لا يحمل مطلع عام 2026 أخباراً سارة لمن يأملون في انتعاش قوي للطلب المحلي الصيني. فالبيانات التي نشرها المكتب الوطني للإحصاء مؤخراً ترسم صورة قاتمة، أو على الأقل باهتة للغاية. فقد تباطأ معدل تضخم أسعار المستهلك في الصين بشكل حاد في يناير، متراجعاً إلى 0.2% على أساس سنوي من 0.8% في الشهر السابق.
لا يقتصر تأثير هذا الرقم على تثبيط الحماس فحسب، بل إنه لا يرقى أيضاً إلى مستوى توقعات المحللين، الذين ربما كانوا متفائلين أكثر من اللازم، إذ أشاروا إلى تباطؤ أكثر اعتدالاً بنسبة 0.4%. وهذه هي أدنى قراءة منذ أكتوبر الماضي، ما يُعدّ مؤشراً واضحاً على أن الإنفاق الاستهلاكي في الصين لا يزال متوقفاً.
إليكم الرسم البياني ذي الصلة من موقع Tradingeconomics مع أفق زمني مدته ثلاث سنوات:
إن "المذنب" هو التقويم (ولكن ليس فقط)
كما هو معتاد عند تحليل البيانات الصينية في بداية العام، يجب مراعاة التقويم القمري. ويُعزى الانخفاض الحاد في أسعار المواد الغذائية، من +1.1% في ديسمبر إلى -0.7% المقلقة في يناير، إلى تفسير تقني: رأس السنة القمرية.
في عام 2025، تزامنت العطلات مع نهاية شهر يناير، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار في ذلك الشهر؛ وفي عام 2026، ستنتقل العطلات إلى منتصف فبراير. والنتيجة؟ تأثير سلبي على أساس المقارنة، مما أدى إلى انخفاض الأسعار، وخاصةً:
- لحم الخنزير: -13.7%
- البيض: -9.2%
- المشروبات الكحولية: -1.8%
من المرجح حدوث انتعاش فني في فبراير، لكن الاعتماد على التقويم فقط سيكون خطأً. كما انخفض التضخم الأساسي (الذي يستثني أسعار الغذاء والطاقة)، والذي يُعتبر غالبًا المؤشر الحقيقي لصحة الاقتصاد، إلى 0.8% ، وهو أدنى مستوى له في ستة أشهر.
أضواء وظلال في القطاع غير الغذائي
حتى خارج نطاق المتاجر الكبرى، لا يبدو الوضع وردياً. فقد تباطأ التضخم في أسعار السلع غير الغذائية إلى 0.4% (من 0.8%). وهنا، تصبح الصورة مختلطة ومثيرة للاهتمام لمن يتابعون السياسات الصناعية في بكين.
| فئة | التغير (سنوياً) | ملحوظات |
| مواصلات | -3.4% | انخفاضات كبيرة في أسعار الوقود |
| السياحة | -6.6% | ضعف الطلب على الأدوار الإقصائية |
| تأجير | -0.4% | لا يزال قطاع العقارات يعاني من أزمة |
| الأجهزة المنزلية | +6.6% | أثر إلغاء الإعانات |
تشير البيانات المتعلقة بالأجهزة إلى أن برامج التحفيز الحكومية (الاستبدال) تعمل، لكنها جزيرة سعيدة في بحر من الطلب الضعيف.
مصنع العالم يرفع رأسه (قليلاً)
بينما قد يبكي المستهلكون، لا تضحك الصناعات، لكنها على الأقل توقفت عن البكاء. يواصل مؤشر أسعار المنتجين تعافيه البطيء، مرتفعًا إلى -1.4% (من -1.9%). لم نصل بعد إلى المنطقة الإيجابية، لكن الاتجاه مشجع، مدفوعًا بأسعار المعادن غير الحديدية (+16.1% لأسعار المدخلات). يشير هذا إلى أن هناك تحركًا، على الأقل في المراحل الأولى من سلسلة التوريد، حتى وإن كان نقل هذه الزيادات إلى الأسعار النهائية لا يزال صعبًا في سوق مشبعة.
إليكم رسمًا بيانيًا من ING يوضح ذلك
مؤشرات التضخم في الصين – معالجة ING
ماذا سيفعل البنك المركزي؟
مع ترجيح تأكيد هدف التضخم عند 2% خلال "الجلستين" في مارس، فإن الواقع يُشير إلى أن الصين لا تزال بعيدة كل البعد عن تحقيق هذا الهدف. ويواجه بنك الشعب الصيني مفترق طرق حاسم. ورغم أن الخطاب الرسمي يميل إلى التقليل من شأن الوضع، إلا أن ضعف البيانات الاقتصادية الكلية يُظهر بوضوح الحاجة إلى اتخاذ إجراءات عاجلة.
وفقًا لتوقعاتنا وتوقعات كبار المحللين، يمكن توقع المزيد من التيسير النقدي في النصف الأول من عام 2026:
- خفض سعر الفائدة بما لا يقل عن 10 نقاط أساسية .
- خفض نسبة متطلبات الاحتياطي بمقدار 50 نقطة أساس ، مما يتيح موارد مالية كبيرة.
يبقى السؤال الأساسي قائماً: هل سيكون هذا التحفيز النقدي كافياً لإنعاش اقتصاد يعاني من ضعف مزمن في الطلب الكلي، أم أننا نشهد مجرد مسكن آخر يؤجل المشكلة إلى وقت لاحق؟
المقال "الصين: التضخم في أدنى مستوياته وشبح الانكماش الوشيك. هل هناك حاجة إلى تحفيز نقدي جديد؟" منشور في موقع "السيناريوهات الاقتصادية ".