يُرسل سوق الائتمان الاستهلاكي الأمريكي، وخاصةً المرتبط بقطاع السيارات عالي المخاطر ، إشاراتٍ متزايدة الوضوح للتوتر. ويصدر أحدث ناقوس الخطر من تكساس، حيث أعلنت شركة بريما ليند كابيتال بارتنرز إفلاسها رسميًا ( الفصل الحادي عشر ).
إن PrimaLend ليس اسماً مشهوراً، ولكنه عنصر أساسي في نظام بيئي مالي مربح ومحفوف بالمخاطر: نظام قروض السيارات للعملاء المعرضين لخطر التخلف عن السداد.
تُقدّر الشركة أصولها والتزاماتها بأقل من 500 مليون دولار أمريكي، وهي متخصصة في تمويل وكالات بيع السيارات بنظام " اشترِ هنا، ادفع هنا " (BHPH). يُعدّ هذا النموذج التجاري برنامجًا قائمًا بذاته: يبيع الوكيل السيارة (مستعملة غالبًا وبأسعار "مبتكرة") ويُقدّم التمويل مباشرةً للعميل، وهو عادةً من ذوي السجل الائتماني الضعيف أو المنعدم، والمستبعدين من القنوات المصرفية التقليدية.
السبب الرسمي للإفلاس؟ عدم سداد فوائد ديونهم، بعد أشهر من المفاوضات غير المثمرة مع الدائنين.
أول أحجار الدومينو
لم يكن انهيار PrimaLend مفاجئًا، بل جاء بعد انهيارين كبيرين هزّا القطاع:
- الانهيار المفاجئ لشركة تريكولور ، وهي شركة أخرى كبرى متخصصة في إقراض السيارات عالية المخاطر، والمتخصصة في المجتمع الإسباني.
- إفلاس شركة فيرست براندز ، وهي شركة متخصصة في توريد قطع غيار السيارات.
تشير هذه الأحداث إلى أن قاعدة الهرم الاستهلاكي الأمريكي تتعرض لضغوط هائلة . لقد ولّى عصر "الأموال السهلة". فالتأثير المُجتمع للتضخم المُستمر، وارتفاع أسعار الفائدة الحاد نتيجةً للمعالجة الطارئة (الضرورية؟) التي اتخذها الاحتياطي الفيدرالي، وتبخر المدخرات المُتراكمة بعد الجائحة، يُلقي بظلاله على الاقتصاد.
وتؤكد البيانات الكلية ذلك:
- ارتفاع معدلات التأخر في سداد القروض العقارية: تشهد معدلات التأخر في سداد القروض العقارية (عدم سداد الأقساط) ارتفاعاً حاداً.
- عمليات حجز قياسية: تعمل وكالات تحصيل الديون (المعروفة أيضًا باسم رجال الاسترداد، والمعروفين أيضًا ببرامجهم الحقيقية ) بوتيرة لم نشهدها منذ سنوات.
في النهاية، كان بناء نموذج أعمال قائم على إقراض المال لأفراد شديدي المخاطرة لتمكينهم من شراء أصل (سيارة مستعملة) تنخفض قيمته بسرعة قياسية، فكرةً "عبقرية" إلى أن غمرت موجة السيولة الصفرية السوق. والآن، مع تباطؤ الاقتصاد على ما يبدو، بدأت هذه القروض تتدفق كالفلين على زجاجات الشمبانيا.
خطر العدوى أم مشكلة معزولة؟
بينما تحاول الشركة طمأنة السوق، لا يزال الوضع متوترًا. حتى أن محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، حذّر مؤخرًا من أن انهيار شركتي "تريكولور" و "فيرست براندز" قد يُنذر بـ"مشاكل مالية أكبر بكثير" تلوح في الأفق.
من جانبه، ركّز مارك جنسن، الرئيس التنفيذي لشركة بريما ليند، على الوضع. وفي بيان صحفي، أكد أن الشركة ستواصل عملها وتمويل قروض عملائها من التجار، بفضل تمويل خاص (DIP) لإدارة الإفلاس. وصرح جنسن قائلاً: "لن يتم استرداد أي ديون أو تسريعها"، مؤكدًا أن الهدف هو بيع الشركة بشكل مُحكم "لتعظيم قيمتها".
التطمينات أمرٌ شائع. لكن الحقيقة هي أن أكثر قطاعات الائتمان الأمريكي هشاشةً يعاني من ضجيجٍ شديد. والسؤال ليس ما إذا كانت الشركات الأخرى ستنهار، بل متى سيحدث ذلك . والأهم من ذلك، ما إذا كانت موجة الصدمة ستظل محصورةً في قطاع السيارات عالي المخاطر، أم أنها ستبدأ، كما حدث في عام ٢٠٠٨، بالانتشار في جميع أنحاء النظام المالي.
الأسئلة والأجوبة
١. ما معنى "القروض منخفضة المخاطر" و"اشترِ من هنا، ادفع من هنا"؟ يشير مصطلح "القروض منخفضة المخاطر" إلى القروض الممنوحة للمقترضين ذوي التصنيف الائتماني المنخفض، والذين يُعتبرون أكثر عرضة للتخلف عن السداد. "اشترِ من هنا، ادفع من هنا" (BHPH)، وحرفيًا "اشترِ من هنا، ادفع من هنا"، هو نموذجٌ لوكالات بيع السيارات، يبيع السيارات (المستعملة غالبًا) ويوفر التمويل مباشرةً للمشتري، دون الحاجة إلى البنوك أو شركات التمويل الخارجية. عادةً ما تستهدف هذه الوكالات المقترضين ذوي التصنيف الائتماني المنخفض، وتفرض أسعار فائدة مرتفعة جدًا لتعويض المخاطر العالية.
٢. هل نحن مُعرَّضون لخطر أزمة قروض عقارية عالية المخاطر جديدة كأزمة ٢٠٠٨؟ من غير المُرجَّح أن يُؤدِّي سوق السيارات عالية المخاطر وحده إلى أزمة نظامية عالمية كأزمة الرهن العقاري. صحيحٌ أن حجم هذه الأزمة أقل بكثير، إلا أن الخطر ليس معدومًا. يكمن الخطر في "انتقال العدوى": إذ غالبًا ما تُجمَّع هذه القروض في أدوات مالية (أوراق مالية مدعومة بأصول) وتُباع لصناديق الاستثمار، أو، بدرجة أقل، للبنوك. إذا ازدادت حالات التخلف عن السداد بشكل كبير، سيتكبَّد مالكو هذه "الحزم" خسائر فادحة. وهذا دليل على ضغوط اقتصادية وسوء توزيع رأس المال.
٣. ما هي المخاطر التي قد يتعرض لها من حصل على قرض من وكالة سيارات ممولة من PrimaLend؟ نظريًا، لا شيء حاليًا. فقد تقدمت الشركة بطلب إشهار إفلاسها بموجب الفصل ١١ من القانون الأمريكي، وهو إجراء لإعادة تنظيم الشركة، وليس تصفية. وكما صرّح الرئيس التنفيذي، فإن النية هي مواصلة العمل وتمويل القروض ريثما يتم البحث عن مشترٍ. من غير المتوقع أن تتغير الشروط التعاقدية للقروض الحالية. ومع ذلك، يُثير هذا الوضع حالة من عدم اليقين لدى الوكالات التي تعتمد على PrimaLend لتوفير سيولتها المستقبلية.
مقالة الولايات المتحدة الأمريكية: هل بدأت فقاعة قروض السيارات عالية المخاطر بالانفجار؟ انضمام بريما ليند إلى فيرست براندز وتريكولور منشورة على موقع Scenari Economici .