في الأسبوع الماضي، تكبد مديرو الأصول خسائر، إذ خشي المستثمرون من أن يؤدي الذكاء الاصطناعي إلى تحويل قروض شركات البرمجيات إلى حالات تعثر. وجاءت موجة البيع هذه بعد أن أطلقت شركة أنثروبيك أدوات ذكاء اصطناعي جديدة قادرة على القيام بما تتقاضى العديد من شركات البرمجيات مقابله.
تراجعت أسهم شركة آريس مانجمنت بنسبة 12%، وبلو آول كابيتال بنسبة 8%، وكي كي آر بنسبة 10%، وتي بي جي بنسبة 7%. كما تراجعت أسهم أبولو جلوبال وبلاك روك بنسبة 1% و5% على التوالي. في المقابل، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة طفيفة بلغت 0.1%.
تُمثل البرمجيات نسبة كبيرة من استثمارات المقرضين من القطاع الخاص. تُشير بيانات PitchBook إلى أن البرمجيات تُشكل 17% من استثمارات شركات تطوير الأعمال. ووجدت KBRA أن البرمجيات تُمثل 22% من إجمالي ديون 2400 شركة متوسطة الحجم، أي ما يُقارب 224 مليار دولار.
منذ عام 2020، استثمرت جهات الإقراض الخاصة في برامج المؤسسات. وذهبت العديد من أكبر القروض ذات الشريحة الواحدة إلى شركات التكنولوجيا. وتبدو هذه الرهانات الآن أكثر غموضاً.
خفضت شركة أبولو بالفعل انكشافها على قطاع البرمجيات إلى النصف، إذ بدأت عام 2025 باستثمار 20% من أموالها الائتمانية الخاصة في هذا القطاع. بل إن الشركة قامت ببيع قروض على المكشوف من شركتي إنترنت براندز وسونيك وول قبل إغلاق مراكزها.
ارتفعت عقود مقايضة مخاطر التخلف عن سداد الائتمان لشركات التكنولوجيا بنسبة 90% منذ بداية سبتمبر. ووصلت تكاليف عقود مقايضة مخاطر التخلف عن سداد الائتمان لشركة أوراكل إلى مستويات الأزمة التي شهدتها عام 2009.
يحذر بنك يو بي إس: معدل تعثر بنسبة 13% في حالة الضغط
يقول بنك يو بي إس إنه إذا تسارع تبني الذكاء الاصطناعي بوتيرة أسرع من قدرة المقترضين على التكيف، فقد تصل نسبة التخلف عن سداد القروض الخاصة في الولايات المتحدة إلى 13%. ويقارن هذا بنسبة 8% للقروض ذات الرافعة المالية و4% لسندات العائد المرتفع في ظل سيناريو متوتر.
تتجه شركات الذكاء الاصطناعي نحو طبقة التطبيقات، حيث تحقق شركات البرمجيات إيراداتها. وهذا يُهدد نظام التسعير القائم على عدد المستخدمين الذي أدى إلى ظهور شركات مثل Salesforce وBloomberg. ولنأخذ أمازون مثالاً، التي بدأت ببيع الكتب ثم غزت قطاعات البيع بالتجزئة والحوسبة السحابية والخدمات اللوجستية.
قال جوناثان ماكمولان من شركة شرودرز لوكالة رويترز: "يعكس ضغط البيع نقاشاً هيكلياً متعمقاً. إن سرعة تطور الذكاء الاصطناعي تجعل من الصعب الدفاع عن التقييمات طويلة الأجل، خاصة وأن أدوات الذكاء الاصطناعي تمكّن الشركات من إنجاز المزيد بعدد أقل من الموظفين".
في الصيف الماضي، أنشأت شركة Vista Equity Partners "مصنعًا للوكلاء" لإضافة الذكاء الاصطناعي إلى شركات محفظتها الاستثمارية.
ارتفاع حالات الإفلاس مع دق ناقوس الخطر "الصراصير"
تتزايد حالات الإفلاس في قطاعي التكنولوجيا وخدمات الأعمال. وقد حذر جيمي ديمون من بنك جيه بي مورغان أواخر العام الماضي من وجود "مخاطر كامنة" في سوق الائتمان الخاص. فمشكلة أحد المقترضين عادةً ما تعني وجود المزيد من المقترضين المتعثرين.
ليس الجميع في حالة ذعر. فقد وصف مارك مورفي من بنك جيه بي مورغان فكرة استبدال الشركات لأنظمة المؤسسات بأكملها ببرامج مخصصة بأنها "قفزة غير منطقية". وسلط بن بارينجر من شركة كيلتر تشيفوت الضوء على المخاوف الأمنية ومخاوف البيانات، مصرحًا بأن "الذكاء الاصطناعي لم يصل بعد إلى النقطة التي ستدمر فيها شركات البرمجيات".
مع ذلك، يتوقع المحللون ارتفاع حالات التخلف عن سداد القروض الخاصة بنسبة نقطتين مئويتين هذا العام، لتصل إلى 6%. وتُمثل البرمجيات ما بين 25% و35% من محافظ شركات تطوير الأعمال المدرجة. وتُعد برمجيات الإدارة والتحليلات وبرامج المكاتب الخلفية الأكثر عرضة للخطر، نظرًا لانخفاض تكاليف التحول فيها.
مُنحت هذه القروض عندما بدا البرنامج آمناً، بإيرادات متكررة وهوامش ربح جيدة. ويبدو أن هذه المجازفة تزداد سوءاً يوماً بعد يوم.
احصل على مكانك المجاني في مجتمع تداول العملات المشفرة الحصري ، والمحدود بـ 1000 عضو.