يتقدم اقتصاد منطقة اليورو بشكل أبطأ مما كان متوقعًا في الربع الثاني من عام 2024. وارتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.2٪ فقط، متجاوزًا نسبة 0.3٪ التي أبلغ عنها في البداية يوروستات. وقد لعبت التجارة والإنفاق العام دورهما، ولكن الاستثمار فشل في الظهور، الأمر الذي أدى إلى تراجع النمو.
وظل الاستهلاك الخاص، الذي كان من المتوقع أن يساعد على انتعاش المنطقة، ضعيفا. وحتى مع تباطؤ التضخم وارتفاع الدخل وسوق العمل القوي، لم ينفق الناس بالقدر المتوقع.
ألمانيا، أكبر اقتصاد في منطقة اليورو، تجر الجميع إلى الأسفل. وانكمش إنتاجها في الربع الثاني، ويرجع ذلك أساسًا إلى الضعف في قطاع التصنيع الذي يعاني منذ فترة طويلة.
أظهرت بيانات الصناعة لشهر يوليو انخفاض الإنتاج أكثر من المتوقع. وتواجه فرنسا نفس القارب، كما تكافح صناعتها من أجل البقاء على قدميها.
وهذه ليست أخباراً جيدة بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي. إنهم مستعدون بالفعل لخفض أسعار الفائدة مرة أخرى قريبًا. ومع تحرك الأمور ببطء شديد، يتعرض البنك المركزي الأوروبي لضغوط لمنع المنطقة من المزيد من الغرق.
لقد خفضوا أسعار الفائدة بالفعل مرة واحدة في يونيو، ومن المرجح أن يفعلوا ذلك مرة أخرى الأسبوع المقبل، وفقًا للمحللين. ومع ذلك، لا أحد متأكد من متى يجب وقف التخفيضات. ويعتقد بعض المسؤولين أن الانتظار لفترة طويلة سوف يسبب المزيد من الضرر.
وانخفض معدل البطالة في منطقة اليورو إلى 6.4%، وهو أدنى مستوى منذ ظهور اليورو. وظهرت حوالي 500 ألف فرصة عمل جديدة في الربع الأول من عام 2024.
ويبدو أن هذا الاتجاه قد يستمر، مدعومًا بتحسن الأجور وزيادة ثقة المستهلك.
وظل التضخم الأساسي، الذي يستثني السلع مثل الطاقة والغذاء، مستقرا عند 2.9%. تضخم الخدمة؟ ويبلغ معدل الفائدة 4.1%، وهي القيمة التي لا تزال مرتفعة للغاية وتجعل مهمة البنك المركزي الأوروبي أكثر تعقيداً بعض الشيء.
وعلى الصعيد المالي، يبدو أن الأمور تتحسن قليلاً. ومن المتوقع أن ينخفض عجز الميزانية الحكومية في منطقة اليورو من 3.6% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2023 إلى 3.1% في عام 2024.
ومع التخلص التدريجي من تدابير دعم الطاقة والتضخم، فإنهم يأملون في خفض هذا الرقم بشكل أكبر في السنوات المقبلة. لكن خفض تدابير الدعم هذه يعني المزيد من الضغوط على البنك المركزي الأوروبي.
وعلى الرغم من أنها تواجه عددًا من المشكلات، إلا أن البنوك المركزية الأخرى في جميع أنحاء العالم تواجه تحديات مماثلة.
وفي الولايات المتحدة، أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بين 5.25% و5.50% منذ اجتماعه الأخير في سبتمبر 2024. وهذا معدل أعلى بكثير من 4% المسجل قبل عام.
وعلى الرغم من بعض العلامات التي تشير إلى تراجع التضخم ــ الذي انخفض إلى 3.2% من 4.1% في بداية العام ــ فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يظل غير مؤكد. ومن المتوقع تخفيض أسعار الفائدة هذا الشهر، لكننا ننتظر بشدة رؤية المزيد من الأدلة على استمرار تباطؤ التضخم.
وعلى الجانب الآخر من المحيط الأطلسي، يتحرك بنك إنجلترا أيضًا بحذر. وأبقى سعر الفائدة الرسمي عند 5.25%، مع بقاء التضخم عند حوالي 3.0%.
ومن المتوقع أن ينمو اقتصاد المملكة المتحدة بنسبة 1.0% في عام 2024، مدفوعًا بالإنفاق الاستهلاكي وانتعاش الاستثمار في الأعمال التجارية.
وفي اليابان، يواجه بنك اليابان مجموعة مختلفة من المشاكل. لقد أبقى أسعار الفائدة منخفضة للغاية، حيث أبقى سعر الفائدة الرئيسي عند -0.1٪ حتى كتابة هذه السطور.
لكن معدل التضخم في اليابان وصل مؤخرًا إلى 2.5% وهناك ضغوط متزايدة على بنك اليابان للنظر في تشديد سياسته النقدية والاستمرار في رفع أسعار الفائدة. ولكن نظرا للاقتصاد الياباني الضعيف باستمرار، فإنه قرار صعب.
وفي الوقت نفسه، كان بنك كندا أكثر عدوانية في خفض أسعار الفائدة. وخفض سعر الفائدة إلى 4.25% في سبتمبر 2024، بانخفاض من 4.50% في يوليو.
وهذا هو التخفيض الثالث على التوالي لسعر الفائدة. وانخفض معدل التضخم إلى 2.5% في يوليو، وهو انخفاض حاد منذ بداية العام. قد يختار بنك كندا خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في أكتوبر، ولكن مثل البنك المركزي الأوروبي وغيره، فإنهم يتصرفون بحذر.