والبنك المركزي الأوروبي هو وحده القادر على إعادة تسليح أوروبا

لقد وعدت جميع الدول الأوروبية بزيادة الإنفاق الدفاعي، بعضها أكثر وبعضها أقل. وبعد الاجتماع بين الزعماء الأوروبيين، تحدث ستارمر عن رفع الإنفاق العسكري إلى 2.5%، كما تدرس دول أوروبية أخرى رفع الإنفاق إلى هذا المستوى. بالنسبة لإيطاليا، تمثل هذه زيادة في الإنفاق بنسبة واحد في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. وهذا يعني أنه سيتم تمويل ما يقرب من 20 مليار دولار إضافية سنويًا.

أما ألمانيا، التي بدأت في العودة إلى الوراء، فهي تفكر في إنشاء صندوق خاص من خارج الميزانية ، للتحايل على "كبح الديون"، بقيمة 400 مليار يورو . وهذا مبلغ ضخم وسيئ الإنتاج اقتصاديا ويجب تمويله. وأيضًا لأنه إذا كان الخيال المحاسبي يجعل الأمر لا يبدو كأنه ديون، فهو في الواقع كذلك، ويجب تمويله عن طريق إصدار الديون.

وبقدر ما تبدو ألمانيا صلبة، فإن إصدار ديون جديدة بقيمة 400 مليار دولار، في وقت لا يكون فيه النمو الاقتصادي مثيرا، واستخدام هذه الديون في شيء لا يبدو في الوقت الحاضر أنه يحقق عائدا اقتصاديا، قد يثير مشاكل.

سيتعين على شخص ما في السوق تمويلها وسيتطلب عوائد أعلى مما تم دفعه سابقًا. في الواقع، شهد اليوم العائد على السندات الألمانية لعشر سنوات زيادة كبيرة، كما ترون من الرسم البياني التالي:

ويحدث هذا في وقت حيث لم تقرر ألمانيا حتى بشكل نهائي حجم الاستثمار في الدفاع، ولا تزال المحادثات حول المستشار الجديد المحتمل ميرز في بدايتها للتو.

كما ارتفعت عائدات الأوراق المالية الإيطالية ، على وجه التحديد على أساس هذه الزيادة في الإنفاق العسكري، وإن كان بطريقة أقل إثارة للدهشة.

وفي هذه المرحلة، لم تشهد الأوراق المالية زيادة في العوائد إلا على أساس التوقعات، نظرا لعدم إصدار أي أوراق مالية إضافية حتى الآن. وعندما يضرب فيضان الديون العامة من ألمانيا وفرنسا وإسبانيا وإيطاليا وهولندا وغيرها السوق، فإن التأثير على أسعار الفائدة سيكون أكثر وضوحا.

وقال كينز إن الخطر يكمن في أن وعاء الدين العام الأوروبي سوف ينفجر، وذلك لأن الإنفاق العسكري له تأثيرات منخفضة على النمو الاقتصادي، وهو ما يعادل من الناحية النظرية حفر الثقوب وردمها (على الرغم من أننا سنعود إلى هذا الموضوع لاحقًا).

إن خفض بقية الميزانية العامة سيكون خياراً غير مقبول سياسياً: أي حكومة تريد أن تتقدم أمام المواطنين بالقول إنها ستخفض الرعاية الصحية ومعاشات التقاعد لدفع ثمن الدبابات والمدافع التي ربما لن تستخدم أبداً.

الطريقة الوحيدة لتجنب هذه الكارثة تتلخص في التدخل النشط من جانب البنك المركزي الأوروبي، الذي يشتري السندات الصادرة في السوق من خلال التحكم في أسعار الفائدة، وهو ما يشبه إلى حد ما ما حدث مع برنامج شراء الطوارئ الطارئة خلال الوباء ومع شعار دراجي "كل ما يتطلبه الأمر". ولكن هذه المرة، فإن "مفتاح رأس المال"، وهو الالتزام بشراء المزيد من السندات الألمانية لأنها تمتلك حصة أكبر في البنك المركزي الأوروبي، سوف ينهار، على وجه التحديد لأن برلين هي التي سوف تضطر إلى إنفاق المزيد. وستكون المشكلة الوحيدة هي إقناع الألمان بأن كل هذا لصالحهم.

ومن المفارقات أن جيوش الدول الأوروبية ستكون في النهاية جيش البنك المركزي الأوروبي.

المقال: البنك المركزي الأوروبي وحده القادر على إعادة تسليح أوروبا يأتي من السيناريوهات الاقتصادية .