يُخشى أن يتحول " رالي سانتا كلوز " إلى سقوط حر قبل أن يبدأ. بدأ شهر ديسمبر على مسارٍ سيء للأسواق العالمية، وهذه المرة ليس واشنطن أو فرانكفورت، بل طوكيو. فقد أدى مزيجٌ سامٌ من التصريحات المتشددة من بنك اليابان والانهيار المفاجئ للعملات الرقمية إلى خسائر فادحة في العقود الآجلة الأمريكية، وإلى هبوط حاد في السندات السيادية.
صحوة الصقر الياباني
قرر محافظ بنك اليابان، كازو أويدا، إفساد الحفل. بصراحة فاجأت الكثيرين، أرسل أوضح إشارة حتى الآن بشأن رفع وشيك لأسعار الفائدة. وفي حديثه مع قادة الأعمال، صرّح أويدا بأن البنك المركزي "سيُقيّم إيجابيات وسلبيات" رفع أسعار الفائدة، ويتخذ القرارات "المناسبة".
لم تكن هناك حاجة لأي شيء آخر. السوق، الذي كان يُسعّر هذه الخطوة بحذر حتى الأسبوع الماضي، ردّ بعنف:
- ارتفعت احتمالات رفع أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول من 60% إلى 80% .
- وصل العائد على سندات الحكومة اليابانية لأجل عامين إلى أعلى مستوى له منذ عام 2008.
- ارتفع العائد على سندات اليابان لأجل 10 سنوات (JGB 10Y) إلى ما يزيد عن 1.85% ، وهو أعلى مستوى له منذ يوليو/تموز 2006.
بالنسبة لمتابعي ديناميكيات السيولة العالمية، يُعدّ هذا جرس إنذارٍ مُدوّي. لطالما كانت اليابان مُزوّد السيولة الأقل تكلفةً في العالم ( تجارة المناقلة الشهيرة) لسنوات. إذا أوقفت طوكيو إمداداتها من المياه أو رفعت أسعارها، فسيشعر الجميع بالآثار، من وول ستريت إلى سوق العملات المشفرة.
بيتكوين: طائر الكناري في المنجم
غالبًا ما يكون أول ضحايا شح السيولة هو الأصول الأكثر مضاربةً. هبطت عملة بيتكوين بسرعة إلى ما دون مستوى 86,000 دولار ، مما أدى إلى تراجع قطاع العملات الرقمية بأكمله والأسهم المرتبطة به (مثل شركات التعدين).
سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل البيتكوين (USD/BTC) من Tradingeconomics
وفيما يلي ملخص لردود الفعل الفورية للأسواق:
| أصل | التباين / المستوى | ملحوظات |
| عقود S&P 500 الآجلة | -0.6% | ديسمبر يفتح باللون الأحمر |
| بيتكوين | < 86,000 دولار | ضغط بيع قوي |
| JGB 10Y (اليابان) | > 1.85% | سجل منذ عام 2006 |
| الدولار الأمريكي/الين الياباني | انخفاض الدولار | الين يرتفع بفضل توقعات أسعار الفائدة |
| سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات | +4 نقاط أساس (4.05%) | العدوى من سوق السندات اليابانية |
مفارقة القدر: ترامب وبنك اليابان
في حين ينصب كل الاهتمام في الولايات المتحدة على عملية انتقال السلطة الرئاسية واختيار خليفة جيروم باول (حيث يحتل كيفن هاسيت الصدارة)، فإن الخطر الحقيقي يأتي من الشرق.
هناك مفارقةٌ ما في كل هذا: فقد أمضى دونالد ترامب حملته الانتخابية يعد بأسعار فائدة منخفضة وحوافز، والآن يُخاطر بأن يُعيق حليفه الياباني مسيرته. فهل سيضطر ترامب الآن للاتصال بمحافظ بنك اليابان ليُحذره من المبالغة في التشدد؟ قد يُعزز تشديد السياسة النقدية في طوكيو الين، وهو ما قد يُرضي الإدارة الأمريكية المُؤيدة للحمائية، ولكن إذا تسبب في انهيار مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وجفاف السيولة العالمية، فقد لا يتقبله الملياردير بصدر رحب.
وجهات نظر
يُحذّر محللون من باريس إلى نيويورك من أن هذا قد يكون "تحولاً هيكلياً". يُشدد ألكسندر باراديز من IG على ضرورة تكيّف المستثمرين مع عالمٍ لم تعد فيه اليابان تُبذر أموالها. مع صدور بيانات التصنيع الأمريكية واقتراب موعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، فإنّ التقلبات مضمونة. إذا كنت تعتقد أن انخفاض أكتوبر بنسبة 0.25% كان التصحيح الأخير، فقد يحمل ديسمبر مفاجآت غير سارة.
الأسئلة والأجوبة
لماذا يؤدي رفع أسعار الفائدة في اليابان إلى هبوط سوق الأسهم الأمريكية؟
أبقت اليابان أسعار الفائدة عند الصفر أو سلبية لسنوات، مما سمح للمستثمرين العالميين باقتراض الين الرخيص للاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى في أسواق أخرى (مثل الأسهم الأمريكية). تُعرف هذه الآلية باسم "تجارة المناقلة". إذا رفع بنك اليابان أسعار الفائدة، يصبح اقتراض الين أكثر تكلفة؛ ويضطر المستثمرون إلى إغلاق مراكزهم وبيع أصول أجنبية لسداد الديون، مما يقلل السيولة العالمية ويؤدي إلى تراجع أسواق الأسهم.
هل انهيار البيتكوين مرتبط بشكل مباشر ببنك اليابان؟
نعم، إلى حد كبير. يُعتبر البيتكوين أصلًا "مُحفّزًا للمخاطرة" وهو شديد الحساسية لظروف السيولة العالمية. عندما تكون السيولة وفيرة، يرتفع سعر البيتكوين؛ وعندما تُشير البنوك المركزية (وخاصةً اليابان، آخر معقل لأسعار الفائدة المنخفضة) إلى تشديد السياسة النقدية، تكون الأصول المضاربة أول ما يُباع. علاوة على ذلك، غالبًا ما يتحرك الين القوي في الاتجاه المعاكس للأصول الخطرة، مما يُسبب مزيدًا من الضغط الهبوطي على العملات الرقمية.
ما علاقة ترامب بالعوائد اليابانية؟
ليس هناك أي تأثير مباشر، بل سياسي كبير. يريد ترامب سوق أسهم قوية وظروفًا مالية مواتية للنمو الأمريكي. إذا تسببت سياسة بنك اليابان التقييدية في انهيار وول ستريت أو ارتفاع غير منضبط في العائدات العالمية (مما سيؤثر أيضًا على الرهون العقارية الأمريكية)، فسيكون ذلك ضد مصالح إدارته المستقبلية. ومن المفارقات أن ضعف الدولار (بسبب قوة الين) سيدعم الصادرات الأمريكية، لكن الضرر الذي سيلحق بالأسواق المالية قد يُعتبر ثمنًا باهظًا للغاية.
مقال "بنك اليابان يُجمّد الأسواق: بيتكوين يتراجع وعوائده تُسجّل مستويات قياسية في طوكيو". هل سيُضطر ترامب للاتصال بأويدا؟ منشور على موقع "السيناريوهات الاقتصادية ".