تبدو الدورات الاقتصادية أحيانًا وكأنها تسخر من التاريخ، مرددةً صدى تلك الدورة النيتشوية الأبدية حيث تنقلب الأدوار عندما لا نتوقعها. على مدى عقدين تقريبًا، لعبت ألمانيا دور المُنفِّذ الصارم للسياسات المالية الأوروبية، بينما كانت إسبانيا من بين دول جنوب أوروبا "الخاضعة لمراقبة خاصة". اليوم، انقلبت الموازين. وفقًا لتحليلات حديثة أجرتها شركة أليانز جلوبال إنفستورز ، فإننا نقترب من نقطة تحول تاريخية: بحلول منتصف ثلاثينيات القرن الحالي، من المتوقع أن تتجاوز نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في ألمانيا نظيرتها في إسبانيا.
تتوقع النماذج الاقتصادية القياسية تقاربًا حول نسبة 70٪ من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2035. المسار واضح: إسبانيا في دوامة هبوطية (ظاهريًا)، بينما بدأت قاطرة أوروبا السابقة في تراكم الالتزامات بوتيرة سريعة.
المجهول الإسباني: هل هو نمو قائم على أسس هشة؟
قبل الاحتفاء بهذا التفوق أو إدانته، من الضروري التنويه إلى ملاحظة فنية هامة. لا تزال توقعات أليانز هذه سارية المفعول فقط إذا تمكنت إسبانيا من الحفاظ على معدلات النمو الحالية، وهو سيناريو غير مؤكد. لقد استفادت "المعجزة" الإسبانية، القادرة على خفض ما يقارب 30 نقطة مئوية من نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي خلال عقد من الزمن، من نمو اسمي قوي، مدفوع بالتضخم، والانتعاش الاقتصادي بعد الجائحة، والضخ الهائل للأموال الأوروبية. لكن التوقعات الاقتصادية الخطية غالباً ما تكون مضللة. فإذا شهد الناتج المحلي الإجمالي لشبه الجزيرة الأيبيرية تباطؤاً طبيعياً، أو إذا أثرت أسعار الفائدة المرتفعة أخيراً على الاقتصاد الحقيقي الإسباني، فإن مقام النسبة سيتقلص. وعندها، سيرتفع الدين الإسباني بشكل حاد مرة أخرى، مما يقوض فكرة "تفوق" ألمانيا.
إعادة التسلح، والبنية التحتية، ونهاية التقشف: المسار الجديد لبرلين
بينما يكتنف الغموض استقرار إسبانيا، فإن تراجع ألمانيا عن نهجها الحالي أمرٌ واقع. فقد ظلت برلين تعاني من ركود اقتصادي منذ عام ٢٠١٨، وانهار النموذج الاقتصادي القائم على الصادرات والغاز الرخيص. واضطرت حكومة الائتلاف الكبير بقيادة المستشار فريدريش ميرتس إلى الاعتراف بأن شعار "كبح الديون" ( Schuldenbremse ) قد تحول إلى قيدٍ خانق.
وكانت الاستجابة عبارة عن خطة تحفيزية ضخمة، تقدر قيمتها بحوالي تريليون يورو ، ومنظمة على خطين رئيسيين:
- صندوق البنية التحتية: نصف تريليون لتحديث دولة تفقد قدرتها التنافسية التكنولوجية واللوجستية.
- الإنفاق العسكري والدفاعي: دفعة غير مسبوقة لإعادة بناء جيش ذي مصداقية، استجابة للضغوط الجيوسياسية الدولية.
تؤكد أليانز أن ألمانيا تنطلق من قاعدة قوية (نسبة الدين تقارب 60% من الناتج المحلي الإجمالي)، مما يجعل هذا التوسع المالي مقبولاً لدى الأسواق. ولا تزال عوائد السندات الألمانية مستقرة. مع ذلك، فإن الإنفاق على الاقتراض لتغطية عجز الحساب الجاري، إلى جانب معاناة الناتج المحلي الإجمالي للتعافي، يحوّل الاستثمار إلى عبء هيكلي. وقد ينتهي الرصيد الإيجابي الحالي قريباً.
مقارنة الدين العام الألماني والإسباني
التداعيات على الإطار الأوروبي
ستكون عواقب هذا التحول الجذري وخيمة على منطقة اليورو بأكملها. فإذا تحولت ألمانيا، التي لطالما اتسمت بالتقشف، إلى اقتصاد مثقل بالديون لتمويل إعادة التسلح والتحول الصناعي، فإن قواعد اللعبة في بروكسل ستتغير. وستفقد برلين حتماً سلطتها الأخلاقية في المطالبة بإصلاحات جذرية من شركائها في منطقة البحر الأبيض المتوسط.
يجد ميرز نفسه داخلياً في مأزق حقيقي: يسعى حزب الاتحاد الديمقراطي المسيحي إلى خفض مخصصات الرعاية الاجتماعية ( Bürgergeld ) لتعويض الإنفاق العسكري، وهو ما يتعارض مع حق النقض المطلق الذي يتمتع به الحزب الاشتراكي الديمقراطي. يُنذر هذا الصراع بإصلاحات مخففة، وتراكم ديون دون تعزيز القدرة التنافسية اللازمة. في نهاية المطاف، تستعد أوروبا لمواجهة ألمانيا أكثر مديونية، وأقل تقشفاً، وأكثر هشاشة سياسياً. وقد يتطور معدل الدين الألماني إلى الناتج المحلي الإجمالي بوتيرة أسرع وبشكل أقل إيجابية مما توقعته حتى شركة أليانز.
المقال بعنوان "مفارقة برلين: ألمانيا على وشك تجاوز إسبانيا في الدين العام (لكن مدريد لا تزال عاملاً مجهولاً)" مأخوذ من مجلة "سيناري إيكونوميتشي" .