عند قراءة أهم وسائل الإعلام المالية، قد يظن المرء أن العالم يغرق في النفط. لكن أخبار هذا الأسبوع، التي أوردتها بلومبيرغ استنادًا إلى بيانات فورتيكسا، تُشير إلى الكثير: فقد وصل حجم ناقلات النفط الخام العابرة إلى أعلى مستوى له منذ عام ٢٠١٦، ليصل إلى ١.٢ مليار برميل.
التفسير الأول، وهو شبه بديهي، هو وجود فائض من النفط المتداول ، وأن الطلب لا يستطيع استيعابه. هذا السيناريو بالتأكيد لن يُرضي المنتجين أو المراهنين على ارتفاع الأسعار (ما يُسمى بمضاربي النفط ). إذا أضفنا أيضًا النفط الخام المخزن في مخازن عائمة (أي على متن سفن تُستخدم للتخزين المؤقت)، فإن إجمالي كمية النفط في البحر سترتفع إلى أعلى مستوى لها منذ عام ٢٠٢٠.
الصورة الناتجة هي أن العرض يفوق الطلب بكثير ، حيث تجوب ناقلات النفط المحيطات بحثًا عن مشترٍ أكثر منها في طريقها إلى وجهة مُتفق عليها مسبقًا. ومع ذلك، وكما هو الحال غالبًا في الاقتصاد، فإن التوقف عند القراءة الأولى للبيانات قد يكون مُضلِّلًا. ويأتي الثقل المُوازن لهذه الرواية، كالعادة، من الصين.
الخطوة الاستراتيجية لبكين
بينما يقلق السوق بشأن الفائض، تسير بكين في الاتجاه المعاكس. وهي تفعل ذلك بتخطيطها طويل الأجل المعهود. لم تكتفِ الصين بامتصاص جزء كبير من فائض المعروض من النفط الخام منذ بداية عام ٢٠٢٥، بل تستعد أيضًا لتسريع هذا الاتجاه.
وفقًا لتقرير حديث لوكالة رويترز، تقوم شركات الطاقة المملوكة للدولة في الصين ببناء 11 موقعًا جديدًا لتخزين النفط الخام، والتي ستكون جاهزة للعمل بين هذا العام وعام 2026. دعونا نلقي نظرة على بعض الأرقام:
- القدرة التخزينية الجديدة (2025-2026): حوالي 169 مليون برميل.
- المقارنة (2020-2024): خلال نفس الفترة السابقة التي استمرت أربع سنوات، كانت الإضافات في الطاقة الإنتاجية حوالي 180-190 مليون برميل.
في الواقع، تُوشك الصين على إضافة سعة تخزينية خلال عامين تُقارب ما بنته خلال الأعوام الأربعة السابقة. منذ بداية العام، تراكمت مخزونات أكبر مستورد للنفط في العالم بمعدل يقارب مليون برميل يوميًا. السؤال الذي يطرح نفسه: لماذا تُخزّن بكين النفط إذا كانت التوقعات تُشير إلى وفرة في المعروض، وأن الأسعار ستبقى منخفضة أو تنخفض أكثر؟
شكوك حول الوفرة الحقيقية للإمدادات
يكمن الجواب على الأرجح في عدم ثقة بكين بفكرة الفائض الدائم. فسوق النفط أبعد ما يكون عن التوقع، وتشير عدة عوامل إلى أن الوفرة الحالية قد تكون أكثر هشاشة مما تبدو عليه.
- حدود النفط الصخري الأمريكي: غالبًا ما يُستشهد بارتفاع الإنتاج الأمريكي كسبب رئيسي لانخفاض الأسعار. مع ذلك، فإن نمو إنتاج النفط الصخري ليس بلا حدود ، وتاريخيًا، يتباطأ دائمًا مع انخفاض الأسعار، مما يجعل عمليات الاستخراج الجديدة أقل ربحية.
- "الطاقة الاحتياطية" لأوبك+: لسنوات، اعتُبرت الطاقة الإنتاجية الاحتياطية لأوبك+ بمثابة بوليصة تأمين عالمية. ففي حال حدوث صدمة في العرض، كان يُعتقد أن الكارتل سيُضخّ كميات كبيرة من النفط. الآن، وبعد قرابة ثلاث سنوات من خفض الإنتاج، يتقلص هذا "الاحتياطي" . وأشارت رويترز إلى أن أوبك+ لم تحقق أهدافها لزيادة الإنتاج في الماضي، مما يُشير إلى أن الطاقة الاحتياطية الفعلية قد تكون أقل من المعلن. تُعرّف وكالة الطاقة الدولية هذه الطاقة بأنها الطاقة التي يُمكن تفعيلها خلال 90 يومًا، وهي طاقة مستدامة على مر الزمن. إذا ثبت أن هذه الطاقة أقل قوة من المتوقع، فسيكون السوق أكثر عرضة لأي ارتفاعات مفاجئة في الطلب.
في الختام، بينما يركز المتداولون على صورة ناقلات النفط في البحر، تنظر الصين إلى الصورة الأكبر. إن حساسية السوق تجاه كل تقرير إخباري عن عقوبات جديدة على قطاع الطاقة الروسي تُظهر أن أمن الإمدادات بعيد كل البعد عن الضمان. قد يكون "فيضان" النفط المزعوم أقل يقينًا مما يبدو، وتحركات بكين خير دليل على ذلك.
أسئلة وأجوبة للقارئ
1) لماذا يقولون أن هناك الكثير من النفط إذا كانت الصين تشتري كميات كبيرة منه؟
هذا هو التناقض الرئيسي. من جهة، يشير العدد الكبير من ناقلات النفط العابرة إلى فائض قصير الأجل، حيث يتجاوز العرض الطلب الفوري، ويواجه النفط الخام صعوبة في إيجاد مكان له. من جهة أخرى، تعمل الصين وفق أفق زمني استراتيجي، حيث تستغل انخفاض الأسعار الحالي لبناء احتياطيات استراتيجية ضخمة. تشير هذه الخطوة إلى الاعتقاد بأن الفائض الحالي لن يدوم، وأن أمن الإمدادات وارتفاع الأسعار سيشكلان مشكلة في المستقبل. إنه تضارب بين النظرة قصيرة الأجل للسوق والنظرة الجيوسياسية طويلة الأجل.
2) ما المقصود بـ "الطاقة الاحتياطية" لأوبك+ ولماذا هي مهمة؟
"الطاقة الاحتياطية" هي كمية إنتاج النفط التي يمكن لدول أوبك+ تفعيلها خلال 90 يومًا والحفاظ عليها لفترة طويلة. تُعدّ هذه الطاقة بمثابة مُمتصّ للصدمات في السوق العالمية: ففي حال حدوث انقطاع غير متوقع في الإمدادات (على سبيل المثال، بسبب نزاع)، يُمكن استخدام هذه الطاقة لمنع ارتفاع الأسعار. وتُعدّ أهميتها بالغة الأهمية لتحقيق الاستقرار. فإذا انخفضت هذه الطاقة، وهو ما يبدو أنه يحدث، يُصبح السوق أكثر هشاشةً وتقلبًا، مع تزايد خطر حدوث ارتفاعات حادة في الأسعار في حال حدوث أزمة.
3) هل سيكون لهذه الديناميكيات تأثير على سعر البنزين الذي أدفعه في المضخة؟
نعم، ولكن بجداول زمنية مختلفة. على المدى القصير، يميل فائض النفط في البحر إلى إبقاء أسعار النفط الخام منخفضة، وبالتالي أسعار البنزين والديزل في محطات الوقود. ومع ذلك، فإن إجراءات الصين والانخفاض المحتمل في الطاقة الإنتاجية الاحتياطية لأوبك+ تُعدّ عوامل إيجابية على المديين المتوسط والطويل. إذا انتعش الطلب العالمي بقوة أو حدثت أزمة جيوسياسية، فقد يؤدي انخفاض الطاقة الإنتاجية إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط الخام، مما سيؤثر بشكل مباشر وسريع على تكاليف الموزعين.
مقال "مفارقة النفط": بحارٌ مليئة بالنفط الخام، لكن الصين تُكَوِّن مخزوناتٍ قياسية. من المُصيب؟ منشورٌ على موقع "سيناريوهات اقتصادية" .