شهدت العملات البديلة إحدى أكثر التجارب إيلامًا في عالم العملات الرقمية خلال السنوات الأخيرة. فقد أدى انهيار السوق في عام 2022 إلى انخفاض حاد في تقييمات القطاع بأكمله، ولم يحقق الانتعاش اللاحق التوقعات المرجوة. أما موسم العملات البديلة الذي توقعه المتداولون في عامي 2024 و2025، فقد أسفر عن ارتفاعات مفاجئة ومحدودة، بدلًا من الارتفاع الشامل الذي كان متوقعًا. بالنسبة لحاملي معظم العملات البديلة، كان الانتظار طويلًا ومكلفًا.
لقد زاد الوضع سوءًا قبل أن يتحسن. فبحسب المحلل داركفوست، تسببت ذروة دورة أكتوبر 2025 في انخفاض حاد آخر لقطاع العملات البديلة. فقد خسرت القيمة السوقية الإجمالية للعملات البديلة (باستثناء البيتكوين والإيثيريوم والعملات المستقرة) ما يقارب 460 مليار دولار منذ تلك الذروة، أي بانخفاض قدره 38% تقريبًا. هذا ليس تصحيحًا عاديًا، بل كارثة حقيقية، ضاعفت بالنسبة للعديد من العملات خسائر لم يتم تعويضها منذ عام 2022.
لكن منذ فبراير، بدأ الوضع يتغير. فقد استعادت شركة توتال 3 ما يقارب 90 مليار دولار، وهو انتعاش كبير تحقق وسط توترات جيوسياسية مستمرة وبيئة اقتصادية كلية لا تزال تحد من تدفقات السيولة التي تعتمد عليها العملات البديلة في تداولها.
التعافي حقيقي. والسؤال الذي تحاول البيانات الإجابة عليه الآن هو ما إذا كانت هذه بداية لشيء أكبر أم مجرد بداية خاطئة أخرى.
الأرقام تتحسن، لكن المشهد لم يكن مزدحماً بهذا الشكل من قبل.
يُضيف التحليل الفني بُعدًا آخر لفهم الارتفاع الهائل في قيمة العملة الرقمية إلى 90 مليار دولار. يُسلط داركفوست الضوء على نسبة العملات البديلة المتداولة على منصة باينانس دون متوسطها المتحرك الأسبوعي لـ 50 يومًا، وهو مستوى يُمثل خطًا فاصلًا هامًا بين الأصول التي تُعاني من صعوبات فنية وتلك التي بدأت تُظهر قوة حقيقية. في أوائل فبراير، كانت 89% من العملات البديلة على باينانس تتداول دون هذا الحد. أما اليوم، فقد انخفضت هذه النسبة إلى 67%.
الاتجاه مشجع. إن تحسن نسبة العملات البديلة التي تتعافى فوق مستوى فني رئيسي بمقدار 22 نقطة مئوية يعكس شيئًا حقيقيًا يحدث تحت السطح: ليس انفجارًا عامًا في السوق، بل عودة تدريجية للاهتمام الانتقائي بعد فترة من الاستسلام الواسع النطاق.
مع ذلك، فإن الحذر هيكلي وهام. لا تزال ظروف السيولة محدودة، مما يعني أن رأس المال المتاح لدعم انتعاش العملات البديلة محدود. علاوة على ذلك، وصل عدد الأصول المتنافسة على هذا رأس المال المحدود إلى مستوى يصعب استيعابه بالكامل. يوجد حاليًا ما يقارب 49 مليون عملة مشفرة: أكثر من 22 مليونًا على منصة سولانا وحدها، و19 مليونًا على منصة بيس، وقرابة 5 ملايين على سلسلة بي إن بي الذكية.
يُعيد هذا الرقم تعريف مفهوم التعافي جذرياً. فعندما يتعين توزيع 90 مليار دولار على 49 مليون أصل، لا يحصل أي رمز مميز على شيء تقريباً. صحيح أن التحسن في بيانات المتوسط المتحرك حقيقي، لكنه يتركز في نقطة واحدة. في سوق مجزأ كهذا، سيعتمد الفرق بين الرموز المميزة التي تتعافى وتلك التي لا تتعافى على مهارات الاختيار، ولم يكن هامش الخطأ ضئيلاً إلى هذا الحد من قبل.
تحاول العملات البديلة التعافي ضمن بنية هشة
يسعى إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة، باستثناء أكبر عشرة أصول، إلى الاستقرار عند حوالي 180 مليار دولار أمريكي بعد فترة طويلة من الضعف عقب بلوغها ذروتها في عام 2025. ولا يزال التركيب العام للعملات المشفرة غير متجانس. ورغم انحسار الانخفاض الحاد من نطاق 300-320 مليار دولار أمريكي، إلا أن الأسعار لم تستقر بعد في اتجاه صعودي واضح.
من الناحية الهيكلية، لا يزال السوق يتداول دون المتوسط المتحرك لـ 200 أسبوع، والذي يواصل مساره الهبوطي ويُشكّل مستوى مقاومة اقتصاديًا كليًا. هذه نقطة بالغة الأهمية. تاريخيًا، لا تحدث توسعات العملات البديلة المستدامة إلا بعد التعافي والاستقرار فوق هذا المتوسط، وهو ما لم يحدث بعد.
يُظهر الانتعاش الأخير من نطاق ما دون 150 مليار دولار أولى بوادر تعافي الطلب، إلا أن هذا التعافي لا يزال محدوداً مقارنةً بالانخفاض السابق. ويعكس النطاق الحالي، الذي يتراوح بين 170 مليار دولار و220 مليار دولار تقريباً، مرحلة توطيد وليس انعكاساً مؤكداً للاتجاه.
تؤكد اتجاهات حجم التداول على النظرة الحذرة. فعلى الرغم من وجود ارتفاع ملحوظ خلال فترة البيع المكثف، إلا أن النشاط انخفض مؤخراً، مما يشير إلى انخفاض المشاركة وضعف الثقة في التعافي.
لتحقيق نظرة أكثر إيجابية، ينبغي أن يتجاوز السوق حاجز 220-240 مليار دولار وأن يحافظ على زخمه. وحتى ذلك الحين، يبدو الانتعاش الحالي هشاً، إذ لا يزال هيكل السوق عرضة لضغوط هبوطية متجددة.
الصورة الرئيسية من ChatGPT، والرسم البياني من TradingView.com