تعود الفضة بقوة، بقوة لم نشهدها منذ عقود. وصلت أسعار المعدن الرمادي في السوق الفورية إلى 51.23 دولارًا للأوقية ، وهو مستوى يُذكرنا بالتكهنات الهائلة للأخوين هانت عام 1980. ويرفع أداء يوم الخميس المكاسب السنوية إلى 75% ، مُبهمةً بذلك حتى ابن عمها النبيل، الذهب، وارتفاعه الملحوظ.
لكن ماذا يحدث في سوقٍ يُعتبر غالبًا ثانويًا؟ نحن نواجه عاصفةً عارمة، مزيجًا من انعدام الثقة الاقتصادية الكلية والاختناقات الفنية، تدفع المستثمرين إلى البحث عن ملاذٍ آمن في الأصول الحقيقية.
وهنا الرسم البياني للسعر:
أسعار الفضة للأونصة: Tradineconomics
الهروب الكبير من العملة الورقية
الدافع الرئيسي لهذا الارتفاع هو ما يُطلق عليه الأنجلوساكسونيون " تجارة التخفيض "، أو تنامي انعدام الثقة بالعملات الورقية، بدءًا من الدولار الأمريكي، المُثقل بعجز مالي يُوصف بأنه "غير مستدام" وهو وصفٌ مُبالغ فيه. يخشى المستثمرون، كبارًا وصغارًا، أن يُؤدي التضخم والإدارة المُهملة للمالية العامة إلى تآكل قيمة مدخراتهم.
إن العوامل التي تغذي هذا البحث عن الأصول الملاذ الآمن واضحة:
- المخاطر المالية في الولايات المتحدة: دين عام خارج عن السيطرة وسيستمر عاجلا أم آجلا.
- أسواق الأسهم المحمومة: التقييمات المبالغ فيها تدفع المستثمرين إلى تنويع مخاطرهم.
- استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي: تهديدات سياسية تثير تساؤلات حول مصداقية البنك المركزي في المستقبل.
وفي هذا السياق، أصبحت الأصول مثل البيتكوين والذهب والفضة ملاذات آمنة يمكن للمرء أن يرسخ فيها ثروته، ويبتعد عن الرمال المتحركة للعملات التقليدية.
عاصفة مثالية في سوق لندن
إذا كان انعدام الثقة في الاقتصاد الكلي وقودًا، فقد اشتعلت شرارة ذلك في السوق المادية، وخاصةً في لندن، المركز العالمي لتجارة السبائك. فهناك، يحدث نقصٌ متناقضٌ تقريبًا في الفضة المتاحة، مما ينعكس سلبًا على الأسعار.
يتعرض سوق لندن للضغوط لسببين رئيسيين:
- التدافع على مخزونات الفضة الأميركية: أثارت المخاوف التي انتشرت هذا العام بشأن الرسوم الجمركية الأميركية المحتملة على واردات الفضة اندفاعا لشحن المعدن إلى الخارج، مما أدى إلى تجفيف الإمدادات المتاحة في لندن.
- دور صناديق الاستثمار المتداولة: معظم الفضة المادية في خزائن لندن ليست "متاحة"، بل تُحفظ كضمان لصناديق الاستثمار المتداولة. هذا المعدن مقيد، ولا يمكن تداوله أو اقتراضه في السوق الفورية.
النتيجة؟ ارتفعت تكلفة اقتراض الفضة في لندن بشكل كبير، وفي حالة نادرة، تُتداول العقود الآجلة في بورصة كومكس في نيويورك بسعر أقل من سعرها الفوري في لندن.
على عكس الذهب، للفضة غرض مزدوج: ملاذ آمن ومعدن صناعي لا غنى عنه. يأتي أكثر من نصف الطلب العالمي من الصناعة، وخاصةً من قطاعات تحول الطاقة مثل الألواح الشمسية وتوربينات الرياح . وتشير التوقعات إلى أنه بحلول عام 2025، سيتجاوز الطلب العرض للعام الخامس على التوالي. يوفر هذا العجز الهيكلي أساسًا أساسيًا متينًا لارتفاع الأسعار، متجاوزًا تقلبات المضاربة.
باختصار، كانت مسيرةً مذهلة، ولكن من الجدير بالذكر أنها، من حيث القيمة الحقيقية (أي بعد تعديلها وفقًا للتضخم)، لا يزال أمامها طريقٌ طويلٌ لتضاهي أخطاء الماضي. لو أُعيد تقييم ذروة عام ١٩٨٠ اليوم، لكانت أعلى بكثير. ولكن ربما، ولهذا السبب تحديدًا، لم تبدأ هذه المسيرة إلا الآن.
سبائك الفضة
أسئلة وأجوبة للقارئ
١) لماذا يرتفع سعر الفضة بهذا القدر، وبصورة أكبر من الذهب؟ يعود ارتفاع الفضة إلى "عاصفة ثلجية". فمن جهة، تُشارك الفضة الذهب في كونها ملاذًا آمنًا خلال فترة من انعدام الثقة تجاه العملات التقليدية، نتيجةً للعجز الحكومي الهائل (خاصةً في الولايات المتحدة). ومن جهة أخرى، تُعاني من نقص حاد في المعدن المادي المتوفر في سوق لندن، مما يُسبب ارتفاعًا هائلًا في أسعارها. علاوةً على ذلك، وعلى عكس الذهب، تتمتع الفضة بطلب صناعي قوي ومتزايد (مثل الألواح الشمسية) تجاوز العرض لسنوات، مما يُشكل أساسًا متينًا لارتفاع الأسعار.
٢) ماذا يعني أن الفضة في خزائن لندن "محجوزة"؟ هذا يعني أن نسبة كبيرة جدًا من مخزون الفضة المادي المُخزّن في خزائن لندن مملوكة لصناديق استثمارية مثل صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs). تُصدر هذه الصناديق أسهمًا يُمكن شراؤها في البورصات وتتتبع سعر المعدن، ولكن للقيام بذلك، يجب عليها الاحتفاظ بالفضة المادية كضمان. هذه الفضة، رغم وجودها المادي في لندن، غير متاحة للبيع أو الإقراض في السوق الفورية، مما يُقلل بشكل كبير من كمية المعدن "الحر" المُتاح للمعاملات اليومية ويُسبب ضغطًا على المعروض.
٣) هل يُشبه الارتفاع الحالي ارتفاعَ الأخوين هانت عام ١٩٨٠؟ هناك أوجه تشابه واختلاف. يكمن التشابه في سياق التضخم المرتفع وانعدام الثقة الاقتصادية، مما يدفع الناس إلى البحث عن أصول الملاذ الآمن. يكمن الاختلاف الكبير في أنه في عام ١٩٨٠، كان الدافع وراء هذا الارتفاع هو محاولة مضاربَين، الأخوين هانت، احتكار السوق من خلال تجميع كميات هائلة من المعدن. أما اليوم، فيبدو هذا الارتفاع أكثر انتشارًا: فهو مدفوعٌ بتعدد المستثمرين (حتى الصغار منهم)، وطلب صناعي قوي، ومشاكل هيكلية في العرض الفعلي، وليس بمحاولة لاعب واحد احتكار السوق.
مقال "الفضة، العودة إلى المستقبل: الأسعار عند أعلى مستوياتها منذ عام ١٩٨٠". هل بدأ الاندفاع للتو؟ منشور على موقع "السيناريوهات الاقتصادية" .