أهلاً بكم في الموجز الصباحي لأخبار العملات المشفرة الأمريكية: ملخص أساسي لأهم التطورات في عالم العملات المشفرة لليوم المقبل.
تناول فنجان قهوة، واسترخِ، وفكّر فيما وراء التقلبات اليومية لسعر البيتكوين. ماذا لو لم تكن المشكلة في توقيت السوق، بل في كيفية زيادة قيمة الشركة تدريجيًا عبر السنين بفضل هيكلها؟ هذه هي الفكرة التي يطرحها جيف والتون، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة سترايف، حول شركة مايكروستراتيجي (MSTR)، وهي شركة يبدو ظاهريًا أنها تتحرك مع العملات المشفرة، لكنها، كما يقول، تعمل في الواقع كآلة تزيد باستمرار من حصتها في سوق البيتكوين.
أخبار العملات الرقمية اليومية: يشرح جيف والتون، كبير مسؤولي المعلومات في شركة سترايف، لماذا لا يزال شراء عملة MSTR بسعر 2.5 ضعف صافي قيمة الأصول (mNAV) أفضل من سعر البيتكوين الفوري
يقول جيف والتون، كبير مسؤولي المخاطر في شركة سترايف ومؤسس ورئيس تنفيذي لشركتها التابعة ترو نورث، إن معظم المستثمرين يسيئون فهم شركة مايكروستراتيجي (MSTR) بشكل أساسي .
يجادل والتون، عند استعراضه لمشترياته في عام 2021، بأنه لا ينبغي النظر إلى السهم كمؤشر مُضاعف للبيتكوين. بل ينبغي على المستثمرين اعتبار MSTR محركًا لأسواق رأس المال مصممًا لزيادة تعرضهم للبيتكوين لكل سهم بمرور الوقت.
كشف والتون أنه بدأ شراء أسهم MSTR في يونيو 2021 بسعر يقارب 2.5 ضعف صافي قيمة الأصول، معتقداً أن السهم قد انخفض بالفعل بنسبة 50٪.
وكتب قائلاً : "لم أتخيل أبداً أن ينخفض سعر السهم بنسبة 80% أخرى عن أساس التكلفة الخاص بي"، حيث انخفض سهم MSTR بنسبة 90% تقريباً عن ذروته في فبراير 2021.
بحلول نهاية عام 2022، كان سعر سهم الشركة يقارب 1.3 ضعف صافي قيمة أصولها، حيث كانت تمتلك 129,999 بيتكوين، بينما تجاوزت ديونها الاسمية لفترة وجيزة قيمة أسهمها. وعلى الرغم من كونها "تواجه مشكلة خطيرة على الورق"، قال والتون إن الحسابات الأساسية لم تتحقق.
وقال: "كان لدى الشركة أموال حقيقية، ولم تكن شروط الدين جائرة، ومن الناحية الهيكلية، كان كل شيء في الأفق بالنسبة للعملات المشفرة إيجابياً"، مشيراً إلى دورة التنصيف، وصناديق الاستثمار المتداولة، والانتخابات، وتغيرات أسعار الفائدة.
بحلول منتصف عام 2023، أعلن والتون أنه قد انخرط بشكل كامل، معتقداً أن الفرضية الحقيقية تكمن في هيكل رأس المال، وليس في حركة الأسعار.
ويجادل بأن هذا الاعتقاد هو ما سمح لحاملي العملات المشفرة على المدى الطويل بالنجاة من أحد أشد الانخفاضات في تاريخ سوق أسهم العملات المشفرة.
كيف غيّر الوقت والهيكل معادلة المخاطر لشركة مايكروستراتيجي
وبالنظر إلى نهاية عام 2025، يشير والتون إلى أن شركة مايكروستراتيجي تمتلك الآن 672,497 بيتكوين . والجدير بالذكر أن هذا الرقم يزيد عن 12 ضعف حجم ثاني أكبر مساهم في الشركات المدرجة في البورصة.
لكن الأهم من ذلك، كما يقول، هو أن ملف المخاطر لأسهمه الأصلية قد شهد تغييراً جوهرياً.
وكتب والتون: "إن سعر السهم الواحد الذي يعادل 1x NAV أعلى بنسبة 160% من سعر السهم الذي يعادل 2.5x mNAV الذي اشتريته في يونيو 2021"، مضيفًا أن الحد الأدنى لقيمة NAV المتزايدة يقف الآن فوق أساس التكلفة الأصلي.
ويرى أن نشاط سوق رأس المال قد قلل تدريجياً من مخاطر الأسهم، بينما زاد في الوقت نفسه من تعرض السهم الواحد للبيتكوين.
انطلاقاً من هذه النقطة فصاعداً، يجادل والتون بأن إجراءاته في عام 2021 يمكن أن تتفوق هيكلياً على البيتكوين حتى لو لم تستحوذ الشركة على أي بيتكوين إضافي.
وقال: "هناك انكشاف أكبر على البيتكوين في كل سهم اشتريته في عام 2021 مقارنة بالوقت الذي اشتريته فيه"، مشيراً إلى أن الانكشاف المفرط على البيتكوين قد تراكم من خلال التخفيف، والأسهم الممتازة، والديون طويلة الأجل، وليس من خلال ارتفاع الأسعار وحده.
وقد حظي هذا التأطير بدعم من المعلقين على السوق، الذين جادلوا بأن المستثمرين كانوا يشترون نظاماً، وليس رافعة مالية.
"البيتكوين أصل قابل للتداول. مايكروستراتيجي هو نظام تشغيل لاكتساب البيتكوين باستخدام حوافز السوق العامة"، هكذا علق أحد المحللين.
ووفقاً لوالتون، فقد أصبح التقلب بحد ذاته عاملاً حاسماً، حيث يعمل فعلياً كوقود للنمو بدلاً من أن يكون تهديداً للأطروحة.
لكن هل هذه ميزة هيكلية أم عملية تجارية دورية؟
أيد مات كول، الرئيس التنفيذي لشركة سترايف، رأي والتون، مصرحًا مؤخرًا بأن أداء MSTR قد تفوق على أداء البيتكوين والذهب خلال السنوات الخمس الماضية. ويعتقد كول أن هذا قد يظل صحيحًا حتى عند وصول سعر البيتكوين إلى 75,000 دولار أمريكي أو ما يعادل 1x mNAV.
مع ذلك، لا يتفق الجميع على ضمان استمرار الميزة الهيكلية في المستقبل. إذ يرى البعض أن تفوق أداء MSTR على البيتكوين خلال السنوات الخمس الماضية كان حقيقياً حتى منتصف عام 2025، إلا أنه تراجع بشكل ملحوظ خلال فترة انخفاض قيمته في النصف الثاني من العام. علاوة على ذلك، فقد ظل تداوله قريباً من أو دون مستوى 1x mNAV في الأسابيع الأخيرة.
وفي سياق آخر، تشير بارتشارت إلى أن شركة مايكروستراتيجي كانت أسوأ أسهم ناسداك 100 أداءً في عام 2025، حيث انخفضت بنحو 65٪ عن ذروتها وسط فترة ركود أوسع في سوق العملات المشفرة.
وقد رفض نقاد مثل بيتر شيف هذه الاستراتيجية بشكل قاطع ، بحجة أن متوسط تكلفة البيتكوين لهذه الاستراتيجية يعني عوائد سنوية متواضعة.
وقد حذر آخرون من أن استمرار ظروف mNAV أقل من 1x قد يؤدي نظرياً إلى تحفيز بيع البيتكوين، وهو سيناريو أقر الرئيس التنفيذي فونغ لي بأنه منطقي "رياضياً"، على الرغم من أن الإدارة أكدت أنه من غير المرجح حدوث ذلك.
مع ذلك، لا تزال مؤشرات الاهتمام المؤسسي قائمة. فبحسب تعليقات القطاع، تستكشف بنوك أمريكية كبرى حاليًا شراكات مع شركة "ستراتيجي"، ويرى مايكل سايلور أن تبني البنوك للبيتكوين، وليس سعره، هو القضية الرئيسية في عام 2026.
هل سيثبت هيكل MSTR أنه مقاوم للدورة الاقتصادية؟ يجادل والتون بأن العمل الحقيقي يكمن في الوقت وهيكل رأس المال، وليس في التوقيت.
رسم بياني اليوم
ألفا بحجم بايت
إليكم ملخصًا لأخبار العملات المشفرة الأمريكية الأخرى التي سنغطيها اليوم:
- وتشير التقارير إلى أن عائد البيتكوين سيبلغ 568.2% لعام 2025، مع وصول حيازات البيتكوين إلى 35102 .
- تسلط شركة Grayscale الضوء على ست عملات رقمية واعدة في مجال الخصوصية : Zcash وغيرها.
- لماذا يتعرض سعر XRP لخطر انخفاض بنسبة 41% على الرغم من عمليات الشراء الكبيرة من قبل المستثمرين؟
- يشهد الذهب أكبر انخفاض يومي له منذ شهرين: هل انتهى "موسم المعادن"؟
- الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise يراهن على البيتكوين وسط أزمة العملة الإيرانية المتفاقمة.
- يشرح مايكل فان دي بوب لماذا من غير المرجح أن تنجو معظم العملات البديلة من عام 2026 .
- أطلقت شركة Lighter رمز LIT مع توزيع 25% من المعروض عبر الإنزال الجوي.
نظرة عامة على أسهم العملات المشفرة قبل افتتاح السوق
| وكالة | مغلق في 29 ديسمبر | نظرة عامة قبل افتتاح السوق |
| استراتيجية (MSTR) | 155.39 دولارًا | 155.99 دولارًا (+0.39%) |
| كوين بيس (COIN) | 233.77 دولارًا | 234.39 دولارًا (+0.27%) |
| شركة جالاكسي ديجيتال هولدينجز (GLXY) | 23.16 دولارًا | 23.47 دولارًا (+1,345) |
| شركة مارا القابضة (MARA) | 9.49 دولارًا | 9.50 دولار (+0.12%) |
| منصات الشغب (RIOT) | 13.21 دولارًا | 13.30 دولارًا (+0.76%) |
| كور ساينتيفيك (كورز) | 15.08 دولارًا | 15.09 دولارًا (+0.066%) |
نُشرت المقالة "مقدمة المعلومات في شركة سترايف تشرح الهيكل الذي يسمح لسهم مايكروستراتيجي بالتفوق على البيتكوين | أخبار العملات المشفرة الأمريكية" لأول مرة على موقع BeInCrypto .