يسعدنا جدًا أن ننشر هذه المساهمة في المناقشة الاقتصادية التي أجراها البروفيسور باولو سافونا، رئيس كونسوب.
تقادم المؤسسات في عالم متغير
بول سافونا
أستاذ فخري للسياسة الاقتصادية
رئيس كونسوب
لطالما جادلتُ بأن الابتكارات التكنولوجية والتغيرات الجيوسياسية تُضعف بشكل متزايد المؤسسات (اللوائح والهيئات) التي أُنشئت وأُتقنت في القرن العشرين؛ ومع ذلك، لا تزال تعمل كما كانت من قبل، مُغيرةً القواعد لاستيعاب التقنيات الجديدة كما لو كانت هذه هي المشكلة التي يجب حلها، بدلاً من تغيير المؤسسات نفسها. لقد غيّر انتشار العملات المشفرة هيكل سوق المال والتمويل: إذ ينتقل إنشاء المال من أيدي القطاع العام إلى القطاع الخاص، ويتكامل التمويل بشكل متزايد مع الأدوات التقليدية والرقمية الجديدة، والتي يُكافح المُشرّعون لتنظيمها بسبب نقص التحليل والنهج الليبرالي للسلطات العامة.
لمعالجة هذا الوضع، ينبغي على الحكومات، ومعها البنوك المركزية، إنشاء عملة رسمية آمنة وسهلة الصرف، لتكون العملة القانونية الوحيدة. وبما أنه لا ينبغي مكافأة العملة لتقليل الطلب عليها، فيجب أن تكون مصحوبة بأصل آمن قصير الأجل يضمن عائدًا مستقرًا لا يقل عن معدل التضخم الحالي، ليكون بمثابة مخزن للقيمة. يمكن تطبيق هذا المزيج بطرق مختلفة، ولكن لمنافسة العملات المشفرة، ينبغي أن يكون الحل الأمثل هو أن تُنشئ السلطات النقدية عملات وأصولًا آمنة.
إن الودائع المصرفية سوف تفقد طبيعتها النقدية وتصبح أدوات مالية، ولكن البنوك سوف تكون حرة في الاستمرار في أداء وظائف الدفع إذا رأت ذلك مناسبا، حتى لو كانت هذه الوظيفة تؤديها الآن بشكل متزايد منظمات متخصصة وخاضعة للتنظيم بشكل مستقل.
ستكون البنوك المركزية أو المؤسسات المماثلة مسؤولة عن الاستقرار النقدي، بينما ستكون السلطات الإشرافية الأخرى، ذات الاستقلالية المتساوية، مسؤولة عن المهمة التكميلية التي لا تقل أهمية وهي الاستقرار المالي. بعد قرارات إدارة ترامب في مارس ويونيو، تحركت الولايات المتحدة في الاتجاه المعاكس لخطة الإصلاح الضرورية هذه، وشرعنت الاستخدام النقدي للعملات المشفرة، مقترحةً إياها كاحتياطي رسمي للدولار. في غضون ذلك، تقبل السلطات العامة مبادرة مشغلي السوق لدمج العملات المشفرة مع الأدوات المالية التقليدية. هذه الخيارات تجعل ليس فقط المؤسسات القائمة التي تنظم المال والتمويل قديمة، ولكن أيضًا المعرفة المكتسبة بمرور الوقت حول أداء الاقتصاد، والتي تنعكس في النماذج الاقتصادية القياسية التي تُستخدم توقعاتها لاتخاذ القرارات.
سلّطت الإخفاقات المتكررة في التنبؤات التي شهدتها النماذج الاقتصادية القياسية الضوء على فشل افتراضها القائل بأن المستقبل، في عالم دائم التغير، يسير وفقًا لقواعد الماضي، مما حوّل الانتباه إلى تقنيات الذكاء الاصطناعي التي، كما ذكرتُ في هذه المقالات نفسها، أظهرت نتائج واعدة. تشمل الخطوات الأساسية للتخلي عن التنبؤ الاقتصادي القياسي التخلي عن التبرير القائل بوجود صدمات خارجية، بينما في الواقع، لا يوجد سوى "البجعات السوداء" التي تحدث عنها طالب (أي الظواهر التي يتجاهلها الاقتصاديون) والسياسات "القائمة على البيانات" غير المقبولة بدلًا من "التوجيه المستقبلي" للتحكم في التوقعات. يجب أن تُكمّل الإحصاءات التي تستخدمها النماذج الاقتصادية القياسية بملاحظات الأقمار الصناعية والمعلومات من وسائل الإعلام الإلكترونية وأي مصدر معلومات آخر، للحصول على نتائج تنبؤ أفضل في عالم دائم التغير.
إذا كانت الولايات المتحدة غير راغبة في التعاون في تنفيذ الإصلاح المؤسسي الضروري، فيمكن للاتحاد الأوروبي والدول الأخرى التي ترغب في الانضمام المضي قدمًا في خطة الإصلاح المقترحة، لمواجهة استخدام العملات المشفرة من خلال أدوات السوق القانونية التنافسية. ومن المرجح جدًا أن يؤدي عدم التصرف إلى أزمة نظامية، على غرار ما وصفه معلمي العظيم في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، تشارلز ب. كيندلبرجر ، في كتابه الشهير "الهوس والذعر والانهيارات" (الذي كتبه عام 1978 وأعيد نشره ثماني مرات، كان آخرها العام الماضي). وعلى الرغم من ثلاثية كيندلبرجر، فقد جادل أجيال من الاقتصاديين بأن هذه المرة مختلفة، مما دفع كارمن راينهارت وكينيث روجوف إلى نشر تاريخ لفشل مثل هذه التشخيصات في عام 2010، ومن المفارقات استخدام هذه العبارة ذاتها كعنوان لكتابهما.
أنا متأكد من أن الأمر لن يختلف هذه المرة. لننتظر ونرَ، لكن الضرر لن يقتصر على صغار المدخرين الذين لن يهربوا من العملات المشفرة مع مرور الوقت، بل سيشمل المؤسسات التي ستفقد مصداقيتها. يتفق الجميع تقريبًا على أن نجاح بيتكوين نابع من انعدام الثقة الذي أصاب البنوك في أعقاب أزمة الرهن العقاري الثانوي عام ٢٠٠٨.
والآن ظهرت نسخة للجمهور الدولي على Academia.edu
تقادم المؤسسات نتيجة لعالم متغير
بول سافونا
أستاذ فخري للاقتصاد السياسي رئيس مجلس إدارة كونسوب
لطالما جادلتُ بأن الابتكارات التكنولوجية والتغيرات الجيوسياسية تُفاقم من تهالك المؤسسات (اللوائح والهيئات) التي أُنشئت وصُممت في القرن العشرين؛ ومع ذلك، لا تزال هذه المؤسسات تعمل كما كانت من قبل، مُغيرةً القواعد لاستيعاب التقنيات الجديدة كما لو كانت هي المشكلة التي يجب حلها، بدلاً من تحويل المؤسسات نفسها. لقد غيّر انتشار العملات المشفرة هيكل سوق المال والتمويل: إذ ينتقل إنشاء النقود من أيدي القطاع العام إلى القطاع الخاص، ويتكامل التمويل بشكل متزايد مع الأدوات الرقمية التقليدية والجديدة التي يُكافح المُشرّعون لتنظيمها بسبب نقص التحليل والنهج الليبرالي للسلطات العامة.
لمعالجة هذا الوضع، ينبغي على الحكومات، ومعها البنوك المركزية، إنشاء عملة رسمية آمنة وسهلة التداول، باعتبارها وسيلة التبادل الوحيدة ذات الصفة القانونية. وبما أنه لا ينبغي مكافأة النقود لتقليل الطلب عليها، فيجب أن تكون مصحوبة بأصل آمن قصير الأجل يضمن عائدًا مستقرًا لا يقل عن معدل التضخم الحالي، ليكون بمثابة مخزن للقيمة. يمكن تطبيق هذا المزيج باتباع حلول مختلفة، ولكن لمنافسة العملات المشفرة، ينبغي أن يكون الحل الأمثل هو أن تُصدر السلطات النقدية عملات وأصولًا آمنة.
إن الودائع المصرفية سوف تفقد طبيعتها النقدية وتتحول إلى أدوات مالية، ولكن البنوك سوف تكون حرة في الاستمرار في أداء وظائف الدفع إذا رأت ذلك مناسباً، على الرغم من أن هذه الوظيفة تؤديها الآن بشكل متزايد منظمات متخصصة وخاضعة لتنظيم مستقل.
ستكون البنوك المركزية أو المؤسسات المماثلة مسؤولة عن الاستقرار النقدي، بينما ستكون السلطات الرقابية الأخرى المستقلة بنفس القدر مسؤولة عن المهمة التكميلية بنفس القدر من الأهمية المتمثلة في الاستقرار المالي. بعد قرارات إدارة ترامب في مارس ويونيو، تحركت الولايات المتحدة في الاتجاه المعاكس لخطة الإصلاح الضرورية هذه، وشرعنت الاستخدام النقدي للعملات المشفرة، مقترحةً إياها كاحتياطي رسمي للدولار. في غضون ذلك، تقبل السلطات العامة مبادرتهم من مشغلي السوق لدمج العملات المشفرة مع الأدوات المالية التقليدية. هذه الخيارات تجعل ليس فقط المؤسسات القائمة التي تحكم المال والتمويل قديمة، ولكن أيضًا المعرفة المكتسبة بمرور الوقت حول كيفية عمل الاقتصاد، والتي تعكسها النماذج الاقتصادية القياسية التي تُستخدم توقعاتها لاتخاذ القرارات.
لقد سلّطت أخطاء التنبؤ المتكررة في النماذج الاقتصادية القياسية الضوء على فشل فرضيتها القائلة بأن المستقبل، في عالمٍ دائم التطور، يسير وفقًا لقواعد الماضي، مما حوّل الانتباه إلى تقنيات الذكاء الاصطناعي التي، كما سبق أن ناقشتُ في هذه الأعمدة نفسها، أظهرت نتائج واعدة. تشمل الخطوات الأساسية للتخلي عن التنبؤات الاقتصادية القياسية التخلي عن التبرير القاسي بوجود صدمات خارجية، في حين أن الواقع لا يتضمن سوى "بجعات طالب السوداء" (أي الظواهر التي يتجاهلها الاقتصاديون) والسياسات "القائمة على البيانات" غير المقبولة بدلًا من "التوجيه الاستباقي" للتحكم في التوقعات. يجب استكمال الإحصاءات التي تستخدمها النماذج الاقتصادية القياسية بملاحظات الأقمار الصناعية والمعلومات المستمدة من وسائل الإعلام الإلكترونية وأي مصدر آخر للمعلومات، للحصول على نتائج تنبؤية أفضل في عالمٍ دائم التغير.
إذا لم تكن الولايات المتحدة تنوي التعاون في تنفيذ الإصلاح المؤسسي الضروري، فيمكن للاتحاد الأوروبي والدول الأخرى الراغبة في الانضمام المضي قدمًا في خطة الإصلاح المقترحة لمعارضة استخدام العملات المشفرة من خلال أدوات السوق القانونية التنافسية. ومن المرجح أن يؤدي عدم القيام بذلك إلى أزمة نظامية، وفقًا للمبادئ التوجيهية التي وصفها بفعالية معلمي العظيم في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، كارليس ب. كيندلبرجر، في كتابه الشهير "الهوس والذعر والانهيارات" (الذي كتب عام 1978 وأعيد نشره ثماني مرات، كان آخرها العام الماضي). وعلى الرغم من ثلاثية كيندلبرجر، فقد جادل أجيال من الاقتصاديين بأن هذه المرة مختلفة ، مما دفع كارمن راينهارت وكينيث روجوف إلى نشر تاريخ إخفاقات هذا النوع من التشخيص في عام 2010، واستخدام البيان بشكل ساخر لعنوان كتابهما.
أنا متأكد أن الأمر ليس مختلفًا هذه المرة. لننتظر ونرَ، لكن الضرر لن يقتصر على صغار المدخرين الذين لا يهربون من العملات المشفرة مع مرور الوقت، بل سيشمل قبل كل شيء المؤسسات التي ستفقد مصداقيتها. يتفق الجميع تقريبًا على أن نجاح بيتكوين نابع من انعدام الثقة الذي أصاب البنوك في أعقاب أزمة الرهن العقاري الثانوي عام ٢٠٠٨.
بفضل قناتنا على Telegram يمكنك البقاء على اطلاع دائم بنشر المقالات الجديدة في Scenari Economici.
المقال "تقادم المؤسسات في عالم متغير" بقلم باولو سافونا يأتي من Scenari Economici .