التقلب ليس هو العدو، بل إن عدم الكفاءة هو العدو.

بقلم فيديريكو فاريولا، الرئيس التنفيذي لشركة Phemex

سيُذكر العاشر من أكتوبر/تشرين الأول 2025 بأنه اليوم الذي شهدت فيه أسواق العملات المشفرة أكبر عملية تصفية في تاريخها. تبخرت أكثر من 19 مليار دولار من الصفقات في غضون 24 ساعة. وشاهد أكثر من 1.6 مليون متداول حساباتهم تُغلق في حيرة من أمرهم. أثار إعلان الرئيس ترامب عن فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الواردات الصينية كارثة لم يتوقعها أحد، لكن حجم الدمار الذي أعقب ذلك لم يكن مجرد قضية جيوسياسية.

بصفتي الرئيس التنفيذي لشركة Phemex، قضيت ذلك اليوم أضمن قدرة متداولينا على إدارة مراكزهم خلال الأزمة. أتذكر لحظة وصول التنبيهات على هاتفي: انخفض سعر $HYPE إلى 25 دولارًا، وانخفض سعر $PEPE بنسبة 75%. كان أول ما خطر ببالي هو وجود مشكلة في السيولة على منصتنا. فتحت منصة CoinGecko ورأيت الأسعار نفسها في جميع البورصات.

بينما صمدت أنظمتنا، رأيتُ منصاتٍ منافسةً تخذل مستخدميها في أسوأ توقيت. ما شهدتُه لم يكن مشكلةً تقنية، بل مشكلةً في القيادة.

عندما تفشل البنية التحتية، يصبح القادة مسؤولين

بعد فترة وجيزة، انتشر هذا النمط في كل مكان: عمليات تسجيل دخول فاشلة تمنع الوصول إلى الحساب، وأوامر إيقاف خسارة فاشلة، وانهيارات مفاجئة حيث وصلت العملات البديلة إلى الصفر لفترة وجيزة قبل أن تتعافى. لقد رأيت متداولين منضبطين يخسرون كل شيء لأن منصات التداول الخاصة بهم لم تتمكن من تنفيذ أوامرهم.

أثر نقص السيولة في جميع البورصات حتى على المنصات التي كانت تعمل بسلاسة. ومع ذلك، تأثرت بورصات مثل منصتنا، المجهزة بحماية من الانزلاق، أو منصة Hyperliquid المزودة بآلية تخفيض الرافعة المالية، تأثرًا بالغًا. فعندما تتبخر السيولة في السوق، لا تبقى أي منصة بمنأى عن ذلك.

في أوقات التقلبات الشديدة، تُصبح الدقائق مهمة. يجب حماية المتداولين الذين يُدارون المخاطر عند تقلبات الأسواق. لكن إدارة المخاطر لا تُجدي نفعًا إلا إذا كانت البنية التحتية فعّالة. عندما تفشل المنصات، لا تُصبح الاستراتيجية ذات أهمية.

شملت معظم عمليات التصفية في العاشر من أكتوبر مراكز شراء طويلة الأجل ذات رافعة مالية مفرطة، بُنيت خلال ارتفاع سعر بيتكوين فوق 125,000 دولار أمريكي في وقت سابق من ذلك الأسبوع. في حين أن 85-95% من عمليات التصفية ناتجة عن قرارات المتداولين ، فإن فشل المنصات يُضاعف الضرر. عندما تنهار البورصات، لا تُنفذ أوامر الحماية. وتتحول الخسائر التي يُمكن التحكم فيها إلى كوارث كارثية. ويدفع المتداولون الذين ائتمنونا على رؤوس أموالهم ثمن قراراتنا المتعلقة بالبنية التحتية.

كل متداول لم يتمكن من الوصول إلى حسابه في العاشر من أكتوبر يُمثل فشلاً في القيادة. ليس قيادتهم، بل قيادتنا.

الاستثمار في البنية التحتية الذي لا يراه أحد

في العاشر من أكتوبر/تشرين الأول، اتضح أن رؤساء أسواق الأوراق المالية هم الذين اتخذوا القرار الصعب بالاستثمار في المرونة، وأولئك الذين اختاروا ببساطة النمو.

أنا فخور بقرارات فيمكس المتعلقة بالبنية التحتية. عالجت أنظمتنا الطلبات بشكل طبيعي طوال فترة الحدث. لم تحدث أي انقطاعات واسعة النطاق، ولم تحدث أخطاء تنفيذ جماعية. حافظ متداولونا على إمكانية الوصول إلى حساباتهم وأدوات إدارة المخاطر طوال الأزمة.

الموثوقية لا تأتي رخيصة.

عندما طوّرتُ Phemex، استثمرتُ مبالغ طائلة في البنية التحتية. عندما يكون مصدر رزق المتداول على المحك، يصبح وقت التشغيل أمرًا لا غنى عنه. لقد أنشأنا:

بنية تحتية متينة وقابلة للتطوير، مصممة للتعامل مع طفرات حجم التداول التي تتجاوز ذروات الذروة بكثير. عندما يتضاعف تدفق الطلبات عشرة أضعاف في ساعة واحدة، إما أن تصمد الأنظمة أو تتعطل.

أنظمة تحكم آنية بالمخاطر تعمل حتى في ظل الضغوط. قواطع الدائرة ومراقبة المواقع تُغني عن النقاط العمياء في اللحظات الحرجة.

الأنظمة الاحتياطية تتجنب نقاط الفشل الفردية. التوزيع الجغرافي، ومحركات مطابقة النسخ الاحتياطية، وبروتوكولات التعافي التلقائي من الأعطال. لكل نظام نسخة احتياطية، وقد تم اختبار كل نسخة احتياطية.

تُحاكي اختبارات الضغط المستمرة سيناريوهات أسوأ من سيناريو العاشر من أكتوبر. لا ننتظر أزمات حقيقية لنكتشف حدودنا.

هذه المبادئ مُدمجة في جميع أنحاء منصتنا: من أنواع الأوامر المتقدمة إلى ميزات كفاءة رأس المال، وصولًا إلى البنية التحتية الأساسية. طوال دورات التقلبات في عام ٢٠٢٥، حافظت Phemex على وقت تشغيل بنسبة ٩٩.٩٪. وخلال اضطرابات السوق في سبتمبر، عندما واجهت المنصات الأخرى صعوبات، واصل متداولونا تنفيذ استراتيجياتهم دون انقطاع.

بعد العاشر من أكتوبر، نشرنا فورًا دليلًا شاملًا لمساعدة المتداولين على فهم ما حدث والاستعداد للمستقبل. بالإضافة إلى ذلك، أنشأنا صندوقًا للتعافي وقدمنا ​​مكافآتٍ للمساعدة في تخفيف خسائر المتداولين المتضررين. ليس بسبب فشل منصتنا، بل إيمانًا منا بدعم مجتمعنا خلال هذه الأزمة.

ما يحتاج المتداولون إلى معرفته

إليكم ما أقوله للمتداولين حول كيفية البقاء على قيد الحياة في ظل التقلبات.

لقد تعلمتُ هذا على مدار سنوات من أزمات السوق: المتداولون الذين ينجحون يكونون مستعدين، وليسوا محظوظين. ويختارون منصاتهم بعناية.

حدد أوامر إيقاف خسارة جزئية على مستويات متعددة. بدلاً من أمر إيقاف خسارة واحد لكامل مركزك، فكّر في تحديد أوامر إيقاف خسارة جزئية متعددة بأسعار مختلفة. على سبيل المثال، إذا كنتَ تمتلك مركزًا طويل الأجل بقيمة 10 بيتكوين، يمكنك تحديد أمر إيقاف خسارة لـ 3 بيتكوين عند مستوى معين، و3 بيتكوين أخرى عند مستوى أدنى، والاحتفاظ بـ 4 بيتكوين للإدارة اليدوية. هذا يوفر طبقات من الحماية في حال تحرك السوق ضدك. ملاحظة: أوامر جني الأرباح وإيقاف الخسارة في معظم المنصات تنطبق فقط على الأمر الحالي، لذا ستحتاج إلى هيكلة مركزك وفقًا لذلك.

فهم متى يكون الهامش المعزول أكثر أمانًا. في حين أن وضع الهامش المتبادل في Phemex قد يوفر مرونة في الظروف العادية، إلا أن أحداثًا استثنائية، مثل 10 أكتوبر، أثبتت أن الهامش المعزول كان سيوفر حماية أفضل لمعظم المتداولين. يسمح الهامش المتبادل باستنزاف كامل رصيد الحساب من الخسائر في مركز واحد، بينما يحد الهامش المعزول من المخاطر على الهامش المخصص لذلك المركز. في ظروف مثل 10 أكتوبر، كان الاحتفاظ بالمراكز في وضع معزول سيمنع العديد من المتداولين من خسارة حساباتهم بالكامل.

قيّم التطرفات، لا المتوسطات. الأسواق التي قد ترتفع بنسبة ٥٠٪ في بضعة أسابيع، قد تنخفض أيضًا بنسبة ١٥٪ في بضع ساعات. المتداولون الذين نجوا من 10 أكتوبر قيّموا رافعة مالية لتقلبات بنسبة ٢٠٪، وليس ٥٪.

اختر الموثوقية على التسويق. إدارة المخاطر لا معنى لها إذا لم تُنفَّذ الطلبات. البورصة لا تقتصر على الرسوم أو الميزات، بل من المهم أن تعمل البنية التحتية بكفاءة حتى مع تقلبات الأسعار الشديدة.

لقد فشل القطاع في التحلي بالشفافية بشأن موثوقية المنصات. فالتقلبات لا تُعاقب الجميع بالتساوي، بل تُعاقب غير المستعدين. لكن الاستعداد يشمل اختيار منصة لا تُخيب الآمال في الأزمات.

تحدي لزملائي الرؤساء التنفيذيين

دعوني أوضح الأمر: إن أزمة البنية التحتية لصناعة العملات المشفرة لن تختفي من تلقاء نفسها.

لفترة طويلة، كنا نتنافس على معايير خاطئة. رسوم التداول، أسعار الرموز، ميزانيات التسويق. كشف العاشر من أكتوبر الحقيقة: المرونة التشغيلية هي ما يميز المحترفين عن الهواة.

العمولات المنخفضة لا تُجدي نفعًا إذا لم تُنفَّذ الأوامر. السيولة العالية لا تُجدي نفعًا إذا لم يتمكن المتداولون من الوصول إليها أثناء التقلبات. أدوات التداول لا تُجدي نفعًا إذا تعطلت المنصة عند تحرك الأسعار.

ما يقلقني هو أن العديد من منصات التداول ستتعلم درسًا خاطئًا من أحداث العاشر من أكتوبر. ستقدم تعويضات للمستخدمين المتضررين، وتصدر بيانات حول "ظروف سوقية غير مسبوقة"، ثم تعود إلى وضعها الطبيعي بمجرد اختفاء الأخبار.

هذه ليست قيادة، بل محاولة للسيطرة على الأضرار.

أدعو زملائي من الرؤساء التنفيذيين في البورصة للانضمام إلي في نهج مختلف: الشفافية والمساءلة.

انشر إحصائيات وقت تشغيلك بشفافية وبشكل مستمر.

شارك نتائج اختبار الضغط. أظهر للمتداولين أن أنظمتك قادرة على تحمل ارتفاعات في أحجام التداول تصل إلى عشرة أضعاف، وليس فقط في ظل ظروف متوسطة.

استثمر في البنية التحتية الآن. إن لم تكن مستعدًا اليوم، فلن تكون مستعدًا في الوقت المناسب.

تحمّل المسؤولية عند فشلنا. برامج التعويض ضرورية عند فشل المنصات، لكن منع مثل هذه الإخفاقات يجب أن يكون التزامنا الأساسي.

العمل بشفافية كبورصة تداول من النوع A. أظهر للمتداولين أنك لا تراهن ضدهم. عندما تعمل البورصات كتداولات من النوع B (أي تتخذ الجانب المعاكس لتداولات العملاء)، ينشأ تضارب مصالح متأصل. تُوجّه البورصات من النوع A الطلبات إلى السوق، مما يُوازن بين مصالح البورصة ونجاح المتداولين.

من المثير للاهتمام أن بروتوكولات لامركزية مثل Aave وUniswap وHyperliquid عالجت كميات هائلة من التصفية في 10 أكتوبر دون أي انقطاعات تشغيلية تُذكر. إذا استطاعت DeFi تحقيق هذا المستوى من المرونة، فلن يكون للبورصات المركزية أي عذر.

في Phemex، ننظر إلى البنية التحتية كميزة تنافسية، لا كمصدر تكلفة. نجري اختبارات ضغط بشكل مستمر، وليس ربع سنويًا. نصمم نظامًا متكاملًا للتكرار في كل نظام منذ البداية. هذا هو المعيار الذي يجب أن تلتزم به كل بورصة.

ماذا سيحدث بعد ذلك

الفرص تتبع الأزمات.

التاريخ يعيد نفسه. سبق انهيار مايو 2021 انتعاشًا استمر لعدة أشهر. وأدى انهيار مارس 2020 إلى انطلاق موجة صعود 2020-2021. تُطلق الانهيارات الكبرى العنان للرافعة المالية وتُتيح فرصًا جديدة.

توقعي: الأزمة المقبلة ستكون أسوأ إذا لم تغير التجارة مسارها.

التقلبات تُسبب سوء تسعير. التصفية المتتالية تُهزّ الأيدي الضعيفة. الأسواق التي تنخفض بنسبة ١٢٪ في ساعة واحدة يُمكنها التعافي بنفس السرعة، ولكن فقط إذا كانت منصتك فعّالة.

الاستراتيجية الذكية تتفوق على توقيت السوق. الناجحون ليسوا من يتوقعون كل حركة، بل من يستعدون للتقلبات ويتحركون عند نشوء الفرص. وهذا يتطلب بنية تحتية فعّالة.

الفرق بين الربح والخراب يكمن في نجاح التبادل أم لا.

المضي قدما

في فيمكس، نبني بنية تحتية فعّالة في ظلّ تقلبات الأسواق. نستثمر في أنظمة قادرة على تحمّل تقلبات الغد. تقلبات اليوم تُصبح أمرًا طبيعيًا في الغد.

بالنسبة لي، يعد وقت التشغيل التزامًا أساسيًا، وليس مقياسًا تسويقيًا.

ستستمر الرسوم والتغييرات التنظيمية والأحداث الجيوسياسية وديناميكيات السوق في توليد تقلبات حادة في الأسعار. لا يستطيع المتداولون التحكم في هذه القوى، لكنهم قادرون على التحكم في استعداداتهم وإدارة مخاطرهم واختيار منصات التداول.

التقلبات حتمية، وانعدام الكفاءة خيار.

أظهرت تصفية العاشر من أكتوبر أي المنصات اتخذت القرار الصحيح. ومع استمرار نضج العملات المشفرة نحو التبني المؤسسي، سيزداد هذا التمييز أهمية. لن تكون البورصات التي ستصمد وتزدهر هي تلك التي تتميز بأروع الميزات أو بأقل الرسوم، بل ستكون تلك التي يمكن للمتداولين الوثوق بها في الظروف الصعبة.

للمتداولين: التقلبات ستعود. اختاروا منصةً مُصمّمةً للتعامل معها.

إلى زملائي الرؤساء التنفيذيين: القطاع يراقبكم. كان العاشر من أكتوبر بمثابة اختبار ضغط لنا. نجح بعضنا، بينما فشل آخرون علنًا. ما ستفعلونه لاحقًا سيحدد ما إذا كنتم ستقودون أو ستفشلون.

أعرف ما ستفعله Phemex: سنواصل بناء بنية تحتية فعّالة. هذا ليس شعارًا تسويقيًا، بل التزام ألتزم به شخصيًا تجاه كل متداول على منصتنا.

المستقبل ينتمي إلى القادة الذين يضعون التجار في المقام الأول.

تم نشر المقال "التقلب ليس عدوًا: عدم الكفاءة" لأول مرة على BeInCrypto .