تبرز شركة Tether كواحدة من أكثر مشتري الذهب شراسة في العالم، حيث تنافس البنوك المركزية وتتفوق عليها في بعض المجالات.
يحدث هذا في الوقت الذي تقوم فيه شركة العملات المشفرة بتحويل الأرباح من العملات المستقرة تدريجياً إلى ذهب مادي على نطاق سيادي.
لم تعد البنوك المركزية أكبر المشترين، حيث تقوم شركة تيثر بتحويل عوائد العملات المستقرة إلى ذهب على نطاق سيادي.
في الربع الأخير من عام 2025 وحده، أفادت جهة إصدار العملة المستقرة بإضافة ما يقارب 27 طنًا من الذهب إلى احتياطياتها. ويضع هذا المعدل من التراكم شركة تيثر بين أكبر المشترين العالميين خلال تلك الفترة.
كانت مشتريات عملة تيثر في الربع الأخير من العام متماشيةً إلى حد كبير مع مشتريات الربع الثالث، والتي قدّرها المحللون بنحو 26 طنًا. وفي تقرير صدر أواخر نوفمبر، أشارت منصة BeInCrypto إلى أن تيثر قد تفوقت على جميع البنوك المركزية، حيث جمعت 116 طنًا من الذهب بحلول عام 2025 .
قال مات هوجان، كبير مسؤولي المعلومات في شركة Bitwise، في انتظار البيانات النهائية للبنك المركزي، إن الشركة من المرجح أن تحتل مرتبة بين أفضل ثلاثة مستحوذين على مستوى العالم لهذا الربع.
كتب هوجان على منصة X: "من هو البنك المركزي الآن؟ اشترت شركة تيثر ذهباً أكثر من أي بنك مركزي آخر في الربع الثالث من عام 2025، وفقاً للبيانات الرسمية. سيكون الوضع مماثلاً في الربع الرابع – ما زلنا ننتظر البيانات النهائية – لكن الشركة ستكون ضمن المراكز الثلاثة الأولى".
يُعدّ حجم عمليات الشراء مثيراً للإعجاب في ظلّ الارتفاع الحادّ لأسعار الذهب . فقد ارتفع سعر الذهب الفوري بنسبة 18% منذ بداية العام، مع توقعات بارتفاعه بنسبة 64% في عام 2025. وقد دفعه هذا الارتفاع إلى تجاوز عتبات نفسية متتالية بلغت 3000 دولار، و4000 دولار، و5000 دولار للأونصة.
لقد جعلت مشتريات شركة Tether، التي تبلغ قيمتها حاليًا حوالي 4.4 مليار دولار، الشركة مصدرًا هامشيًا للطلب الكبير في سوق ضيقة بالفعل .
على عكس المشترين السياديين، فإن تراكم الذهب لدى شركة تيثر لا يتأثر بالسياسة النقدية أو اعتبارات ميزان المدفوعات.
تمول الشركة مشترياتها بشكل أساسي باستخدام الأرباح الناتجة عن دعم عملة USDT، وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار ، بأصول مدرة للفائدة مثل سندات الخزانة الأمريكية.
مع وجود ما يقرب من 187 مليار دولار من عملة USDT المتداولة، أصبح هذا العائد محركًا قويًا لتراكم الأصول.
من مُصدر للعملات المستقرة إلى مالك للذهب السيادي
وقد حوّل هذا الأمر شركة Tether فعلياً إلى كيان هجين:
- الجهة المصدرة للعملة المستقرة
- جزء من شركة إدارة الأصول، و
- بشكل متزايد، أصبح جامعاً للذهب بحكم الأمر الواقع.
أظهرت بيانات احتياطياتها للربع الثالث من العام أن احتياطيات الذهب بلغت قيمتها 12.9 مليار دولار بنهاية سبتمبر، أي ما يعادل حوالي 104 أطنان في ذلك الوقت. ومع ذلك، لم يمثل الذهب سوى 7% من تغطية USDT، حيث هيمنت سندات الخزانة الأمريكية على مزيج الاحتياطيات.
ترتبط استراتيجية شركة Tether المتعلقة بالذهب ارتباطًا وثيقًا بمنتجها المدعوم بالذهب، XAUT . وقالت الشركة إن XAUT يمثل الآن ما يقرب من 60% من سوق العملات المستقرة المدعومة بالذهب عالميًا، والذي نما من حوالي 1.3 مليار دولار إلى أكثر من 4 مليارات دولار بحلول عام 2025.
في 31 ديسمبر، احتفظت شركة تيثر بـ 520,089 أونصة تروي من الذهب الخالص كضمان لعملة XAUT بنسبة 1:1. وتُخزّن هذه الاحتياطيات في خزائن سويسرية تتوافق مع معايير التسليم الجيد في لندن.
وقال باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة Tether، في بيان: "إننا نعمل على نطاق يضع صندوق Tether Gold Investment Fund الآن جنباً إلى جنب مع حاملي الذهب السياديين، وهذا يأتي مع مسؤولية حقيقية".
وأضاف أن نظام XAUT مصمم "للقضاء على الغموض في وقت تضعف فيه الثقة في الأنظمة النقدية".
وبالمقارنة، أضاف البنك المركزي البولندي، وهو أكثر مشتري الذهب الرسمي نشاطاً، 35 طناً من الذهب في الربع الأخير، ليصل إجمالي احتياطياته إلى 550 طناً.
إن دخول شركة خاصة إلى نفس الفئة يُشير إلى تحوّل أوسع نطاقاً. فمع نمو العملات المستقرة، أصبحت مصدراً هيكلياً جديداً للطلب على الذهب، وتتنافس بشكل متزايد مع الدول.
إن أهم سؤال يواجه الأسواق الآن ليس فقط كمية الذهب التي ستشتريها عملة تيثر في المستقبل، بل ما الذي سيترتب على ذلك عندما تبدأ جهات إصدار الدولار الرقمي الخاصة بوضع قواعدها الخاصة بالمصداقية النقدية.
في غضون ذلك، ورغم أن استراتيجية تيثر في مجال الذهب تتسم بالعقلانية والانتهازية، إلا أن حجمها يغير من طبيعة المخاطر. فما يُعتبر تنويعاً للاحتياطيات بدأ يُشبه سياسة نقدية موازية، تفتقر إلى الضمانات التي تعتمد عليها البنوك المركزية.
مع تراكم سبائك الذهب لدى شركة تيثر، فإن السؤال ليس عن النية، بل عما إذا كانت الميزانيات العمومية الخاصة قادرة على استيعاب الصدمات على مستوى الدولة.
نُشرت المقالة "Tether تشتري الذهب مثل البنك المركزي، ولكن بشكل أسرع وبدون تفويض" لأول مرة على موقع BeInCrypto .