لا يمكن الجمع بين اقتصاد حقيقي ضعيف هيكليًا ونمو مالي متواصل. إنه قانون أساسي تميل الأسواق، المنتشية بالسيولة أو الآمال العابرة، إلى نسيانه، لكن الواقع الجيوسياسي يذكرنا به باستمرار. هذه المرة، تأتي الضربة القاضية لأحلام القارة العجوز بالمجد مباشرةً من شركة بلاك روك ، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، التي قررت إعلان انسحابها من الأسهم الأوروبية.
لقد اصطدم الوهم الذي ساد في بداية العام، عندما كان المستثمرون العالميون يتطلعون إلى أوروبا بحثاً عن بديل أرخص لأسهم التكنولوجيا الأمريكية المرتفعة للغاية الآن، بجدار الواقع: أزمة الطاقة الخطيرة للغاية التي أثارتها الصراعات الأخيرة في الشرق الأوسط.
بحسب هيلين جويل، الرئيسة العالمية للاستثمارات الأساسية في الأسهم لدى بلاك روك، فإنّ فكرة "أوروبا الرخيصة" لم تعد صحيحة. فقبل بضعة أشهر، كان هناك فارق تقييم جذاب مقارنةً بالولايات المتحدة. واليوم، تقلص هذا الفارق، ولكن على حساب زيادة كبيرة في التعرض لمخاطر الطاقة. وقد كانت التدفقات المالية سلبية في مارس، كما أشارت صحيفة فايننشال تايمز بحق.
التدفقات المالية في البورصات الأوروبية
أما الأرقام، من ناحية أخرى، فتتحدث بوضوح وتصور تباينًا هيكليًا كنا نسلط الضوء عليه في موقع Scenarieconomici لبعض الوقت:
- انهيار أوروبي: انخفض مؤشر Stoxx Europe 600، الذي تضرر من الانفجار في أسعار النفط والغاز، بنسبة 12% تقريبًا عن مستويات ما قبل الأزمة، ووصل إلى أدنى مستوياته في مارس.
- المرونة الأمريكية: فقد حد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في وول ستريت من الأضرار إلى 8%، ثم انتعش بسلاسة إلى مستويات قياسية جديدة، مدعوماً باستقلال الطاقة الذي لا يمكن لأوروبا إلا أن تحلم به.
تُبرز الأزمة الحالية بوضوحٍ تامٍّ هشاشة الاقتصاد الأوروبي. فأوروبا مُتلقيةٌ للأسعار العالمية، مُجبرةٌ على تحمّل أسعار المواد الخام الأساسية التي تُحددها دولٌ أخرى. هذه الصدمة غير المتكافئة تُلحق ضرراً بالغاً بالمستهلكين الأوروبيين، الذين يُعانون أصلاً من وطأة التضخم وارتفاع أسعار الفائدة. أما القطاعات التي كان يُؤمل أن تُحفز انتعاشاً أوسع نطاقاً، مثل الرعاية الصحية والسلع الفاخرة، وخاصةً قطاع التصنيع الصناعي الذي أضعفته التعريفات الأمريكية وقوة اليورو المفرطة في كثير من الأحيان، فهي الآن تحت ضغطٍ جديد.
في الوقت الحالي، لا تحتفظ شركة بلاك روك إلا ببعض القطاعات المتخصصة المحددة:
- الدفاع (الذي حفزته إعادة التسلح الجيوسياسية بشكل واضح)
- البنوك (التي لا تزال تستفيد من هوامش أسعار الفائدة)
- أشباه الموصلات
مع ذلك، ثمة خطر تقني لا ينبغي الاستهانة به: الاكتظاظ المفرط. فإذا ما توجّه جميع المستثمرين إلى هذه القطاعات الثلاثة فقط، يصبح هيكل السوق هشاً. ويكفي خبر سلبي واحد في أحد هذه القطاعات لإحداث موجة بيع في السوق بأكمله.
ما هي التداعيات الاقتصادية لهروب رؤوس الأموال هذا (والذي تؤكده بيانات EPFR بوضوح، والتي تُظهر ارتفاعًا كبيرًا في تدفقات رؤوس الأموال إلى الأسهم الأمريكية في أبريل، على حساب الاتحاد الأوروبي)؟ ببساطة: تباطؤ سوق رأس المال يعني أن الشركات الأوروبية أقل قدرة على تمويل نفسها والنمو.
هل من مخرج؟ كما أشار محللو باركليز، فإن الجانب الإيجابي الوحيد في هذه الأزمة الأخيرة هو أنها قد تُجبر الحكومات الأوروبية على اتخاذ موقف حاسم. فبدون خطة إنفاق حكومي ضخمة للاستثمارات الرامية إلى بناء استقلال استراتيجي وطاقي حقيقي، فإن أوروبا محكوم عليها بالتهميش. ومرة أخرى، يثبت هذا أن حل الأزمات الهيكلية لا يمكن أن يأتي من سوق حرة تُترك لشأنها، بل يتطلب تدخلاً حكومياً قوياً على غرار النهج الكينزي لإعادة بناء أسس الاقتصاد الحقيقي. وبدون ذلك، لن تزدهر أسواق الأسهم أبداً.
من الواضح أن هذا المخرج يفترض أن الدول الأوروبية حرة في التصرف بعقلانية، وفقًا لأولوياتها الخاصة، دون الأخذ في الاعتبار أن البنية الفوقية الأوروبية ليست عقلانية ولا مرتبطة بشكل مباشر بالمصالح الوطنية.
المقال بعنوان "بلاك روك تُهيّج أسواق الأسهم: أزمة الطاقة تكشف الوهم الأوروبي. وول ستريت تهرب مرة أخرى" مأخوذ من موقع "سيناريوهات اقتصادية ".