كما هو متوقع ، ترك البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة ومقاييس السياسة النقدية الرئيسية دون تغيير ، مع الوعد بالحفاظ على سياسة نقدية متيسرة باستمرار لتلبية هدف التضخم. لا مفاجآت هناك. إعلانات أخرى غير مفاجئة:
البنك المركزي الأوروبي يترك سعر إعادة التمويل الرئيسي دون تغيير عند 0٪
سيعيد البنك المركزي الأوروبي استثمار الأوراق المالية PEPP المستحقة على الأقل حتى نهاية عام 2023
ستقوم PEPP أيضًا بإجراء عمليات شراء بشكل أسرع بكثير مما كانت عليه في بداية العام
الالتزام بسياسة نقدية تيسيرية ثابتة
وحيثما كانت هناك مفاجأة ، فقد كانت اللغة الجديدة للبنك المركزي الأوروبي لمناقشة التوجيهات المستقبلية الناشئة عن مراجعته الاستراتيجية والسياسة الجديدة لتوجيه التضخم ، حيث قال البنك إنه " دعمًا لهدفه التضخمي المتماثل البالغ 2 في المائة و تمشيا مع استراتيجية السياسة النقدية ، يتوقع مجلس الإدارة أن تظل أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي عند المستويات الحالية أو أقل حتى يصل التضخم إلى 2 في المائة قبل نهاية أفق الإسقاط وبصورة مستدامة لبقية أفق الإسقاط ، ويعتقد أن التقدم في معدل التضخم الأساسي الذي تم إحرازه متقدم بما يكفي ليكون متسقًا مع استقرار التضخم عند 2 في المائة على المدى المتوسط. وقد يعني هذا أيضًا فترة انتقالية يكون فيها التضخم أعلى من الهدف بشكل معتدل ".
وكما تذكرنا بلومبيرج ، فإن مراجعة الاستراتيجية قد غيرت هدف البنك المركزي الأوروبي المتمثل في "تضخم بنسبة 2٪ على المدى المتوسط" من "قريب من 2٪ ولكن أقل من 2٪". لذا كان السؤال الكبير ، كيف ستتغير توجيهاته بشأن تغير الأسعار؟ في السابق ، نصت إرشادات البنك المركزي الأوروبي على ما يلي:
"يتوقع مجلس الإدارة أن تظل أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي عند مستوياتها الحالية أو الأدنى حتى يرى توقعات التضخم تتقارب بثبات عند مستوى قريب بما فيه الكفاية ، ولكن أقل من 2 ٪ في أفقه. الإسقاط ، وقد انعكس هذا التقارب باستمرار في الديناميكيات التضخمية الأساسية ".
وإليك مقارنة الخط الأحمر في دليله المستقبلي:
" يستعد مجلس الإدارة لتصحيح جميع أدواته ، حسب الضرورة ، لضمان استقرار التضخم عند مستوى 2٪ على المدى المتوسط ".
بعبارة أخرى ، على غرار بنك الاحتياطي الفيدرالي ، ستركز سياسة البنك المركزي الأوروبي على مرآة الرؤية الخلفية ، وربط تحركات الأسعار بالتغيرات الفعلية في معدلات التضخم بدلاً من التوقعات.
خلاصة القول هي أنه على الرغم من أن البيان قد تغير إلى حد كبير كما هو متوقع ، إلا أنه لم يقدم إرشادات محدثة بشأن مشتريات PEPP المستقبلية ، والتي يقول البعض إنها كانت مخيبة للآمال بالنسبة للحمائم.
فيما يلي ملخص لأهم نقاط اليوم:
أ) ترك مجلس الإدارة جميع معايير السياسة الرئيسية دون تغيير في اجتماع اليوم ، كما كان متوقعًا على نطاق واسع. وأبقت على المغلف الإجمالي لبرنامج شراء الطوارئ الوبائي (PEPP) عند 1.85 تريليون يورو وأكدت أنها ستجري عمليات شراء صافية للأصول في إطار خطة حماية البيئة على الأقل حتى نهاية مارس 2022 ، مع وجود مخاطر على الميزانية. وكرر مجلس المحافظين توجيهاته المستقبلية بأن الأسعار ستظل عند المستويات الحالية أو الأدنى حتى تتحسن توقعات التضخم بشكل كاف.
ب) لكن المجلس قام بتحديث كل من شكل ومضمون اتصالات السياسة الخاصة به لجعل إستراتيجيته الجديدة للسياسة النقدية عملية. من حيث الشكل ، فإن قرار السياسة النقدية الصادر في الساعة 12:45 (لندن) قد تغير قليلاً ، ولكن تم استبدال البيان التمهيدي ببيان السياسة النقدية ، الذي قرأته الرئيسة لاغارد في الساعة 13:30 (لندن). الإصدار الجديد أقصر بكثير ويتميز بسرد مشترك يدمج التحليلات الاقتصادية والنقدية والمالية.
ج) بشكل جوهري ، أعاد المجلس تحديد مبادئه التوجيهية لمواءمتها مع مراجعة الاستراتيجية ، مشيرًا إلى أنه يخطط للحفاظ على معدلات السياسة حتى " يصل التضخم إلى 2 في المائة قبل نهاية العام بفترة طويلة." من أفق الإسقاط ". ويسعى المجلس أيضًا إلى إحراز تقدم في التضخم الأساسي نحو الهدف الجديد المتمثل في "التقدم بدرجة كافية". شددت الرئيسة لاجارد على أن التوجيه الجديد يعكس التزام البنك المركزي الأوروبي بتعويض التخفيف المحدود بمزيد من المثابرة. أخيرًا ، أشار البنك المركزي الأوروبي إلى تحيزه المفرط الجديد مشيرًا إلى أن التوافق الأكثر ثباتًا قد يعني "فترة انتقالية يكون فيها التضخم أعلى من الهدف بشكل معتدل".
د) بعد التغييرات الإرشادية ، يصف بيان السياسة النقدية الجديد توقعات منطقة اليورو على أنها لم تتغير على نطاق واسع عن اجتماع مجلس المحافظين في يونيو مع النمو في المسار الصحيح ليكون قوياً في الربعين الثاني والثالث. استمر البنك المركزي الأوروبي في رؤية مخاطر متوازنة حول توقعات النمو ، حيث من المرجح أن يسرع الإنفاق الاستهلاكي من الانتعاش ، في حين كان يُنظر إلى فارق دلتا على أنه خطر على وجه الخصوص للارتداد في قطاع الخدمات. ولا يزال المجلس يعتقد أن الانتعاش في التضخم لا يزال مؤقتًا ، حيث تم إعاقة التضخم الأساسي بسبب تباطؤ مرتفع لا يزال.
هـ) بينما اعتبرت الرئيسة لاغارد مرة أخرى أن مناقشة PEPP في هذا الاجتماع "سابقة لأوانها تمامًا" ، تتوقع جولدمان أن يقوم مجلس الإدارة بتعديل وتيرة الربع الرابع PEPP في اجتماع سبتمبر إلى وتيرة الربع الأول. يمكن أن يؤدي اجتماع سبتمبر أيضًا إلى مناقشة أكثر واقعية حول الشروط التي ستكون ضرورية في نهاية المطاف لنهاية PEPP ، والتي نتوقع أن تركز على قوة الانتعاش.
بفضل قناة Telegram الخاصة بنا ، يمكنك البقاء على اطلاع دائم بنشر مقالات جديدة من السيناريوهات الاقتصادية.
يغير مقال البنك المركزي الأوروبي اللغة ، لكنه يحتفظ في الوقت الحالي بنفس الإرشادات التي تأتي من ScenariEconomici.it .