لم يعد الأمر مجرد اتجاه عابر، بل أصبح ملاذاً آمناً حقيقياً. فقد قرر المعدن الأصفر إعادة كتابة التاريخ المالي مع بداية عام 2026، متجاوزاً الحاجز النفسي والفني البالغ 5000 دولار للأونصة (حوالي 4217 يورو) لأول مرة. إليكم سعر المعدن النفيس الحالي من موقع Tradingeconomics الإلكتروني:
إذا ظنّ أحدٌ أن انتعاش عام 2025 – وهو العام الذي بلغ فيه سعر الذهب أكثر من 50 مستوى قياسيًا وحقق عائدًا تجاوز 60% – كان مجرد ومضة عابرة، فقد كان مخطئًا تمامًا. إننا نشهد اليوم أقوى انتعاش منذ سبعينيات القرن الماضي، وهو انتعاش يفوق حتى المكاسب التي تحققت منذ عام 2019 وحتى اليوم. ولكن ما الذي يدفع المستثمرين، من صغار المدخرين إلى البنوك المركزية الكبرى، إلى التخلي عن العملات الورقية وتكديس السبائك؟ يكمن الجواب في مزيج متفجر من عدم اليقين الجيوسياسي والضعف الهيكلي للدولار الأمريكي . هذا الرقم هائلٌ بالنظر إلى أنه عندما كان النظام النقدي الأمريكي لا يزال مدعومًا جزئيًا بالذهب، في عام 1973، كانت أونصة الذهب تساوي 40 دولارًا، بينما كانت قيمتها 18.93 دولارًا طوال القرن التاسع عشر تقريبًا، أي ما يزيد قليلًا عن 600 دولار اليوم.
عامل ترامب والجيوسياسة "الإبداعية"
ليست فكرة أن الذهب هو الملاذ الآمن الأمثل جديدة، لكن السياق الحالي يُضفي زخماً كبيراً على هذه النظرية. فقد أدت تهديدات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الأخيرة، والتي تبدو غريبة بعض الشيء، بضم غرينلاند – مصحوبة بوعد بفرض رسوم جمركية على أي دولة أوروبية تجرؤ على معارضتها – إلى حالة من الذعر لدى الحكومات الأوروبية، وبالتالي إلى الأسواق، على الرغم من أن هذه الاستفزازات قد هدأت منذ ذلك الحين.
الأمر ليس مجرد كلام. تأتي هذه الخطوة في أعقاب تدخل مباشر في فنزويلا، تُوِّج بإزاحة مادورو على يد القوات الخاصة الأمريكية. أضف إلى ذلك التوترات المستمرة في أوكرانيا وغزة، فتتضح الصورة جليًا: المخاطر الجيوسياسية خارجة عن السيطرة . وكما أشار دان كوتسوورث من شركة إيه جيه بيل بسخرية: "يتمسك المستثمرون بأمنهم تحسبًا لأن يستيقظ ترامب بفكرة مثيرة للجدل أخرى".
تراجع الدولار وانعدام الثقة في الدين الأمريكي
بينما يتألق الذهب، يتراجع الدولار. شهد الدولار أسوأ أسبوع له منذ مايو 2025، مؤكدًا العلاقة العكسية المعروفة: عندما تتزعزع الثقة في عملة الاحتياط، يرتفع سعر الذهب. في عام 2025، خسر الدولار 9.5% من قيمته مقابل سلة من العملات العالمية، وهو أكبر انخفاض له منذ عام 2017.
يمكننا القول تقريباً أن انخفاض قيمة الدولار يساوي أكثر من قيمة الذهب.
الأسباب هيكلية واقتصادية:
- شكوك حول الدين الأمريكي: بدأ مستوى الدين الفيدرالي يثير مخاوف حاملي سندات الخزانة.
- التنويع: تقوم العديد من الدول، بقيادة الصين، ببيع سندات الحكومة الأمريكية لشراء الذهب المادي.
- أسعار الفائدة: إن احتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيضات أخرى يجعل الدولار أقل جاذبية من حيث العوائد الحقيقية.
حتى الين الياباني، الذي كان يُعتبر ملاذاً آمناً بديلاً تاريخياً، يفقد مكانته بسبب المخاوف بشأن الاستقرار المالي في طوكيو، مما يترك الذهب يحتكر "الأمان".
من يشتري؟ ليس فقط البنوك المركزية.
هناك عنصر جديد في هذا الارتفاع: انتشار الخوف بين الناس. لم تعد البنوك المركزية وحدها من تملأ خزائنها، بل ازداد الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب بشكل هائل، حيث تضاعفت الأصول المُدارة لتصل إلى 559 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025. إنها ظاهرة الشراء بدافع الزخم : يشتري الناس لأن السعر يرتفع، ويرتفع السعر لأنهم يشترون، في حلقة إيجابية تغذيها انخفاض قيمة العملة.
فيما يلي ملخص للعوائد المقارنة خلال العام الماضي (البيانات حتى 26 يناير 2026):
| فئة الأصول | عائد لمدة عام واحد | ملحوظات |
| الذهب والتعدين (صندوق إس في إس بيكر ستيل) | حوالي 200% | قوة تشغيلية عالية للمناجم |
| الذهب المادي (الفوري) | حوالي 100% | تضاعفت اعتبارًا من أغسطس 2024 |
| مؤشر MSCI العالمي (الأسهم) | 18.4% | جيد، لكنه بعيد كل البعد عن المعادن |
هل فات الأوان للانضمام؟ نظرة على الأساسيات
هل يُعتبر سعر الذهب البالغ 5100 دولار باهظًا؟ إذا نظرنا إلى القدرة الشرائية للأسرة الأمريكية المتوسطة، نجد مؤشرات تحذيرية. حاليًا، تُشكّل أونصة الذهب 7.6% من دخل الفرد الأمريكي السنوي المتاح للإنفاق . قبل عام، كانت النسبة 4%. تاريخيًا، عندما ترتفع هذه النسبة بشكل مفرط، قد يكون السوق على وشك بلوغ ذروته.
مع ذلك، لا يلتزم الذهب دائمًا بقواعد المنطق المالي الكلاسيكي. فخلال أزمة 2008، انهار سعر الذهب في البداية بالتزامن مع انخفاض أسعار الأسهم، ثم تعافى لاحقًا. أما اليوم، فيُعدّ الذهب وسيلة تحوط مثالية تقريبًا ضد التضخم الجامح وعدم الاستقرار السياسي.
ما الذي يمكن توقعه في عام 2026
يتوقع مجلس الذهب العالمي أن يستمر عام 2026 في الهيمنة على حالة عدم اليقين. وهناك سيناريوهان رئيسيان:
- سيناريو الهبوط التدريجي: إذا تباطأ النمو الاقتصادي بشكل معتدل وانخفضت أسعار الفائدة، سيشهد الذهب مكاسب معتدلة ثم يتوقف. النمو الدائم غير موجود.
- سيناريو "الهبوط الحاد": قد يؤدي ركود اقتصادي حاد أو تصعيد عسكري إلى ارتفاع أسعار الذهب بشكل أكبر. ومع ذلك، فإن أي مكاسب قوية محكوم عليها بالانهيار في نهاية المطاف.
لكن احذر: فقد يؤدي حل إيجابي لسياسات ترامب (النمو الاقتصادي المتسارع وقوة الدولار) إلى عكس هذا الاتجاه فجأة. أما الآن، ومع ترقب العالم لكل تغريدة رئاسية، واستعداد البنوك المركزية لإعادة تشغيل آلات طباعة النقود، يبدو الذهب الأصل الوحيد الذي لا يحتاج إلى وعود سياسية للحفاظ على قيمته.
المقال "الذهب يكسر حاجز 5000 دولار: الاندفاع إلى الملاذ الآمن وسط التوترات الجيوسياسية وانخفاض قيمة الدولار" صادر عن موقع Scenari Economici .