قدمت شركة بلاك روك طلبًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للحصول على صندوق iShares Nasdaq-100 ETF تحت الرمز المقترح IQQ، مما يشكل تحديًا مباشرًا لسيطرة شركة إنفيسكو على المؤشر لعقود طويلة.
قدّر إريك بالتشوناس، محلل صناديق المؤشرات المتداولة، أن نسبة المصاريف قد تصل إلى حوالي 12 نقطة أساس. وهذا أقل من كلٍّ من صندوقي QQQ (0.18%) وQQQM (0.15%)، مما يُنذر بواحدة من أقوى المنافسات بين صناديق المؤشرات المتداولة في عام 2026.
العدوانية الجمركية وقوة التوزيع
تتمتع شركة بلاك روك بسجل حافل في دخول فئات بارزة بسياسات تسعير تنافسية. وقد اتبع صندوقها الاستثماري iShares Bitcoin Trust (IBIT) نفس النهج.
بفضل مزيجها من العمولات التنافسية والتوزيع على مستوى المؤسسات، فهي قادرة على السيطرة على تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في غضون بضعة أشهر.
وينطبق النمط نفسه هنا. فإذا فرضت شركة IQQ رسومًا تتراوح بين 10 و12 نقطة أساس، فسيكون لدى المستثمرين الحساسين للرسوم، والذين يعملون في خطط 401(k) ومنصات المستشارين الآليين ومحافظ نماذج المستشارين، حافز واضح لنقل رؤوس أموال جديدة.
تدير بلاك روك أصولاً إجمالية تتجاوز 14 تريليون دولار، وتقدم بالفعل منتجات مؤشر ناسداك 100 في كندا وأوروبا وهونغ كونغ. وهذا يمنحها خبرة تشغيلية وانتشاراً عالمياً يصعب على إنفيسكو محاكاته.
يُضيف البيع المتبادل بُعدًا آخر من التعقيد. إذ يُمكن للمستشارين الذين يستخدمون بالفعل منصة iShares للاستثمار في الأسهم أو السندات أو العوامل الأساسية دمج مؤشر ناسداك 100 بسلاسة ضمن نفس النظام. كما تُعزز منصة Aladdin التحليلية من BlackRock ولاء كبار العملاء المؤسسيين.
مزايا هيكلية من اليوم الأول
من المرجح أن يتم إطلاق IQQ كصندوق متداول في البورصة مفتوح من الجيل التالي منذ البداية. أما QQQ، فقد تحول من هيكله الأصلي كصندوق استثمار مشترك فقط في ديسمبر 2025. وقد انطوى هذا الشكل السابق على بعض أوجه القصور الطفيفة، مثل التأثير السلبي على السيولة المخصصة لإعادة استثمار الأرباح.
تتصدر بلاك روك أيضاً قائمة الشركات الرائدة في إيرادات إقراض الأوراق المالية، مما يساهم في تخفيف تكاليف الصندوق. وبفضل خبرتها في تتبع المؤشرات، المكتسبة من إدارة النسخ العالمية لمؤشر ناسداك 100، يبدأ صندوق IQQ بتنازلات هيكلية أقل من منافسه الذي حافظ عليها لأكثر من عقدين.
كما أن ظروف السوق مواتية لهذا التحدي. ويستمر مؤشر ناسداك 100 في جذب رؤوس الأموال باعتباره محرك نمو مركّز، يميل نحو الشركات الكبيرة الرائدة والمبتكرة.
إن خفض الرسوم من خلال المنافسة من شأنه أن يوسع الإمكانات السوقية الإجمالية، ويجذب رؤوس الأموال التي كانت تستثمر سابقاً في منتجات المؤشرات الأوسع نطاقاً.
لماذا لن ينهار سهم QQQ بسهولة؟
على الرغم من هذه المزايا، فمن غير المرجح أن يتم استبدال صندوق QQQ بالكامل في أي وقت قريب. يبلغ حجم التداول اليومي لصندوق QQQ عشرات الملايين من الأسهم، ويتميز ببعض من أضيق فروق الأسعار في سوق صناديق المؤشرات المتداولة.
إن نظامها البيئي للخيارات والعقود الآجلة متجذر بعمق في استراتيجيات التداول المؤسسي.
تمتلك شركة إنفيسكو أصولاً بقيمة تتراوح بين 360 و370 مليار دولار أمريكي في صندوق QQQ، بالإضافة إلى 70 مليار دولار أمريكي أخرى في صندوق QQQM. وتستند هذه القاعدة المجمعة التي تتجاوز 430 مليار دولار أمريكي إلى أكثر من 25 عاماً من الشهرة والسمعة المرموقة للعلامة التجارية.
يمثل التحويل بين الحسابات تحديات، ولكنه يُفيد مدير الحساب الحالي. إذ يواجه أصحاب الحسابات الخاضعون للضريبة ضرائب على أرباح رأس المال عند التحويل . وحتى في حسابات التقاعد، يتطلب التحويل اتخاذ قرارات فعّالة من جانب المستشارين.
كما يدعم التاريخ الوضع الراهن. ولا يزال صندوق SPDR S&P 500 Trust ETF (SPY) يتصدر حجم التداول اليومي، على الرغم من ارتفاع رسومه مقارنةً بصندوقي iShares IVV وVanguard VOO.
نادراً ما يتفوق المنافسون على الأصل من حيث السيولة، حتى عندما يتفوقون في التكاليف.
نتيجة واقعية
السيناريو الأرجح يقع بين الانهيار التام والإفلاس. بإمكان بلاك روك جمع ما بين 20 و50 مليار دولار خلال السنتين أو الثلاث سنوات الأولى، ما يجذب تدفقات استثمارية جديدة ويحول المستثمرين طويلي الأجل الذين يولون أهمية كبيرة للرسوم من صندوق QQQM.
من المرجح أن تنمو إجمالي الأصول في صناديق المؤشرات المتداولة لمؤشر ناسداك 100 بوتيرة أسرع حيث تجذب الرسوم المنخفضة رؤوس أموال جديدة.
قد ترد شركة إنفيسكو بمزيد من التخفيضات في برنامج QQQM أو بإصدار منتجات جديدة للدفاع عن موقفها.
لم يُنشر البيان الكامل، بما في ذلك تقرير المصروفات المُؤكد، بعد. وسيُحدد هذا الرقم مسار كل ما سيأتي لاحقاً.
ظهرت المقالة "بلاك روك تحاول منافسة احتكار صناديق الاستثمار المتداولة الأكثر ربحية في وول ستريت: لماذا يمكنها الفوز" لأول مرة على موقع BeInCrypto .