يشير مصطلح السبريد إلى الفرق في العائد بين السندات الحكومية الإيطالية ذات العشر سنوات والمكافئات الألمانية ، على التوالي BTP 10Y و Bund 10Y
نحن نتتبع تاريخ عائد هذه الأوراق المالية من خلال قاعدة بيانات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية ، المتاحة تحت " أسعار الفائدة طويلة الأجل " كمتوسط شهري وربع سنوي وسنوي.
تقدم OECD أيضًا تعريفًا موجزًا ، دعنا نقرأه:
« تشير أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى السندات الحكومية التي تستحق في غضون عشر سنوات.
يتم تحديد الأسعار بشكل أساسي من خلال السعر الذي يتقاضاه المقرض ومخاطر المقترض وانخفاض قيمة رأس المال .
أسعار الفائدة طويلة الأجل هي بشكل عام متوسطات الأسعار اليومية ، ويتم قياسها كنسبة مئوية.
يتم تضمين أسعار الفائدة هذه من خلال الأسعار التي يتم بها تداول السندات الحكومية في الأسواق المالية ، وليس من خلال أسعار الفائدة التي تم إصدار القروض بها.
في جميع الحالات ، تشير إلى السندات التي تضمن الحكومات سداد أصلها .
تعد أسعار الفائدة طويلة الأجل أحد المحددات الرئيسية للاستثمار التجاري .
تشجع أسعار الفائدة المنخفضة طويلة الأجل الاستثمار في المعدات الجديدة وتثبطه أسعار الفائدة المرتفعة . الاستثمارات ، بدورها ، هي مصدر رئيسي للنمو الاقتصادي. "
وفيما يلي رسم بياني على المعدلات الشهرية للعائد من BTPs والسندات.
الخط الأحمر العلوي هو إيطاليا: كلما ابتعدت عن الخط الأزرق (ألمانيا) ، زاد السبريد .
إليكم إعادة بناء هذا المؤشر من مارس 1991 حتى أكتوبر 2020.
دعنا نفحص اتجاه الانتشار بترتيب زمني: التسعينيات ، والعقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، والعام 2010 حتى الآن.
أول 10 سنوات من إصدارات BTP في عام 1991
في مارس 1991 ، تم إصدار أول BTPs لمدة عشر سنوات ، بمبلغ يساوي 27000 مليار ليرة.
بلغ العائد على الإصدار 12.5٪ ، والعائد الفعلي (أي المتفاوض عليه في السوق) 13.7٪ .
يوجد أدناه جدول MEF مع تفاصيل مزادات BTP (3 ، 5 ، 10 ، 30 سنة) من 1979 إلى 2000. تحت "شاشة" القسم المخصص لفترة 10 سنوات.
من ناحية أخرى ، تصدر ألمانيا ، مرة أخرى ، وفقًا لسلسلة OECD التاريخية ، سندات ذات استحقاق عشر سنوات منذ مايو 1956 .
لحساب الفارق ، لنبدأ من مارس 1991: في هذا الشهر ، حقق البوند 8.4٪ مقابل 13.7٪ في إيطاليا.
لذلك ، كان الفارق عند ظهور BTPs لمدة عشر سنوات 5.3٪ أو حوالي 530 نقطة أساس ، مرة أخرى في المتوسط في مارس 91.
انتشار في التسعينيات
الاعتبار الأول - الواضح تمامًا - هو أن الفارق كان أعلى بكثير في التسعينيات ، ولكن لماذا لم يكن أحد يصرخ في خطر التخلف عن السداد؟
لمجرد أنه كان لدينا الليرة ، لذلك لم يكن استرداد الأوراق المالية المقومة بالعملة الوطنية موضع تساؤل.
لكن في شهر أكتوبر 92 ، كان المتوسط يقارب 700 نقطة أساس. بلغت الذروة اليومية القصوى (وفقًا لمصادر مثل رويترز ) 769.8 نقطة في 7 أكتوبر 1992.
ولكن كانت هناك ذروة جديدة في الانتشار في عام 1995 ثم انهارت في النهاية. هذا المقال في لا ستامبا بتاريخ 8 يوليو 1997 ، بعنوان " انتشار Ciampi الآن يتكلم الألمانية " ، يتحدث عنه .
يتبع النسخ الكامل.
روما. تم الوصول إلى "كوتا مائة": لعدة أشهر كان كارلو أزيليو شيامبي يحلم بهذا اليوم ، يتجسس على أسعار السندات الحكومية على شاشات رويترز المثبتة في وزارة الخزانة. تعني النسبة المئوية أن الفرق في أسعار الفائدة لمدة 10 سنوات بين إيطاليا وألمانيا قد انخفض إلى 100 "نقطة أساس" ، أي إلى نقطة مئوية واحدة (حوالي 6.6٪ مقابل 5.6٪) . إنه مؤشر تقني للغاية ، وتقني للغاية لدرجة أنه لا يُطبع حتى في خام Sole 24. لها اسم صعب ومتعدد اللغات ، السبريد في البوند ؛ معظمهم يتجاهلونه دون أي ضرر.
قال شيامبي في العائلة عندما سمع النبأ: "سأحتفل في سانتا سيفيرا". أبلغه معاونوه في المطار عند عودته من بروكسل. الكوتا مائتان ، التي بدت بالفعل غزوًا عندما تم الوصول إليها ، في بداية نوفمبر ، احتفل بها وزير الخزانة بزجاجة من منطقة بييدمونت من Brachetto d'Acqui. بالنسبة له ، هذا نوع من التثبيت ، منذ أن كان رئيسًا للوزراء. ومع ذلك ، فهو ليس بعيد المنال ، بالنظر إلى أنه معيار ماستريخت الرابع (تقارب الأسعار طويلة الأجل ، المادة 109 ي من المعاهدة).
كما احتفلت وزارة الاقتصاد الإسبانية يوم الجمعة 3 يناير بالوصول إلى نفس الحصة - قبل ستة أشهر من إيطاليا -. الآن مدريد بين 60 و 70 "نقطة أساس" مقارنة بألمانيا ( البوندس هي سندات حكومية ألمانية) ، وهذا هو الهدف التالي بالنسبة لنا ؛ وفقًا لقسم الأبحاث في البنك التجاري الإيطالي ، سنصل إلى هناك في غضون ثلاثة إلى أربعة أشهر. تقارب المعدلات هو ظاهرة قارية ، تسهلها جهود التوحيد لجميع البلدان والظروف الدولية المواتية.
يتم تحديد الأسعار طويلة الأجل (المقاسة على السندات الحكومية) بشكل أساسي من قبل الأسواق ، مع تأثير ضئيل للغاية من البنوك المركزية ("إذا خفضت أسعار الفائدة القصيرة أكثر من اللازم ، فإن السوق يرفع المعدلات الطويلة" هو المبدأ الذي يلهم حكمة المحافظين ). بشكل عام ، تعتمد تقلباتها على عوامل دولية . لكن التحركات المحددة لكل بلد مرتبطة ارتباطًا مباشرًا بزيادة أو انخفاض ثقة المستثمرين الدوليين. في مكاتب صندوق النقد بواشنطن ، يتم رسم الرسوم البيانية التي تتقاطع مع فارق السعر بين إيطاليا وألمانيا ومستوى الحمى السياسية.
في أسوأ لحظات عدم الاستقرار ، في آذار ( مارس) 95 ( حكومة ديني بأغلبية غير مؤكدة ، مناورة مالية عامة معرضة لخطر الرفض) وصل الفارق إلى ارتفاع مفاجئ قدره 650 (إسبانيا كانت أعلى بقليل من 500) ؛ أدى الاتفاق على إصلاح معاش ديني إلى انخفاضه إلى أقل من 500 (بينما كانت إسبانيا تسافر بالفعل نحو 400) ؛ مع قضية مانكوسو وخطر سقوط حكومة ديني ، في أكتوبر 1995 ، كان هناك ارتفاع جديد في إيطاليا بالكامل نحو 530 .
خلال الحملة الانتخابية 96 ، كان 400 . مع التحركات الأولى لحكومة برودي ، أصبحت أقل من 300 ؛ مع نوبات الغضب الأولى لبيرتينوتي عدنا لبعض الوقت.
إذا استمر المسار نحو العملة الأوروبية في السلاسة ، فسيكون الحد الأقصى للهدف الذي يمكن تحقيقه ، كما يقول المحللون الماليون ، 50 . لكن أكثر ما يقلق Ciampi الآن هو أسعار الفائدة قصيرة الأجل. هناك فارق كبير مع ألمانيا ، وشركاتنا ، على عكس الشركات الألمانية ، تعاني بشكل أساسي من ديون قصيرة الأجل. إذا حافظنا على الدورة ، فستأتي الأخبار السارة للأشهر القليلة القادمة من هناك: أقل بنقطة مئوية واحدة على الأقل في نهاية العام على المدى القصير. ستيفانو ليبري
باختصار: في التسعينيات من القرن الماضي ، لم يكن أحد يعرف الانتشار تقريبًا ، باستثناء Ciampi وصندوق النقد الدولي وعدد قليل من المطلعين الآخرين.
قرأنا في المقال أن بعض الإجراءات من قبل السياسيين زادت من هذا الفارق وأن البنك المركزي لا يمكنه فعل أي شيء تقريبًا حيال ذلك ، ولكن هل هذا هو الحال حقًا؟
تابع.
انتشار في سنوات 2000
في ديسمبر 1998 ، لامس الفارق أدنى مستوى له على الإطلاق عند 13.1 نقطة.
تبدأ المرحلة الثالثة من الاتحاد الاقتصادي والنقدي (EMU) في 1 يناير 1999 وبعد ثلاث سنوات يصل اليورو في شكل عملات معدنية وأوراق نقدية.
عشية " التغيير " ، أجرى لا ستامبا مقابلة مع وزير الاقتصاد آنذاك جوليو تريمونتي في 31 ديسمبر 2001 ، وهنا مقطع صغير.
سؤال : هل أنت على استعداد أيضًا للتعرف على مزايا يسار الوسط لدخول إيطاليا في العملة الموحدة؟
الإجابة : ليس من العدل إنكار أن اليسار لعب دورًا. لنكن واضحين: ليس الأمر أن إيطاليا حققت 3 في المائة ، لذا دخلت منطقة اليورو ؛ تم اتخاذ الخيار السياسي للسماح لإيطاليا بالانضمام إلى اليورو ، ولهذا السبب حققت إيطاليا 3 في المائة. تحسنت المالية العامة الإيطالية بشكل كبير بسبب الانخفاض العالمي في أسعار الفائدة . تسبب اختيار الإدراج في اليورو في مزيد من الانخفاض في " السبريد " السلبي على الليرة. لأنه اتضح أن الليرة لم تعد موجودة ».
سؤال : من اتخذ هذا الاختيار؟
الإجابة : "تم احتساب العوامل الداخلية والخارجية. مصداقية Ciampi . إرادة الألمان. إنها مؤسسة إيطالية قادت الحوار بين الداخل والخارج. بدأت اللعبة في عهد حكومة ديني ، عندما كان المفهوم أن أوروبا ذات سرعتين مع إيطاليا في مدار خارجي لا يمكن أن تنجح ، لأنها افترضت الاستقرار مسبقًا ».
للتسجيل ، فإن " Euroretoric " التي تحدت Tremonti كانت أن اليورو يجلب السلام ، في إشارة إلى التصريحات الأخيرة للمستشار الألماني كول .
أقواس مغلقة ، في الألفية الجديدة ، ظل الفرق بين السندات الإيطالية ذات العشر سنوات والمكافئات الألمانية عند المستويات الدنيا ، وهذا حتى بداية عام 2008.
خلال هذه الفترة الزمنية ، ظل الفارق في نطاق يتراوح بين 13.4 نقطة في فبراير 2005 و 51.3 نقطة في يونيو 2003 .
كان الارتفاع بعد أيلول (سبتمبر) 2008 ، عندما انهار بنك ليمان براذرز ، بسبب انخفاض عائد السندات الألمانية ، أعلى بكثير من عائد السندات البريطانية ، كان ملحوظًا.
انتشار من 2010 إلى اليوم
إذا دخل العالم كله في ركود في عام 2009 ، فبعد سنوات قليلة ، كانت هناك أزمة جديدة على وشك أن تضرب منطقة اليورو وحدها.
أزمة كان من شأنها أن تؤثر بشكل رئيسي على ما يسمى PIIGS (البرتغال ، إيطاليا ، أيرلندا ، إسبانيا ، اليونان) ، انتشر انتشار هذه الدول بين عامي 2011 و 2012
لذلك وصلنا إلى "تسليط الضوء" وبين الرموز التي صنعت تاريخ تلك الفترة هي " افعل قريبًا " من Sole 24 Ore.
يدخل " الانتشار " ، وهو مؤشر غير معروف للرأي العام من قبل ، إلى منازل الإيطاليين بدلالة مثيرة للقلق بالتأكيد.
في 10 نوفمبر 2011 ، كما هو مذكور أعلاه ، وصلت إلى 552 نقطة أساس مع عائدات BTP لمدة عشر سنوات بنسبة 7.25 ٪.
وفقًا للرواية السائدة التي كانت سائدة الآن قبل 9 سنوات ، فإن رئيس الوزراء الحالي ، سيلفيو برلسكوني ، بسبب عدد قليل جدًا من "الأعياد" كان سيفقد مصداقيته ، مما يؤدي إلى رد فعل سلبي من "الأسواق المالية".
هذه رواية غبية حقًا ، لأنه كما ذكرنا سابقًا ، كان الانتشار أعلى بكثير في التسعينيات ولم يهتم أحد.
في حكومتي برلسكوني الثانية والثالثة ، كان الفارق عند الحد الأدنى ، لذلك نحن نتحدث عن نفس الشخص.
في الأوقات التي لم تكن مشبوهة بعد ، تم بالفعل اقتراح حل محتمل للمضاربة المتزايدة في 10 مايو 2010 ، من قبل الاقتصادي لويجي سبافينتا في مقالته في Repubblica
هنا نص المقال ( SOURCE )
" مما تتكون المضاربة ؟ في تركيز مثير للإعجاب للوسائل المالية القادرة على إثارة نتيجة ، حتى لو لم يكن هناك ما يبررها ، فإنها تفوز بالرهان. لا تكافح المضاربة مع الإهمال أو بإرسال مشاة البحرية ، ولكن بجعل أولئك الذين حاولوا البكاء: دموع أولئك الذين حاولوا هي الأموال التي يخسرونها. لجعل المضاربات تخسر المال ، يجب أن تكون السلطات حاسمة وأن تنسى قواعد الآداب للحظة. (...)
لا تبدو هرطقة: الكيان الوحيد الذي لديه وسائل أكثر من أي مضارب شيطاني هو البنك المركزي الذي لديه القدرة على إصدار الأموال . فقط هذا البنك المركزي يمكن أن يكون المشتري الذي يلجأ إليه الملاذ الأخير لأي أصل مالي يخضع لهجوم المضاربة الهبوطي ، بشرط أن يكون الأصل مقومًا بالعملة التي يصدرها (بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي ، سندات باليورو ، بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي ورقة مالية بالدولار).
هذا بالطبع علاج متطرف للشرور المتطرفة : لوضعه موضع التنفيذ ، يجب أن يقتنع المرء بأن القيمة المستهدفة بالمضاربة ليست القيمة "الصحيحة" ؛ أنه بدون اضطراب يمكن تحقيق قيمة مختلفة وتنفيذ إجراءات أكثر تنظيماً. يبدو واضحًا لي أن هذه الشروط موجودة اليوم : يستغرق الأمر وقتًا للتحقق من أداء الخطة الموضوعة لليونان ؛ لا تستحق إسبانيا والبرتغال الجلدة التي تلحقها بهما الأسواق لمجرد التغلب على اليورو ؛ يجب إعادة التفكير في عمل اليورو ، ولكن ليس في حالة الطوارئ المحمومة.
تمت دعوة البنك المركزي الأوروبي للقيام بدوره ("جميع المؤسسات ... توافق على استخدام مجموعة كاملة من الأدوات المتاحة لضمان الاستقرار" ، كما جاء في بيان المجلس الأوروبي يوم الجمعة).
الفن. يحظر 123 من معاهدة لشبونة صراحةً على البنك المركزي الأوروبي شراء سندات الدين الصادرة عن الحكومات أو كيانات القطاع العام الأخرى مباشرةً ، لكنه لا يمنع شرائها من السوق ، مع العمليات التي كانت تُعرّف سابقًا على أنها سوق مفتوح . (...) "
وهكذا ، في الأوقات العصيبة ، كان أحد الاقتصاديين - الذي لا يمكن بالتأكيد اتهامه بالتشكيك في أوروبا - يعرف جيدًا أن الشيء الوحيد المطلوب هو ببساطة قيام بنك مركزي بعمله المصرفي المركزي .
ومع ذلك ، كما تم إبرازه بشكل صحيح ، في قواعد المعاهدات الأوروبية ، يمكن للبنك المركزي الأوروبي أن يعمل باعتباره ما يسمى "مقرض الملاذ الأخير" ، فقط في السوق الثانوية .
وها نحن نصل إلى ما حدث بعد استقالة برلسكوني وصعود ماريو مونتي إلى قصر شيغي.
مصداقية رئيس الوزراء
في صيف عام 2012 ، عندما كان ماريو مونتي في الحكومة بقوة ، عاد الفارق إلى أكثر من 500 نقطة ، وبصورة أدق 537 نقطة في 24 يوليو 2012.
هناك خياران: إما أن مونتي تم القبض عليه للذهاب إلى "نساء صغيرات" أو أن مصداقية رئيس الوزراء ببساطة لا علاقة لها بذلك على الإطلاق.
في مؤتمر في أبريل 2019 ، أشار كلوديو بورغي إلى هذه التفاصيل الصغيرة لمونتي ، ولا يمكن لـ "رئيس الجامعة" سوى صنع مشهد صامت.
هذا ببساطة لأن "ماريو" الوحيد القادر على خفض الفارق كان رئيس البنك المركزي الأوروبي دراجي بثلاث كلمات فقط " كل ما يتطلبه الأمر " تم نطقها في 26 يوليو 2012
وعلى الفور تنهار عائدات TdS ، حتى مارس 2015 ، أي عندما تبدأ عمليات التيسير الكمي ، أو شراء الأوراق المالية في السوق الثانوية.
الانتشار خلال الحكومتين الصفراء والخضراء
دعنا نلخص بإيجاز الأحداث الرئيسية من 2018 إلى اليوم
4 مارس 2018 : الانتخابات الوطنية ، حركة الخمس نجوم هي إلى حد بعيد الحزب الأكثر تصويتًا.
28 مايو - 1 يونيو 2018 : حق النقض ل باولو سافونا كوزير للاقتصاد وولادة الحكومة الصفراء والخضراء .
تشرين الأول (أكتوبر) - كانون الأول (ديسمبر) 2018 : مناورة الميزانية ، بدأت الحكومة من عجز بنسبة 2.4٪ ثم هبطت إلى 2.04٪ (لكن النسبة الفعلية كانت 1.6٪)
26 مايو 2019 : الانتخابات الأوروبية ، العصبة تصبح الحزب الأول.
8 آب 2019 : بداية أزمة الحكومة
5 سبتمبر 2019 : ولادة حكومة كونتي الثانية
لنأخذ رسمًا بيانيًا يوميًّا عن السبريد من نهاية 2017 إلى اليوم ، أدنى من ذلك من Borsa Italiana .
يميل الانتشار بعد انتخابات 4 مارس إلى الانخفاض حتى يصل إلى أدنى مستوياته في 25 أبريل (114 نقطة) ، لكنه في كل شهر مايو ارتفع بشكل حاد ليصل إلى 268 نقطة في 28 مايو.
تم الوصول إلى الذروة اليومية القصوى في 20 نوفمبر 2018 بـ 325 نقطة أساس .
في نهاية مايو 2019 - بعد الأوروبية - انخفض الفارق ( 283 نقطة أساس في 31 مايو) طوال شهري يونيو ويوليو. ذروة جديدة في 9 أغسطس ( 239 نقطة أساس) ثم الانهيار إلى 131 نقطة في 17 سبتمبر 2019.
مع حكومة كونتي الأولى ، ظل الفارق في المتوسط عند 259 نقطة (18 يونيو - 19 أغسطس).
مع Conte bis ، تم استعادة الهدوء في الأسواق ، ولكن فقط لبضعة أشهر.
انتشار وكورونافيروس
حتى قبل حالة الطوارئ ، كان من الواضح لـ "السياديين" أن الفارق يعتمد بشكل أساسي على عمل البنك المركزي . شاهد على سبيل المثال الفيديو الشهير " هل صحيح أن مونتي أنقذ البلد؟ "متاح على يوتيوب.
من سبتمبر 2019 مع حكومة الفوشيه الأصفر حتى نهاية فبراير 2020 ، ظل الفارق حول 154 نقطة أساس .
في خضم وباء الفيروس التاجي ، إليك ما يحدث. في 12 مارس 2020 ، جاء رئيس البنك المركزي الأوروبي بهذه التصريحات :
" لسنا هنا لإغلاق الفروق " ، كانت النتيجة انهيار سوق الأسهم ، بالإضافة إلى جعل PD يظل " مبتهجًا ".
ولكن حتى ذلك الحين كان الانتشار نوعًا من الصوت الإلهي الذي يقيس مصداقية الحكومات وأن الطريقة الوحيدة لإسقاطها هي الدموع وسيل الدم .
بلغ الفارق الحد الأقصى في 17 مارس 2020 عند 276 نقطة أساس . أعلن البنك المركزي الأوروبي في 18 مارس عن برنامج PEPP بقيمة 750 مليار يورو .
وأخيرًا ، تم التوسع في خطة حماية البيئة الفلسطينية بمقدار 600 مليار يورو أخرى ، والتي تم الإعلان عنها في 4 يونيو ، لتصل إلى 1350 مليارًا.
يمكن العثور على تجميع هذه العبارات الثلاثة في الرسم البياني المنشور في National Primacy في عدد أغسطس 2020 ، والذي أعيد نشره بإذن من المؤلف فيليبو بورلا.
الخطر الافتراضي
يمكن تقديم حجة مماثلة للدين العام : تمامًا كما هو الحال بالنسبة للفارق ، كان لدى إيطاليا في 1994-95-1996 نسبة دين / إجمالي الناتج المحلي حوالي 119-120 ٪
وهذا يعني نفس مستوى الدين كما في 2010-2011 وحتى مع رئيس الوزراء نفسه ، بالنظر إلى أن حكومة برلسكوني الأولى قد شُكلت في 94.
إذا تم اعتبار 119.7٪ من الدين العام في عام 2011 "غير مستدام" ، فمن المتوقع الآن في عام 2020 أن 158٪ من الناتج المحلي الإجمالي
المغزى من القصة هو أليساندرو جريكو جيدًا مع هذه التغريدة .
" عندما كان برلسكوني " يدفع إيطاليا إلى التخلف عن السداد "، كان الدين / الناتج المحلي الإجمالي 116٪ مع فارق 570. لحسن الحظ ، جاء مونتي " لإنقاذ البلاد "ورفعها إلى 131٪. اليوم يقترب الدين / الناتج المحلي الإجمالي من 160٪ لكن الفارق عند 126. لا تسأل نفسك أي أسئلة. "
بعد تسع سنوات من "كن سريعًا" ، في 10 نوفمبر 2020 ، يمثل الفارق 121 نقطة أساس .
عائد 10 سنوات BTPs في أدنى مستوياته على الإطلاق ، والأسهم الأخرى مثل BOTs في المنطقة السلبية.
وعلى الرغم من حقيقة أن "انفجار الديون" الذي كان يخشى الكثير قد تحقق ، فمن المتوقع أن يقترب الإنفاق على الفائدة من أدنى مستوياته التاريخية في الأربعين عامًا الماضية ، ويُقاس دائمًا بنقاط الناتج المحلي الإجمالي.
في فبراير 2020 ، بلغت حصة الدين العام الذي يحتفظ به بنك إيطاليا 16.8٪ من الإجمالي ، وارتفعت في أغسطس 2020 إلى 20.1٪ .
في الفترة من فبراير إلى أغسطس ، ارتفع الدين العام بمقدار 132 مليارًا ، وفي نفس الوقت ارتفعت حصة بنك إيطاليا بمقدار 107 مليار يورو .
البيانات مأخوذة من العدد الأخير من " الاحتياجات والديون " في الصفحة 10.
لذا فإن "الدين الجديد" ، لنحو 81٪ ، تم تحويله إلى نقود بواسطة البنك المركزي. هل تعلم كم تبلغ التكلفة الحقيقية لهذه العملية؟ تقريبًا لا شيء ، حتى كوتاريلي اعترف بذلك مؤخرًا.
الجانب "الإيجابي" للفيروس التاجي هو أنه ، واحدًا تلو الآخر ، يتبخر "واحدًا تلو الآخر" من " تحالفات الليبرالية الجديدة " التي تكررت لمدة 30 عامًا (شبه مدينة كاليندا).
لقد تخلصنا أيضًا من أولئك الذين يعانون من فروق الأسعار والدين العام.
المادة الأصلية https://canalesovranista.altervista.org/lo-spread-btp-bund-10y-dagli-anni-90-ad-oggi/
بفضل قناة Telegram الخاصة بنا ، يمكنك البقاء على اطلاع دائم بنشر مقالات جديدة من السيناريوهات الاقتصادية.
المقال تاريخ انتشار 10Y BTP-Bund من التسعينيات إلى اليوم يأتي من ScenariEconomici.it .