تستعد الجهات التنظيمية المصرفية العالمية للتراجع عن قواعدها المشددة المتعلقة بالعملات المشفرة، وهي خطوة تُقوّض بشكل مباشر الإجماع الذي دام عقودًا للجنة بازل للرقابة المصرفية ( BCBS ). والسبب؟ المقاومة الواضحة والقاطعة من أكبر اقتصادين ماليين في العالم: الولايات المتحدة والمملكة المتحدة.
الأمر المهم هو نسبة ترجيح المخاطر البالغة 1250%، والمطبقة على استثمارات الأصول المشفرة. عمليًا، وكما تُذكّرنا شركة المحاماة "وايت آند كيس"، يُجبر هذا المعدل مؤسسات الائتمان على الاحتفاظ برأس مال أسهم يعادل قيمة الاستثمار (دولار مقابل دولار)، مما يجعل هذا الاستثمار، في الواقع، غير مجدٍ اقتصاديًا للبنوك التقليدية.
نقطة التحول التي فرضتها العملات المستقرة المنظمة
واضطر إريك ثيدين ، محافظ البنك المركزي السويدي ورئيس مجلس إدارة بنك كندا للرقابة المصرفية، إلى الاعتراف في مقابلة مع صحيفة فاينانشيال تايمز بأن الوضع يتطلب "نهجًا مختلفًا".
جوهر المسألة هو الارتفاع السريع للعملات المستقرة الخاضعة للتنظيم ، مثل USDt وUSDC، والتي، على الرغم من إصدارها على سلسلة كتل غير مرخصة ، وُضعت في البداية ضمن فئة المخاطرة البالغة 1250%، وهي الفئة نفسها المخصصة لاستثمارات رأس المال الاستثماري الأكثر خطورة. ومع ذلك، فهي عملات مستقرة ذات دعم تنظيمي بنسبة 1 إلى 1 في الولايات المتحدة، ما يعني أن كل عملة مستقرة مدعومة بدولار أمريكي، نقدًا أو سندات حكومية.
واعترف ثيدين بالتحول الذي يحدث، ووصفه بأنه "دراماتيكي للغاية"، وأضاف: "نحن بحاجة إلى البدء في التحليل، ولكننا بحاجة إلى أن نكون سريعين للغاية… هناك حجة [لـ] التعامل مع هذه الأصول بطريقة مختلفة".
حق النقض الصريح للاقتصادات الكبرى
ليس الضغط نظريًا فحسب. فقد أوضح بنك إنجلترا أنه لن يطبق الإطار بصيغته الحالية، ووصف الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي متطلبات رأس المال بأنها "غير واقعية". أما الاتحاد الأوروبي، فرغم تطبيقه الجزئي لمعيار 2022، فقد استبعد أحكامًا رئيسية تتعلق بسلاسل الكتل غير المرخصة .
ينشأ سيناريو خطير من "الانفصال التنظيمي"، والذي، وفقًا للتقارير (التي أوردتها في الأصل بلومبرج وكوينتيليغراف )، سيجبر لجنة بازل على مراجعة إرشاداتها في وقت مبكر من العام المقبل لجعلها أكثر ملاءمة لمشاركة البنوك في أسواق العملات المشفرة .
إن الخوف الواسع النطاق هو أن الجمود التنظيمي الحالي قد يعمل كرادع، مما يدفع الابتكار المالي وإصدار المنتجات الحيوية – مثل العملات المستقرة التي تصدرها البنوك، أو الودائع الرمزية، أو خدمات الحفظ – إلى خارج نطاق اختصاص البلدان الأكثر صرامة، مما يخلق اختلالًا تنافسيًا كبيرًا.
باختصار، تعارضت سياسة بازل "المتسرعة" مع تسارع السوق والإجراءات العملية (أو ذات الدوافع الجيوسياسية) للولايات المتحدة والمملكة المتحدة. لذا، فإن الحاجة إلى تكافؤ الفرص عالميًا، إلى جانب الشرعية المتزايدة للعملات المستقرة ، تُجبر خبراء بازل على إعادة النظر.
الأسئلة والأجوبة
ما هو بالضبط وزن المخاطر البالغ 1250%؟ إنه متطلب رأس مال احترازي فرضته لجنة بازل. يؤدي تطبيق وزن المخاطر البالغ 1250% على أصل (المجموعة 2) إلى متطلب رأس مال تنظيمي يعادل 100% من التعرض (1250% هو مقلوب الحد الأدنى لمتطلبات رأس المال البالغ 8%). عمليًا، يعني هذا أنه مقابل كل يورو يُستثمر في هذا الأصل المحفوف بالمخاطر (مثل بيتكوين أو العملات المستقرة غير المتوافقة)، يجب على البنك تخصيص يورو واحد من رأس مال الأسهم. هذا يجعل التعرض شبه محظور على البنك.
لماذا تُعارض الولايات المتحدة والمملكة المتحدة قواعد بازل الأصلية؟ تعتقد الجهات التنظيمية الأنجلو-أمريكية أن متطلبات رأس المال التي فرضتها لجنة بازل للرقابة المصرفية (وخاصةً 1250% لأصول مثل العملات المستقرة) عقابيةٌ للغاية و"غير واقعية" في ظل الوضع المالي الحالي. ويتمحور اهتمامها الرئيسي حول أمرين: الحد من الابتكار في القطاع المالي المحلي (وخاصةً مع صعود العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم)، وضمان قدرة بنوكها على المنافسة عالميًا، ومنع الصرامة التنظيمية من إزاحة الأنشطة المالية الأكثر ابتكارًا إلى ولايات قضائية أقل صرامة.
ماذا يعني هذا التعديل للعملات المستقرة مثل USDt وUSDC؟ من المتوقع أن يؤدي هذا التعديل إلى تصنيف أكثر تساهلاً للعملات المستقرة التي تستوفي متطلبات تنظيمية صارمة وشفافية الاحتياطي. حاليًا، تُعامل هذه العملات كأصول عالية المخاطر في القواعد الأصلية. سيسعى النهج الجديد إلى إنشاء فئة منفصلة (تُسمى غالبًا المجموعة 1ب) بمتطلبات رأس مال أقل بكثير. سيُتيح هذا للبنوك استخدام العملات المستقرة في خدمات الدفع والحفظ، مما يُسهّل دمج التمويل التقليدي (TradFi) مع عالم الأصول الرقمية.
مقال "بازل في تراجع: لجنة قوى المحور الأنجلو-أمريكية تُراجع قواعد العملات المشفرة". هل تُشكّل نسبة المخاطرة 1250% عبئًا ثقيلًا على العملات المستقرة؟ منشور على Scenari Economici .