إن الديون المفرطة لشركات التكنولوجيا الكبيرة في قطاع الذكاء الاصطناعي تصطدم بجدار إعادة تمويل بقيمة 3.6 تريليون دولار في الولايات المتحدة وعلى مستوى العالم، حيث يتحول المال القديم الرخيص إلى ضغط إعادة تمويل باهظ الثمن.
يواجه قطاع التكنولوجيا ديوناً تزيد قيمتها عن 330 مليار دولار، تشمل سندات عالية العائد، وقروضاً ممولة برافعة مالية، وديوناً مرتبطة بشركات تطوير البرمجيات والتكنولوجيا، تستحق السداد بحلول عام 2028. وقد تراكمت هذه الديون خلال فترة انخفاض أسعار الفائدة. أما الآن، فقد ارتفعت أسعار الفائدة، وانقلب الوضع رأساً على عقب.
سيستحق جزء كبير من هذه الأوراق المالية في عام 2028 وحده، حيث سيستحق ما يقارب 142 مليار دولار في ذلك العام، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف المبلغ المستحق في عام 2026. وضمن هذه الشريحة لعام 2028، يُستثمر ما يقارب 65 مليار دولار في سندات عالية العائد، وما يقارب 77 مليار دولار في قروض برافعة مالية. وقد صدرت معظم هذه الديون عندما كانت أسعار الفائدة قريبة من الصفر، خلال فترة الجائحة.
لم يعد هذا الإطار قائماً. تخطط العديد من الشركات بالفعل لعمليات إعادة التمويل بدءاً من النصف الثاني من هذا العام، ويتجه القطاع نحو بيئة أسعار فائدة أعلى ستعيد تعريف تكاليف التمويل في ميزانيات شركات التكنولوجيا.
بدأت شركات التكنولوجيا في إعادة تمويل الديون المتراكمة خلال فترة الجائحة.
يُشكل الضغط على إعادة التمويل تحديًا كبيرًا. إذ سيحل موعد استحقاق ديون متعلقة بالتكنولوجيا تتجاوز 330 مليار دولار بحلول عام 2028، مع توقع بلوغ ذروتها عند 142 مليار دولار في العام نفسه، وهو ما يمثل العقبة الرئيسية. وتواجه الشركات التي حصلت على تمويل بأسعار فائدة منخفضة للغاية خلال الجائحة تكاليف اقتراض أعلى بكثير عند تجديد ديونها.
يُعدّ التوقيت عاملاً حاسماً. من المتوقع أن تبدأ موجة إعادة التمويل في النصف الثاني من هذا العام، مما يعني أن دورة أسعار الفائدة ليست بعيدة، بل بدأت بالفعل.
يشهد قطاع التكنولوجيا، ولا سيما الشركات التي تعتمد بشكل كبير على البرمجيات والمرتبطة بسندات عالية العائد وقروض برافعة مالية، تحولاً من التمويل بأسعار فائدة شبه معدومة إلى نظام ائتماني أكثر تقييداً، حيث ينطوي كل تجديد على تكلفة أعلى. هذا التحول ليس ظاهرة معزولة، بل هو جزء من أزمة ديون عالمية أوسع نطاقاً تؤثر في آن واحد على الشركات والحكومات على حد سواء.
تتزايد ضغوط الديون العالمية، حيث أفاد صندوق النقد الدولي أن مستوى الدين العالمي يبلغ 99% من الناتج المحلي الإجمالي، وأن المسار المالي للولايات المتحدة يقترب من 142%.
حدد صندوق النقد الدولي خطاً أوسع للضغط على المالية العالمية. من المتوقع أن يصل الدين العام العالمي إلى 99% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي بحلول عام 2028، مع سيناريوهات قد تدفعه، في ظل ظروف الضغط، إلى 121% خلال ثلاث سنوات.
لا تزال الولايات المتحدة حالة مركزية، حيث يبلغ الدين الوطني 39 تريليون دولار ومن المتوقع أن يستقر العجز عند حوالي 7.5٪ من الناتج المحلي الإجمالي، بعد تحسن وجيز سرعان ما تلاشى.
من المتوقع أن يتجاوز الدين العام الأمريكي 125% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام، وقد يصل إلى 142% بحلول عام 2031. ويتطلب التعديل اللازم لتحقيق استقرار هذا المسار، لا خفضه، تشديدًا ماليًا بنحو 4% من الناتج المحلي الإجمالي. وقد بدأت الأسواق بالفعل في التحرك.
يتقلص هامش الربح على سندات الخزانة الأمريكية مقارنةً بسندات الدين المتقدمة الأخرى. وقال مسؤول في صندوق النقد الدولي: "هذه مؤشرات على أن الأسواق لم تعد متفائلة ومتسامحة كما كانت في السابق. لا يمكننا الانتظار إلى الأبد".
كما اتسع عجز الموازنة بنحو نقطة مئوية واحدة مقارنة بمستويات ما قبل جائحة كوفيد-19. وقد ربط صندوق النقد الدولي هذه الظاهرة بخيارات السياسة العامة، وليس بالدورات الاقتصادية قصيرة الأجل، مشيراً إلى زيادة الإنفاق وانخفاض الإيرادات باعتبارهما السبب الرئيسي.
أسعار الفائدة الحقيقية الآن أعلى بنحو ست نقاط مئوية من مستويات ما قبل الجائحة، مما يضع مزيداً من الضغط على أي ديون قائمة.
تساهم سياسة الطاقة أيضاً في هذا الوضع الصعب. وقد حذر صندوق النقد الدولي من أن الدعم الحكومي الواسع النطاق يشوه الأسعار ويرهق الميزانيات، حيث صرح أحد المسؤولين قائلاً: "إنه يشوه إشارات الأسعار، ويكلف مبالغ طائلة، ويؤدي إلى نتائج عكسية، ويصعب القضاء عليه".
عندما تحمي العديد من الدول المستهلكين، تتحمل دول أخرى التعديل، مع آثار جانبية يمكن أن تضاعف الصدمات السعرية لأولئك الذين لا يتلقون إعانات.
وأشارت إيرا دابلا نوريس من منظمة "فيسكال مونيتور " إلى أن الحكومات أصبحت أكثر حذراً منذ أزمة الطاقة في عام 2022، لكنها أضافت أن الحيز المالي أصبح الآن أكثر ضيقاً، مما يجعل تدخلات الدعم التقليدية أكثر تكلفة بكثير.
ألمع العقول في عالم العملات المشفرة تتابع نشرتنا الإخبارية بالفعل. هل ترغب بالانضمام إليهم ؟