ما كان من المفترض أن يكون نهاية هادئة للعام، مع مسار واضح للسياسة النقدية، يتحول الآن إلى حلقة من عدم اليقين. لم يُضفِ آخر اجتماع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في 29 أكتوبر/تشرين الأول أي وضوح؛ بل على العكس، فتح الباب أمام استقطاب شامل داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.
خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، والذي كانت الأسواق تعتبره أمرًا مفروغًا منه، أصبح فجأةً محلّ تدقيقٍ مُجدّد. ينقسم البنك المركزي الأمريكي بين من يخشى استمرار ارتفاع التضخم، ومن يراقب، بنفس القدر من الخوف، انكماش سوق العمل.
لم يكن التمييز القديم بين "الصقور" (الصارمين) و"الحمائم" (المتوسعين) بهذه الوضوح من قبل. والشجار علني.
الصقور: "المهمة لم تكتمل بعد".
يقود ثورةَ المتشددينَ عددٌ كبيرٌ من رؤساءِ الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين. رسالتهم بسيطة: لا يزالُ التضخمُ عند 3%، أي أعلى بنقطةٍ واحدةٍ من الهدفِ "المقدس" البالغ 2%، والاتجاهُ ليسَ مُطمئنًا.
- أوستن جولسبي (بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو)، الذي صوّت أيضًا لصالح الخفض الأخير، تراجع الآن: "أنا قلق بشأن التضخم. لا تزال الأرقام أعلى من المستهدف… لا ينبغي أن يكون الخفض في ديسمبر أمرًا حتميًا".
- وتحدثت لوري لوجان (دالاس) وبيث هاماك (كليفلاند) علانية ضد المزيد من التخفيضات.
- وكان جيفري شميد (أتلانتا) أكثر صراحة، حيث صوت ضد خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر/تشرين الأول: "سوق العمل متوازن… ولكن التضخم مرتفع للغاية".
بالنسبة لهم، سيؤدي خفض أسعار الفائدة الآن إلى تقويض مصداقية الاحتياطي الفيدرالي في ضبط الأسعار. لا يهم إن تباطأ الاقتصاد؛ فهناك أولوية واحدة فقط.
🕊️ الحمائم: "انظروا إلى الاحتلال!"
من ناحية أخرى، ينظر الحمائم إلى رسم بياني آخر: رسم التوظيف. والبيانات مُقلقة. تفاقم تباطؤ الصيف بسبب مراجعة إحصائية هائلة أدت إلى إلغاء 911 ألف وظيفة دفعة واحدة. ليس تباطؤًا، بل تحولًا جذريًا.
- صوتت ليزا كوك (عضو مجلس المحافظين) لصالح الخفض في أكتوبر/تشرين الأول، ووصفته بأنه "مناسب" لأن "مخاطر تدهور التوظيف أقوى من تلك التي قد تدفع التضخم إلى الارتفاع".
- ستيفن ميران ، الذي عينه ترامب، هو الأكثر تشددا في موقفه ويدفع باتجاه تخفيضات حادة، بحجة أن "بنك الاحتياطي الفيدرالي أصبح الآن مقيداً للغاية".
ستيفن ميران الحمامة التي رشحها ترامب – ويكيبيديا
- ترى ماري دالي (سان فرانسيسكو) أن هذه الخطوة "مناسبة" لمحاولة تحقيق "هبوط ناعم" للاقتصاد.
بالنسبة لهذه المجموعة، فإن خطر دفع الاقتصاد إلى الركود في مسعى عنيد لتحقيق معدل 2% أكبر كثيراً من خطر التضخم، الذي على الرغم من ارتفاعه، فإنه ليس من الممكن أن ينفجر.
🎭 مسرح عدم اليقين (والسياسة)
تُعقّد السياسة وتشويش البيانات الأمور أكثر. فقد خلق إغلاق الحكومة ضبابًا إحصائيًا، مما حرم الاحتياطي الفيدرالي من بيانات موثوقة يستند إليها في قراراته. الأمر كله مجرد تخمينات.
ثم هناك المفارقة السياسية. ليزا كوك ، المعروفة بتاريخها المضطرب مع دونالد ترامب (الذي حاول إزاحتها)، تجد نفسها الآن متفقة مع ستيفن ميران ، رجل ترامب، في الدعوة إلى خفض أسعار الفائدة. من جانبه، قد يكون لميران أجندة سياسية: أسعار الفائدة المنخفضة تُخفّض تكلفة الدين العام وتُحفّز الاقتصاد، وهما هدفان عزيزان على مُعلّمه.
النتيجة؟ الأسواق في حالة ضياع تام. احتمال خفض الفائدة في ديسمبر، والذي كان مُقدرًا بنسبة 100% قبل أسبوع واحد فقط، انخفض إلى 70% (وما زال في انخفاض). المحللون أنفسهم منقسمون، إذ لا يزال بنك فونتوبل يراهن على التخفيضات (قلقًا على الوظائف)، بينما يُبدي بنك دانسكه تشككه (لا يزال الاقتصاد قويًا).
يصل بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي يعكس حالة الاستقطاب في أمريكا، إلى اجتماعه الحاسم في ديسمبر/كانون الأول أكثر انقسامًا من أي وقت مضى. وتتباين الآراء وتتضارب.
اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة
الأسئلة والأجوبة
لماذا هذا الانقسام في مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ظل انخفاض التضخم؟ يمتلك الاحتياطي الفيدرالي مهمة مزدوجة: تحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار (بمعدل تضخم يبلغ 2%). تكمن المشكلة في تعارض هذين الهدفين الآن. يعتقد المتشددون أن معدل التضخم البالغ 3% لا يزال مرتفعًا وخطيرًا للغاية، مما يبرر ارتفاع معدلات الفائدة حتى لو أدى ذلك إلى تباطؤ الاقتصاد. بينما يخشى الحمائم من تدهور سوق العمل بسرعة (كما يتضح من المراجعات التنازلية الحادة)، وأن انتظار وصول التضخم إلى 2% سيدفع البلاد إلى الركود.
من هم الصقور والحمائم؟ هاتان مصطلحان يُستخدمان لوصف مواقف محافظي البنوك المركزية. الصقور "صارمون": أولويتهم القصوى هي مكافحة التضخم. يُفضّلون أسعار الفائدة المرتفعة لتهدئة الاقتصاد والإنفاق، حتى لو كان ذلك على حساب التضحية بالوظائف. أما الحمائم فهم أكثر "تساهلاً": يهتمون أكثر بالنمو الاقتصادي والتوظيف. يُفضّلون أسعار الفائدة المنخفضة لتحفيز الاقتصاد، مُتقبّلين بذلك خطرًا أكبر للتضخم.
ما علاقة دونالد ترامب بقرارات الاحتياطي الفيدرالي؟ رسميًا، لا شيء. الاحتياطي الفيدرالي مستقل. ومع ذلك، يُبرز النص الديناميكيات السياسية. ستيفن ميران، المُعيّن من قِبل ترامب، يدفع باتجاه تخفيضات حادة في أسعار الفائدة. وهذا يتماشى مع رغبات ترامب، وهي الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة لتحفيز النمو الاقتصادي وتخفيف عبء الفائدة على الدين العام. ومن المفارقات أن ليزا كوك، حاكمة ولاية نيويورك التي حاول ترامب إقالتها، تُشاركه هذا الرأي، لكنها تُصوّت الآن لصالح التخفيضات بناءً على (في رأيها) بيانات توظيف مُقلقة.
المقال "الفيدرالي، الخرق تتطاير: المشاجرة بين الصقور والحمائم تمنع خفض أسعار الفائدة" يأتي من موقع Scenari Economici .