هل يمكن لـ MicroStrategy ورهان Bitcoin المرتفع من Saylor خفض السوق؟ إجابات بحث جديدة



في الوقت الذي تصارع فيه سوق البيتكوين للاضطراب الذي يحيط بالإفلاس المحتمل لشركة Genesis Trading and Digital Currency Group (DCG) ، استمرت الشائعات في الظهور بأن رهان Michael Saylor و MicroStrategy على Bitcoin قد يكون في خطر إذا استمر السعر في الانخفاض.

تمت دراسة هذا الفيل في الغرفة بواسطة Will Clemente من Reflexivity Research و Sam Martin من Blockworks Research. في تقريرهم ، نظروا في أسئلة حول ما إذا كان لدى MicroStrategy سعر تسوية بيتكوين ، ومدى ارتفاعه ، وكيف يتم هيكلة ديون الشركة.

تمتلك MicroStrategy أكبر حيازات Bitcoin بين الشركات المتداولة علنًا عند 130،000 BTC. في الماضي ، حصلت الشركة على قروض جديدة لتعزيز مقتنياتها من البيتكوين.

على وجه التحديد ، اقترضت MicroStrategy 2.37 مليار دولار لشراء Bitcoin بمتوسط ​​سعر يبلغ حوالي 30،000 دولار لكل BTC. يظهر ملف ديون شركة سايلور في الجدول أدناه.

الملف الشخصي للديون MicroStrategy بيتكوين بيت

ملف ديون MicroStrategy لرهان Bitcoin الخاص بها. المصدر: تويتر

هل ميكروستراتيجي ورهان سايلور على بيتكوين في خطر؟

تحمل السندات القابلة للتحويل تكاليف فائدة دنيا لشركة MicroStrategy ، وفقًا لتقرير البحث ، لأن السندات تم إصدارها بمعدلات تحويل MSTR مواتية للغاية.

بالإضافة إلى ذلك ، لا يمكن أن يتم التحويل إلى أسهم قبل 15 يونيو 2025 و 15 أغسطس 2026 ، ما لم تخضع الشركة لـ "تغيير أساسي".

وفقًا لـ Reflexivity Research ، هذا هو الحال بالنسبة لشطب NASDAQ أو NYSE ، أو الاندماج أو الاستحواذ على MicroStrategy ، أو تغيير ملكية الأغلبية للشركة.

نظرًا لأن مايكل سايلور يمتلك 67.7 ٪ من حقوق التصويت ، فإن السيناريو الأخير غير مرجح إلى حد كبير ، مما يجعل السندات القابلة للتحويل مخاطرة ضئيلة.

من ناحية أخرى ، تعتبر الأوراق النقدية المؤمنة ذات المستوى الأعلى لعام 2028 سيئة لعدة أسباب ، وفقًا للتقرير. وهي تشمل سعر فائدة ثابتًا مرتفعًا ، وإغلاق 11.5 ٪ من مقتنيات BTC ، وقد تتسبب في مشاكل إذا تم تشغيل تاريخ انتهاء الصلاحية.

"ومع ذلك ، فإنه لا يشكل تهديدًا فوريًا لـ MicroStrategy ،" قال Blockworks Research.

بالنسبة لقرض سيلفرجيت المضمون بقيمة 205 مليون دولار أمريكي في عام 2025 ، مع سيولة تبلغ حوالي 85000 بيتكوين ، يتم الوفاء بسعر تسوية سايلور لهذا القرض بسعر فوري لعملة البيتكوين يبلغ 3561 دولارًا. لذلك ، هذا أيضًا لا يشكل خطرًا مباشرًا. يقول البحث عن الانعكاسية:

في حين أن المخاطر المذكورة أعلاه على MicroStrategy ومخزن BTC الخاص بها بعيدة نسبيًا عن أن تصبح مخاوف فورية ، فإن القلق الأكبر يكمن في قدرة الشركة على خدمة الفائدة على ديونها المستحقة.

تظهر نتائج تشغيل برنامج MicroStrategy انخفاضًا كبيرًا في الربحية وقد يؤثر الركود المحتمل على نتائج التشغيل.

في أحدث تقرير لها في 10-Q ، حذرت الشركة نفسها من أنها قد تتعرض لخسائر تشغيلية في الفترات المستقبلية. في الوقت نفسه ، تمتلك شركة سايلور ما يقرب من 67 مليون دولار من الأصول السائلة ، والتي ستكون بمثابة حاجز على مدى الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة.

بالإضافة إلى ذلك ، تمتلك الشركة ما يقرب من 85000 BTC سائلة على الرصيد لتعبئة الضمانات في حالة انخفاض Bitcoin إلى أقل من 13.5000 دولار ودفع نسبة القرض إلى القيمة في Silvergate إلى أعلى من 50٪.

واختتمت Blockworks Research "مع ذلك ، تحتاج أعمال البرمجيات إلى التعافي لتجنب البيع القسري لـ BTC في عام 2024". في الوقت الحالي ، ومع ذلك ، فإن رهان MicroStrategy على Bitcoin ليس شيئًا يجب على المستثمرين القلق بشأنه.

اعتبارًا من وقت النشر ، رفض سعر BTC مرة أخرى من خلال المقاومة الرئيسية عند 16600 دولار.

بيتكوين BTC دولار أمريكي 2022-11-25

سعر البيتكوين على الرسم البياني لمدة 15 دقيقة. المصدر: TradingView