رغم انخفاض عائدات الحرب الإيرانية، حافظت أسهم شركات النفط على استقرارها. وهذا يشير إلى أن هناك عوامل أخرى مؤثرة فيها تتجاوز مجرد العناوين الرئيسية.
ازدادت مراكز التداول على خيارات صندوق خام برنت الأمريكي (BNO) تفاؤلاً، لا تراجعاً، بعد تمديد وقف إطلاق النار في 22 أبريل. ثلاثة أسباب تفسر ما يُسعّره المتداولون فعلياً.
لماذا يستمر متداولو الخيارات في المراهنة على النفط حتى مع انخفاض علاوة الحرب؟
تتجلى الإشارة الصعودية لأسهم النفط بشكل واضح في وضع خيارات صندوق النفط الأمريكي برنت (BNO)، وهو صندوق متداول في البورصة يتتبع أداء العقود الآجلة للنفط برنت.
في 25 مارس، بينما كان سعر خام برنت يتجاوز 105 دولارات في ذروة الصراع مع إيران، بلغت نسبة مراكز البيع إلى الشراء المفتوحة لسندات بنك BNO 0.24، أي أنه مقابل كل خيار بيع، كان هناك ما يقارب أربعة خيارات شراء مفتوحة. كان هذا وضعًا استثماريًا يعتمد على علاوة الحرب، وهو وضع متوقع.
هل ترغب في الحصول على المزيد من هذه المعلومات؟ اشترك في النشرة الإخبارية اليومية للمحرر هارش نوتاريا من هنا .
ثم جاء تمديد وقف إطلاق النار في 22 أبريل. وكان جزء كبير من مخاطر الحرب قد تم تسعيره بالفعل في السوق. ولو أن المتداولين راهنوا فقط على صدمة هرمز ، لكانت النسبة قد ارتفعت مع انحسار تلك الرهانات.
على النقيض من ذلك، انعكس الاتجاه. انخفضت نسبة المراكز المفتوحة إلى المراكز المتداولة إلى 0.17، أي ما يقارب ستة خيارات شراء مفتوحة لكل خيار بيع. كما انخفض النشاط اليومي بشكل أكبر، حيث بلغت نسبة حجم التداول إلى المراكز المتداولة 0.05.
لا يُعدّ تشديد المراكز الشرائية بعد تلاشي آمال الحرب أمراً معتاداً لدى المتداولين الذين يعتمدون على التحوّط. هؤلاء المتداولون يُجدّدون رهاناتهم وهم على استعداد لدفع أسعار أعلى، حيث يتم تداول الخيارات ضمن نطاق 12% من مستوياتها التاريخية.
يشير هذا المستوى من الثقة، رغم تلاشي المحرك الرئيسي قصير الأجل، إلى أن الرهان قائم على شيء يدوم لفترة أطول من مجرد عنوان صحفي. ثلاثة أسباب تفسر استقرار تدفق الخيارات، وكل منها مرتبط بسهم نفطي مختلف.
تتدفق رؤوس الأموال المؤسسية إلى شركة إكسون موبيل
كانت إشارة BNO واضحة تمامًا في شركة إكسون موبيل (XOM).
مع بدء تراجع علاوة الحرب في 17 أبريل/نيسان مع إعلان أول وقف لإطلاق النار، تراجع سهم إكسون موبيل من ذروته في أوائل أبريل/نيسان إلى متوسطه المتحرك الأسي لمدة 100 يوم، وهو خط اتجاه يتتبع متوسط السعر خلال آخر 100 يوم. وقد شكل هذا الخط مستوى دعم، وارتد السهم فوق 149 دولارًا في 23 أبريل/نيسان.
ظلت أحجام الشراء مستقرة خلال فترة الانخفاض والتعافي اللاحق، دون أي عمليات بيع بدافع الذعر أو ارتفاعات مضاربية كبيرة. ويبدو أن هذا الاتجاه يشير إلى مرحلة تراكم مستدام.
يؤكد مؤشر تدفق الأموال تشايكن (CMF)، وهو مؤشر يتتبع تدفقات الأموال المؤسسية الداخلة والخارجة من الأسهم، هذا التفسير.
في الفترة ما بين 8 و 20 أبريل، انخفض مؤشر XOM، بينما ارتفع مؤشر CMF، وهي إشارة كلاسيكية تشير إلى تدخل المشترين المحترفين في حالة ضعف السوق.
يتفق وول ستريت مع هذا الرأي. ففي 10 أبريل، وبينما كانت عملية خفض التصعيد مع إيران تكتسب زخماً وبدأت علاوة هرمز بالانخفاض، أكد المحلل جيسون غابلمان من شركة تي دي كوين توصيته بشراء أسهم إكسون موبيل، وخفضها بشكل طفيف فقط من 175 دولاراً إلى 172 دولاراً.
والسبب وراء هذا القرار بسيط. ففي عام 2025، وزعت شركة إكسون موبيل 37.2 مليار دولار على مساهميها ، بما في ذلك 17.2 مليار دولار كأرباح أسهم و20 مليار دولار أخرى في عمليات إعادة شراء الأسهم.
التزمت الإدارة بإعادة شراء أسهم بقيمة 20 مليار دولار إضافية هذا العام. عندما تعيد الشركة أموالاً نقدية بهذا المعدل، يصل سعر سهمها إلى أدنى مستوى طبيعي، حتى في ظل تقلبات أسعار النفط.
إن التعافي الواضح فوق مستوى 150 دولارًا والاختراق فوق مستوى 155 دولارًا، وهو أول مستوى فيبوناتشي يراقبه المتداولون، سيمهد الطريق للتحرك نحو مستوى 163 دولارًا.
ومع ذلك، فإن الانخفاض إلى ما دون 141 دولارًا سيؤدي إلى تفعيل المتوسط المتحرك الأسي لمدة 100 يوم، مما يكشف عن مستويات الدعم عند 131 دولارًا و114 دولارًا.
تم تحديد أسهم شركة فاليرو اعتبارًا من 3 فبراير
وقد أدى نفس الانكماش الناجم عن غنائم الحرب إلى وضع ضغط على شركة فاليرو إنرجي (VLO)، وهي شركة أمريكية يقتصر عملها على تحويل النفط الخام إلى بنزين ووقود ديزل ووقود طائرات.
انخفض سعر سهم VLO من ذروته في أوائل أبريل، لكنه سرعان ما تعافى فوق متوسطه المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا، ويحاول الآن اختراق متوسطه المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا عند 235 دولارًا.
كانت أحجام الشراء ضعيفة خلال فترة التعافي. ولتأكيد المرحلة التالية، يحتاج سهم VLO إلى اختراق واضح للمتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا (EMA 20-day) مع حجم تداول مرتفع كدعم. آخر مرة حقق فيها VLO هذا الاختراق كانت في 3 فبراير، ومنذ ذلك الحين، ارتفع السهم بنسبة 41.65%. ولا يزال الاتجاه الصعودي الأوسع الذي بدأ في منتصف ديسمبر قائمًا، حيث يحافظ السعر على استقراره فوق المتوسطات المتحركة الأسية لمدة 50 و100 و200 يوم.
النقطة الأساسية ليست في ضرورة ارتفاع أسعار النفط. فالمصافي تربح من الفرق بين سعر شراء النفط الخام وسعر بيع البنزين ووقود الديزل ووقود الطائرات. ويُسمى هذا الفرق بهامش التكرير.
في الوقت الحالي، وصلت هذه الفروقات إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق.
وفقًا لتقرير سوق النفط الصادر عن وكالة الطاقة الدولية في أبريل 2026، ستعمل المصافي العالمية على معالجة مليون برميل أقل يوميًا في عام 2026، مما يبقي أسواق الوقود متوترة حتى مع استقرار أسعار النفط الخام.
في 20 أبريل، وقبل إصدار أرباح الربع الأول، عززت غولدمان ساكس هذا الموقف ، حيث صنفت شركة فاليرو كواحدة من ثلاث شركات طاقة تستحق الاقتناء نظراً لهوامش التكرير القوية وخطة إعادة حوالي 5 مليارات دولار للمساهمين في عام 2026.
إن اختراقًا واضحًا فوق مستوى 237 دولارًا بحجم تداول مرتفع يفتح الطريق إلى 252 دولارًا و263 دولارًا، وهما مستويي فيبوناتشي التاليين اللذين يراقبهما المشاركون في السوق.
ومع ذلك، فإن الانخفاض إلى ما دون 214 دولارًا يبطل الإعداد ويعرض المتوسط المتحرك الأسي لمدة 100 يوم إلى 208 دولارًا.
قد يتجاوز سعر سهم شركة كونوكو فيليبس 126 دولارًا قبل إصدار نتائجها الفصلية.
أما العقار الثالث فهو مملوك لشركة كونوكو فيليبس (COP). وهي شركة نفط وغاز تركز حصرياً على استخراج النفط الخام من باطن الأرض، وتقع معظم آبارها في حوض بيرميان بولاية تكساس، ولديها محفظة دولية قوية.
خلال فترة الانكماش الناجم عن علاوات الحرب، انخفضت أسهم شركة COP إلى 112 دولارًا، قبل أن تتعافى لتتجاوز 121 دولارًا، وهو المستوى الرئيسي الأول. وفي 23 أبريل، تم تداول السهم عند 122 دولارًا، بزيادة قدرها 1.95%.
استقر مؤشر تدفق الأموال في تشايكن عند 0.09 وعاد فوق خط الصفر، مما يشير إلى أن المستثمرين المحترفين يضيفون إلى مراكزهم بدلاً من بيعها.
يؤكد معدل خيارات البيع والشراء في عقود COP نفس الأمر. ففي السادس من أبريل، بلغ معدل خيارات البيع والشراء في العقود المفتوحة 0.75، بينما بلغ حجم التداول اليومي 0.76.
بحلول 22 أبريل، انخفض النشاط اليومي إلى 0.36، بينما بقيت العقود المفتوحة عند 0.72. ويقل عدد المتداولين الذين يراهنون ضد السهم، مما يعكس أداء بنك BNO.
المبدأ الأساسي بسيط. شركات النفط حول العالم تنفق أقل على التنقيب وحفر الآبار الجديدة. انخفاض عمليات الحفر اليوم يعني انخفاض الإمدادات في المستقبل.
تعمل شركة كونوكو فيليبس بالفعل بتكاليف إنتاج منخفضة. ولذلك، تستمر في تحقيق تدفقات نقدية حتى عندما تحوم أسعار النفط حول 70 دولارًا، في حين يضطر باقي قطاع النفط إلى تقليص عملياته.
ستعلن شركة COP عن نتائجها للربع الأول من عام 2026 في 30 أبريل، قبل افتتاح السوق. وقد منحت مؤسسة Zacks Investment Research السهم أعلى تصنيفاتها، وهو "شراء قوي" (رقم 1)، ويشير نموذج توقعات الأرباح الخاص بها إلى مفاجأة إيجابية بنسبة 16% تقريبًا، مما يوحي بأن الشركة ستتجاوز على الأرجح توقعات المحللين. كما تتوقع Zacks نموًا في الأرباح بنسبة 17.5% لعام 2026.
سيُمهد اختراق واضح فوق مستوى 126 دولارًا، وهو مستوى فيبوناتشي الرئيسي التالي، الطريق نحو 135 دولارًا وما فوق. مع ذلك، فإن الانخفاض دون مستوى 112 دولارًا سيُبطل هذا النمط ويكشف عن مناطق دعم أعمق.
ظهرت المقالة " أسهم النفط تواصل ارتفاعها حتى مع انخفاض علاوة الحرب" لأول مرة على موقع BeInCrypto .