انخفض سعر الإيثيريوم بأكثر من 5% في الأيام الأخيرة، وتراجع الآن إلى ما دون مستوى دعم رئيسي قصير الأجل. في 10 فبراير، انخفض سعر الإيثيريوم إلى ما دون 1980 دولارًا أمريكيًا بعد فشله في الحفاظ على مسار ارتدادي ضيق. وجاء هذا الانخفاض عقب تراجع حاد في نشاط التمويل اللامركزي (DeFi) وضعف التدفقات المؤسسية. ومع ذلك، ورغم هذه الضغوط، بدأ كبار حاملي العملة في زيادة قيمتهم السوقية مجددًا.
السؤال بسيط: هل هذا تراكم مبكر أم مجرد توقف مؤقت قبل انخفاض آخر؟
يؤكد تحليل الأنماط ضعف دعم "رأس المال الكبير".
شهدت عملة إيثيريوم ارتفاعًا ملحوظًا منذ أوائل فبراير، حيث تشكلت هذه الموجة ضمن نموذج علم هابط. وقد مثّل هذا النموذج محاولة انتعاش قصيرة الأجل، وليس انعكاسًا للاتجاه. في العاشر من فبراير، انخفض السعر دون الحد السفلي للنموذج، مما أدى إلى اختراقه، مع احتمال انخفاض السعر بأكثر من 50%، كما توقعت دراسة سابقة لعملة إيثيريوم .
كانت هذه الخطوة مهمة لأنها تزامنت مع ضعف تدفق الأموال.
يقيس مؤشر تدفق أموال تشايكن (CMF) تدفق رأس المال إلى أصول معينة أو خروجه منها باستخدام السعر والحجم. عندما يتجاوز مؤشر CMF الصفر، فإنه يشير غالبًا إلى عمليات شراء مؤسسية واسعة النطاق. أما عندما يبقى دون الصفر، فإنه يدل على ضعف المشاركة.
بين السادس والتاسع من فبراير، انتعشت عملة الإيثيريوم، لكن عملة CMF لم تتجاوز الصفر قط. علاوة على ذلك، فشلت في كسر خط اتجاهها الهابط. هذا يعني أن الانتعاش افتقر إلى دعم قوي من كبار المستثمرين.
هل ترغب في الحصول على المزيد من المعلومات حول العملات الرقمية مثل هذه؟ اشترك في النشرة الإخبارية اليومية للعملات الرقمية التي يقدمها رئيس التحرير هارش نوتاريا من هنا .
ببساطة، ارتفع السعر، لكن الأموال الحقيقية لم ترتفع بنفس القوة. عندما تحدث ارتدادات دون دعم قوي من الأموال الحقيقية، فإنها غالبًا ما تفشل. وهذا ما حدث بالضبط هنا. بمجرد أن خفت زخم الشراء، استعاد البائعون السيطرة ودفعوا سعر الإيثيريوم نحو الانخفاض.
يؤكد هذا أن اضطراب النمط لم يكن عرضيًا، بل ربما كان مدعومًا بانخفاض تدفقات رأس المال. لكن الضعف الفني وحده لا يكفي لتفسير الصورة كاملة.
تكشف تدفقات القيمة الإجمالية المقفلة في التمويل اللامركزي وتدفقات التبادل عن مشكلة هيكلية
تكمن المشكلة الأعمق في نشاط التمويل اللامركزي (DeFi) الخاص بشبكة إيثيريوم.
يقيس إجمالي القيمة المُقفلة (TVL) مقدار الأموال المودعة في منصات التمويل اللامركزي. ويعكس هذا المؤشر الاستخدام الفعلي، والتزام رأس المال، والثقة طويلة الأمد. فعندما يرتفع إجمالي القيمة المُقفلة، يقوم المستخدمون بتجميد أموالهم. وعندما ينخفض، يخسرون رأس المال.
قام محللو BeInCrypto بدمج لوحات معلومات القيمة الإجمالية للأصول المقفلة وتدفق التداول للكشف عن نمط واضح.
في 13 نوفمبر، بلغت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لشبكات التمويل اللامركزي 75.6 مليار دولار. في الوقت نفسه، كان سعر تداول الإيثيريوم (ETH) حوالي 3232 دولارًا. وقد شهد صافي المركز في منصات التداول انخفاضًا ملحوظًا، مما يشير إلى أن عدد العملات التي غادرت هذه المنصات فاق عدد العملات التي دخلتها. ومن المرجح أن المستثمرين كانوا ينقلون الإيثيريوم إلى جهات حفظ الأصول.
كان ذلك وضعاً صحياً.
بحلول 31 ديسمبر، انخفض إجمالي قيمة الأصول المقفلة (TVL) إلى حوالي 67.4 مليار دولار. وانخفض سعر الإيثيريوم (ETH) إلى 2968 دولارًا. وتحولت تدفقات التداول إلى إيجابية، حيث تم تحويل حوالي 1.5 مليون إيثيريوم إلى منصات التداول. وازداد ضغط البيع. والآن، دعونا نلقي نظرة على شهر فبراير.
في السادس من فبراير، بلغ إجمالي قيمة الأصول المقفلة في منصات التمويل اللامركزي (DeFi TVL) أدنى مستوى له خلال الربع، مسجلاً 51.7 مليار دولار. وتذبذب سعر الإيثيريوم (ETH) قرب 2060 دولارًا. وشهدت عمليات السحب من منصات التداول انخفاضًا حادًا (حيث بلغ صافي المراكز ذروته المحلية). وعلى الرغم من بقاء صافي التدفقات سالبًا بشكل طفيف، إلا أن ضغط الشراء انهار، كما يتضح من ذروة السادس من فبراير. ويُشير هذا إلى نمط متكرر.
عندما ينخفض إجمالي القيمة الخاضعة للضريبة، تزداد التدفقات النقدية الداخلة أو تضعف التدفقات النقدية الخارجة. وهذا يعني أن رأس المال يتحول من الاستخدام طويل الأجل إلى البيع المحتمل.
حتى العاشر من فبراير، لم يتعافَ إجمالي قيمة الأصول المقفلة (TVL) إلا إلى حوالي 55.5 مليار دولار، بانخفاض يقارب 20 مليار دولار عن مستويات منتصف نوفمبر. ولا يزال هذا الرقم قريبًا من أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر. وبدون تعافٍ أكثر وضوحًا، من المرجح أن يعود الضغط على منصات التداول. لذا، يحدث هذا الانهيار في ظل ضعف استخدام إيثيريوم الأساسي.
هذه مشكلة هيكلية، وليست مجرد مشكلة رسومية.
شرح آلية تراكم الحيتان وأساس التكلفة لدعم سعر الإيثيريوم
على الرغم من ضعف البيانات الفنية وانخفاض إجمالي عدد الحيتان، إلا أن الحيتان لم تخرج بالكامل بعد.
يتتبع نظام Whale Supply كمية الإيثيريوم (ETH) الموجودة في المحافظ الكبيرة، باستثناء منصات التداول. منذ 6 فبراير، انخفضت حيازات Whale من حوالي 113.91 مليون إيثيريوم إلى ما يقارب 113.56 مليون. وقد أكد هذا الانخفاض عملية التوزيع خلال إعادة التوزيع. إلا أن هذا الاتجاه قد توقف خلال الـ 24 ساعة الماضية.
ارتفعت الحيازات بشكل طفيف، من 113.56 مليون إيثيريوم إلى 113.62 مليون، مما يشير إلى تراكم محدود. وهذا يدل على أن كبار المستثمرين يختبرون مستوى الدعم بدلاً من الالتزام الكامل.
ويتضح السبب عند النظر إلى بيانات التكلفة الأساسية.
تُظهر خرائط الحرارة القائمة على التكلفة المناطق التي اشترت فيها مجموعات كبيرة من المستثمرين عملاتهم الرقمية. غالبًا ما تُشكل هذه المناطق دعمًا للمستثمرين الذين يدافعون عن أسعار دخولهم. بالنسبة لعملة إيثيريوم، تقع مجموعة كبيرة بين 1879 و1898 دولارًا أمريكيًا. وقد تراكم ما يقرب من 1.36 مليون إيثيريوم في هذا النطاق السعري، مما يجعله منطقة ذات طلب قوي.
السعر الحالي يحوم فوق هذه المنطقة مباشرة.
طالما بقي سعر الإيثيريوم فوق هذا النطاق، فإن لدى كبار المستثمرين حافزًا قويًا للدفاع عنه. أما انخفاضه دونه فسيدفع العديد من حاملي العملة إلى تكبّد خسائر، ومن المرجح أن يؤدي إلى عمليات بيع واسعة النطاق. وهذا ما يفسر عمليات الشراء الحذرة.
لا يراهن المستثمرون الكبار على ارتفاع الأسعار، بل من المرجح أنهم يحمون منطقة سعرية حرجة.
من هنا، يصبح هيكل سعر الإيثيريوم واضحاً.
يقع مستوى الدعم حول 1960 دولارًا، ثم 1845 دولارًا. إغلاق يومي أدنى من 1845 دولارًا سيكسر نطاق التكلفة الرئيسي ويؤكد مخاطر هبوط أكبر. في هذه الحالة، ستكون مناطق الهبوط الرئيسية التالية حول 1650 دولارًا و1500 دولار.
على الجانب الإيجابي، يجب أن يستعيد الإيثيريوم مستوى 2150 دولارًا للاستقرار. ولن يضعف الاتجاه الهبوطي العام إلا عند تجاوز مستوى 2780 دولارًا. وحتى ذلك الحين، ستظل الارتدادات ضعيفة.
ظهرت المقالة "إيثيريوم (ETH) يكسر الاتجاه وسط انهيار التمويل اللامركزي بقيمة 20 مليار دولار: لماذا لا يزال الحيتان يشترون؟" لأول مرة على موقع BeInCrypto .