وافقت الحكومة اليابانية على حزمة تحفيز بقيمة 21.3 تريليون ين (135.5 مليار دولار) يوم الجمعة، وهي أكبر تدخل اقتصادي للبلاد منذ جائحة كوفيد-19.
ودفعت هذه الأخبار الين إلى أدنى مستوى له مقابل الدولار الأميركي منذ يناير/كانون الثاني 2025، وأرسلت عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 40 عاما إلى مستوى قياسي بلغ 3.697%.
تفاصيل التحفيز والسياق الاقتصادي
تركز الحزمة على ثلاثة أهداف: الحد من ارتفاع الأسعار، وتحفيز النمو الاقتصادي القوي، وتعزيز الدفاع والدبلوماسية. ووفقًا لتقرير هيئة الإذاعة والتلفزيون اليابانية (NHK)، تشمل الحزمة دعمًا من الحكومات المحلية ودعمًا للطاقة، ومن المتوقع أن يستفيد منها الأسر بنحو 7000 ين على مدى ثلاثة أشهر.
ويشكل الإنفاق الدفاعي أيضًا جزءًا مهمًا من الخطة الرامية إلى الوصول إلى 2% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2027. ومن المتوقع الموافقة على الميزانية التكميلية بحلول نهاية العام بدعم من الحلفاء، على الرغم من أن الائتلاف الحاكم لا يشغل سوى 231 مقعدًا من أصل 465 مقعدًا في مجلس النواب.
شهد الاقتصاد الياباني تباطؤًا مؤخرًا. فقد انخفض الناتج المحلي الإجمالي للبلاد بنسبة 0.4% على أساس ربع سنوي في الربع الثالث من عام 2025، ما يمثل انكماشًا سنويًا بنسبة 1.8%، وهو أول انخفاض له منذ 18 شهرًا. وظل التضخم أعلى من هدف بنك اليابان البالغ 2% لمدة 43 شهرًا متتاليًا، ليصل إلى 3% في أكتوبر 2025. وتتوقع الحكومة أن يزيد التحفيز الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بمقدار 24 تريليون ين، بأثر اقتصادي إجمالي يبلغ حوالي 265 مليار دولار.
رغم المبادرات الرامية إلى تحفيز النمو، لا يزال بعض مراقبي السوق متشككين. ويشير مؤشر نيكاي إلى استمرار الحذر بشأن استمرار استخدام التحفيز المالي بعد حالات الطوارئ. وارتفع سعر عقود مقايضة التخلف عن السداد الائتماني لأجل خمس سنوات على سندات الحكومة اليابانية إلى 21.73 نقطة أساس، وهو أعلى مستوى له في ستة أشهر، في 20 نوفمبر/تشرين الثاني، مما يعكس مخاوف المستثمرين بشأن مخاطر التخلف عن السداد.
ضعف العملة واضطرابات سوق السندات
أثار الانخفاض الحاد للين عقب الإعلان مخاوف متجددة بشأن استقرار العملة واحتمال التدخل الحكومي. ورغم جهود الدعم السابقة، فإن التحفيز المالي الضخم، مقترنًا بالتضخم المستمر، قد يشجع على تدفقات رأس المال إلى الخارج. ورغم ارتفاع الصادرات بنسبة 3.6% على أساس سنوي في أكتوبر، إلا أن هذه الزيادة الطفيفة لم تُخفف من وطأة المخاوف الأوسع نطاقًا.
تراقب الأسواق الآن عائد السندات الحكومية لأجل 40 عامًا ، والذي بلغ مستوى قياسيًا عند 3.774% يوم الخميس. عادةً، تُخفّض هذه الإجراءات أسعار الفائدة طويلة الأجل عن طريق ضخّ السيولة، لكن الارتفاع الأخير يُشير إلى مخاوف بشأن التضخم المستقبلي وسلامة المالية العامة. كل زيادة قدرها 100 نقطة أساس في العائدات تزيد تكاليف التمويل السنوية للحكومة بنحو 2.8 تريليون ين، مما يُغذّي المخاوف من خدمة ديون غير مستدامة.
يُشكّل هذا الارتفاع في العائدات ضغطًا على تجارة الفائدة بالين الياباني البالغة قيمتها 20 تريليون دولار، والتي يقترض المستثمرون من خلالها الين الرخيص للاستثمار في الخارج. قد يُؤدي ارتفاع العائدات وارتفاع قيمة الين إلى تراجع سريع في هذه التجارة، مما يُجبر على بيع الأصول عالميًا. تُظهر البيانات التاريخية ارتباطًا بنسبة 0.55 بين تراجع تجارة الفائدة بالين الياباني وانخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500.
التأثيرات على البيتكوين والأصول الخطرة
يُرسل التحفيز إشارات متباينة بشأن بيتكوين وغيرها من الأصول الخطرة . غالبًا ما يدعم ارتفاع السيولة الطلب على الأصول البديلة، خاصةً مع انخفاض العملات المحلية. عادةً ما يدفع ضعف الين المستثمرين اليابانيين نحو أصول بديلة مثل بيتكوين. أبقى بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي عند 0.5%، ولكن من المحتمل رفعه إذا استمر التضخم.
ويصف المحللون هذه الخطوة بأنها واحدة من أقوى العوامل الداعمة للاقتصاد الكلي لبيتكوين مع اقترابنا من عام 2026. وتخلق خطوة اليابان، إلى جانب التيسير النقدي المحتمل من بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وسحب سندات الخزانة الأمريكية، وحقن السيولة الأسبوعية من الصين، بيئة يمكن أن تساعد الأصول الخطرة على الارتفاع.
مع ذلك، يُشكّل ارتفاع عوائد السندات خطرًا. فإذا أدّى ذلك إلى تفكيك تجارة الفائدة على الين، فقد تُجبر التدفقات الخارجة الناتجة المؤسسات على بيع استثماراتها، بما في ذلك استثمارات البيتكوين. ولا تزال أسواق العملات المشفرة، التي تعمل على مدار الساعة، حساسةً لانخفاض حاد في المديونية، وهو ما يعكس غالبًا تحركات السوق الأوسع.
نُشر المقال " اليابان تُقرّ حزمة تحفيز اقتصادي بقيمة 110 مليارات دولار: هل ستستفيد البيتكوين؟" لأول مرة على BeInCrypto .