يدخل البيتكوين المرحلة الأخيرة من العام في وضع متناقض. لم يسبق أن كان تبني المؤسسات له أقوى من الآن، ومع ذلك لا يزال تحرك السعر متردداً، مثقلاً بانخفاض السيولة، وتوزيع حاملي العملات التقليديين، والتدفقات العالمية غير المنتظمة.
بينما تتطلع الأسواق إلى عام 2026، فإن السؤال ليس ما إذا كانت الصلاحية النقدية للبيتكوين لا تزال قائمة، بل متى سيصل السعر إلى تلك الصلاحية.
يؤدي انخفاض السيولة إلى تقلبات قصيرة الأجل
يختتم البيتكوين العام بالالتزام بديناميكيات موسم الأعياد المعتادة بدلاً من المحفزات الأساسية الجديدة.
وقال محللو شركة QCP: "مع استمرار ظروف العطلات في تشديد السيولة، تتشكل جيوب من التقلبات الفورية المرتفعة، لكن هذا ليس مفاجئاً".
أشار المحللون إلى أن التقلبات الحادة في السوق الفورية كانت مدفوعة بعمليات شراء اختيارية وليست عمليات إعادة تموضع قسرية. وأضافت شركة QCP أن الطلب يبدو أنه يأتي من أسواق التداول الفوري والعقود الآجلة الدائمة، والتي تعمل في ظروف تقلبات منخفضة.
يبدو أن بعض ضغوط الشراء تأتي من شركة "ستراتيجي" ، التي كشفت في بيان يوم الاثنين أنها اشترت 1229 بيتكوين الأسبوع الماضي مقابل 108.8 مليون دولار، بمتوسط سعر 88568 دولارًا للعملة الواحدة.
تشير أسواق الخيارات إلى ارتفاعات هشة.
بعد انتهاء صلاحية الخيارات الرئيسية يوم الجمعة، قفز التمويل الدائم للبيتكوين على منصة ديريبت من مستويات شبه مستقرة إلى أكثر من 30%، مما يعكس تحولاً إيجابياً محتملاً في انكشاف المتعاملين.
لاحظت شركة QCP أن المتداولين الذين كانوا يمتلكون سابقًا مراكز شراء طويلة الأجل (Gamma) قبل تاريخ انتهاء الصلاحية، مما ساعد على إبقاء الأسعار ضمن نطاق محدد، أصبحوا الآن فعليًا يمتلكون مراكز بيع قصيرة الأجل (Post Gamma) باتجاه الصعود. ومع ارتفاع الأسعار، يضطر هؤلاء المتداولون إلى شراء بيتكوين فوري أو خيارات شراء قصيرة الأجل للتحوط، مما يعزز زخم الصعود.
أشارت مذكرة شركة QCP Capital الصادرة يوم الاثنين إلى عمليات شراء مكثفة للسندات الدائمة والطلب على خيارات شراء البيتكوين. وذكرت الشركة أن استمرار ارتفاع السعر فوق 94,000 دولار قد يفتح المجال أمام نطاق سعري ضيق أكثر وضوحًا.
على الجانب السلبي، تراجعت عمليات التحوط من المخاطر قصيرة الأجل. وانخفض انحراف خيارات البيع بعد أن قرر المتداولون عدم تجديد مركز بيع كبير بقيمة 85 ألف دولار لشهر ديسمبر.
علاوة على ذلك، تم إلغاء ما يقارب 50% من المراكز المفتوحة بعد انتهاء صلاحية العقود القياسية يوم الجمعة، مما ترك مبلغاً كبيراً من رأس المال غير مستخدم. ووفقاً لمذكرة شركة QCP Capital، فإنه مع إعادة بناء المراكز، من المرجح أن تعود التقلبات، لكن الاتجاه لا يزال غير واضح.
آسيا تتراكم بينما الولايات المتحدة تبيع
يتجلى هذا الغموض بشكل متفاوت بين المناطق. وقد وصفت شركة ليزر ديجيتال الأسبوع الماضي بأنه اتسم بالهدوء المعتاد في فترة أعياد الميلاد.
لكن ما ظهر هو تباين واضح في الأداء عبر المناطق الزمنية. فقد انخفض كل من البيتكوين والإيثيريوم بأكثر من 3% خلال ساعات التداول في الولايات المتحدة، قبل أن يتعافى خلال ساعات التداول الآسيوية.
عزت مذكرة المستثمرين الصادرة عن شركة ليزر ديجيتال هذا الأداء بشكل كبير إلى انتعاش السوق في الولايات المتحدة مع نهاية السنة المالية، مشيرةً إلى أن العملات المشفرة قد سجلت أداءً أقل من معظم الأصول العالمية هذا العام. وقد نتج عن ذلك استمرار ضغوط البيع في الولايات المتحدة، والتي قابلها تراكم الأصول في الخارج.
على الرغم من ركود نشاط السوق، فقد سلط محللو ميساري الضوء على كيفية دمج العملات المشفرة على أعلى المستويات المؤسسية. وصل المعروض من العملات المستقرة إلى أعلى مستوياته على الإطلاق، وتناقش الجهات التنظيمية علنًا البنية التحتية للسوق على سلسلة الكتل.
وجاء في مذكرة المحلل ميساري في نهاية العام: "ومع ذلك، لم يكن الوضع بهذا السوء من قبل"، مما يؤكد على التباين المتزايد بين المشاعر والواقع.
لماذا تراجعت قيمة البيتكوين في عام 2025؟
أثار ضعف أداء البيتكوين مقارنةً بالذهب والأسهم في نهاية عام 2025 شكوكاً حول مكانته كـ"ذهب رقمي". فقد ارتفع سعر الذهب بأكثر من 60% منذ بداية العام، ووصلت الأسهم إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، بينما لا يزال أداء البيتكوين سلبياً بشكل طفيف.
يجادل ميساري بأن الضعف ليس هيكليًا، بل يتعلق بجانب العرض.
كان حاملو العملات الرقمية القدامى ذوو الأرصدة الكبيرة بائعين صافين طوال عام 2025، مستفيدين من زيادة السيولة المؤسسية. في وقت سابق من هذا العام، سهّلت شركة غالاكسي ديجيتال بيع 80,000 بيتكوين من قبل مستثمر واحد من جيل ساتوشي. تُظهر بيانات البلوك تشين أن العناوين التي تحوي ما بين 1,000 و100,000 بيتكوين قد وزّعت مئات الآلاف من العملات منذ بداية العام.
في الوقت نفسه، تباطأ عاملان رئيسيان من عوامل الطلب. فقد تراجعت تدفقات سندات الخزانة الرقمية في أكتوبر، وتحولت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية، التي كانت في السابق مشترين ثابتين، إلى بائعين صافين.
اضطر السوق إلى استيعاب العرض المتزايد في الوقت الذي توقفت فيه التدفقات الثابتة.
لا ترى شركة ميساري هذا ضرراً دائماً. وقال المحللون: "عند الشك، انسحب"، مشيرين إلى أن البيتكوين قد شهد انخفاضات نسبية أطول وأعمق في دورات سابقة قبل أن يستعيد عافيته.
مخطط سعر البيتكوين 2026
يرى ميساري، في معرض حديثه عن المستقبل، أنه لم يعد من الضروري تحليل البيتكوين من خلال منظور دوري بسيط مدته أربع سنوات. فباعتباره أصلاً اقتصادياً كلياً، سيعتمد أداؤه بشكل متزايد على قوى أوسع نطاقاً، والسياسة النقدية، وتخصيصات المؤسسات، وقرارات الميزانية العمومية السيادية.
ومع ذلك، يتوقع محللو شركة ميساري أن تتضح صورة الأسعار بشكل أكبر في عام 2026:
- لا يزال النطاق السعري من 86000 دولار إلى 90000 دولار يمثل منطقة دعم هيكلية حاسمة، وقد تعزز ذلك من خلال عمليات الشراء الفورية وانخفاض الطلب على تغطية المراكز القصيرة.
- يُعدّ مستوى 94,000 دولار العامل الرئيسي الداعم للارتفاع. وقد يؤدي اختراق هذا المستوى بشكل مستمر إلى عمليات شراء ضمن نطاق سعري محدد، وإعادة تسعير خيارات الشراء لعام 2026.
- يمثل النطاق السعري من 100,000 دولار إلى 110,000 دولار منطقة المقاومة النفسية والهيكلية الرئيسية التالية، حيث يمكن أن تعود أرباح حاملي الأسهم التقليدية للظهور.
إلى جانب ذلك، ستكون هناك حاجة إلى جولة جديدة من التدفقات المؤسسية، عبر صناديق الاستثمار المتداولة، أو سندات الخزانة للشركات، أو التراكم السيادي، للحفاظ على التحرك نحو مستويات قياسية جديدة في عام 2026.
لا تزال الأحكام طويلة الأمد قائمة
على الرغم من الإحباط قصير الأجل، لا يزال محللو ميساري متمسكين بمسار البيتكوين.
وكتب المحللون: "لقد رسخت عملة البيتكوين مكانتها بقوة بمعزل عن جميع العملات المشفرة الأخرى، وهي بلا شك الشكل الرائد للعملات المشفرة".
يواصل البيتكوين تفوقه على جميع العملات الرقمية الرئيسية تقريبًا على مدى سنوات عديدة، مدفوعًا بالطلب المؤسسي المستمر. وقد أعادت صناديق المؤشرات المتداولة الفورية، وعلى رأسها صندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك، تشكيل هيكل السوق، بينما تحتفظ نحو 200 شركة الآن بالبيتكوين في ميزانياتها العمومية.
بالنظر إلى عام 2026، تستند ثقة ميساري إلى مبادئ أساسية. ففي عالم يتسم بتزايد الدين العام، والقمع المالي، وانخفاض العوائد الحقيقية، تبقى قدرة بيتكوين على التنبؤ بالسياسة النقدية، وحفظها الذاتي، وقابليتها للتنقل عالميًا، ميزات لا مثيل لها.
ظهرت المقالة "إشارات سوق البيتكوين التي قد تؤدي إلى تحول في عام 2026" لأول مرة على موقع BeInCrypto .