في الوقت الذي يكافح فيه الاقتصاد العالمي للتخلص من آخر آثار الجائحة، أصدرت وزارة الخزانة الأمريكية تقريرها نصف السنوي الذي طال انتظاره حول سياسات الاقتصاد الكلي وأسعار الصرف لشركائها التجاريين الرئيسيين. ويهدف التقرير بشكل أساسي إلى تحديد الدول التي تتلاعب بأسعار الصرف، أو تتخذ إجراءات اقتصادية أخرى، بهدف الإخلال بالميزان التجاري مع الولايات المتحدة. وبالتالي، لا يقتصر الأمر على خفض قيمة العملة بشكل تنافسي فحسب، بل يشمل أيضاً السياسات المالية التقييدية المفرطة التي تعيق نمو الاستهلاك المحلي.
تحلل هذه الوثيقة، التي صِيغت وفقًا لتشريعات عامي 1988 و2015، ديناميكيات أكبر عشرين شريكًا تجاريًا للولايات المتحدة، والذين يمثلون ما يقرب من 78% من التجارة الخارجية الأمريكية. والنتائج مثيرة للاهتمام للغاية.
من ولماذا: أهداف التقرير
يتمثل الهدف المعلن للإدارة في حماية النمو الاقتصادي الأمريكي والقضاء على العجز التجاري المدمر الناجم عن الممارسات غير العادلة. وبتعبير كينز، يمكننا القول إن واشنطن حريصة على ضمان عدم تحويل الطلب الكلي العالمي بشكل مصطنع إلى اقتصادات تتلاعب بقيمة عملاتها لدعم الصادرات وكبح الواردات.
في هذا التقرير الصادر في يناير 2026، خلصت وزارة الخزانة إلى أنه لم يقم أي شريك تجاري بالتلاعب المباشر بسعر الصرف بموجب قانون 1988 خلال الفترة التي تم تحليلها (حتى يونيو 2025). ومع ذلك، لا تزال ما يسمى بـ" قائمة المراقبة " تراقب الدول التي تمارس ممارسات مشبوهة أو التي تُدان بفرض قيود اقتصادية مفرطة.
"قائمة المراقبة": تحت المراقبة الخاصة
تتضمن قائمة المراقبة الاقتصادات التي تستوفي اثنين على الأقل من المعايير الفنية الثلاثة المنصوص عليها في قانون تيسير التجارة وإنفاذ التجارة لعام 2015: فائض تجاري ثنائي كبير مع الولايات المتحدة (15 مليار دولار على الأقل)، وفائض في الحساب الجاري (3% على الأقل من الناتج المحلي الإجمالي)، وتدخلات أحادية الجانب مستمرة في سوق الصرف الأجنبي.
فيما يلي وضع الاقتصادات الرئيسية قيد الدراسة:
| اقتصاد | الفائض الثنائي (مليار دولار أمريكي) | الحسابات الجارية (كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي) | التدخل في سوق الصرف الأجنبي (كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي) |
| الصين | 246 | 3.2 | -0.4 |
| اليابان | 65 | 4.6 | -0.8 |
| فيتنام | 147 | 6.4 | -0.7 |
| تايوان | 100 | 15.0 | 0.7 |
| ألمانيا | 84 | 4.9 | 0.0 |
| كوريا الجنوبية | 52 | 5.9 | -0.4 |
| سنغافورة | -26 | 18.0 | 3.1 |
تشير البيانات إلى الأرباع الأربعة المنتهية في يونيو 2025. وتُعدّ نسبة الحساب الجاري إلى الناتج المحلي الإجمالي وبيانات الفائض الثنائي مثيرة للاهتمام بشكل خاص. فالأولى قيمة مطلقة تُشير إلى وزن الفائض أو العجز التجاري، بينما تُمثل الثانية وزن التجارة بين الدول مع الولايات المتحدة. ومن الواضح أنه إذا كان للفائض التجاري مع واشنطن تأثير كبير على الناتج المحلي الإجمالي لأي دولة، فهناك شك في وجود خلل ما.
الحالة الصينية: ما وراء السطح
لا تزال الصين الشريك الأهم. ورغم عدم تصنيفها كدولة متلاعبة بالعملة بسبب الضغوط التي مورست عليها لخفض قيمة اليوان (الرنمينبي) خلال الفترة قيد المراجعة، تشير وزارة الخزانة إلى غياب الشفافية . ويبلغ فائض الصين التجاري أعلى مستوياته على الإطلاق (1.2 تريليون دولار أمريكي عالميًا في عام 2025)، مدفوعًا بضعف الطلب المحلي وسياسات صناعية تدفع الطاقة الإنتاجية الفائضة نحو التصدير.
تشك وزارة الخزانة في استخدام "السعر الثابت اليومي" (سعر التكافؤ اليومي) وفي غموض أنشطة البنوك الحكومية في أسواق المقايضة. ورغم عدم وجود أي انتهاك للوائح حتى الآن،
صورة توضيحية بتقنية الذكاء الاصطناعي
شذوذات أخرى: جنوب شرق آسيا وأوروبا
- فيتنام وتايلاند : يُشار إليهما بسبب معدلات الادخار المفرطة نتيجة ضعف شبكات الأمان الاجتماعي، مما يعيق الاستهلاك المحلي لصالح الصادرات.
- تايوان وسنغافورة : تحافظان على سياسات مالية "تقييدية للغاية" تساهم في فوائض ضخمة في الحساب الجاري.
- ألمانيا وأيرلندا : تمثلان حالة شاذة في أوروبا. فألمانيا لا تزال تحقق فوائض بفضل تجاوز الإنتاج للاستهلاك المحلي باستمرار، بينما غالباً ما تتشوه بيانات أيرلندا بسبب أنشطة الشركات متعددة الجنسيات.
من المثير للدهشة أن الولايات المتحدة ترغب في إقامة علاقات مع شركاء يهتمون بالرفاه الاجتماعي لمواطنيهم ويسعون إلى تحسين مستوى معيشتهم من خلال تحفيز الاستهلاك. لا يُعدّ هذا من باب الإحسان، بل هو إدراك بسيط بأن أي دولة لا تحفز الاستهلاك المحلي، سيعتمد نموها الاقتصادي بالكامل على الدول الأجنبية، وعلى الفائض التجاري، وبالأخص مع الولايات المتحدة.
التدابير المضادة
لتحقيق تكافؤ الفرص، لا تكتفي وزارة الخزانة الأمريكية بالمراقبة فقط. ومن بين التدابير المضادة المخطط لها ما يلي:
- المشاورات الثنائية : بدأت بالفعل مناقشات مع شركاء مثل اليابان وسويسرا وتايوان لتحسين الشفافية ومنع المزايا التنافسية غير العادلة.
- التحقيقات بموجب المادة 301 : يجوز لوزارة الخزانة أن توصي مكتب الممثل التجاري للولايات المتحدة ببدء تحقيقات في ممارسات الصرف الأجنبي التي قد تؤدي إلى فرض تعريفات جمركية، مثل المبيعات المفرطة للعملة الوطنية.
- الإشراف غير المباشر على القنوات : المراقبة المستمرة ليس فقط لأسعار الصرف الفورية، ولكن أيضًا لأسواق المشتقات المالية، وصناديق الثروة السيادية، وضوابط رأس المال التي يمكن أن تكون بمثابة بدائل للتدخل المباشر.
ختاماً، على الرغم من أن دبلوماسية سعر الصرف تبدو سائدة في الوقت الراهن، إلا أن البيانات تشير إلى أن الاختلالات العالمية الكبرى لم تُحل بعد. يا لها من مفارقة خفية ولكنها مُرّة لأولئك الذين يأملون في سوق خالية من "الدعم" الحكومي.
المقال " تقرير وزارة الخزانة الأمريكية 2026: تحت المجهر عملات العمالقة الآسيويين (وليس فقط)" يأتي من Scenari Economici .