هل يتخلى الدولار عن عرشه؟ بالنظر إلى رسوم بيانية الساعات القليلة الماضية، يبدو الأمر كذلك بالفعل. فقد شهد الدولار انخفاضًا حادًا يوم الثلاثاء، مسجلًا أدنى مستوياته منذ الأشهر الأولى من عام 2022. ولكن بينما بدأ القلق يساور البعض في وول ستريت والحكومات الأوروبية، هناك رجل واحد في ولاية أيوا يبتسم: الرئيس دونالد ترامب.
في خطوةٍ تُخالف عقودًا من الخطاب حول "سياسة الدولار القوي"، بارك ساكن البيت الأبيض انهيار العملة الوطنية. وقال للصحفيين: " أعتقد أنه أمرٌ رائع . الدولار في وضعٍ ممتاز". وهي عبارةٌ، إذا ما تُرجمت من لغة ترامب إلى لغة الاقتصاد، تعني: أخيرًا لدينا سعر صرفٍ يُفيد مصانعنا، وليس مواردنا المالية فحسب.
مؤشر الدولار الأمريكي في حالة هبوط حر: الأرقام
ما عليك سوى إلقاء نظرة على الرسم البياني لمؤشر الدولار (DXY) ، وهو المؤشر الذي يقيس قوة الدولار مقابل سلة من العملات العالمية الرئيسية (اليورو، والين، والجنيه الإسترليني، والفرنك السويسري، وما إلى ذلك)، لفهم مدى الحركة.
كما يتضح من الصورة، انخفض المؤشر إلى منطقة 96.2 ، مخترقاً بذلك دعامات نفسية مهمة.
- التحرك: انخفاض بنسبة 1.5% في جلسة واحدة، وهو أسوأ انخفاض يومي منذ أبريل الماضي.
- الاتجاه: نحن في الجلسة الرابعة على التوالي من الانخفاضات.
- المقارنة: القيمة الحالية تعيد عقارب الساعة إلى فبراير 2022.
لم يكتفِ ترامب بالتعليق، بل أعلن صراحةً عن مبدأ عدم التدخل الموجه: "أريد أن تسعى العملة إلى استقرارها، وهذا هو الصواب. بإمكاني رفعها أو خفضها كما لو كانت لعبة يويو". تُثقل هذه الكلمات كاهل أسواق الصرف الأجنبي، حيث يمكن لكلمات الرئيس الأمريكي أن تُحرك مليارات الدولارات في غضون ثوانٍ.
المنطق الاقتصادي: هل هو النزعة التجارية وتخفيض قيمة العملة التنافسي؟
لماذا يريد ترامب ضعف الدولار؟ يكمن الجواب في الميزان التجاري. فالدولار القوي يجعل المنتجات الأمريكية باهظة الثمن في الخارج، بينما يجعل الواردات رخيصة في الداخل. وقد أدى هذا إلى تدمير القاعدة الصناعية الأمريكية لعقود. أما الدولار الضعيف فيعكس هذه المعادلة.
- التصدير: أصبحت المنتجات المصنوعة في الولايات المتحدة الأمريكية فجأة قادرة على المنافسة في الأسواق العالمية.
- الواردات: يصبح شراء السلع الأجنبية أكثر تكلفة بالنسبة للأمريكيين، مما يثبط الواردات ويشجع الإنتاج المحلي.
- الديون: تصبح الديون الخارجية المقومة بالدولار أقل تكلفة "قليلاً" بالنسبة للدول الناشئة لسدادها، لكن الفائدة الرئيسية داخلية بالكامل للولايات المتحدة.
استذكر ترامب معاركه القديمة مع آسيا قائلاً: "إذا نظرتم إلى الصين واليابان، فقد كنتُ أخوض معهما معارك ضارية لأنهما كانتا تسعيان دائماً إلى خفض قيمة عملتيهما. من الصعب المنافسة عندما تخفضان قيمة عملتيهما. لكنهما دائماً ما تطمعان في دولاراتنا". والآن، يبدو أن دور أمريكا قد حان لتلعب "التخفيض التنافسي لقيمة العملة".
دور الاحتياطي الفيدرالي والتوترات السياسية
لا يقتصر انخفاض قيمة الدولار على تصريحات الرئيس فحسب، بل إن الأسواق تتوقع مزيجاً متفجراً من العوامل الفنية والسياسية قبيل اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي غداً.
- أسعار الفائدة: من المتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير، لكن كل الاهتمام ينصب على التوجيهات، أي على ما سيحدث في المستقبل.
- استقلالية البنك المركزي: تتزايد التكهنات بأن ترامب قد يعلن عن رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أكثر ميلاً إلى التيسير النقدي (يفضل أسعار الفائدة المنخفضة والسيولة الوفيرة) في وقت مبكر من هذا الأسبوع.
- إغلاق حكومي: تتفاقم حالة عدم اليقين بسبب مخاوف إغلاق الحكومة، مع استعداد الديمقراطيين لعرقلة حزمة مساعدات بقيمة 1.2 تريليون دولار إذا تضمنت تمويلًا للأمن الداخلي. ومن المفارقات أن هذا الغموض يدفع المستثمرين إلى بيع الدولار في ما يُعرف بـ"بيع أمريكا".
المواد الخام: مفارقة النفط
عادةً، عندما ينخفض الدولار، ترتفع أسعار السلع (التي تُسعّر بالدولار). إنها علاقة رياضية شبه مثالية. في الواقع، نشهد انتعاشاً ملحوظاً في أسعار المعادن النفيسة، التي تُعتبر ملاذاً آمناً ضد انخفاض قيمة العملات.
مع ذلك، ثمة مفارقة مثيرة للاهتمام: لا يشهد النفط طفرة مماثلة . قد يشير هذا إلى أن ضعف الطلب العالمي (ربما تباطؤ اقتصادي في آسيا أو أوروبا؟) قوي لدرجة أنه يعوض تأثير العملة. أو ربما يكون الإنتاج المحلي الأمريكي مرتفعًا جدًا لدرجة أنه يُهدئ الأسعار رغم ضعف الدولار.
العواقب على المواطنين (وعلينا نحن الأوروبيين)
ماذا يعني كل هذا في الحياة الواقعية؟
- بالنسبة للأمريكيين: ستكون تكلفة السفر إلى أوروبا أو اليابان أعلى بكثير. وقد ترتفع أسعار السلع المستوردة (الإلكترونيات والملابس)، مما قد يضغط على التضخم المحلي. ولكن، من وجهة نظر ترامب والعديد من المحللين الكينزيين، هذا هو الثمن الذي يستحق الدفع لإعادة الوظائف إلى مصانع الغرب الأوسط.
- بالنسبة لأوروبا: ضعف الدولار يعني قوة اليورو. وقوة اليورو تُعدّ نذير شؤم للصادرات الألمانية والإيطالية التي تعاني أصلاً من صعوبات. إذا استمر الدولار في الانخفاض، فقد يضطر البنك المركزي الأوروبي إلى التدخل أو خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر حدة لتجنب خروج سلعنا من السوق بسبب ارتفاع أسعارها.
نشهد تحولاً جذرياً، عبّر عنه بوضوح مستشار البيت الأبيض ستيفن ميران ، الذي يعمل الآن في مجلس الاحتياطي الفيدرالي. فبعد سنوات من استخدام "الدولار القوي" كسلاح مالي لجذب رؤوس الأموال، تبدو الولايات المتحدة مستعدة لاستخدام "الدولار الضعيف" كسلاح تجاري لإعادة التوازن إلى حساباتها مع بقية العالم. لذا، يمكننا القول بثقة أنه لا جديد في الأمر، وأن ترامب مستعد لإبقاء قيمة الدولار منخفضة للغاية.
يبقى أن نرى ما إذا كان سوق السندات الأمريكية سيصمد أمام الصدمة أم أن المستثمرين الأجانب سيطالبون بعوائد أعلى للاحتفاظ بأصول بعملة تتناقص قيمتها طواعية.
المقال بعنوان "انهيار الدولار إلى أدنى مستوياته في عام 2022. ترامب يبتهج: "رائع، دعه ينخفض". لقد نجحت استراتيجية خفض قيمة العملة التنافسية" مأخوذ من موقع Scenari Economici .