كومرتسبانك يغلق الباب في وجه يونيكريديت: برلين لا تحب السوق الحرة إلا عندما تكون هي المسيطرة

تقترب المرحلة الأولى من هذه اللعبة المصرفية المعقدة من نهايتها في فرانكفورت. فقد رفض كومرتسبانك رسميًا عرض الاستحواذ المقدم من يونيكريديت. ولا تترك تصريحات الرئيسة التنفيذية للبنك الألماني، بيتينا أورلوب، مجالًا كبيرًا للتأويل، وترسم خطًا فاصلًا واضحًا بين الطموحات الإيطالية والمخاوف الألمانية.

أسباب استخدام كلمة "Nein" الألمانية

لم ينجح العرض الذي قدمه أندريا أورسيل في وقت سابق من هذا الشهر نيابة عن بنك يونيكريديت في إقناع مجلس الإدارة أو المجلس الإشرافي لثاني أكبر بنك خاص في ألمانيا.

فيما يلي النقاط الحاسمة التي أثارتها إدارة فرانكفورت:

• لا توجد علاوة حقيقية: العرض الطوعي البالغ 0.485 سهمًا من أسهم يونيكريديت مقابل كل سهم من أسهم كومرتسبانك ، وفقًا للتقييمات الحالية، أقل من سعر السوق الفعلي للبنك الألماني. في الواقع، يخسر البائع. لذلك، لا توجد علاوة حقيقية على السهم، بل على العكس تمامًا.

• إنها ليست عملية اندماج: ما يصفه ميلانو بأنه "توحيد أوروبي" منطقي، يُنظر إليه في فرانكفورت على أنه "خطة إعادة هيكلة" قاسية. لن يكون هناك بنك جديد حقيقي، بل مجرد تنسيق بين بنكين، دون أي ميزة تشغيلية واضحة.

• مخاطر على نموذج العمل: يخشى أورلوب أن تؤدي الصفقة إلى تفكيك نموذج عمل متين ومربح حاليًا، مما يزيد من المخاطر التشغيلية دون تحقيق أي فوائد للمساهمين الحاليين. تجدر الإشارة إلى أن النموذج أصبح أكثر ربحية بكثير منذ عرض يونيكريديت، لذا لا أحد يعلم السبب…

  

  أرباح كوميرزبانك للسهم الواحد، من موقع Tradingeconomics

ولتوضيح الصورة، إليكم ملخص للخلافات على أرض الواقع، وهي ليست قليلة بأي حال من الأحوال، والتي تؤثر على استراتيجية المجموعة الألمانية، سواء كانت صحيحة أم خاطئة:

التداعيات الاقتصادية و"السوق الحرة" المتقطعة

لم تخف خطة أندريا أورسيل، التي أُعلن عنها في أبريل، نواياها: تقليص شبكة كومرتسبانك الخارجية بشكل كبير والمضي قدماً في خفض 7000 وظيفة في ألمانيا بشكل واضح.

لكن ثمة تناقضٌ صارخٌ يكاد يصل إلى حدّ السخرية. فسوق رأس المال الأوروبي الموحّد يُروّج له باستمرار في أوساط بروكسل باعتباره منارة التنمية المستقبلية. ومع ذلك، يبدو أن هذه "السوق الحرة" لا تبدو جميلةً ولا تُمسّ إلا عندما يكون "الأخيار" (أي المحور الفرنسي الألماني) هم من يقومون بعمليات الشراء عبر الحدود. أما عندما يبادر "الآخرون" – في هذه الحالة، مؤسسة مقرها إيطاليا – إلى أخذ زمام المبادرة، تتغير قواعد اللعبة، وتندلع النزعات القومية، وتتحول آلية عمل السوق فجأةً إلى غزوٍ يجب إيقافه بأي ثمن.

كل هذا، مع ذلك، مع غض الطرف عن تفصيل مهم: إذا قمنا بتحليل قاعدة المساهمين الواسعة لشركة UniCredit، فإن أكبر مساهم فعلي يتحدث بلكنة أمريكية واضحة.

ومع ذلك، قال مجلس إدارة كوميرزبانك إنه "منفتح على الحوار". ولكن في ظل هذه الظروف، يبدو الحوار أشبه بجدار مسدود.

المقال الذي يحمل عنوان "كوميرزبانك يغلق الباب في وجه يونيكريديت: برلين لا تحب السوق الحرة إلا عندما تكون هي المسيطرة" مأخوذ من موقع "سيناري إيكونوميتشي" .