كانت هبةٌ معاكسةٌ من الولايات المتحدة كافيةً لإطلاق عاصفةٍ عاتيةٍ على الأسواق الآسيوية. وإذا كان أحدٌ يظنُّ أن قاطرة الذكاء الاصطناعي قادرةٌ على دفع الأسعار إلى ما لا نهاية، متحديةً الجاذبية والأساسيات، فإن الثامن عشر من يناير/كانون الثاني قدّمَ لنا ضربةً باردةً مُفيدةً (أو قاتلةً، حسب حجم الرافعة المالية في محفظتك).
انخفض مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية انخفاضًا حادًا بنسبة 3.3% ، ليغلق عند 3,953.62 نقطة، متجاوزًا الحاجز النفسي البالغ 4,000 نقطة. ولم تتحسن الأمور في طوكيو، حيث انخفض مؤشر نيكاي بنسبة 3.2% ، متأثرًا بالمخاوف نفسها وارتفاع عوائد السندات.
مؤشرات كوسبي
لكن ما الذي يحدث حقًا؟ الأمر بسيط: التركيز المفرط وإساءة استخدام الديون يُسببان ضررًا بالغًا.
سقوط عمالقة أشباه الموصلات
مركز الزلزالهو قطاع الرقائق . أدت توقعات "دورة اقتصادية فائقة" مدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى تضخم قيم الأسهم بشكل يفوق كل الحذر، والآن نشهد رد فعل عنيف. البيانات تتحدث عن نفسها:
| الفهرس / العنوان | التباين اليومي | ملحوظات |
| كوسبي (كوريا) | -3.3% | أقل من 4000 |
| نيكي (اليابان) | -3.2% | الضغط من عائدات السندات |
| إس كيه هاينكس | -5.9% | المورد الرئيسي لشركة Nvidia |
| سامسونج للإلكترونيات | -2.8% | إنه يثقل كاهل قائمة الأسعار |
| إنفيديا (الولايات المتحدة الأمريكية) | -1.9% | تصحيح شهري يقارب 10% |
التركيز هو المشكلة الحقيقية. ساهمت سامسونج وإس كيه هاينكس وحدهما بنحو 42% من إجمالي نمو القيمة السوقية لمؤشر كوسبي هذا العام. عندما يعطس هذان العملاقان، يُصاب الاقتصاد المالي الكوري بأكمله بأزمة.
"النمل" وفخ الديون
أحد الجوانب التي نود تسليط الضوء عليها هنا في Scenarieconomici هو سلوك المستثمرين الأفراد، أو ما يسمى بـ "النمل" (في كوريا، يُطلق على أولئك الذين يشترون الأسهم الأمريكية اسم نمل Seohak).
المشكلة لا تكمن في الاستثمار في حد ذاته، بل في "الاستثمار المدفوع بالديون".
- تحمل المستثمرون الأفراد ديونًا ضخمة لركوب موجة أشباه الموصلات.
- ويحذر الباحث لي بومي من المعهد الكوري للتمويل : إن الارتفاع الكبير في الإقراض بالهامش يخلق مخاطر نظامية.
- إذا انخفضت الأسعار، يتم تفعيل عمليات التصفية القسرية ، مما يدفع الأسعار إلى الانخفاض بشكل أكبر في دوامة سلبية كلاسيكية.
ليس من قبيل المصادفة أن ترتفع قيمة الاستثمارات الكورية في أسهم الرقائق الأمريكية إلى 27.6 مليار دولار (17.7% من إجمالي الاستثمارات). رهانٌ أحادي الاتجاه، غالبًا ما يُجرى بأموال مقترضة.
هل يتم بيع "الأيدي القوية"؟
بينما كان قطيع الماشية يشتري بالدين، ماذا كانت تفعل صناديق التحوط في وول ستريت؟ وفقًا لإيداعات 13F المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، تُقلل الشركات الكبرى من تعرضها للمخاطر. هذا ليس "كلٌّ لنفسه"، بل هو جني أرباح استراتيجي من "السبعة العظماء" المشهورين:
- قامت شركة Lonpine Capital و Tiger Global بخفض حصصهما في Meta Platforms . 1
- قامت Bridgewater و Cotue Management ببيع أسهم Nvidia .
- لقد قامت شركة Bridgewater نفسها بتقليص موقعها في Alphabet (Google) إلى النصف.
أصدرت غيتا غوبيناث، مديرة صندوق النقد الدولي، تحذيرًا بدا كينزيًا للغاية في قلقه على الاستقرار: السوق محمومة. أي تصحيح مماثل لتصحيح فقاعة الدوت كوم قد يُعرّض أكثر من 35 تريليون دولار من الثروة العالمية للخطر.
في هذه الأثناء، ينتهي أسبوع سيئ في وول ستريت، مع خسائر مؤشر SP500 (من Tradingeconomics ):
من Tradingeconomics
الاستنتاجات: تصحيح أم انفجار فقاعة؟
تُطلق وول ستريت على انخفاض بنسبة 10% اسم "التصحيح"، وهذا بالضبط ما تتجه إليه إنفيديا. يُظهر استطلاع رأي أجراه بنك أوف أمريكا أن 45% من المديرين يرون الذكاء الاصطناعي فقاعة. هناك مخاوف من الإفراط في الاستثمار : مليارات تُنفق على مراكز البيانات التي لا تُحقق أرباحًا مُكافئة حتى الآن.
بدأ السوق يتساءل عما إذا كان الإمبراطور عاريًا. الاقتصاد الحقيقي، الذي يتميز بأسعار فائدة مرتفعة واستهلاك غير مستقر (انظر نتائج هوم ديبوت المخيبة للآمال)، يطرق باب التمويل الإبداعي مرة أخرى. ربما لم ينتهِ حفل الذكاء الاصطناعي بعد، لكن من المؤكد أن أحدهم أضاء الأضواء وخفتت الموسيقى.
الأسئلة والأجوبة
لماذا هبطت أسواق الأسهم الآسيوية بشكل حاد؟
يعود هذا الانخفاض بشكل رئيسي إلى تأثير الدومينو الذي بدأ في وول ستريت، حيث عانى قطاع التكنولوجيا، وخاصةً تلك المرتبطة بالذكاء الاصطناعي (مثل إنفيديا)، من عمليات بيع مكثفة. ونظرًا لتركيز أسواق مثل بورصة كوريا (كوسبي) المفرط على عدد قليل من أسهم أشباه الموصلات (سامسونج، إس كيه هاينكس)، فقد أدى انخفاض هذه الأسهم إلى انخفاض المؤشر بأكمله. ويُضاف إلى ذلك الخوف من أن تكون استثمارات الذكاء الاصطناعي مفرطة مقارنةً بالعوائد الحالية.
ما هو دور المستثمرين الصغار في هذه الأزمة؟
لعب صغار المستثمرين، وخاصةً في كوريا الجنوبية، دورًا محفوفًا بالمخاطر من خلال استخدامهم المفرط للرافعة المالية (الأموال المقترضة) لشراء أسهم مرتبطة بالرقائق. تُضخّم هذه الظاهرة، التي تُسمى "الاستثمار القائم على الديون"، تحركات السوق: فعندما تنخفض الأسعار، يضطر المستثمرون إلى البيع لتغطية ديونهم (نداءات الهامش)، مما يُسرّع انهيار الأسعار ويخلق حلقة مفرغة تُهدد الاستقرار المالي.
هل الذكاء الاصطناعي فقاعة مالية؟
هذا هو الخوف المتزايد لدى العديد من المحللين والمؤسسات، مثل صندوق النقد الدولي. فرغم أن التكنولوجيا حقيقية، إلا أن تقييمات أسواق الأسهم نمت بسرعات مذهلة، بمعزل عن الأرباح الحالية. وقد بدأت صناديق التحوط الكبيرة ببيع أسهم التكنولوجيا، ويعتبر 45% من المديرين العالميين الذكاء الاصطناعي فقاعة. يكمن الخطر في "الإفراط في الاستثمار": إنفاق رأس مال كبير على البنية التحتية، مما قد لا يُحقق الثورة الاقتصادية المربحة المتوقعة على المدى القصير.
المقال بعنوان "هل ينفد الذكاء الاصطناعي؟ حمام دم في آسيا وتباطؤ في وول ستريت: فقاعة الرقائق الإلكترونية بدأت تتصدع" مأخوذ من Scenari Economici .