إن شهية شركة Tether المتزايدة للذهب المادي تحول أكبر جهة مصدرة للعملات المستقرة في العالم إلى قوة جديدة مهمة في سوق السبائك.
لكن هل هي قوية بما يكفي لإعادة تقييم سعرها من تلقاء نفسها؟
يؤدي تخصيص الذهب لشركة Tether إلى زيادة الطلب الهامشي، لكن تأثيره ضئيل على الأسعار قصيرة الأجل.
قال الرئيس التنفيذي باولو أردوينو إن شركة Tether تخطط لزيادة حصة الذهب في محفظتها الاستثمارية إلى 10-15%، ارتفاعاً من المستويات السابقة التي كانت تقارب 7%.
وقال أردوينو في مقابلة مع رويترز: "فيما يتعلق بمحفظتنا الاستثمارية، من المعقول استثمار حوالي 10% في البيتكوين و10-15% في الذهب".
إذا تحققت هذه الخطوة، فقد تُرسّخ مكانة الذهب كأصل احتياطي رئيسي، إلى جانب سندات الخزانة الأمريكية والبيتكوين. ومع وجود ما يقارب 186 مليار دولار من عملة USDT المتداولة حاليًا، فإن هذا التحول سيستلزم شراء كميات إضافية من الذهب بمليارات الدولارات. هذا بافتراض استمرار نمو المحافظ الاستثمارية والأرباح المحتجزة.
عملياً، قد تكون شركة تيثر قد اقتربت بالفعل من الحد الأدنى لهذا الهدف. تشير الإفصاحات والتقارير الأخيرة إلى أن الشركة تمتلك ما يقارب 130-140 طنًا من الذهب المادي ، بقيمة تتراوح بين 23 و24 مليار دولار.
وهذا يضع الذهب عند 12-13% من احتياطياته الأوسع، بعد عام من عمليات الشراء المكثفة وأسعار تجاوزت 5000 دولار للأونصة.
أكد أردوينو أن شركة Tether تشتري حاليًا ما بين طن إلى طنين من الذهب أسبوعيًا وأن عمليات الشراء ستستمر على الأقل خلال الأشهر القليلة المقبلة.
من منظور السوق، يتركز التأثير المباشر بشكل شبه كامل على جانب الطلب. ومن المعروف أن عرض الذهب غير مرن بشكل ملحوظ على المدى القصير .
يبلغ الإنتاج العالمي من المناجم حوالي 3500-3600 طن سنوياً، بالإضافة إلى 1200-1500 طن أخرى من الذهب المعاد تدويره. ولا يمكن زيادة هذا الإنتاج بشكل كبير لتلبية ذروات الطلب التي تحدث على مدى أسابيع أو أشهر.
وبالتالي، تعتمد عمليات شراء Tether على رأس المال الحالي، الذي يتم الحصول عليه من خلالأسواق خارج البورصة ومصافي التكرير السويسرية، بدلاً من بورصات العقود الآجلة.
كيف يؤثر شراء شركة Tether للذهب على أسعار الهامش
بمعدل سنوي يتراوح بين 50 و100 طن، يمثل الطلب على حبل النقل (Tether) حوالي 1-2% من العرض العالمي السنوي. هذا الرقم ضئيل للغاية بحيث لا يهيمن على السوق ، ولكنه كبير بما يكفي لإحداث تأثير هامشي.
يتمثل الأثر قصير المدى في انخفاض السيولة المادية. ولأن شركة تيثر تقوم بتجميع المعادن القابلة للتسليم وتخزينها في خزائن بدلاً من ضمان التعرض الورقي، فقد يؤدي ذلك إلى تقليل احتياطيات الذهب المتاحة بسهولة لدى التجار والجهات الحافظة.
خلال فترات الطلب القوي المتزامن من البنوك المركزية أو صناديق الاستثمار المتداولة، يمكن أن يؤدي هذا التشديد إلى تضييق فروق أسعار العرض والطلب وجعل الأسعار أكثر حساسية للمشترين الإضافيين .
من حيث السعر، يمكن وصف التأثير بأنه داعم وليس متفجراً. تمثل المشتريات الأسبوعية التي تتراوح بين طن واحد وطنين جزءاً صغيراً من أحجام التداول العالمية اليومية، لا سيما في أسواق العقود الآجلة .
لكن عمليات الشراء قابلة للتنبؤ، وتعتمد على الميزانية، وتراكمية، مما يساعد على تعزيز الحد الأدنى للأسعار.
إذا نُظر إلى هذه التدفقات بشكل فردي، فقد تُسهم في تحقيق مكاسب تتراوح بين 1 و3% على المدى القصير. ويصدق هذا بشكل خاص عندما يكون الدولار ضعيفاً، أو تنخفض العوائد الحقيقية، أو ترتفع المخاطر الجيوسياسية.
لا تقل أهمية عن ذلك قناة التوقعات. فقد وصف أردوينو الذهب مراراً وتكراراً بأنه أصل احتياطي على غرار البنوك المركزية ، وهي عبارة تلقى صدى في وقت تقوم فيه المؤسسات الرسمية نفسها بالشراء بقوة.
في السنوات الأخيرة، أضافت البنوك المركزية أكثر من ألف طن سنوياً. ويعزز ظهور شركة تيثر كمشترٍ رئيسي وشفاف فكرة أن الذهب هو وسيلة تحوط مفضلة ضد انخفاض قيمة العملة والمخاطر السياسية.
يمكن أن يؤدي هذا التأثير الإشاري إلى جذب مستثمرين إضافيين، مما يضخم تقلبات الأسعار بما يتجاوز التدفقات المباشرة لعملة Tether.
ومع ذلك، هناك حدود. فحتى عند الحد الأعلى لهدفها المعلن، فإن تراكم الذهب لدى شركة تيثر لا يغير منحنى العرض طويل الأجل للذهب، ولا يمكنه منافسة الوزن المشترك للمشترين السياديين وصناديق المؤشرات المتداولة.
ومع ذلك، تظل العوامل الاقتصادية الكلية، بما في ذلك سياسة الاحتياطي الفيدرالي وقوة الدولار ومؤشرات المخاطر العالمية، عوامل حاسمة.
في الختام، يُضيف سعي شركة تيثر نحو الذهب قيدًا هيكليًا جديدًا على طلب السوق. فعلى المدى القصير، يُقلل هذا من العرض المادي ويدعم الأسعار بشكل هامشي.
لكن هذا عامل استقرار وليس عامل زعزعة للاستقرار، فهو يعزز سيناريو صعودي بالفعل بدلاً من التسبب في ارتفاع تلقائي في أسعار الذهب.
في وقت كتابة هذا التقرير، كان سعر الذهب يتداول عند 5549 دولارًا، بزيادة تقارب 30% منذ بداية العام.
ظهرت المقالة " دفع Tether للذهب يضيف حدًا أدنى جديدًا للطلب على سعر XAU: هل يمكن أن يؤدي ذلك إلى انهيار السوق؟" لأول مرة على BeInCrypto .