تخطط شركة "ستراتيجي"، المعروفة سابقًا باسم "مايكروستراتيجي"، لإصدار أسهم ممتازة دائمة إضافية في محاولة لتخفيف مخاوف المستثمرين بشأن تقلبات أسهمها العادية، وفقًا لما ذكره رئيسها التنفيذي.
يأتي هذا الإعلان في الوقت الذي انخفضت فيه أسهم شركة "ستراتيجي"، المتداولة تحت الرمز MSTR، بنسبة 17% تقريبًا منذ بداية العام.
يقول الرئيس التنفيذي إن الأسهم الممتازة قد تصبح أداة تمويل مهمة للاستراتيجية
في مقابلة حديثة مع بلومبيرغ، تناول فونغ لي، الرئيس التنفيذي لشركة ستراتيجيز، تقلبات سعر البيتكوين، عازياً ذلك إلى أصولها الرقمية. فعندما يرتفع سعر البيتكوين، يحقق برنامج خزينة الأصول الرقمية التابع لشركة ستراتيجيز مكاسب غير متناسبة على أسهمها العادية.
في المقابل، تميل الأسهم إلى الانخفاض بشكل حاد خلال فترات الركود. وأشار إلى أن سندات الحكومة الرقمية (DAT)، بما في ذلك سندات Strategy، مصممة لتتبع العملة المشفرة الرائدة.
ولمعالجة هذه الديناميكية، تقوم الشركة بالترويج لأسهمها الممتازة الدائمة، والتي تسمى "ستريتش".
قال لي لوكالة بلومبيرغ: "لقد صممنا أداة لحماية المستثمرين الذين يرغبون في الوصول إلى رأس المال الرقمي دون تلك التقلبات، وهذه هي منصة ستريتش". وأضاف: "بالنسبة لي، فإن أهم ما في الأمر هو أن سعر ستريتش أغلق عند 100 دولار، تمامًا كما صُممت لتفعل".
يقدم السهم الممتاز توزيعات أرباح متغيرة، تم تحديدها حاليًا بنسبة 11.25٪، مع إعادة ضبط المعدل شهريًا لتشجيع التداول بقيمة اسمية تقارب 100 دولار.
تجدر الإشارة إلى أن الأسهم الممتازة لم تمثل سوى جزء صغير من أنشطة جمع رأس المال لشركة "ستراتيجي" حتى الآن. فقد باعت الشركة ما يقارب 370 مليون دولار من الأسهم العادية، وما يقارب 7 ملايين دولار من الأسهم الممتازة الدائمة، لتمويل عمليات شراء البيتكوين الأسبوعية الثلاث السابقة.
ومع ذلك، قال لي إن شركة ستراتيجي تعمل بنشاط على تثقيف المستثمرين حول ما يمكن أن تفعله الأسهم الممتازة.
قال: "يتطلب الأمر بعض الخبرة، وبعض التسويق. لقد شهدنا هذا العام سيولة عالية للغاية لأسهمنا الممتازة، تفوق سيولة الأسهم الممتازة الأخرى بنحو 150 ضعفًا، ونتوقع أن يصبح "ستريتش" منتجًا مهمًا لنا خلال العام. وسنبدأ عملية الانتقال من رأس المال السهمي إلى رأس المال الممتاز."
رهان شركة مايكروستراتيجي على البيتكوين يتعرض لضغوط: أسهمها تتداول بأقل من صافي قيمة الأصول
قد يكون لهذا التغيير أثرٌ بالغ، إذ يواجه نموذج التمويل التقليدي لشركة "ستراتيجي" ضغوطًا متزايدة. وتواصل الشركة توسيع محفظتها من البيتكوين، حيث اشترت أكثر من 1000 بيتكوين في وقت سابق من هذا الأسبوع. ووفقًا لأحدث البيانات، تمتلك الشركة 714,644 بيتكوين.
مع ذلك، أثّر الانخفاض الأخير في سعر البيتكوين سلبًا على ميزانية الشركة. فمع أسعار السوق الحالية التي تبلغ حوالي 67,422 دولارًا أمريكيًا للعملة الواحدة ، يُتداول البيتكوين بأقل بكثير من متوسط سعر الشراء الذي حددته شركة "ستراتيجي" والبالغ حوالي 76,056 دولارًا أمريكيًا. ونتيجةً لذلك، تُظهر حيازات الشركة خسارة غير محققة تُقدّر بحوالي 6.1 مليار دولار أمريكي.
تراجعت أسهم الشركة العادية تبعاً لهذا الانخفاض ، حيث انخفضت بنسبة 5% يوم الأربعاء وحده. وانخفضت أسهم مايكروسوفت بنحو 17% منذ بداية العام. وبالمقارنة، انخفضت قيمة البيتكوين بأكثر من 22% خلال الفترة نفسها.
كما ذُكر سابقاً، اعتمدت استراتيجية تجميع البيتكوين لدى شركة "ستراتيجي" بشكل كبير على إصدار الأسهم. ويُعدّ مضاعف صافي قيمة الأصول (mNAV) أحد المقاييس الرئيسية لهذا النموذج، حيث يقيس النسبة بين قيمة أسهم الشركة وقيمة البيتكوين لكل سهم.
وفقًا لبيانات من SaylorTracker، بلغ صافي قيمة الأصول المخففة لشركة Strategy حوالي 0.95 مرة، مما يشير إلى أن السهم كان يتم تداوله بخصم على قيمة البيتكوين التي يدعمها كل سهم.
يُعقّد هذا الخصم نهج الشركة. فعندما يتم تداول الأسهم بسعر أعلى من صافي قيمة أصولها، تستطيع شركة "ستراتيجي" إصدار أسهم جديدة، وشراء المزيد من البيتكوين، وربما خلق قيمة إضافية للمساهمين. أما عندما يتم تداول الأسهم بسعر أقل من صافي قيمة أصولها، فإن الإصدار الجديد يُعرّض رأس مال المساهمين لخطر التخفيف.
من خلال زيادة اعتمادها على الأسهم الممتازة الدائمة، يبدو أن شركة Strategy تقوم بتعديل هيكل رأس مالها لدعم استراتيجية الاستحواذ على البيتكوين ، وفي الوقت نفسه تحاول معالجة مخاوف المستثمرين بشأن التقلبات وضغوط التقييم.
بالنسبة لمساهمي MSTR، قد يساهم التحول إلى الأسهم الممتازة الدائمة في تقليل مخاطر التخفيف. ومن خلال تقليل الاعتماد على إصدار الأسهم العادية، تستطيع شركة Strategy الحفاظ على قيمة البيتكوين للسهم الواحد والحد من ضغوط بيع الأسهم بأسعار مخفضة.
مع ذلك، تُؤدي هذه الخطوة أيضاً إلى زيادة التزامات توزيعات الأرباح الثابتة، مما يزيد من الأعباء المالية التي قد تُثقل كاهل الشركة إذا استمر تذبذب سعر البيتكوين. في نهاية المطاف، تُعيد هذه الخطة تشكيل ملف المخاطر بدلاً من القضاء على التقلبات الكامنة المرتبطة بأصول البيتكوين الخاصة بها.
ظهرت المقالة "MicroStrategy تخطط لإصدار المزيد من الأسهم الممتازة الدائمة: ماذا يعني هذا بالنسبة لـ MSTR" لأول مرة على موقع BeInCrypto .