البنوك المركزية تفعل كل شيء خاطئ … مرة أخرى!

الشغل الشاغل للعالم المالي اليوم ليس الحرب ، ونقص الغذاء المحتمل في المستقبل ، ولكن التضخم الجامح.

في طليعة مكافحة التضخم ، كالعادة ، نجد "ملاذات" التمويل ، أي البنوك المركزية التي ، بكل سلطتها ومعرفتها ، ستتولى مرة أخرى دور الأبطال وستكون قادرة على حل المشكلة. مما يجعل النظام الاقتصادي في حالة توازن. أم لا؟

تتمتع البنوك المركزية بإمكانية التدخل في الاقتصاد من خلال خطين أساسيين من السياسة النقدية: الأول هو الذي يمثله التحكم في احتياطيات البنوك ، والتي تعتبر البنوك المركزية محتكرة لها ؛ والثاني هو التحكم في مستوى أسعار الفائدة التي قد تقرر زيادتها أو خفضها وفقًا للظروف المختلفة التي تنشأ.

في السنوات الأخيرة ، بدءًا من عام 2012 فصاعدًا ، دعمت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم السوق المالية من خلال رفع مستوى أسعار الفائدة إلى الصفر وخلق من لا شيء ، حوالي 30 تريليون دولار التي دعمت بها الدورات. السندات الحكومية والخاصة شركات.

تم تنفيذ هذه السياسة النقدية التوسعية بهدف تحفيز صرف ائتمان جديد كان من شأنه أن يؤدي إلى زيادة الاستهلاك وبالتالي زيادة التضخم على الأسعار النهائية بنحو 2٪ ، المستوى المرغوب.

لسوء الحظ ، مع ذلك ، فإن هذه السياسة النقدية التيسيرية للغاية لم تصل مطلقًا إلى هدفها ، كما يتضح من الرسم البياني أدناه في حالة منطقة اليورو.

كما يمكن رؤيته بسهولة ، في مواجهة الزيادة الكبيرة في العملة الموجودة في نظام M3 (الخط الأزرق) ، ظل مستوى معدل التضخم دائمًا أقل بكثير من 2٪ (المقياس الأيسر)

يُعرَّف الإجمالي النقدي M3 بأنه نقود واسعة النطاق ، أي أن إجمالي الأموال التي يمكن إنفاقها في النظام الاقتصادي ، قد نما في غضون بضع سنوات بأكثر من 6000 مليار يورو (أكثر من 3 أضعاف الناتج المحلي الإجمالي لإيطاليا) ، لكن النتائج من حيث التضخم كانت لا شيء عمليًا ، حتى صيف 2021.

في الواقع ، في صيف عام 2021 ، بعد اتفاقيات المناخ والتحول الأخضر ، كانت هناك زيادة قوية في تكاليف الطاقة التي أثرت بشدة على الاقتصاد الحقيقي ، مما أدى إلى زيادة كبيرة في التضخم ، كما نرى في الرسم البياني التالي.

بدأ سعر الطاقة في الارتفاع مما أدى إلى ارتفاع جميع أسعار السلع والتحف الأخرى. من الناحية العملية ، ارتفع التضخم بموجب "القانون" على أساس اتفاق بشأن التحول الأخضر ، وبالتأكيد ليس للمليارات التي أنشأتها البنوك المركزية.

واليوم ، في حالة معاكسة تمامًا للحالة التي كانت عليها قبل عشر سنوات ، هناك تضخم كبير جدًا ، وتقرر البنوك المركزية بعد ذلك إبطاء صافي مشترياتها من السندات الحكومية ورفع أسعار الفائدة.

كان التأثير الفوري هو انهيار سوق السندات ، حيث انخفض سهم BTP بأكثر من 30 نقطة من أعلى مستوياته ، وارتفاع العائدات والذعر في الأسواق المالية العالمية.

الآن ، في محاولة للتفكير ، يمكننا أن نسأل أنفسنا: بالنظر إلى أن رافعة السعر لم تنجح في الماضي لخلق التضخم ، كيف يمكن أن تعمل الرافعة نفسها اليوم لتقليلها؟

لا يكاد أي سياسي أو صحيفة أو خبير يجرؤ على مخالفة سياسة البنوك المركزية ، لكن في الواقع هذه الملاحظة تستحق إجابة. الصوت الوحيد الذي أثار الشكوك حتى الآن حول رفع أسعار الفائدة للحد من الضغوط التضخمية كان صوت الأستاذ. Giavazzi… القليل جدا رغم ذلك.

هل من الممكن ألا يكون قرار البنك المركزي موضع نقد ، أسئلة ، استجوابات؟

إذا كانت هذه المرة أيضًا ، كما سيحدث بالتأكيد ، فلن تكون السياسة النقدية قادرة على خفض التضخم لأن هذا لا يعتمد على فائض الائتمان في النظام ، ولكن على زيادة تكاليف الطاقة ، ما هي المشاكل الأخرى التي يمكن أن تؤدي إلى سباق نحو أعلى المعدلات لكل من الدول ذات السيادة والمواطنين والشركات؟

من سيدفع ثمن أخطاء البنوك المركزية؟

ستيفانو دي فرانشيسكو

نائب رئيس جمعية ايجابية المال https://monetapositiva.it/

التماس بشأن خطة الإنعاش الاقتصادي البالغة قيمتها 1 تريليون دولار:

https://www.change.org/p/piano-di-rinascita-economica-da-1000-billiardi

مقال البنوك المركزية تفعل كل شيء خاطئ ... مرة أخرى! يأتي من السيناريوهات الاقتصادية .