انتقد باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة تيثر، بشدة وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال ومنتقديها ، رافضًا تصنيف الوكالة باعتباره مبنيًا على " نماذج قديمة". وجادل بأن تخفيض تصنيف العملة المستقرة استند إلى معلومات غير كاملة، ولا يعكس بدقة القوة المالية الحقيقية للشركة.
أصر أردوينو على أن ستاندرد آند بورز لم تُقدِّم حسابًا كاملًا لأصول تيثر، وحجم أرباحها، وقيمة أسهم المجموعة الإجمالية. وجادل بأن هذه النقاط تُعزِّز موقف تيثر، وتُثبت أن USDt مدعومة بأصول أكبر بكثير مما افترضه المنتقدون.
بالنسبة للعديد من البورصات والمستخدمين، يُمثل USDt أداةً موثوقةً للمعاملات اليومية. لذا، فإن أي شعورٍ بالضعف قد يُثير القلق، حتى لو ظلت الأساسيات متينة.
ستاندرد آند بورز تخفض تصنيف USDT مقابل الدولار
في 26 نوفمبر/تشرين الثاني، خفضت وكالة ستاندرد آند بورز تصنيفها لما يُسمى "استقرار الربط" لعملة USDT من 4 ("مقيد") إلى 5 ("ضعيف")، وهو أدنى مستوى على مقياس من 1 إلى 5 الذي طُرح عام 2023. وأشارت الوكالة إلى تزايد حيازات هذه العملة فيما أسمته "الأصول عالية المخاطر": وهي مخصصات للعملات المشفرة مثل بيتكوين، والمعادن النفيسة، وسندات الشركات، والقروض المضمونة، وغيرها من الأصول التي تُعرّض مخاطر الائتمان، أو السوق، أو أسعار الفائدة، أو أسعار الصرف الأجنبي.
خفضت الوكالة تصنيف ربط الدولار الأمريكي باليوان الصيني (USDT) إلى أدنى مستوى له، وهو التخفيض الثاني منذ مارس. فاجأ هذا القرار العديد من المتعاملين في القطاع، إذ أثبت اليوان الصيني قدرته على الحفاظ على ارتباطه خلال تقلبات السوق الكبيرة على مر السنين.
وأثار خفض التصنيف قلق المحللين سريعًا، الذين قالوا إن التصنيف قد يقوض الثقة في الرمز الذي يدعم مليارات الدولارات من نشاط التداول اليومي في سوق العملات المشفرة.
نفى أردوينو صحة التقرير ، قائلاً إنه لا يعكس الوضع المالي لشركة تيثر بدقة. وذكر أن تيثر كانت تمتلك، بنهاية الربع الثالث من عام ٢٠٢٥، ما يقارب ٧ مليارات دولار من فائض رأس المال، بالإضافة إلى ما يقارب ١٨٤.٥ مليار دولار من احتياطيات العملات المستقرة، و٢٣ مليار دولار إضافية من الأرباح المحتجزة كجزء من رأس مال مجموعة تيثر.
وقال أردوينو إن هناك أيضًا نحو 7 مليارات دولار أخرى من الاحتياطيات بمثابة حاجز ثانٍ لحاملي USDt، ولكن تم الاحتفاظ بها في أشكال أخرى وحملت "مستوى مختلفًا من المخاطر".
زعم أردوينو أيضًا أن ستاندرد آند بورز أخفت مصدر إيرادات تيثر القوي. من عائدات سندات الخزانة الأمريكية وحدها، تجني تيثر حوالي 500 مليون دولار شهريًا، بفضل حيازاتها الكبيرة من السندات الحكومية. وقد نمت إيرادات الشركة بفضل التوسع واستثمار الاحتياطيات المتزايدة في الأوراق المالية الأمريكية قصيرة الأجل.
جادل بأن شركة التصنيف لم تأخذ في الاعتبار هيكل مجموعة تيثر الأوسع. يتألف هذا التكتل من عدة أقسام مُدرة للدخل ومبالغ كبيرة من رأس المال لا علاقة لها باحتياطيات العملات المستقرة.
خبراء يدرسون توزيع أصول تيثر والمخاطر المحتملة
أشعل تخفيض التصنيف الائتماني جدلاً قديماً حول احتياطيات تيثر. وتساءل بعض المحللين عما إذا كانت تيثر تعتمد بشكل مفرط على الأصول غير التقليدية.
ألمح آرثر هايز ، مؤسس منصة BitMEX، إلى أن تيثر قد تستحوذ على المزيد من الذهب وبيتكوين. وقال إن هذه الأصول قد تُستخدم أيضًا لتعويض انخفاض عائدات سندات الخزانة الأمريكية في ظل انخفاض أسعار الفائدة.
حذّر هايز من أنه في حال انخفاض أسعار الذهب والبيتكوين بشكل حاد، بنسبة 30% أو أكثر، فقد تُمحى قيمة تيثر. وأضاف أنه من الناحية النظرية، قد يُعرّض هذا الوضع عملة تيثر (USDT) للإفلاس.
لكن خبراء آخرين رفضوا هذا الرأي. صرّح جوزيف أيوب، محلل الأصول الرقمية الرائد سابقًا في سيتي، بأنه حلل تيثر بدقة، وأن الشركة أقوى بكثير مما يدّعيه العديد من منتقديها.
جادل أيوب بأن احتياطيات تيثر تفوق ديونها، ومعظمها غير مُدرج في الميزانيات العمومية الحكومية، وأن الشركة تتبع أحد أكثر نماذج الأعمال ربحية في القطاع المالي. وأضاف أن الشركة تُحقق فوائد بمليارات الدولارات بفريق عمل لا يتجاوز 150 موظفًا. وأشار أيضًا إلى أن تيثر أكثر أمانًا من معظم البنوك التقليدية.
اجذب الانتباه أينما كان ذلك مهمًا. أعلن على Cryptopolitan Research وتواصل مع أمهر مستثمري ومطوري العملات المشفرة.