“علاج فقدان الوزن” الذي طرحه ترامب سيؤدي إلى الركود

وتهدف إدارة ترامب، بسياسة «التخسيس» الاقتصادية التي تنتهجها، إلى تقليص العجز الفيدرالي والدين الوطني. ورغم أن هذه الاستراتيجية سليمة من الناحية المفاهيمية فيما يتصل بالاستدامة المالية في الأمد البعيد، فإنها تفرض مخاطر كبيرة على الاستقرار الاقتصادي في الأمد القريب، بما في ذلك احتمال الركود.

لقد تناولنا هذا الاحتمال بالفعل، وقمنا أيضًا بتقييم إمكانية تحرك الرئيس طوعًا في هذا الاتجاه، ولكننا الآن سنتعمق أكثر أيضًا بمساعدة Wolfstreet .

البيانات والتوقعات الاقتصادية الحالية

ورغم أن الاقتصاد الأميركي يُظهر بعض المرونة، فإنه معرض لنقاط ضعف، وخاصة في الأمد القريب. وبدأت أسعار الفائدة المرتفعة ، التي حافظ عليها بنك الاحتياطي الفيدرالي لمكافحة التضخم المستمر، في تهدئة الطلب. لقد تدهورت معنويات المستهلكين بشكل ملحوظ. ويتجلى ذلك في عدة مجالات:

• سوق الإسكان: ارتفاع تكاليف الرهن العقاري يجعل شراء المنازل أقل تكلفة، مما قد يؤدي إلى إضعاف نشاط البناء والقطاعات ذات الصلة. ويكمن الخطر في أن العرض سيتجاوز الطلب قريبا، وهو ما من شأنه أن يؤدي إلى الأزمة برمتها.
• الاستثمارات التجارية: قد تكون الشركات أقل ميلاً للاستثمار في مشاريع جديدة بسبب ارتفاع تكاليف التمويل.
• الإنفاق الاستهلاكي: لا يزال التضخم، على الرغم من انخفاضه، يؤدي إلى تآكل القوة الشرائية للأسر، كما أن أسعار الفائدة المرتفعة تجعل الائتمان الاستهلاكي أكثر تكلفة. ولا يزال تباطؤ التضخم بطيئا للغاية، أو بالأحرى أن تعافي الأقساط الحقيقية بطيء للغاية.

سياسة "إنقاص الوزن" ومخاطر الركود

ومن الممكن أن يؤدي "علاج فقدان الوزن" الذي طرحه ترامب، والذي يتضمن تخفيضات في الإنفاق الحكومي وزيادات ضريبية محتملة في المستقبل، إلى تكثيف الضغوط على الاقتصاد. وإذا تم تنفيذ هذه السياسة بسرعة كبيرة أو في بيئة اقتصادية هشة بالفعل، فقد تؤدي إلى دوامة انكماشية وتؤدي إلى الركود.

هناك جانبان يؤثران على الاقتصاد في الوقت الحالي:

• خفض الإنفاق الحكومي: قد يؤدي التخفيض الكبير في الإنفاق الحكومي إلى إزالة الطلب من الاقتصاد، مما يؤثر سلبًا على نمو الناتج المحلي الإجمالي. ربما تم بالفعل أخذ هذه المرحلة في الاعتبار من قبل الجزء الأكثر انتباهاً من السياسيين الترامبيين.
• الزيادات الضريبية المستقبلية (بما في ذلك في شكل رسوم جمركية): إن احتمال زيادة الأعباء الضريبية، بما في ذلك في شكل رسوم استيراد، مع ما يترتب على ذلك من انخفاض في الطلب، يمكن أن يؤدي إلى انخفاض ثقة المستهلكين والشركات، مما يؤدي إلى انخفاض الإنفاق والاستثمارات. هناك جزء من الواردات لا يمكن استبداله بالإنتاج المحلي، وقد تؤدي سياسات التعريفة الجمركية المتبادلة إلى زيادة الواردات وبالتالي

التفاعل مع السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي

تتعارض سياسة "التخسيس" المالية مع السياسة النقدية التقييدية للاحتياطي الفيدرالي. وبينما يسعى بنك الاحتياطي الفيدرالي لاحتواء التضخم من خلال أسعار الفائدة المرتفعة، فإن السياسة المالية التقييدية يمكن أن تؤدي إلى تضخيم التباطؤ الاقتصادي.

وقد لا تؤدي سياسة الاستقرار المالي إلى الركود إلا إذا اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي موقفاً أكثر استرخاءً. ومع ذلك، كان لدى جيروم باول حتى الآن موقف خجول ومقيد للغاية، ويبدو أنه يقاوم أي ضغوط من ترامب.

هل ستتسبب الأسواق في الركود؟

أظهر وضع المواد الأولية، في عهد إدارة ترامب السابقة، أسعاراً منخفضة جداً، رداً على الرسوم التي كان الرئيس قد فرضها في ذلك الوقت:

من ولف ستريت

إذا لم تخلق المواد الخام الثروة، فقد تأتي إشارة الركود من أسواق الأسهم. في عام 2018، تسببت التعريفات الجمركية في انخفاض بنسبة 20٪ في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، لكنها لم تؤد إلى الركود لأن التضخم كان منخفضًا وتدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي من خلال الإشارة إلى نهاية محتملة لرفع أسعار الفائدة، مدعومًا أيضًا بضغوط من ترامب.

وكانت المعدلات التي حددها بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2018 أقل من المعدلات الحالية وعلى أي حال تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي من خلال خفضها.

أما الوضع الحالي فهو مختلف: فالتضخم مرتفع، وبنك الاحتياطي الفيدرالي يمر بمرحلة "الانتظار والترقب". وعلى الرغم من ذلك، يقلل ترامب وبيسنت من مخاوف السوق، ويركزان على تعافي الاقتصاد الحقيقي. وهذا يترك السوق عرضة للانخفاض.

ورغم الكثير من المناقشات حول الركود، فإن البيانات الحالية حول سوق العمل ونمو الناتج المحلي الإجمالي (2.3% في الربع الرابع، مع إنفاق استهلاكي قوي) لا تشير إلى الركود.

ومع ذلك، فإن انهيارًا كبيرًا وطويل الأمد في سوق الأسهم، خاصة بعد الفقاعة، يمكن أن يسبب في الواقع ركودًا، كما حدث خلال فقاعة الدوت كوم، بسبب انتهاء تأثير "الثروة" وما نتج عنه من انخفاض في الاستهلاك الخاص. لذا يتعين على ترامب أن يكون حذرا بشأن اللعبة التي يلعبها، لأنها قد تخرج عن نطاق السيطرة.

مقال ترامب "علاج فقدان الوزن" سوف يسبب الركود يأتي من السيناريوهات الاقتصادية .