يبدو أن الظروف مواتية للأرجنتين. فبعد سنوات من شح العملة والتقلبات المالية الحادة، تستعد البلاد لاستقبال تدفق هائل من العملات الأجنبية: إذ يتوقع المحللون تدفق حوالي 30 مليار دولار خلال الأشهر الستة المقبلة . بالنسبة للرئيس خافيير ميلي ، يمثل هذا فرصة فريدة لإعادة بناء الاحتياطيات الدولية وتحقيق الاستقرار لاقتصاد هش تاريخياً. مع ذلك، لن يكمن التحدي الحقيقي في جني هذه الأموال، بل في تجنب تبديدها.
لقد بلغنا الشهر العشرين على التوالي من الفائض التجاري. هذه ليست معجزة محاسبية، بل هي نتيجة لتضافر عوامل جيوسياسية ومناخية حولت البلاد إلى كنز دفين من المواد الخام.
إن العوامل الدافعة وراء هذه الطفرة في الصادرات هي في الأساس عاملان:
- قطاع الطاقة: دفعت التوترات في الشرق الأوسط والصراع بين الولايات المتحدة وإيران أسعار النفط الخام إلى ما يزيد عن 90 دولارًا للبرميل. وفي هذا السياق، يعمل حوض فاكا مويرتا بوتيرة متسارعة، مما رفع الإنتاج المحلي إلى ما فوق عتبة 900 ألف برميل يوميًا. ومع استمرار الاضطرابات في الخليج العربي، تسعى الأرجنتين إلى ترسيخ مكانتها كمورد استراتيجي وموثوق.
إنتاج النفط الخام في الأرجنتين. بيانات من موقع Tradingeconomics .
- الأعمال الزراعية: بعد مواسم جوية قاسية، من المتوقع أن تكون محاصيل الذرة وفول الصويا ممتازة، مما يُضاف إلى موسم القمح القياسي. في المقابل، من المتوقع أن تعاني المحاصيل في أستراليا وأمريكا الشمالية من نقص الأسمدة والجفاف. لذلك، تتمتع أمريكا الجنوبية بوضع ممتاز.
ظل الميزان التجاري للأرجنتين يحقق فائضاً لأكثر من 18 شهراً حتى الآن، وقد عدنا مؤخراً إلى أعلى مستوياته:
ميزان التجارة الأرجنتيني خلال السنوات الثلاث الماضية. من موقع Tradingeconomics
إن هذا التدفق الهائل من الدولارات يعزز البيزو الأرجنتيني، مما يجعله على نحو متناقض أحد أفضل عملات الأسواق الناشئة أداءً في عام 2026. وقد جمع البنك المركزي، بقيادة سانتياغو باوسيلي، بالفعل حوالي 6 مليارات دولار منذ بداية العام، بهدف جمع 8 مليارات دولار أخرى لتلبية المعايير الصارمة لصندوق النقد الدولي.
معضلة البنك المركزي: بين الاحتياطيات والتضخم
يُعدّ تراكم الاحتياطيات أمراً حيوياً لخفض عوائد الديون الأرجنتينية وتمكين بوينس آيرس من العودة إلى أسواق رأس المال الدولية. وقد باتت بعض الشركات الأرجنتينية قادرة بالفعل على إصدار سندات مقومة بالدولار بأسعار فائدة أعلى بقليل من أسعار سندات الخزانة الأمريكية.
مع ذلك، ثمة "مشكلة وفرة". وقد حذّر ميلي نفسه، بحماسته المعهودة، باوسلي مؤخرًا قائلًا: "ستتدفق الدولارات من آذانكم. احذروا مشترياتكم، لئلا تتحول إلى تضخم". الآلية معروفة جيدًا: لشراء الدولارات الواردة، يتعين على البنك المركزي طباعة البيزو، ما يضخ السيولة في النظام. وإذا لم تُعقّم هذه السيولة، فإنها تُهدد بإعادة إشعال التضخم، الذي يُحتوى حاليًا بصعوبة بالغة عند حوالي 30%.
استياء المنتجين وخطر "المرض الهولندي"
لا يحتفل الجميع. بالنسبة لمصدري المنتجات الزراعية، يمثل هذا الوضع سلاحًا ذا حدين. فاشتراط تحويل الدولار بالسعر الرسمي، إلى جانب قوة البيزو وارتفاع تكاليف التشغيل نتيجة التضخم المستمر وارتفاع الأسعار العالمية، يُقلّص هوامش الربح. وقد يقرر العديد من المزارعين، في ظل استقرار سعر الصرف، تخزين محاصيلهم في الصوامع بانتظار تحسن الأوضاع، مما يُبطئ تدفق العملة فعليًا ويُعزز المضاربة على ارتفاع أسعار السلع الزراعية.
سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل البيزو الأرجنتيني (Tradingeconomics)
وأخيرًا، هناك مشكلة هيكلية رئيسية. يُعلّمنا التاريخ الاقتصادي للأرجنتين (وغيره) أن الطفرات المرتبطة بالسلع الأساسية قد تكون عابرة. يكمن الخطر الحالي الذي يُهدد شركة ميلي في تكرار ما يُعرف بـ " المرض الهولندي" : ارتفاع سعر الصرف بشكل مفرط، مدفوعًا بأسعار النفط وفول الصويا، مما يُؤدي في النهاية إلى تدمير ما تبقى من الصناعة التحويلية المحلية. يكمن الخطر في أن يرتفع البيزو إلى درجة تجعل الصناعة التحويلية الأرجنتينية غير مربحة، سواءً على الصعيد المحلي أو التصديري. هذا بالضبط ما حدث لفنزويلا في تسعينيات القرن الماضي.
يمثل مبلغ الثلاثين مليار يورو القادم نعمةً عظيمة، لكن استخدامه حصراً لتعزيز خزائن البنك المركزي، أو سداد الديون المتراكمة، أو تمويل المضاربات المالية قصيرة الأجل سيكون خطأً فادحاً. تمتلك الأرجنتين حالياً الموارد اللازمة لتخطيط تنمية اقتصادية وصناعية متوازنة، من خلال الاستثمار في البنية التحتية وتنويع الإنتاج. هذا هو التحدي الحقيقي الذي يواجه ميلي: تحويل الوضع الاقتصادي المواتي إلى نمو هيكلي. إن الفشل اليوم سيُعرّض البلاد لدورة حتمية أخرى من التخلف عن السداد.
المقال الذي يحمل عنوان "الأرجنتين في عهد ميلي غارقة في 30 مليار دولار: الفرصة الذهبية (والمخاطر) للاقتصاد الحقيقي" صادر عن موقع "سيناري إيكونوميتشي" .