يحاول سوق العملات الرقمية الحفاظ على استقراره فوق مستويات الأسعار الحالية. يشهد كل من البيتكوين والإيثيريوم تقلبات حادة. وإلى جانب حركة الأسعار، تتحرك أربعة مؤشرات مختلفة في اتجاهات متعاكسة، وهذا ما يجعل الوضع الحالي أكثر تعقيدًا مما يبدو.
أشار تقرير صادر عن CryptoQuant إلى بنية سوقية يصعب تصنيفها ببساطة. فقد تحولت التدفقات الصافية الداخلة إلى منصات التداول إلى إيجابية ليومين متتاليين، حيث ارتفعت من -1275 بيتكوين إلى +682 بيتكوين ثم إلى +428 بيتكوين، مما يدل على عودة المعروض من عمليات البيع على المكشوف قصيرة الأجل إلى منصات التداول بعد فترة من التدفقات الصافية الخارجة. وفي الوقت نفسه، ارتفع حجم التداول المفتوح من 21.22 مليار دولار إلى 22.60 مليار دولار خلال ثلاث جلسات، مما يؤكد أن متداولي المشتقات يعيدون بناء مراكزهم على نطاق واسع.
عادةً ما يشير هذان التطوران إلى تزايد التفاؤل في السوق. إلا أن بيانات معدلات التمويل تُناقض هذا التفسير. فقد تحولت معدلات التمويل من إيجابية إلى سلبية، واستمرت على هذا النحو ليومين، مما يدل على أن سوق المشتقات لا يعاني من تضخم ناتج عن مراكز شراء قوية، بل يعكس بدلاً من ذلك تمركزاً حذراً ومتوازناً. إذ يبدأ المتداولون في فتح مراكز دون الالتزام باتجاه محدد.
السوق ليس في حالة ارتباك، بل هو سوق مُحَوَّل. هذا التمييز مهم لأن السوق المُحَوَّل لا يتحرك بناءً على معنويات السوق فحسب، بل أيضاً عندما يُجبر أحد الطرفين المُحَوَّلين على إغلاق مركزه. ولا تُشير البيانات حتى الآن إلى أيٍّ من الطرفين سيُجبر على ذلك أولاً.
عاد استخدام الرافعة المالية في عالم العملات المشفرة
يُشير الاستنتاج الأهم للتقرير إلى أنه يستبعد التفسير الإيجابي لانتعاش حجم التداول المفتوح. فقد ظل التغير في القيمة السوقية لعملة USDT خلال الستين يومًا الماضية دون الصفر، مما يعني أن سيولة العملات المستقرة التي تُغذي اتجاهات الأسعار المستدامة لم تعد إلى السوق بكميات كبيرة. ورغم تزايد مراكز المشتقات، إلا أن الطلب الفوري لا يُؤكد ذلك. ويُعد هذا التباين السمة المميزة للوضع الراهن.
النتيجة العملية واضحة. عندما يُعاد بناء الرافعة المالية دون دعم السيولة، تميل انتعاشات الأسعار إلى أن تكون سطحية ومتقلبة، بدلاً من أن تكون مستدامة وذات اتجاه واضح. يغيب الوقود اللازم لاستمرار هذا الاتجاه – تدفقات رأس المال الجديدة عبر العملات المستقرة، والطلب الفوري الجديد الذي يستوعب العرض في جانب البيع. ما يحدث بدلاً من ذلك هو سوق مشتقات يعيد بناء مراكزه فوق سوق فوري لم يقرر بعد المشاركة.
يُترجم التقرير كل هذا إلى صورة احتمالية جديرة بالاهتمام الجاد، لا أن تُرفض باعتبارها دقة زائفة. أربعون بالمئة من المؤشرات تقع ضمن نطاق ضيق أو محايد. خمسة وثلاثون بالمئة تحاول تحقيق مكاسب قصيرة الأجل. خمسة وعشرون بالمئة متشائمة. هذا التوزيع ليس تنبؤًا، بل هو تمثيل منظم لما تدعمه الإشارات الأربع المتنافسة حاليًا.
شروط الحسم محددة بنفس القدر. يتطلب تأكيد الجانب الإيجابي تباطؤ أو انعكاس تدفقات رأس المال إلى سوق الأسهم، بالتزامن مع عودة أسعار الفائدة على القروض إلى مستوياتها المحايدة. ويزداد خطر الجانب السلبي إذا استمرت التدفقات في النمو مع ارتفاع حجم التداول المفتوح والتقلبات. لم يتحقق أي من الشرطين. السوق في حالة ترقب بين هذين الشرطين، وليس هذا هو الوقت المناسب للتكهن بالنتيجة.
استقرت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة ضمن المتوسطات الرئيسية.
بدأت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة تُظهر بوادر استقرار، إلا أن هيكلها الأسبوعي لا يزال يعكس سوقًا فقدت زخمها بعد توسع قوي. ويحوم السعر حاليًا حول 2.3 تريليون دولار، بين المتوسطين المتحركين لـ 100 و200 أسبوع، وهي منطقة غالبًا ما تُستخدم كنطاق انتقالي وليست مؤشرًا واضحًا على اتجاه السوق.
شكّل رفض السوق في نطاق 3.8 تريليون دولار إلى 4.0 تريليون دولار قمةً أدنى حاسمة، قاطعًا بذلك الاتجاه الصعودي السابق. ومنذ ذلك الحين، شهد السوق تصحيحًا حادًا، حيث فقد المتوسط المتحرك لـ 50 أسبوعًا، واختبر لفترة وجيزة المتوسط المتحرك لـ 200 أسبوع قبل أن يرتد. ويؤكد هذا التفاعل أن المتوسط المتحرك لـ 200 أسبوع يمثل دعمًا هيكليًا، على الأقل في الوقت الراهن.
مع ذلك، يفتقر التعافي إلى القوة. فقد فشل سوق العملات الرقمية في استعادة المتوسط المتحرك لـ 100 أسبوع بشكل حاسم، وبدأ المتوسط المتحرك لـ 50 أسبوعًا في الانخفاض، مما يشير إلى ضعف الاتجاه. وتؤكد أنماط حجم التداول هذا التفسير: ارتفاعات حادة خلال فترات الانكماش، تليها مشاركة محدودة نسبيًا خلال فترات الانتعاش.
يُؤدي هذا إلى حالة توازن هشة. فإذا استعادت القيمة السوقية نطاق 2.6 تريليون دولار إلى 2.8 تريليون دولار، فسيدل ذلك على قوة متجددة ويمهد الطريق للعودة إلى مستوياتها السابقة. وإلا، فسيبقى هيكل السوق محصورًا ضمن نطاق ضيق، مع وجود خطر هبوطي نحو مستوى 2 تريليون دولار في حال فشل مستوى الدعم الذي استمر 200 أسبوع في الصمود.
الصورة الرئيسية من ChatGPT، والرسم البياني من TradingView.com