وفقا لتقارير صحيفة كوميرسانت الروسية، يواجه النظام المصرفي الروسي تغييرا كبيرا: فمن المتوقع أن ينتقل من فائض السيولة (فائض الأموال) إلى العجز الهيكلي (نقص الأموال). ويقدر البنك المركزي الروسي (BCR) أن هذا النقص قد يصل إلى أرقام كبيرة، بين 1.6 و2.4 تريليون روبل (أي ما يعادل 25 مليار يورو/ 27 مليار دولار، بحسب سعر الصرف) بحلول نهاية العام الحالي.
المشكلة: لماذا تخاطر البنوك بنفاذ أموالها؟
تجف السيولة في النظام المصرفي الروسي لعدة أسباب:
- نمو الاحتياطيات الإلزامية: يُطلب من البنوك الاحتفاظ بمزيد من الأموال الثابتة في البنك المركزي، وبالتالي يكون لديها أموال أقل لأنشطتها النموذجية، كما أن هناك أيضًا احتياطيات أقل في حالة القروض المتعثرة والديون المعدومة.
- مبيعات العملات الأجنبية: يمتص البنك المركزي السيولة لتعويض صافي مبيعات العملات الأجنبية التي تقوم بها وزارة المالية من خلال صندوق الرعاية الوطنية.
- زيادة النقد: هناك زيادة طفيفة في النقود المادية المتداولة، مما يقلل من المبلغ المتاح في الجهاز المصرفي. المزيد من النقد يعني عدد أقل من الودائع المصرفية.
- عواقب التوسع الائتماني: كما أشارت إلفيرا نابيولينا، محافظ البنك المركزي الأوروبي، فإن النمو القوي للقروض على مدى العامين الماضيين أجبر البنوك على السحب بشكل كبير من احتياطيات رأس المال والسيولة المتراكمة لديها سابقًا. إن الاقتصاد الروسي رغم كل شيء نشيط للغاية، ولذلك فهو يحتاج إلى الائتمان.
عملات روسية جديدة
وعلامات هذا التشدد واضحة بالفعل:
- انخفاض الودائع: انخفضت الودائع المصرفية لدى البنك المركزي بشكل حاد منذ بداية العام (من 4.2 تريليون روبل في يناير إلى 3.1 تريليون في أبريل).
- زيادة الطلب على السيولة: تطلب البنوك المزيد من الأموال من البنك المركزي من خلال مزادات إعادة الشراء (طريقة للحصول على سيولة قصيرة الأجل من خلال تقديم الأوراق المالية كضمان). شهدت المزادات الاستثنائية الأخيرة طلبات بالمليارات.
- ارتفاع أسعار الفائدة بين البنوك: تتزايد أسعار الفائدة التي تفرضها البنوك على بعضها البعض مقابل القروض قصيرة الأجل (مثل MIACR )، وتقترب من الحد الأعلى الذي حدده البنك المركزي. وهذا مؤشر واضح على قلة الأموال المتاحة في السوق. أولئك الذين لديهم السيولة يريدون أن يحصلوا على أجر مقابل إتاحتها للنظام.
رد البنك المركزي: تراجع
في مواجهة هذا الوضع، يقوم البنك المركزي الروسي بتغيير تكتيكاته:
- إيقاف مزادات الودائع: لن يتم إجراء مزادات حيث يمكن للبنوك إيداع السيولة الزائدة.
- إطلاق مزادات إعادة الشراء الأسبوعية: ابتداءً من 15 أبريل، سيتم طرح مزادات إعادة الشراء الأسبوعية المنتظمة. والهدف هو توفير السيولة بشكل فعال للبنوك التي تحتاج إليها، بدلا من استيعابها. ثم يقوم بعد ذلك بشراء الأوراق المالية من البنوك، وضخ السيولة في النظام.
وفقًا لميخائيل ماتوفنيكوف، كبير الاقتصاديين في سبيربنك نقلاً عن كوميرسانت، فإن مزادات الريبو الأسبوعية أكثر مرونة ومناسبة لإدارة السيولة من المزادات الشهرية السابقة. ويتم توفير السيولة بطريقة غير معممة، ولكن فقط لأولئك الذين هم على استعداد لدفع المزيد في مقابل ذلك.
الآثار المترتبة على السوق
ورغم أن تدخل البنك المركزي في مزادات إعادة الشراء من الممكن أن يسد العجز الوشيك في السيولة، فإن حقيقة كونه ضرورياً تشير إلى وجود توتر في النظام. وتؤكد المصادر المصرفية التي تحدثت إليها كوميرسانت على نتيجة مهمة: حتى لو قرر البنك المركزي خفض سعر الفائدة الرئيسي، فإن خفض أسعار الفائدة على القروض المقدمة للشركات والأسر يمكن أن يكون أبطأ بكثير من المتوقع، على وجه التحديد بسبب هذا النقص العام في السيولة في النظام المصرفي .
خلاصة القول أن البنوك الروسية، بعد فترة من التوسع الائتماني القوي، تجد نفسها الآن مضطرة إلى إدارة انخفاض السيولة المتاحة. ويتدخل البنك المركزي بنشاط لتجنب حدوث أزمة نظامية، لكن هذا الوضع قد يؤدي إلى إبطاء انخفاض تكاليف الائتمان بالنسبة للاقتصاد الحقيقي.
بفضل قناة Telegram الخاصة بنا، يمكنك البقاء على اطلاع دائم بما يتم نشره من مقالات السيناريوهات الاقتصادية الجديدة.
المقال روسيا: البنك المركزي يتوقع مشاكل السيولة ويتخذ الإجراءات المضادة يأتي من السيناريوهات الاقتصادية .