الدين العام لغز حقيقي. كان تصريحًا عاديًا ومعقولًا لرئيس البرلمان الأوروبي ديفيد ساسولي كافياً لإثارة النقاش ، الذي طلب في مقابلة مع صحيفة لا ريبوبليكا " إلغاء الديون المتراكمة على الحكومات للرد على كوفيد ".
افتح الجنة !!! وحلقت الخرق.
أسرع ما يأتي مباشرة من نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي لويس دي غيندوس: " المعاهدات تمنعه ". هناك شيء آخر أكثر أهمية يأتي أيضًا من رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد: " لقد قرأت دائمًا باهتمام كل ما يقوله ممثلو برلمان الاتحاد الأوروبي وفوق كل الرؤساء. جوابي قصير جدا: كل ما يسير في هذا الاتجاه هو ضد المعاهدات ، هناك المادة 103 التي تحظر هذا النوع من النهج وأنا أحترم المعاهدات "، أوضح.
المزيد من الخرق تطاير من قبل ما يسمى بخبراء الاقتصاد السائد. لقد ظلوا يصرخون للرياح الأربع منذ سنوات بأن الدين العام سيثقل كاهل أطفالنا ، لكنهم اليوم يجدون أنفسهم في نفس الحالة التي يعيشها الملك في قصة خرافية هانز كريستيان أندرسن ، عندما يصرخ طفل " لكن الملك عارٍ !!! ". كيف يمكنهم الاستمرار في القول بأن إيطاليا بحاجة إلى جميع القروض التي قدمها الاتحاد الأوروبي "السخي"؟
السؤال أساسي وحاسم. إذا كان صحيحًا أن الدين العام يمكن إلغاؤه ، فسيصبح من غير المجدي الاستمرار في اتباع سياسات التقشف وفوق كل شيء سيكون من المعقول ، كما يقول ساسولي ، " إلغاء الديون المتراكمة من قبل الحكومات للرد على كوفيد ".
الدين العام لغز حقيقي
معظم الناس مقتنعون حقًا بأن الدين العام سوف يثقل كصخرة على أكتاف الأجيال القادمة ، وعلى الرغم من كل التضحيات التي قدمناها لسنوات ، فإن الدين العام ينمو ليس فقط في إيطاليا ، ولكن في جميع دول العالم. لدرجة أن أحدهم يسأل "ولكن لمن ندين بكل هذه الأموال ، الأجانب؟".
لغز جدير بشيرلوك هولمز.
دعنا نحللها كما سيفعلها أشهر المحققين ، تخيلها في النسخة الجميلة والحديثة من Benedict Cumberbatch. من الناحية المثالية ، دعنا نذهب إلى لندن ، في 221 ب شارع بيكر ، ونتخيل تكليف بطلنا بمهمة شرح كيفية حل مشكلة الدين العام.
كان شرلوك هولمز يبتسم متعجرفًا ، ويلجأ إلى مساعده المخلص ، ويقول: " ابتدائي ، عزيزي واتسون ".
عندما تتعامل مع دين وتريد التخلص منه ، فهناك احتمالان فقط:
- إلغاؤه ، ولكن يجب أن يوافق الدائن ؛
- سدادها ، ولكن يجب أن يمتلك المدين المال للقيام بذلك.
شطب الدين العام
بشكل عام ، لن يوافق الدائن على إلغاء ائتمانه ، وإلا فسيكون فاعل خير. السؤال مختلف إذا كان الدائن شركة يسيطر عليها المدين ويقرر لها. الابتدائية ...
الآن دعونا نرى من هم دائنو الدولة وما هي النسبة المئوية للسندات الحكومية التي يمتلكونها ، ودعونا نحاول أن نجد بينهم شخصًا على استعداد للتخلي عن ائتمانه:
- عائلات إيطالية 5٪ ؛
- البنوك والمؤسسات المالية الإيطالية 45٪ ؛
- المستثمرون الأجانب والبنك المركزي الأوروبي 30٪ ؛
- بنك ايطاليا 20٪.
دعونا ننسى البنوك والمؤسسات المالية والمستثمرين الأجانب والعائلات الإيطالية ، الذين ليسوا على الأقل على استعداد للتخلي عن ائتماناتهم ، ودعونا ننسى في الوقت الحالي البنك المركزي الأوروبي ، الذي لا يبدو متاحًا للغاية بناءً على ما أعلنه قادته.
يظل بنك إيطاليا ، كما قد تتخيل من الاسم ، تابعًا للدولة الإيطالية لأنه يعين الحاكم ، وقبل كل شيء له الحق في تلقي أكثر من 95 ٪ من أرباحه السنوية في نهاية العام (كما يتضح من خطة التوزيع اللاحقة لـ 2019 صافي ربح بنك إيطاليا).
" الابتدائية ، عزيزي واتسون " سيقول شيلروك هولمز " إذا كان بنك إيطاليا مؤسسة للقانون العام تقع ضمن هيئات الدولة الإيطالية ، فهذا يعني أنه في أي بيانات مالية موحدة ، يتم إلغاء ديونها من خلال ائتمان الشركة الفرعية " .
وببساطة ، فإن ديون الدولة لبنكها المركزي هي مسألة محاسبية داخلية لا تؤثر على الأطراف الثالثة. على وجه الخصوص ، فإن إلغاء هذا الدين / الائتمان غير ذي صلة من وجهة نظر الاقتصاد الكلي.
ومع ذلك ، فهي ليست غير ذات صلة من وجهة نظر المصالح الخاصة لفئة صغيرة من الأشخاص ، أولئك الذين يكسبون مبالغ هائلة من الوساطة في هذه الأوراق المالية.
في الواقع ، عندما تنتهي صلاحية سنداته ، يجب على الدولة أن تدفع المبلغ الموعود إلى بنك إيطاليا ، الذي سيعيد شراء الآخرين ، ولكن ليس منه مباشرة في السوق الأولية ، كما سيكون صحيحًا وواضحًا. تشتريها من السوق الثانوية ، من المؤسسات المالية التي اشترتها من الدولة في السوق الأولية والتي أعادت بيعها إلى بنك إيطاليا ، محققة أرباحًا ضخمة من هذه المضاربات.
نحن نفهم إذن لماذا يبكي الخبراء السائدون فضيحة ، قد يرى شخص ما "الإوزة التي تبيض ذهبا" مسروقة.
ماء ... هناك لكن ، وهي ذات طبيعة محاسبية قانونية. يعد إلغاء الدين / الائتمان في البيانات المالية الموحدة عملية محاسبية ليست مجدية فحسب ، بل عادلة أيضًا ، كما أوضحت المملكة المتحدة التي كتبت لسنوات في بياناتها المالية الموحدة الجملة "تم حذف السندات الحكومية التي تحتفظ بها كيانات القطاع العام خلال التوحيد وإزالتها من البيانات المالية ".
لكن إلغاء الدين / الائتمان في البيانات المالية الفردية له تأثيرات مختلفة للغاية:
- في الموازنة العامة للدولة ، يعتبر إلغاء الدين تجاه البنك المركزي حقيقة إيجابية بالتأكيد لأنه يقلل التدفقات الخارجة التي تشكلها السندات الحكومية المستحقة كل عام والتي لم تعد بحاجة إلى التجديد ؛
- في الميزانية العمومية لبنك إيطاليا ، يؤدي إلغاء المبلغ المستحق من الدولة إلى حدوث "فجوة" في الأصول لم تعد قادرة على تعويض الالتزامات التي أنشأتها ، والاحتياطيات التي تم استخدامها ، في وقت شراء الدولة ، لدفع الرسوم.
لذلك إذا أردنا أيضًا حل مشكلة المحاسبة ، فهناك احتمالان ، كلاهما منصوص عليهما في قواعد كل من البنك المركزي الأوروبي والدولة:
- كما ذكر البنك المركزي الأوروبي في الوثيقة رقم 169 الصادرة في أبريل 2016 ، بعنوان " قواعد توزيع الأرباح وتغطية الخسائر للبنوك المركزية " ، الملاحظة 7 في الصفحة 14 ، البنوك المركزية " محمية ضد الإفلاس بسبب قدرتهم على تكوين الأموال وبالتالي يمكن أن يعملوا بأسهم سلبية ". لذلك ، فإن إلغاء السندات الحكومية من أصول الميزانية العمومية لبنك إيطاليا من شأنه أن يولد التزامًا أعلى من الأصول ، وهو ما يُعرَّف بأنه " صافي القيمة السلبية " ، وهذه ليست مشكلة لبنك إيطاليا. ومع ذلك ، يجب أن يكون حلاً مشتركًا بين الجميع ، داخل ESCB ، وهو النظام الأوروبي للبنوك المركزية ، ونحن نعلم بالفعل أن BundesBank لديه بعض المشاكل في ألمانيا في قبول هذا الحل ، كما يتضح من الحكم الأخير للمحكمة الدستورية الألمانية ؛
- يمكن للدولة التي أصدرت سندات حكومية توحيدها دائمًا ، أي تحويلها إلى سندات غير قابلة للاسترداد والاسترداد عند الطلب ، مع تخصيص راتب سنوي دائم لها. إذا كانت هذه العملية غير عادلة تجاه أطراف ثالثة مثل العائلات والبنوك والمؤسسات المالية والمستثمرين الأجانب ، فهي مفيدة بدلاً من ذلك إذا تم تنفيذها فقط للسندات الحكومية التي يحتفظ بها بنك إيطاليا ، والتي يمكنها الاحتفاظ بهذه السندات في أصولها الخاصة. الميزانية لفترة غير محددة ولا يتم إجبارها باستمرار على إعادة شراء المزيد عند انتهاء صلاحيتها.
الحل الذي اقترحه شيرلوك هولمز لإلغاء الدين العام الذي يحتفظ به بنك إيطاليا هو حل رائع بكل بساطة: " بات واضحًا للجميع الآن أن التيسير الكمي للبنك المركزي الأوروبي ، الذي نشأ كحل مؤقت بعد الأزمة المالية في 2007-2008 ، أصبح الآن بمثابة تدبير دائم وحتى غير كاف ضمن سياساتها النقدية. يمكننا أيضًا أن نجعلها مستقرة من خلال تحويل السندات الحكومية التي يحتفظ بها بنك إيطاليا إلى سندات غير قابلة للاسترداد مع عدم استحقاقها وقابلة للاسترداد فقط عند الطلب ، مع تخصيص راتب سنوي دائم لهم ، ومع ذلك ، ستستعيد الدولة في نهاية العام عندما تكون أرباح مصرفها المركزي. لا يؤثر هذا القرار على قواعد منطقة اليورو في أقل تقدير وهو قرار يمكن للدولة دائمًا أن تتبناه من جانب واحد ، دون الإضرار بأي شخص ".
انقراض الدين العام
يمكن دائمًا إطفاء الدين العام ، لكن أين تجد الدولة المال؟
أين تحصل الدولة على المال هو لغز آخر يستحق شيرلوك هولمز.
" الابتدائية ، عزيزي واطسون " ، قال المحقق الشهير ، " قال أرسطو أيضًا أن النقود هي أداة تقليدية للتبادل ، والتي لا توجد بطبيعتها ولكن بواسطة نوموس ، أي بموجب القانون ، ولهذا السبب يحمل اسم نوميسما. لقد نقلت المعاهدات الأوروبية إلى البنك المركزي الأوروبي الاختصاصات التي كانت تنتمي تاريخيًا إلى بنك إيطاليا ، وهي السياسات النقدية ، بما في ذلك الإصدار الحصري للأوراق النقدية ، لكنها لم تنقل السيادة النقدية التي لا تزال ملكًا للدولة الإيطالية بسبب الأحكام المجمعة للمواد .1-11 من الدستور ، ولكن قبل كل شيء من المادة 117 النقطة هـ) التي تسند التشريع الحصري للدولة في المسائل المتعلقة بالمال " .
في الواقع ، بالنسبة للمعاهدات الأوروبية (المادة 128 من TFEU) ، فإن البنك المركزي الأوروبي لديه حصرية فقط للأوراق النقدية ، في حين أن العملات المعدنية لا تزال تصدر من قبل الدول برموز وطنية معروفة ، حتى لو كان يجب أن يوافق البنك المركزي الأوروبي على حجم سك النقود. لذا فإن اليورو ليس عملة واحدة ، بل هو مجموع العديد من العملات الوطنية بنسبة صرف ثابتة ، ولكن هذا أمر آخر.
ومع ذلك ، في المعاهدات الأوروبية ، لا يوجد أي ذكر للأدوات النقدية الأخرى التي يمكن للدولة إصدارها:
- تذاكر الحالة (مذكرات الدولة أو أوراق الحالة) ، قضية قانونية أخرى من الأوراق النقدية ( الأوراق النقدية أو الأوراق النقدية) التي لا تزال تتمتع بالاختصاص الحصري ؛
- النقود الإلكترونية (المادة 114 مكرر من TUB) أو النقود الافتراضية (على أساس blockchain).
قد لا تكون هذه الأدوات "مناقصة قانونية" ، أي مع القبول الإجباري مثل العملات المعدنية والأوراق النقدية ، ولكن يمكن بسهولة أن تكون "قبولًا طوعيًا" مثل جميع النقود المصرفية الإلكترونية ، والتي تشكل اليوم أكثر من 90٪ من إجمالي عملة نستخدمها.
فى الختام
أفضل حل هو تسييل الدين العام ، من خلال الخزانة التي لا تزال تتمتع بالسيادة النقدية ، بحيث يمكنها دائمًا إصدار أموال جديدة أو إنشاء أداة جديدة للمبادلة تقبل دفع الضرائب. تجنب إصدار الأوراق النقدية فقط ، لأنها اختصاص حصري للبنك المركزي الأوروبي.
ومع ذلك ، فإن أبسط حل هو توحيد السندات الحكومية التي يحتفظ بها بنك إيطاليا ، وتحويلها إلى سندات غير قابلة للاسترداد والاسترداد فقط عند الطلب ، لذلك ستظل مسجلة بشكل دائم في أصول ميزانيتها العمومية ولن تتأثر الدولة بعد الآن بالتقلبات في تلك الأوراق المالية في الأسواق المالية.
بعد استخلاص استنتاجاته ، رفضنا شيرلوك هولمز قائلاً إن لديه قضايا أكثر صعوبة في متابعتها.
ثم رافقنا إلى المخرج بأحد أشهر عباراته:
" إنها على وجه التحديد أبسط الحلول التي يتم تجاهلها بشكل عام ".
من يدري ماذا سيفكر في هذا الوباء.
سأطلب منه في المرة القادمة.
فابيو كونديتي
رئيس جمعية Moneta Positiva
http://monetapositiva.blogspot.it/
السابق مقال أكثر "جدية" حول إلغاء الدين العام والذي ربما ألهم رئيس البرلمان الأوروبي ديفيد ساسولي ...
هل تريد إلغاء الدين العام أو توحيده أو تعقيمه؟ كنت في حيرة في الاختيار!
بفضل قناة Telegram الخاصة بنا ، يمكنك البقاء على اطلاع دائم بنشر مقالات جديدة من السيناريوهات الاقتصادية.
مقالة شرلوك هولمز وغموض الدين العام تأتي من ScenariEconomici.it .