THE BIG SHORT 2.0. 700 مليون دولار تبدأ في القفز. قنبلة CMBS



على مدار الأشهر الستة الماضية ، تحدثنا عدة مرات عن السيناريوهات الاقتصادية حول محنة العقارات التجارية التي ، على عكس معظم الأصول المالية الأخرى ، لم تستفد من خطة إنقاذ أو دعم الاحتياطي الفيدرالي (ولكن قد تتغير قريبًا). في يونيو ، وصلنا إلى ذروة الأزمة عندما أدت الزيادة غير المسبوقة في التخلف عن السداد الجديد في CMBS (الأوراق المالية المدعومة بالرهن التجاري) إلى كارثة عقارية تجارية. دفعت الأزمة المستمرة للديون المهيكلة المضمونة بالعقارات التجارية بشكل عام والفنادق بشكل خاص وول ستريت إلى إطلاق تداول "Big Short 2.0": المراهنة على القروض المدعومة من الفنادق ، والتي كان لها أكبر تمثيل في مؤشر CMBX 9 التي استمرت سلسلة BBB الأساسية في الانزلاق حتى مع تعافي السوق الأوسع. لذلك عدنا إلى "الأوقات الجيدة" لـ "CDO Syntetic" ، المشتقات التي بنيت للمراهنة على فشل التزامات الديون المضمونة الأخرى. بالطبع تغيرت الأسماء ، لكن طبيعة المقامرة لهذه المنتجات المالية هي نفسها.

المؤشر الذي يمثل قيمة CMBS هذه هو CMBS 9

من المحتمل أن تكون الضربة قوية لأن الإخفاقات الرئيسية في عالم CMBS كانت نادرة جدًا حتى الآن بسبب الضمانات المفرطة ، أي الضمان المقدم للأموال حتى في الصعوبات. ومع ذلك ، استمرت الأزمة الاقتصادية لفترة طويلة للغاية ، وانتهت إجراءات التحفيز الاقتصادي المختلفة ، ومع فشل المالكين في دفع الإيجار ، نفدت بسرعة طبقات السيولة المختلفة التي تم دمجها للأمان في الأموال. نتيجة لذلك ، نحن نقترب من نظام redde ، في الوقت الذي ستبدأ فيه بعض الصناديق في الظهور مثل الفلين لزجاجات الشمبانيا.

من شبه المؤكد أن أولها سيكون صندوق Starwood Retail Property 2014 ، وهو محفظة مدعومة بقرض تخلف عن السداد بنحو 700 مليون دولار مؤمن من قبل العديد من مراكز التسوق ، بما في ذلك The Mall at Wellington Green في فلوريدا ، المملوكة لباري. Starwood Capital التابع لشركة Sternlich ، والتي بدأ مستثمروها يعانون من الخسائر وفقًا لـ Bloomberg ، بعد أن أغلق وباء Covid-19 المتاجر ، وشل مدفوعات الإيجار ونفد السيولة الطارئة لدفع الفوائد. يبقى الافتراضي.

يبدو الآن 700 مليون قليلاً ، لكن تذكر ما كتبناه في البداية: بدأ التمويل يراهن على هذا النوع من المنتجات. الآن عندما يكون هناك رهان ، عادة في هذه الحالة في شكل CDS. ربما يتم تعبئتها في منتجات أخرى ، إذا راهن أحدهم على ذلك ، فهناك أيضًا شخص يراهن لصالحه ، ربما لكسب عمولات دافئة وفيرة. لا أعرف ، لكن يبدو أنني رأيت هذه القصة بالفعل في 2006-2007 وانتهت بمذبحة ، مع إحراق مئات المليارات من القيم ، وللأسف ، قطع عدد قليل جدًا من الرؤوس وفشل عدد قليل جدًا من البنوك.

تمامًا كما في عام 2007 ، كان جزء كبير من الاعتمادات الواردة في CMBS هذه ، حتى يوم أمس ، مصنفة "Triple A" من قبل وكالات التصنيف ، والتي ، كالعادة ، قامت بعملها في إخفاء المخاطر الفعلية للمنتج ، عدم تقييم أي ملفات تعريف مخاطر غير واضحة على الفور. ومع ذلك ، كان البيع بالتجزئة ، سواء الفندقي أو التجاري ، تحت ضغط بالفعل من منافسة الصيغ البديلة التي نشأت عن تكنولوجيا المعلومات. يبقى الثقب الأسود أن من يصدر الأمن يدفع مقابل تصنيفه ، ويحصل في النهاية على القليل مما يريده. بعد كل شيء ، ما الخطأ الذي يمكن أن يحدث؟


برقية
بفضل قناة Telegram الخاصة بنا ، يمكنك البقاء على اطلاع دائم بنشر مقالات جديدة من السيناريوهات الاقتصادية.

⇒ سجل الآن


المقال THE BIG SHORT 2.0. 700 مليون دولار تبدأ في القفز. تأتي قنبلة CMBS من ScenariEconomici.it .


تم نشر المشاركة على مدونة Scenari Economici على https://scenarieconomici.it/the-big-short-2-0-700-milioni-di-dollari-iniziano-a-saltare-la-bomba-cmbs/ في Sun, 20 Sep 2020 09:09:52 +0000.