اقترحت الهيئة الأوروبية للتأمين والمعاشات المهنية (EIOPA) لائحة جديدة تتطلب من شركات التأمين الاحتفاظ برأس مال يعادل القيمة الكاملة لممتلكاتها من العملات المشفرة.
تعكس التوصية، الواردة في تقرير المشورة الفنية الذي تم إرساله إلى المفوضية الأوروبية في 27 مارس، القلق المتزايد بشأن التقلبات والمخاطر المرتبطة بالأصول الرقمية.
توصيات السياسة والتداعيات المحتملة
وعلى عكس الأصول التقليدية مثل الأسهم أو العقارات، والتي تتطلب من شركات التأمين الاحتفاظ باحتياطيات رأسمالية جزئية فقط مقابل تعرضها للانكشاف، فإن مقتنيات العملات المشفرة ستخضع لمتطلبات رأس المال بنسبة 100٪.
وقالت EIOPA إن هذا النهج المحافظ له ما يبرره من خلال التقلبات العالية للأصول مثل Bitcoin و Ethereum، والتي شهدت سابقًا انخفاضًا في الأسعار بنسبة تصل إلى أكثر من 60٪ على التوالي.
يهدف الاقتراح إلى سد "الفجوة التنظيمية" الموجودة حاليًا بين لائحة متطلبات رأس المال (CRR) وتنظيم أسواق العملات المشفرة (MiCA)، ولا يعالج أي منهما بشكل شامل مخاطر العملات المشفرة لشركات التأمين.
وفي تقريرها، قدمت EIOPA أربعة خيارات سياسية ينبغي للمفوضية الأوروبية أن تنظر فيها. يقترح الخيار الأول عدم وجود تغيير تنظيمي، في حين يقترح الخياران الثاني والثالث تحديد "مستويات ضغط" بنسبة 80% و100% على التوالي على العملات المشفرة، مما يشير إلى النسبة المئوية لشركات تأمين رأس المال التي يجب أن تحتفظ بها لتغطية الخسائر المحتملة.
وأوصى الخيار الرابع بأن يقوم المنظمون أيضًا بتقييم المخاطر الأوسع التي تشكلها الأصول الرمزية. أيدت EIOPA الخيار الثالث، قائلة إن مستوى الضغط بنسبة 100٪ من شأنه أن يتماشى بشكل أفضل مع المعالجات الانتقالية بموجب لائحة متطلبات رأس المال (CRR) ويعكس بشكل أكثر دقة المخاطر السلبية للتعرض للعملات المشفرة.
وفقًا لـ EIOPA، فإن هذا النهج من شأنه أن يضمن حماية قوية لحاملي وثائق التأمين دون تكبد تكاليف باهظة على شركات التأمين، نظرًا لأن مقتنيات العملات المشفرة تمثل حاليًا 0.0068% فقط من جميع شركات التأمين في الاتحاد الأوروبي.
كشفت بيانات الربع الرابع من عام 2023 أن شركات التأمين في لوكسمبورغ والسويد تمتلك غالبية التعرض للعملات المشفرة، وهو ما يمثل 69% و21% على التوالي. تشمل البلدان الأخرى ذات التعرض الأصغر ولكن الملحوظ أيرلندا (3.4٪) والدنمارك (1.4٪) وليختنشتاين (1.2٪).
يتم تنظيم معظم هذه التعرضات ضمن أدوات الاستثمار مثل الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) ويتم الاحتفاظ بها نيابة عن حاملي وثائق التأمين المرتبطة بالوحدات.
وجهات النظر والسياق التنظيمي
لاحظت EIOPA أنه على الرغم من البعد غير الملموس لممتلكات العملات المشفرة الحالية ، فإن التبني المستقبلي من قبل شركات التأمين قد يتطلب نهجًا تنظيميًا أكثر دقة.
في حين تكتسب الأصول الرقمية قوة جذب، لا سيما في المنتجات الاستثمارية المرتبطة بحسابات حاملي وثائق التأمين، فإن تقلباتها المتأصلة تمثل مخاطر فريدة تختلف عن فئات الأصول التقليدية.
من المتوقع أن يوفر تنفيذ الاتحاد الأوروبي المستمر لـ MiCA مبادئ توجيهية أكثر وضوحًا لقطاع العملات المشفرة ككل، لكن اقتراح EIOPA يشير إلى أن الضمانات الخاصة بالتأمين ستعطى الأولوية أيضًا.
وشددت الهيئة التنظيمية على أن متطلبات رأس المال بنسبة 100٪ لا ينبغي اعتبارها مقيدة بشكل مفرط ، خاصة في ضوء المستويات المنخفضة الحالية للتعرض للعملات المشفرة. وبدلاً من ذلك، يُنظر إلى التوصية على أنها إجراء وقائي لضمان الملاءة المالية وحماية حاملي وثائق التأمين في حالة حدوث صدمات في السوق.
صورة مميزة تم إنشاؤها باستخدام DALL-E، الرسم البياني من TradingView