قبل الانفجار: كيف أعاد رأس المال تسعير العملات المشفرة لعام 2026 – من الشتاء إلى البنية التحتية

قبل الانفجار: كيف أعاد رأس المال تسعير العملات المشفرة لعام 2026 - من الشتاء إلى البنية التحتية

لم يكن عام 2025 بمثابة "إعادة ضبط السوق الصاعدة"، بل كان إعادة رسملة تركز على الجودة. ارتفع التمويل إلى أكثر من 30 مليار دولار منذ بداية العام حتى الربع الرابع (مع حوالي 13 مليار دولار في الربع الثالث ) بعد أدنى مستوى له في عام 2024 (حوالي 9 مليارات دولار )، لكن عدد الصفقات لم يزد بشكل ملحوظ، مما يشير إلى عمليات تدقيق أكبر وأكثر انتقائية ، وسهم ذي ذيل مرتفع .

اتجه المستثمرون بكثافة نحو مسارات الامتثال – المدفوعات/العملات المستقرة/الأصول المرجحة بالمخاطر، والبنية التحتية، والتداول المنظم، وأسواق المعلومات – بينما ظلت روايات المستهلكين أكثر تعقيدًا. وتشهد الجغرافيا تعددًا في الأقطاب ، مع اكتساب مراكز الترخيص الأكثر وضوحًا زخمًا خارج الولايات المتحدة. والأمر المهم الآن هو: أين يتشكل الهيكل المؤسسي "الافتراضي" الجديد، ومن يسيطر على التوزيع في عام 2026.

1. إجمالي رأس المال المستثمر وعدد المعاملات

وصل تمويل مشاريع العملات المشفرة إلى أدنى مستوى دوري له في عام 2023، ثم انتعش بقوة في الفترة 2024-2025.

في عام 2023، استثمر أصحاب رؤوس الأموال المغامرة ما يقارب 12 مليار دولار في الشركات الناشئة في مجال العملات الرقمية، بانخفاض قدره 72% عن إجمالي عام 2022 ، حيث تراجعت التقييمات المبالغ فيها التي شهدتها الفترة 2021-2022 لصالح الحذر في السوق الهابطة. وتم إبرام أكثر من 1500 صفقة في عام 2023. وفي عام 2024، بلغ السوق أدنى مستوياته. وانخفض إجمالي استثمارات رأس المال المغامر في العملات الرقمية إلى 9 مليارات دولار في عام 2024 (بانخفاض قدره 28% على أساس سنوي مقارنة بعام 2023)، وانخفض عدد الصفقات انخفاضًا طفيفًا إلى حوالي 952 صفقة خلال العام. وتسارع التمويل بشكل ملحوظ في النصف الثاني من عام 2024 ؛ فعلى سبيل المثال، شهد الربع الأخير من عام 2024 استثمار 3.2 مليار دولار في 261 صفقة ، بزيادة قدرها 46% في رأس المال مقارنة بالربع الثالث، على الرغم من انخفاض عدد الصفقات بنسبة 13%، حيث ركز المستثمرون على الاستثمارات الأكبر.

شهد عام 2025 انتعاشًا ملحوظًا في استثمار رأس المال. وبحلول الربع الأخير من عام 2025، تجاوز التمويل التراكمي 30 مليار دولار ، متجاوزًا بذلك إجمالي عام 2024 بمقدار 21 مليار دولار. وبلغت الاستثمارات الفصلية أعلى مستوياتها منذ سنوات عديدة ؛ فعلى سبيل المثال، جُمع ما يقارب 13 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده (وهو أكبر ربع منذ الربع الأول من عام 2022 ). ويعود هذا جزئيًا إلى عدد محدود من الصفقات الضخمة، التي أثرت على المتوسطات الإجمالية، لكنها لم تُغير الاتجاه التصاعدي الأساسي. ومع ذلك، يبقى الاتجاه الأساسي إيجابيًا: فباستثناء القيم الشاذة، كان التمويل من الربع الأول إلى الربع الثالث من عام 2025 ضعف ما كان عليه تقريبًا في الفترة نفسها من عام 2024.
في المقابل، لم ينمُ عدد الصفقات في عام 2025 بشكل متناسب ؛ بل تشير بعض البيانات إلى أن حجمها ربما يكون قد شهد ركودًا أو انخفاضًا مقارنةً بعام 2024. فعلى سبيل المثال، بلغ عدد صفقات رأس المال المخاطر للشركات الناشئة أكثر من 800 صفقة في عام 2025، بانخفاض قدره 13% تقريبًا . ونتيجةً لذلك، ارتفع متوسط ​​قيمة الصفقة. باختصار، كان الدافع وراء زيادة رأس المال في عام 2025 هو ارتفاع قيمة الاستثمارات وليس زيادة عدد الشركات الناشئة الممولة.

الزخم الفصلي: تسارع هذا الزخم في النصف الأول من عام 2025: وصل الربع الأول من عام 2025 إلى حوالي 4.8 مليار دولار (أعلى مستوى منذ الربع الثالث من عام 2022) ، وبينما انخفض الربع الثاني إلى حوالي 2.0 مليار دولار (بعد ارتفاع Binance في الربع الأول)، انتعش الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 47% تقريبًا عن الربع السابق، ليصل إلى 13 مليار دولار .
وبعبارة أخرى، بحلول منتصف عام 2025، عاد معدل تنفيذ استثمارات العملات المشفرة الفصلي إلى مستويات أوائل عام 2022.

صفقات ضخمة وتشويهات في المتوسطات:

أدت الصفقات الضخمة إلى تشويه كبير في الأرقام الرئيسية لجمع التمويل لعام 2025، مما أدى إلى تباين ملحوظ بين متوسط ​​حجم الصفقات ووسيطها. فقد مثلت جولة تمويل باينانس البالغة ملياري دولار في الربع الأول – وهي أكبر صفقة رأس مال مخاطر في تاريخ العملات المشفرة – حوالي 34% من إجمالي الربع البالغ 5.8 مليار دولار .

شهدت نهاية عام 2025 نمطًا مشابهًا. ستؤدي جولة تمويل شركة بولي ماركت بقيمة ملياري دولار وجولة تمويل شركة كالشي بقيمة مليار دولار (بتقييم 11 مليار دولار) إلى تضخيم إجمالي أرباح الربع الرابع بشكل ملحوظ. كما شهد العام تمويلًا بقيمة 300 مليون دولار لشركة إكس واي ماينرز ، وعدة جولات تمويلية تزيد قيمتها عن 200 مليون دولار في مجالات الخصوصية والأمن والبنية التحتية، بالإضافة إلى العديد من عمليات جمع التمويل التي تتراوح قيمتها بين 50 و150 مليون دولار في قطاعات الطبقة الأولى والثانية والتكنولوجيا المالية. وساهمت عوامل أخرى، مثل جولة التمويل الاستراتيجية لشركة ريبل بقيمة 500 مليون دولار والاكتتاب العام الأولي لشركة بولش بقيمة 1.11 مليار دولار ، في توزيع ذي ذيل سميك واضح.

أدت هذه الصفقات الضخمة إلى زيادة متوسط ​​حجم الصفقات، ورفع حصة السوق في المراحل المتأخرة ، وتوسيع الفجوة بين المتوسط ​​والوسيط. ورغم تسليط الضوء على هذه النقاط من باب الإحاطة، فإن تحليل الوسائط واتجاهات الصفقات الضخمة السابقة ضروري لكشف حقيقة السوق: فمعظم الصفقات لا تزال صغيرة، على الرغم من هيمنة عدد قليل من عمليات التمويل الكبيرة على إجمالي رأس المال.

نظرة عامة: بالمقارنة مع ذروة الدورة السابقة (2021-أوائل 2022) ، لا تزال مستويات التمويل الحالية معتدلة. ففي ذروة عام 2021، جمعت الشركات الناشئة في مجال العملات الرقمية أكثر من 36 مليار دولار في عام واحد (2021)، مدفوعةً بموجة من صفقات التمويل الأولي والتقييمات المرتفعة. وشهد عام 2022 جمع أكثر من 44 مليار دولار (تم جمعها مسبقًا قبل انهيار السوق). في المقابل، يشير ما يقارب 12 مليار دولار في عام 2023 ونحو 9 مليارات دولار في عام 2024 إلى عودة إلى مستويات أكثر استدامة.

يشير التعافي المتوقع في عام 2025 ، والذي من المتوقع أن يتجاوز 30 مليار دولار ، إلى أن سوق العملات المشفرة بدأ يخرج من فترة ركوده، ولكن بطابع مختلف تمامًا : تركيز متزايد على الصفقات في مراحلها الأخيرة، وبذل المزيد من العناية الواجبة، والتأكيد على الجودة بدلًا من الكمية . وكما هو موضح أدناه، ركز المستثمرون على قطاعات ومراحل محددة في عام 2025، حيث دعموا عددًا أقل من المشاريع ولكنها أكثر قوة، ووضعوا أنفسهم في موقع يؤهلهم لما يتوقعه الكثيرون أن يكون دورة النمو التالية في عام 2026 وما بعده.

2. توزيع أحجام الأوتار

يعكس توزيع أحجام الصفقات خلال الفترة 2023-2025 تحولاً واضحاً نحو جولات تمويل أكبر. ففي عام 2024، شكلت الصفقات التي تقل قيمتها عن 10 ملايين دولار أكثر من 75% من إجمالي النشاط، حيث ساهمت الصفقات التي تتراوح قيمتها بين 5 و10 ملايين دولار وحدها بنحو 76% . في المقابل، انخفضت حصة الصفقات التي تقل قيمتها عن 10 ملايين دولار في عام 2025 إلى حوالي 61% ، بينما شهدت الصفقات التي تتراوح قيمتها بين 10 و 50 مليون دولار وما فوق أكبر نمو، مما أدى إلى ظهور هيكل تمويلي أكثر وضوحاً: حيث تركز النشاط في المراحل المبكرة في جولات تمويل تقل قيمتها عن 5 ملايين دولار، ونطاق متوسط ​​أصغر يتراوح بين مليون و5 ملايين دولار، وزيادة ملحوظة في جولات التمويل الكبيرة في الشريحة العليا.

وقد ساهمت عدة عوامل في تحديد هذا التغيير:

  • ارتباط المراحل: شكلت جولات التمويل في المراحل المتأخرة حوالي 45% من إجمالي رأس المال (أو عدد الصفقات، يرجى التحديد)، بينما ظلت جولات التمويل في المراحل المبكرة (من التأسيس إلى السلسلة أ) في الغالب أقل من 10 ملايين دولار . وبحلول الربع الثالث من عام 2025، تجاوزت حوالي 10% من جميع الصفقات 50 مليون دولار ( مقارنة بحوالي 8% في عام 2024)، مما يشير إلى عودة استخدام الشيكات الكبيرة.
  • ارتباط الفئات: ركزت جولات التمويل الضخمة على التمويل المركزي والبنية التحتية: حيث جمعت منصات التداول والوسطاء وأنظمة البلوك تشين الأساسية في كثير من الأحيان أكثر من 100 مليون دولار . في المقابل، ظلت مشاريع الترفيه والألعاب/الرموز غير القابلة للاستبدال في أدنى مستوياتها، وعادةً ما تقل عن 5 ملايين دولار.
  • ارتباط المستثمرين: جاءت جولات التمويل الصغيرة التي تقل قيمتها عن مليون دولار في المقام الأول من المستثمرين الملائكيين وصناديق العملات المشفرة المتخصصة، مع عدد أقل من الصفقات التي تقودها المسرعات في عام 2025. وعلى النقيض من ذلك، قادت جولات التمويل الضخمة مؤسسات التمويل التقليدية الكبيرة ورأس المال الاستثماري للشركات.

بشكل عام، انقسم السوق إلى قسمين: لا تزال معظم الصفقات أقل من 10 ملايين دولار ، لكن مجموعة صغيرة من جولات التمويل التي تبلغ قيمتها 50 مليون دولار أو أكثر و100 مليون دولار تستحوذ على حصة غير متناسبة من إجمالي رأس المال ، مما يؤثر على الإحصاءات الإجمالية على الرغم من أنها تمثل أقلية من المعاملات.

تُبرز هذه المقارنة التباين المتزايد في حجم الصفقات : ففي عام 2025، كان عدد جولات التمويل متوسطة الحجم أقل نسبيًا، بينما كان عدد جولات التمويل الكبيرة أكبر بكثير مقارنةً بالسنوات السابقة. بالنسبة لأصحاب رؤوس الأموال المغامرة ومؤسسي الشركات الناشئة، يعني هذا أن سوق جمع التمويل أصبح "كبيرًا أو صغيرًا" : حيث يتوفر رأس مال كبير للمشاريع المتميزة في مراحلها الأخيرة، بينما تواجه فرق المراحل المبكرة منافسة متزايدة على مبالغ أصغر.

3. جمع التبرعات حسب المرحلة (مرحلة ما قبل التأسيس، مرحلة التأسيس، المرحلة المبكرة، المرحلة المتأخرة، غير معلن)

شهدت مراحل تمويل العملات المشفرة تحولاً جذرياً بين عامي 2023 و2025. ففي فترة الركود الاقتصادي بين عامي 2022 و2023، كادت جولات التمويل في المراحل المتأخرة أن تختفي ، ليصبح عام 2023 عام يهيمن عليه التمويل الأولي، والتمويل الأولي، وجولات التمويل من الفئة (أ) التي تُجرى أحياناً. وبحلول منتصف عام 2025، انعكس الوضع: إذ استحوذت جولات التمويل من الفئة (ب) وما بعدها على غالبية رأس المال الإجمالي ، بينما ظل نشاط المراحل المبكرة المحرك الرئيسي لعدد الصفقات. ومع عودة الثقة، انخفض جمع التمويل في المراحل غير المعلنة .

الزراعة المسبقة

ظلّت حصة التمويل الأولي مرتفعة بشكلٍ ملحوظ خلال عامي 2023 و2024 ، مع زيادة طفيفة في عام 2024، مما يدل على استمرار نشاط المؤسسين رغم اضطرابات السوق. كانت هذه الجولات التمويلية صغيرة جدًا من حيث القيمة الدولارية ، إذ لم تُسهم إلا بنسبة ضئيلة من إجمالي رأس المال ، وغالبًا ما تضمنت منحًا من منظمات لامركزية مستقلة أو جمع تمويل على غرار برامج تسريع نمو الشركات الناشئة. وواصلت صناديق الاستثمار المتخصصة في العملات الرقمية دعم فرق التمويل الأولي لتوفير خيارات منخفضة التكلفة ، مما حافظ على استمرارية نشاط هذا المسار التمويلي.

بذرة

ظل نشاط التمويل الأولي مستقرًا خلال الفترة 2023-2025، ولكن بحصص أقل مقارنةً بدورة عام 2021. كانت حوالي 65% من صفقات عامي 2023-2024 أقل من 5 ملايين دولار ، مما يعكس معايير التمويل الأولي/التمويل الأولي المتقدم. شهد متوسط ​​حجم التمويل الأولي تحسنًا تدريجيًا (من حوالي 2.5 مليون دولار إلى حوالي 3 ملايين دولار)، مما يُشير إلى انتعاش طفيف في الاهتمام، على الرغم من انخفاض حصة التمويل الأولي من إجمالي رأس المال مع عودة جولات التمويل الأكبر. في عام 2025، أصبح جمع التمويل الأولي أسهل نوعًا ما، ولكنه تطلب مزيدًا من الدعم أو إثباتًا فنيًا، ليحل محل زخم مرحلة الفكرة الذي ساد عام 2021.

المرحلة الأولية (الاستراتيجية – السلسلة أ)

كان تمويل المراحل المبكرة محدودًا في عام 2023، نظرًا لقلة المشاريع التي تم إطلاقها في عامي 2021 و2022 والتي كانت قوية بما يكفي لجمع جولات تمويل كاملة. تحسنت الأوضاع في عام 2024، حيث ارتفع متوسط ​​تمويل المراحل المبكرة بنحو 26% ليصل إلى حوالي 4.8 مليون دولار، وتراوحت معظم جولات التمويل بين 10 و50 مليون دولار . وبحلول عام 2025، تسارع تمويل المراحل المبكرة مع نضوج الشركات الناشئة في السوق الهابطة. وانتقلت العديد من جولات التمويل في المراحل المبكرة، لا سيما في مجالي البنية التحتية والتمويل اللامركزي، إلى نطاق 10-50 مليون دولار . لا تزال المراحل المبكرة تهيمن على حجم الصفقات (أكثر من 24% من إجمالي الصفقات)، لكن حصتها من إجمالي رأس المال انخفضت إلى حوالي 48% ، متجاوزةً بذلك مراحل التنفيذ المتأخرة.

المرحلة المتقدمة (السلسلة ب+)

كاد تمويل المراحل المتأخرة أن يختفي تمامًا في عامي 2022 و2023، حيث دفعت حالات فشل الشركات الناشئة العملاقة (التي بلغت قيمتها مليار دولار) المستثمرين في النمو إلى التهميش. ولم يُمثّل تمويل المراحل المتأخرة سوى ما بين 10 و15% من رأس المال في عام 2023. وعاد الزخم في عام 2024، حيث شكّل تمويل السلسلة B+ في الربع الأخير حوالي 40% من رأس المال الفصلي. وتحقق التعافي الكامل في عام 2025 ، إذ تدفق أكثر من نصف رأس المال في النصف الأول من عام 2025 إلى تمويل المراحل المتأخرة ، وإن كان مُركّزًا بشكل كبير، حيث شكّلت عشرات الصفقات غالبية هذه النسبة البالغة 52%. وظل تمويل المراحل المبكرة مرتفعًا من حيث الحجم، لكن جولات تمويل المراحل المتأخرة هيمنت على سوق الدولار.

مرحلة غير معلنة/غير معروفة

في عام 2023، تجنبت العديد من الشركات تصنيف مراحل التمويل لإخفاء جولات التمويل المنخفضة أو التمويل المؤقت، مما أدى إلى ظهور فئة واسعة تحت مسمى "غير مُفصح عنها". ومع تحسن الأوضاع في عامي 2024 و2025، عاد المؤسسون إلى التصنيفات القياسية، مما قلل من الغموض. ولا تزال جولات التمويل الاستراتيجية، وخاصة تلك التي تتم عبر البورصات، موجودة، ولكنها صُنفت ضمن فئة "المراحل المتأخرة" نظرًا لحجمها. وبشكل عام، شهد عام 2025 انخفاضًا ملحوظًا في عدد جولات التمويل غير المُفصح عنها ، مما يدل على سوق أكثر صحة وشفافية.

عدم تناظر الطور والدوافع

عكست عملية تغيير مراحل التمويل بين عامي 2023 و2025 ديناميكيات السوق الواضحة. ففي عام 2023، تجنب المستثمرون مخاطر المراحل المتأخرة، وركزوا على جولات التمويل في المراحل المبكرة، حيث كانت التقييمات منخفضة، وكان من الممكن زيادة التمويل المؤقت بشكل غير ملحوظ. وانخفض تمويل المراحل المتأخرة إلى حوالي 10-15% من إجمالي رأس المال ، وتم دمج جولات التمويل من الفئة (أ) و(ب) في جولات تمويل إضافية أصغر.

مع تحسن المعنويات في الفترة 2024-2025، أُعيد فتح جولات التمويل المخصصة للنمو. وبحلول الربع الثاني من عام 2025، تدفق 52% من رأس المال إلى صفقات المراحل المتأخرة، مدعومًا بوضوح اللوائح التنظيمية وقوة أساسيات الشركات. وظل متوسط ​​قيمة التمويل في المراحل المتأخرة مستقرًا ( من 6.4 مليون دولار إلى 6.3 مليون دولار بين عامي 2023 و2024)، بينما ارتفع متوسط ​​قيمة التمويل في المراحل المبكرة إلى 4.8 مليون دولار ، مما يدل على تجدد الثقة، قبل أن تدفع جولات التمويل الضخمة في عام 2025 المتوسطات الإجمالية إلى مستويات أعلى بشكل حاد.

في جوهر الأمر، لم يضعف النشاط في المراحل المبكرة. حافظت صناديق الاستثمار المتخصصة في العملات الرقمية على نشاطها في مرحلتي ما قبل التأسيس والتأسيس خلال عامي 2023 و2024، ثم انتقلت إلى استراتيجية "الدمبل" في عام 2025: حيث جمعت بين خطط تمويل نشطة في مرحلة ما قبل التأسيس وتنفيذ مكثف في المراحل المتأخرة. وشهدت جولات التمويل من الفئة (أ) و(ب)، التي كانت محدودة في عام 2023، توسعًا مجددًا في عام 2025، مع عودة صانعي السوق الذين نضجوا في سوق الهبوط إلى السوق.

خلاصة القول: 2023 = البقاء على قيد الحياة في المرحلة المبكرة ، 2024 = أول انتعاش في المرحلة المتأخرة ، 2025 = العودة الكاملة في المرحلة المتأخرة ، ومن المرجح أن يكون عام 2026 أكثر توازناً إذا سمحت الظروف الاقتصادية الكلية بذلك.

4. جمع التبرعات حسب الفئة (الفئات الرئيسية) والقطاع (الفئات الفرعية)

4.1. الفئات الرئيسية:

على مدى السنوات الثلاث الماضية، شهدت تفضيلات قطاعات المستثمرين تحولاً ملحوظاً ، مما يعكس التغيرات في المشهد السائد في صناعة العملات المشفرة. ففي عام 2021، كانت أبرز مجالات الاهتمام هي بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)/الألعاب، وتطبيقات Web3 الاستهلاكية ، بينما تراجعت هذه المجالات في عامي 2023 و2024، ليحل محلها التركيز على البنية التحتية الأساسية، والبنية التحتية المالية (العملات المستقرة، وخدمات الحفظ)، ومواضيع جديدة مثل الأصول الواقعية (RWA) أو الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة . وتُظهر البيانات تحولات واضحة في الفئات الرئيسية (القطاعات الواسعة) التي استقطبت أكبر قدر من رأس المال في عام 2023 مقارنةً بعامي 2024 و2025.

سيفي

بلغ التمويل المركزي أدنى مستوياته بعد إلغاء منصة FTX في عام 2023: حيث كانت معظم المكاسب ناتجة عن عمليات بيع متعثرة، وانهارت الحصة السوقية، وتراجع التمويل المركزي من كونه القطاع الأكثر تمويلاً في عام 2021 إلى أدنى مستوى له. وبدأ انتعاش طفيف في عام 2024، مدفوعاً بالبورصات المنظمة في آسيا والشرق الأوسط، وتحسن المعنويات في الولايات المتحدة بعد إقرار الكونغرس الأمريكي لقانون العملات المشفرة في أواخر عام 2024.
في عام 2025، عاد التمويل المركزي (CeFi) إلى السوق بعدة جولات تمويلية بارزة ، أبرزها جولة بينانس التي بلغت قيمتها ملياري دولار ، والتي رفعت بشكل ملحوظ إجمالي أرباحها في النصف الأول من العام. وباستثناء هذه الجولة الاستثنائية، ظل التمويل المركزي أصغر حجماً من التمويل اللامركزي (DeFi)، ولكنه شهد تعافياً قوياً، مع تركيز رأس المال على منصات التداول المؤسسية المتوافقة مع اللوائح التنظيمية . ومن الأمثلة على ذلك جولة تمويل EDX التي بلغت 85 مليون دولار (2023) خلال فترة ضعف السوق. وبشكل عام، بلغ التمويل المركزي أدنى مستوياته في عام 2023، وبدأ تعافياً تدريجياً مدفوعاً باللوائح التنظيمية في الفترة 2024-2025.

التمويل اللامركزي

بعد ازدهارها في عامي 2020-2021، شهدت التمويلات اللامركزية (DeFi) تباطؤًا في عامي 2022-2023 مع انخفاض أسعار الرموز، إلا أنها ظلت فئة رئيسية. وتركز التمويل في عام 2023 على التمويلات اللامركزية القائمة على البنية التحتية (مجمعات منصات التداول اللامركزية، ومزودي السيولة، وأدوات إدارة المخاطر)، بينما انخفضت قيمة الرموز المضاربة.
في عام 2024، تحولت الروايات نحو العائد الحقيقي وتكامل التمويل التقليدي ، مما دفع التمويل اللامركزي/البنية التحتية المالية إلى الفئة الأكثر تمويلاً في العديد من تقارير السوق.
تسارع الزخم في عام 2025: تصدرت الشركات الناشئة المرتبطة بالتمويل اللامركزي جميع الفئات بإجمالي 6.2 مليار دولار في النصف الأول من العام ، مدفوعةً بمصدري العملات المستقرة، والتمويل اللامركزي المؤسسي، والبنية التحتية المالية. وازدادت أحجام جولات التمويل مع نمو الطلب المؤسسي على بروتوكولات الامتثال وتوليد الإيرادات (المشتقات، ومجمعات اعرف عميلك).
هيمنت التمويلات اللامركزية على حجم المعاملات في عامي 2023 و2024 بجولات تمويل صغيرة؛ ولم تُردّ أكبر الشيكات إلا في عام 2025، ويعود الفضل في ذلك جزئيًا إلى صفقات العملات المستقرة الكبرى. ولا تزال صناديق مثل بانتيرا ودراغون فلاي ومولتيكوين متفائلة بشأن عام 2026.

بنية تحتية

كانت البنية التحتية من بين أكثر الفئات تمويلاً خلال الفترة من 2023 إلى 2025. ومع تراجع الإقبال على التطبيقات في عام 2023، تم توجيه رأس المال نحو قابلية التوسع من الطبقتين الأولى والثانية، وقابلية التشغيل البيني، وأدوات المطورين . واستمر هذا الزخم في عام 2024، حيث ارتفع تمويل البنية التحتية/الويب 3 بنسبة 33.5% على أساس ربع سنوي في الربع الأخير من عام 2024 ، ليصل إلى 592 مليون دولار (16% من رأس المال) عبر 53 صفقة ، محتلاً بذلك المرتبة الثانية من حيث رأس المال وعدد الصفقات.
شهد النصف الأول من عام 2025 مزيدًا من التسارع: جمعت أنظمة L1/L2 ما يقرب من 3.3 مليار دولار ، مما جعل البنية التحتية ثاني أكبر فئة بعد التمويل اللامركزي.
لقد عاد التعدين ليصبح قطاعاً فرعياً: صفقة بقيمة 300 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 جعلت "التعدين" الفئة الأولى في ذلك الربع، مدعومة بالطلب على المعالجة المدعومة بالذكاء الاصطناعي.
لقد تطورت المواضيع كل عام: 2023: قابلية التوسع / zk-rollup؛ 2024: النمطية / سلسلة التطبيقات؛ 2025: الهوية، والامتثال، والتكاملات في العالم الحقيقي.
شهدت البنية التحتية باستمرار أحجاماً كبيرة وتقييمات عالية، وستظل قطاعاً رئيسياً حتى عام 2026.

المدفوعات والعملات المستقرة

أصبحت المدفوعات والعملات المستقرة فئة بارزة بين عامي 2023 و2025، حيث كان التركيز الأساسي على الفائدة العملية. بعد انتعاش عام 2022، أثبتت العملات المستقرة أنها الأكثر قابلية للتوسع: فبحلول الربع الأخير من عام 2024، استحوذت شركات العملات المستقرة على 17.5% من إجمالي التمويل ، ويعود الفضل في ذلك جزئيًا إلى الارتفاع الكبير الذي حققته عملة تيثر.
توسعت رؤوس الأموال منذ ذلك الحين لتشمل العملات المستقرة المدعومة بالأصول ، وأنظمة الدفع ، والبنية التحتية العابرة للحدود (مثل استحواذ سيركل على إيليمنتس، والاستثمارات في منظومة ريبل). في النصف الأول من عام 2025 ، حققت شبكات العملات المستقرة/الدفع ما يقارب 1.5 مليار دولار أمريكي ، مما يعكس تزايد الإقبال عليها والطلب المدفوع بالعائد. وقد دعمت شركات رأس المال المخاطر محافظ العملات الرقمية من خلال دمج أنظمة الدفع ، وتكامل التجار ، ومعالجات الدفع المتوافقة ، ومصدري العملات في الأسواق الناشئة .

الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة

لقد برز التقارب بين الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة كقصة حقيقية بين عامي 2023 و2025. وكانت الجولات الأولى في عام 2023 صغيرة (Fetch.ai، SingularityNET، وعدد قليل من المشاركين في مرحلة التأسيس).
بحلول عام 2024، اكتسب الذكاء الاصطناعي وتقنية البلوك تشين زخماً، لكنهما ظلا محدودين نسبياً. وذهبت استثمارات صغيرة إلى ChainGPT، وأسواق الذكاء الاصطناعي، والحوسبة اللامركزية.
شهد هذا القطاع نمواً هائلاً في أوائل عام 2025، حيث جمع ما يقارب 0.7 مليار دولار أمريكي في أول جولة تمويلية كبيرة له. ومن أبرز الصفقات جولة تمويل شركة جينسين بقيمة 43 مليون دولار أمريكي (في مجال الحوسبة اللامركزية)، بالإضافة إلى العديد من منصات التداول/الأوراق المالية القائمة على الذكاء الاصطناعي.
بينما انشغل قطاع التجزئة برموز الذكاء الاصطناعي الرائجة في عام 2024، ركز رأس المال الاستثماري على الحوسبة والأتمتة وأنظمة الوكلاء والبنية التحتية المبكرة للذكاء الاصطناعي اللامركزي. وبحلول عام 2025، نما الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة من مستوى شبه معدوم (2022) إلى سوق متخصصة ذات مصداقية (حوالي 700 مليون دولار)، مما يمهد الطريق لمزيد من التوسع في عام 2026.

الأصول الحقيقية (RWA) والترميز

أصبحت عملية ترميز الأصول المرجحة بالمخاطر موضوعًا رئيسيًا متعدد الصناعات بحلول عامي 2024-2025.
كان نشاط عام 2023 متوقعاً: فقد تحولت شركة مابل فاينانس إلى إقراض الأصول المرجحة بالمخاطر؛ وظهرت عدة برامج تجريبية. وازداد الزخم في عام 2024، مع مشاريع جمع التمويل لترميز السندات وسندات الخزانة وصناديق المؤشرات المتداولة (مثل مشروع أوندو بقيمة 10 ملايين دولار، ومشروع ماتريكس دوك، ومشروع باكيد فاينانس).
بحلول عام 2025، أصبحت الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) موضوعًا تجاريًا رئيسيًا وقوة دافعة في مجال التمويل اللامركزي/البنية التحتية المالية. وجاء جزء كبير من تمويل التمويل اللامركزي/البنية التحتية البالغ 6.2 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025 من شركات ناشئة متوافقة مع مفهوم الأصول المرجحة بالمخاطر، مثل مُصدري العملات المستقرة، والصناديق المُرمّزة، ومجمعات الإقراض المتوافقة مع القوانين، ومنتجات العائد المضمونة.
على الرغم من أن مجموعات البيانات نادراً ما تفصل الأصول المرجحة بالمخاطر كفئة منفصلة، ​​إلا أنها أصبحت واحدة من أسرع القطاعات نمواً وهي جاهزة للمؤسسات بحلول عام 2026.

البرمجيات الوسيطة وغيرها

ظلّ حجم البرمجيات الوسيطة (واجهات برمجة التطبيقات للمطورين، وأنظمة الفهرسة، وأدوات الامتثال) أصغر حجمًا ولكنه مستقرّ خلال الفترة من 2023 إلى 2025. واستقطبت الشركات الناشئة في مجال الأمن والامتثال ما يقارب 1.2 مليار دولار أمريكي في النصف الأول من عام 2025 ، مدفوعةً بطلب المؤسسات والمتطلبات التنظيمية. وشهدت البنية التحتية للمطورين (الحوسبة/التخزين: نظام Filecoin البيئي، وAkash، وغيرها) نموًا متوسطًا.
حققت Social/Web3 Social انتصارات معزولة (30 مليون دولار Farcaster، نسخ friend.tech) لكنها افتقرت إلى PMF كبير، مما حد من حصتها في السوق.

الترفيه (التواصل الاجتماعي عبر الويب 3، والرموز غير القابلة للاستبدال، والألعاب)

بعد أن كانت قطاعات الألعاب والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) هي القطاعات الرائدة في عام 2021، تراجعت شعبيتها بشكل حاد في عام 2023، نتيجةً لتراجع الحماس العام. وخلال عامي 2023 و2024، تجنبت معظم شركات رأس المال المخاطر هذا القطاع؛ حيث أشارت التقارير إلى أن قطاعات الألعاب والميتافيرس والرموز غير القابلة للاستبدال "لم تحظَ باهتمام يُذكر".
ومع ذلك، أظهر الربع الرابع من عام 2024 ارتفاعًا مضللًا: فقد أصبح Web3/NFT/Gaming رقم 1 من حيث عدد الصفقات (22٪) ووصل إلى ما يقرب من 771 مليون دولار (21٪ من رأس المال)، ويعود الفضل في ذلك بالكامل تقريبًا إلى جولة التمويل الضخمة لشركة Praxis بقيمة 525 مليون دولار .
في النصف الأول من عام 2025، عاد القطاع إلى مستواه الطبيعي برأس مال يقارب 0.6 مليار دولار (حوالي 5% من الإجمالي)، وكان معظمه في مراحله المبكرة. اختارت العديد من الفرق جمع العملات الرقمية بدلاً من الأسهم، مما قلل من ظهورها لدى شركات رأس المال المخاطر. بحلول عام 2025، ازداد الاهتمام قليلاً (بفضل جودة الألعاب الأفضل، وبنية NFT التحتية الأكثر قوة)، لكن شركات رأس المال المخاطر التقليدية ظلت حذرة. عدد كبير من الصفقات، أسهم قليلة: مرحلة "إثبات المفهوم" الكلاسيكية.

تُظهر اتجاهات الفئات تناوبًا واضحًا بين الدورات:

  • 2023: هيمنت البنية التحتية والبرمجيات الوسيطة على مشهد التمويل المحدود حيث تجنب المستثمرون تطبيقات المستهلكين.
  • 2024: شهدت العملات المستقرة والبنية التحتية المالية ارتفاعاً ملحوظاً، بينما تراجعت البنية التحتية وWeb3، في حين ظلت قطاعات الترفيه هادئة.
  • 2025: استحوذت القطاعات "الجدية" – التمويل اللامركزي (وخاصة الأصول المرجحة بالمخاطر/العملات المستقرة) والبنية التحتية (الطبقة الأولى/الثانية) – على ما يقرب من 75% من إجمالي التمويل في النصف الأول من عام 2025 ، بينما انخفضت حصة قطاع الترفيه (الرموز غير القابلة للاستبدال/الألعاب) إلى أقل من 5% . وساهمت قطاعات الذكاء الاصطناعي والأصول المرجحة بالمخاطر والأمن/الامتثال بشكل كبير.
  • على الرغم من تركز رأس المال في عدد قليل من الفئات القوية، فقد اتسع نطاق الاستثمار المتاح. فقد اجتذبت قطاعات أخرى – مثل الخصوصية، والهوية، والذكاء الاصطناعي، والشبكات المادية اللامركزية – تمويلاً مقارنةً بعام 2019-2020، مما يدل على نضج وتنوع أكبر في بيئة رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة.

4.2. الفئات الفرعية والسرديات الناشئة

تُظهر تدفقات القطاعات الفرعية من عام 2023 إلى عام 2025 تركز رؤوس الأموال حول عدد محدود من الروايات السائدة، بدلاً من توزيعها بالتساوي في السوق. ففي أكبر 20 قطاعاً ، جُمع ما يقارب 33.5 مليار دولار أمريكي خلال الفترة من 2023 إلى 2025، حيث استحوذت خمس فئات فقط (البورصة، إدارة الأصول، المدفوعات، الطبقة الأولى، وأسواق التنبؤ) على ما يقارب 53% منها . وانخفض التمويل من حوالي 6.1 مليار دولار أمريكي (2023) إلى 3.6 مليار دولار أمريكي (2024) ، قبل أن يرتفع إلى 20 مليار دولار أمريكي في عام 2025 مع عودة صفقات المراحل المتأخرة وجولات التمويل الضخمة.

البورصات ومنصات الإطلاق والتداول

تلاشى تمويل البورصات في الفترة 2023-2024 بعد إطلاق منصة FTX، ولم يشهد السوق أي تمويل جديد تقريبًا حتى عام 2025. وكان التحول جذريًا: فقد جمعت البورصات حوالي 5.1 مليار دولار في عام 2025 وحده، 87% منها تقريبًا في جولات تمويل متأخرة أو غير معلنة . وأضافت منصات الإطلاق والتداول حوالي ملياري دولار أخرى في الفترة 2023-2025، مع أكثر من 1.5 مليار دولار في عام 2025 ، معظمها في مراحل متأخرة (أكثر من 50-100 مليون دولار).
بشكل عام، نما حجم منظومة التداول بأكملها (البورصة + منصة الإطلاق + التداول + البيانات) من 0.6 مليار دولار (2023) و 0.4 مليار دولار (2024) إلى حوالي 7.8 مليار دولار في عام 2025 ، مدفوعًا بإعادة تمويل منصات التداول المركزية المرخصة، وبنية إطلاق الرموز الرقمية، ومزودي بيانات السوق. وبحلول عام 2025، استأنف المستثمرون تمويل مراكز السيولة المركزية ، شريطة أن يقترن ذلك بالحصول على التراخيص والامتثال للوائح .

إدارة الأصول، والحفظ، والأداء، والأصول المرجحة بالمخاطر

كانت إدارة الأصول ثاني أكبر فئة فرعية ، حيث جمعت ما يقارب 4.35 مليار دولار أمريكي خلال الفترة 2023-2025، بما في ذلك حوالي 3.8 مليار دولار أمريكي في عام 2025 وحده. وشكّلت هذه التمويلات ما يقارب 60% من التمويل المخصص للمراحل المتأخرة، مما يعكس نمو مديري الاستثمار الذين يبنون محافظ CeDeFi/RWA؛ بينما بقيت نسبة 20% المتبقية في مرحلة التمويل التأسيسي، مما يدل على استمرار ظهور مديري استثمار جدد.

أضافت خدمات الحفظ ما يقرب من 0.48 مليار دولار ، وبروتوكولات العائد ما يقرب من 0.27 مليار دولار ، ومنصات الأصول المرجحة بالمخاطر ما يقرب من 0.62 مليار دولار مع مزيج متوازن بين الإصدارات المبكرة والمتأخرة.
جمعت هذه المجموعة ما يقرب من 1.3 مليار دولار (2023) → 0.5 مليار دولار (2024) → ما يقرب من 4.6 مليار دولار (2025) حيث انتقلت سندات الخزانة الرمزية وصناديق الائتمان والعملات المستقرة القائمة على العائد من الاختبار التجريبي إلى التوزيع.
ينظر المستثمرون بشكل متزايد إلى أنظمة إدارة الأصول + الحفظ + الأصول المرجحة بالمخاطر كرهان هيكلي واحد على محافظ المؤسسات على سلسلة الكتل.

الأمن، والحفظ، والقروض، والائتمان

  • لا تزال برمجيات الوسيطة الأمنية/الامتثال أساسية، حيث جمعت ما يقارب 0.49 مليار دولار (2023-2025)، مع تركيز 47% منها تقريبًا في المراحل المتأخرة و 23% تقريبًا في المراحل المبكرة ، ومن المتوقع أن تشهد تسارعًا مجددًا في عام 2025 ( حوالي 0.25 مليار دولار ) وسط تزايد الهجمات الإلكترونية وطلبات مكافحة غسل الأموال. وشهدت خدمات الحفظ (كما ذُكر أعلاه) تركيزًا قويًا في المراحل المتأخرة (حوالي 70%)، مما يعكس اندماج الشركات حول مزودي الخدمات ذوي التصنيف المؤسسي.
  • بلغت قيمة القروض/الائتمانات التي تم جمعها حوالي 0.73 مليار دولار : 0.24 مليار دولار (2023) ← 0.16 مليار دولار (2024) ← 0.33 مليار دولار (2025) . وكان توزيع مراحل التمويل غير معتاد : حوالي 13% في المراحل المتأخرة، وحوالي 35% في المراحل المبكرة، وحوالي 37% لم يتم الكشف عنها ، وهو ما يتوافق مع إعادة بناء القطاع بعد إخفاقات التمويل المركزي في عام 2022 والتركيز على تجارب الائتمان المدعومة بأصول مرجحة بالمخاطر أو ذات الضمانات غير الكافية في جولات التمويل الكبيرة.

المدفوعات والعملات المستقرة وخدمات البيانات

  • أصبحت هذه الفئات من أهم فئات البنية التحتية. جمعت المدفوعات ما يقارب 3 مليارات دولار أمريكي في الفترة 2023-2025، ليصل إجماليها إلى 2.3 مليار دولار أمريكي في عام 2025 ، أي ما يقارب 63% منها في مراحلها النهائية، وهو أمر مناسب بالنظر إلى المتطلبات التنظيمية ومتطلبات السيولة. أما منصات العملات المستقرة، فقد أضافت ما يقارب 1.9 مليار دولار أمريكي ، لتنتقل من مستوى شبه معدوم (2023) إلى ما يقارب 1.65 مليار دولار أمريكي (2025) ، وهي أيضاً في مراحلها النهائية.
  • جمعت شركة خدمات البيانات ما يقرب من 1.7 مليار دولار ، أكثر من 65% منها في المرحلة المتأخرة ، مع 1.2 مليار دولار في عام 2025 ، مما يسلط الضوء على كيفية دعم التحليلات والبيانات المرجعية ومحركات المخاطر الآن للمدفوعات والائتمان وإصدار الأصول المرجحة بالمخاطر.
  • لقد نمت المدفوعات والعملات المستقرة والبيانات معًا من حوالي 0.7 مليار دولار (2023) إلى حوالي 5.2 مليار دولار (2025)، وهو دليل واضح على أن السوق يمول الآن أنظمة نقل القيمة والمعلومات ، وليس فقط أماكن التداول.

أسواق التنبؤات و InfoFi

  • قصة نجاح في عام 2025. جمعت أسواق التنبؤ ما يقرب من 2.68 مليار دولار في الفترة 2023-2025، وكلها في عام 2025 .
    حوالي 75% من الحجم كان في مرحلة مبكرة، أما الباقي فكان في مرحلة متأخرة/غير معلنة، مما يعكس جولة أو جولتين ضخمتين للغاية (>500 مليون دولار) في بورصات منظمة على غرار كالشي، بالإضافة إلى ذيل طويل من InfoFi المبكرة (أسواق الإشارات والعلامات والأبحاث).
  • لقد تطورت أسواق التنبؤ من رهانات متخصصة إلى بنى تحتية معلوماتية تدعم تسعير مخاطر الاقتصاد الكلي والائتمان والحوكمة، ومن هنا جاء تجدد توجه رأس المال الاستثماري.

الطبقة الأولى، التعدين والحوسبة والبنية التحتية

  • جمعت سلاسل التداول من المستوى الأول ما يقارب 2.71 مليار دولار أمريكي (2023-2025): 0.65 مليار دولار أمريكي (2023) ← 0.75 مليار دولار أمريكي (2024) ← ما يقارب 1.3 مليار دولار أمريكي (2025) . وشكّلت استثمارات المراحل المبكرة نحو 48% من رأس مال المستوى الأول، بينما شكّلت استثمارات المراحل المتأخرة/غير المعلنة نحو 25%. ويواصل المستثمرون دعم بيئات التنفيذ الجديدة، لكنهم يتوقعون أن يشهد النظام البيئي نموًا أسرع.
  • جمعت البنية التحتية للتعدين/تكنولوجيا المعلومات ما يقارب 2.38 مليار دولار : 1.1 مليار دولار (2023) ← حوالي صفر (2024) ← حوالي 1.28 مليار دولار (2025) . وكان حوالي 74% من رأس مال التعدين في مراحله المتأخرة، مما يعكس وجود مستثمرين على نطاق صناعي في تعدين البيتكوين والطاقة والبنية التحتية السيادية.
  • ظلت شبكات الحوسبة/DePIN GPU النقية صغيرة (حوالي 50 مليون دولار)، ومعظمها في مرحلة Seed/Ear، مما يشير إلى وجود خط أنابيب ناشئ ولكنه غير قابل للتوسع بعد.

الذكاء الاصطناعي، والألعاب، والمحافظ الإلكترونية، وتجربة المستخدم للمستهلك

  • كان الذكاء الاصطناعي الفئة الفرعية الأكثر نشاطًا من حيث عدد الصفقات: أكثر من 30 صفقة (2023) ← أكثر من 40 صفقة (2024) ← حوالي 70 صفقة (2025) ، بإجمالي يقارب 2 مليار دولار أمريكي . توزيع مراحل الاستثمار: 20% في مرحلة التأسيس، 33% في مرحلة مبكرة، 25% في مرحلة متأخرة، 20% لم يُكشف عنها : مسار متكامل من البنية التحتية للوكلاء إلى منصات المراحل المتأخرة.
  • جمع قطاع الألعاب الإلكترونية ما يقارب 1.54 مليار دولار أمريكي (2023-2025)، بانخفاض عن 0.74 مليار دولار أمريكي (2023) إلى 0.42 مليار دولار أمريكي (2024) و 0.38 مليار دولار أمريكي (2025) ، وكان معظم هذا التمويل في مرحلة التأسيس/المرحلة المبكرة، مع جزء كبير غير مُفصح عنه. وجمعت محافظ العملات الرقمية ما يقارب 0.94 مليار دولار أمريكي ، ومن المتوقع أن تصل إلى هذا الرقم في عام 2023 مع انخفاضات في عام 2024 وانتعاش طفيف في عام 2025. أما أدوات إدارة الهوية، فقد جمعت ما يقارب 0.45 مليار دولار أمريكي ، موزعة على مراحل متعددة.
  • لم تعد تجربة المستخدم هي المحرك الرئيسي لهذه الدورة؛ وبدلاً منها، بدأت قضايا الهوية وإدارة المفاتيح والذكاء الاصطناعي تكتسب زخماً تدريجياً. وقد ظل تمويل الخصوصية مستقراً (على سبيل المثال، 100 مليون دولار لشركة أزتيك، بالإضافة إلى جولات التمويل الأولية المتعددة للبنية التحتية لشركة زد كي).
    بحلول عام 2025، من المتوقع أن يصل إجمالي الحفظ/الأمن/الامتثال إلى 1.2 مليار دولار ، مما يعكس الطلب المؤسسي المتزايد على أنظمة الامتثال.

4.3. الخاتمة

يؤكد تحليل الفئات الفرعية على البنية الأساسية لدورة عام 2025: تركز رأس المال بشكل كبير في البورصات المنظمة، ومديري الأصول، وأنظمة الدفع، والعملات المستقرة، والأسواق التنبؤية، والبنية التحتية الضخمة (الطبقة الأولى، والتعدين، والبيانات). استوعبت هذه القطاعات غالبية أحجام الصفقات الضخمة والمتأخرة، بينما ظلت مجالات الذكاء الاصطناعي والهوية والتمويل المعلوماتي استثمارات في المراحل المبكرة والمتوسطة ضمن بنية مالية أكثر آلية واعتمادًا على البيانات. استمرت فئات المستهلكين – الألعاب، والرموز غير القابلة للاستبدال، والتمويل الاجتماعي – لكنها لم تعد تُحدد القيمة السوقية.

انقسم السوق بشكل واضح. فقد حققت القطاعات ذات التوجهات الاستثمارية القوية والمدفوعة بالإيرادات – مثل العملات المستقرة/الأصول المرجحة بالمخاطر، والبنية التحتية من الطبقة الأولى والثانية، وبنية منصات التداول، والامتثال/الأمن – أكبر العوائد، بينما لم تجذب التكهنات المضاربة لدورة 2021 سوى تمويل انتقائي. وقد تحول رأس المال من التركيز على الضجة الإعلامية إلى التركيز على البنية التحتية الوظيفية والمنظمة والجاهزة للاستخدام المؤسسي.

مع اقتراب عام 2026، يكمن التحدي في ما إذا كانت قنوات التمويل الجديدة هذه – المدفوعات، والعملات المستقرة، ومنصات الأصول المرجحة بالمخاطر، وأسواق التنبؤ، ومنصات التداول المركزية/التمويل اللامركزي المتوافقة – ستُترجم إلى أحجام معاملات مستدامة وإيرادات رسوم ثابتة. ويتوقع المستثمرون بشكل متزايد تكاملاً أكبر مع العالم الحقيقي، وتوسعاً مستمراً للبنية التحتية الأساسية، وتقارباً أكثر نضجاً للذكاء الاصطناعي، مع وجود بعض الأنظمة البيئية (مثل سولانا) في وضع جيد للاستفادة. وقد تحول الخطاب بشكل حاسم نحو بنية تحتية وظيفية وأساسية للعملات المشفرة.

5. جمع التبرعات حسب المنطقة الجغرافية

ازداد التوزيع الجغرافي لتمويل مشاريع العملات الرقمية تنوعًا بين عامي 2023 و2025 ، مع بقاء الولايات المتحدة مركز الاستثمار الرئيسي . نلاحظ لامركزية طفيفة في أنشطة التداول خارج الولايات المتحدة ، نتيجةً لعدم استقرار الأنظمة المحلية والمبادرات الاستباقية في مجال العملات الرقمية في دول أخرى. تشمل الاتجاهات الإقليمية الرئيسية ما يلي:

الولايات المتحدة

لا تزال الولايات المتحدة الأمريكية المركز الرائد للعملات المشفرة ورأس المال الاستثماري، على الرغم من تراجع هيمنتها تدريجياً. فعلى الرغم من الضغوط التنظيمية، استحوذت الشركات الناشئة الأمريكية على أكثر من 30% من النشاط العالمي في عام 2023 ، ما يمثل حوالي 24% من المعاملات. ومن المتوقع أن تصل حصتها إلى حوالي 25% من رأس المال و36% من المعاملات في الربع الأخير من عام 2024 .

في عام 2025 ، استحوذت الولايات المتحدة على 31% من رأس المال و41% من عدد الصفقات .
حدث انخفاض مؤقت في الربع الأول من عام 2025 فقط لأن عملية جمع التمويل التي قامت بها شركة بينانس بقيمة ملياري دولار في مالطا أدت إلى تشويه الإجماليات العالمية.
في المستقبل، من المتوقع أن تظل الولايات المتحدة أكبر سوق من حيث القيمة المطلقة، مدعومة بتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة واللوائح الأكثر وضوحًا، ولكن من المرجح أن تنخفض حصتها ببطء مع تسارع النمو في آسيا وأوروبا.

آسيا (سنغافورة، هونغ كونغ، اليابان، كوريا)

شهدت منطقة آسيا توسعاً قوياً خلال الفترة 2023-2025:

  • سنغافورة : باستمرار ضمن أفضل 3 دول من حيث عدد الصفقات ( حوالي 9٪ في الربع الرابع من عام 2024 ، و 6.4٪ في الربع الثاني من عام 2025 ) مع حصة مستقرة في رأس المال ( حوالي 3-4٪ ).
  • هونغ كونغ : شهدت نمواً منذ إطلاق نظام الترخيص الخاص بها، حيث استحوذت على 17% من رأس المال العالمي في الربع الرابع من عام 2024 ، لتحتل المرتبة الثانية بعد الولايات المتحدة فقط؛ على الرغم من العدد القليل من الصفقات (حوالي 2-3%)، مما يعكس جولات التمويل الكبيرة الاستثنائية مثل جولة التمويل التي بلغت قيمتها 500 مليون دولار لشركة HashKey .
  • اليابان : ثالث أكبر دولة على مستوى العالم من حيث رأس المال (حوالي 4.3٪ في الربع الثاني من عام 2025)، مدفوعة بمبادرات الشركات الكبرى في مجال تقنية البلوك تشين.
  • كوريا الجنوبية : نشطة للغاية في قطاع العملات المشفرة للألعاب والمستهلكين.

بحلول عام 2025، ستمثل آسيا مجتمعة ما يقرب من 20-30% من التمويل العالمي للعملات المشفرة (ارتفاعًا من 10-15% قبل بضع سنوات)، مدفوعة بنمو مراكز التمويل المركزي، وأنظمة الألعاب، وصناديق مثل Fenbushi وHashKey وYzi Labs.

أوروبا (المملكة المتحدة، الاتحاد الأوروبي)

اكتسبت أوروبا زخماً قوياً بعد قانون MiCA، مما يوفر وضوحاً تنظيمياً نادراً.

  • في الربع الثاني من عام 2025 ، استحوذت المملكة المتحدة على 22.9% من رأس المال العالمي، لتحتل المرتبة الثانية بعد الولايات المتحدة، واحتلت المرتبة الثانية في عدد المعاملات (~8%) ، مدعومة بجهود لندن لتصبح مركزًا للعملات المشفرة.
  • تم تعزيز العديد من المراكز في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي:
  • فرنسا (مقر بينانس في الاتحاد الأوروبي، ليدجر تجمع 100 مليون دولار)
  • سويسرا (حوالي 3.7% من معاملات الربع الثاني من عام 2025؛ أساس للشركات الكبرى من الفئة الأولى)
  • ألمانيا (منتجات مالية مشفرة خاضعة للتنظيم)
  • البرتغال (مواتية للمؤسسين)

تستحوذ أوروبا الآن على حصة كبيرة ومتنامية من تدفقات رأس المال الاستثماري العالمي، حيث تستضيف فرقًا رائدة في مجال التمويل اللامركزي (مثل Aave) وفعاليات متكررة لجمع التمويل من الجولتين الأولى والثانية. ومع بدء تشغيل منصة MiCA بكامل طاقتها اعتبارًا من عام 2024، فإن المنطقة مهيأة لمواصلة النمو.

الشرق الأوسط ومناطق أخرى

يشهد الشرق الأوسط نمواً سريعاً كمركز رأسمالي جاذب للعملات المشفرة. وتواصل الإمارات العربية المتحدة استقطاب منصات التداول وفرق تطوير الويب، بدعم من صناديق الثروة السيادية. ومن الأمثلة البارزة على ذلك، قيادة أبوظبي لجولة تمويل بقيمة 250 مليون دولار أمريكي لشركة "رين" عام 2023. ولا تزال الحصة الإقليمية أقل من 5% ، لكنها في ازدياد.

تشهد أمريكا اللاتينية وأفريقيا إقبالاً قوياً من قطاع التجزئة، لكن حجم رأس المال الاستثماري فيهما أقل؛ وتركز جولات التمويل التأسيسي الحالية على التحويلات المالية والتكنولوجيا المالية (مثل ريبل، وبيتسو، وييلوكارد). وتعمل بعض الفرق وفق نموذج "عالمي/عن بُعد"، مما يقلل من التوزيع الجغرافي.

جغرافيا غير معلنة

لا تزال بعض الجولات غير محددة جغرافياً: المنظمات اللامركزية المستقلة، والفرق العاملة عن بُعد، والمشاريع السرية. ومع تشديد اللوائح بين عامي 2023 و2025، تقلص عدد الفرق التي لم تخضع لأي اختصاص قضائي؛ واعتمد العديد منها مراكز مثل سنغافورة وجزر العذراء البريطانية والإمارات العربية المتحدة لضمان الوضوح.

خاتمة

بحلول عام 2025، سيصبح تخصيص رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة متعدد الأقطاب بشكل واضح.

  • لا تزال الولايات المتحدة هي المركز الرئيسي ، لكن حصتها العالمية تتراجع ببطء.
  • في آسيا (سنغافورة/هونغ كونغ/اليابان) وأوروبا (المملكة المتحدة/سويسرا/الاتحاد الأوروبي)، زاد كل من عدد الصفقات ورأس المال بشكل ملحوظ.
  • يتضاءل التركيز الجغرافي، مما يعكس الطبيعة العالمية للنظام البيئي.
  • إذا استمرت الاتجاهات الحالية، فمن الممكن نظرياً أن يُظهر عام 2026 توزيعاً أكثر توازناً: الولايات المتحدة ~40%، آسيا ~30%، أوروبا ~20%، دول أخرى ~10% ، حيث يقوم المستثمرون الذين لا يكترثون كثيراً بالجغرافيا بتمويل الفرق في جميع أنحاء العالم.

6. سلوك المستثمرين وكبار المستثمرين (2023-2025)

سلوك المستثمرين (2023-2025): من يستثمر رأس المال فعلياً؟

هيكل السوق: عدد أقل من الصناديق، واستثمارات أكثر تركيزاً

بين عامي 2021 و2024، انخفض عدد شركات رأس المال الاستثماري النشطة في الولايات المتحدة بأكثر من 25% (من حوالي 8300 إلى حوالي 6200)، حيث ركز الشركاء المحدودون جهودهم في عدد محدود من الشركات الكبيرة. ووفقًا لصحيفة فايننشال تايمز، سلك رأس المال الاستثماري في العملات الرقمية النمط نفسه: فقد تعافت أحجام التمويل الإجمالية من أدنى مستوياتها في الفترة 2022-2023، ولكن مع تركز رأس المال بشكل متزايد في شريحة صغيرة من المستثمرين المتخصصين في العملات الرقمية والمستثمرين الذين يجمعون بين تخصصاتهم .

في هذا السوق الأضيق، استحوذ كبار المستثمرين في الربع الثالث من عام 2025 على ما يقارب 32% من إجمالي الصفقات منذ بداية العام. وتصدرت شركة Coinbase Ventures المشهد بحوالي 60 صفقة خلال تسعة أشهر من عام 2025، مما عزز مكانتها كأكثر الصناديق نشاطًا. في الوقت نفسه، اختفى "المستثمرون العابرون" الذين برزوا في عام 2021، وأصبح عام 2025 عام شركات رأس المال المخاطر المتخصصة في العملات المشفرة، والتي تتمتع برؤية استثمارية راسخة.

من هو الأكثر نشاطاً في عام 2025؟

يُبرز هذا الجدول ثلاث حقائق رئيسية ذات صلة بعام 2025:

  1. تُعد شركات Coinbase Ventures و Big Brain Holdings و Yzi Labs (Binance Labs) نشطة للغاية من حيث الحجم، خاصة في المراحل المبكرة.
  2. تشكل كل من Pantera و Polychain و Paradigm و Dragonfly و Multicoin و Framework مجموعة "الوزن الثقيل": منصات متعددة الصناديق ذات تاريخ طويل ونسب ريادة عالية، قادرة على إصدار شيكات أكبر في جولات التمويل من الفئة A+ وجولات النمو.

بجمع البيانات والتصنيفات العامة، يتضح أن المجموعة الأكثر نشاطاً من المستثمرين في عام 2025 هي بالفعل:

  • الداعمون للنظام البيئي في المراحل المبكرة: Coinbase Ventures و Big Brain Holdings و 1kx و YZi Labs، بالإضافة إلى صناديق النظام البيئي على السلسلة (Solana Ventures و Polygon وما إلى ذلك).
  • شركات رأس المال الاستثماري المتكاملة للعملات المشفرة: a16z crypto، Paradigm، Polychain، Pantera، Dragonfly، Multicoin، Framework، Gate Ventures.
  • الشركات/المؤسسات المالية التقليدية الداخلة استراتيجياً: الكيانات المدعومة من البنوك أو الشركات (ستاندرد تشارترد/المشاريع المشتركة، وشركات المدفوعات، وشركات التكنولوجيا المالية) التي تدخل بشكل انتقائي في صفقات متأخرة أو ذات أهمية استراتيجية.

سلوك المراحل: من الهيمنة في المراحل المبكرة إلى سوق الأثقال

بحلول عام 2025، انعكس النمط. بلغ التمويل 4.59 مليار دولار أمريكي موزعة على 414 صفقة ، حيث استحوذت الشركات في مراحلها المتأخرة على نحو 56% من رأس المال ، بينما استحوذت الشركات في مراحلها المبكرة على نحو 44%. وشهد الربع الثاني من عام 2025 وحده 31 جولة تمويلية تجاوزت قيمتها 50 مليون دولار أمريكي ، في حين انخفضت قيمة التمويلات التي تقل عن مليون دولار أمريكي، مما يشير إلى ارتفاع قيمة الصفقات ونضج السوق وانتقائيتها.

تغيير المسرح

2023–2024:

  • البذور/أ المهيمنة
  • جولات تمويل صغيرة متعددة (أقل من مليون دولار)
  • رأس مال النمو الأدنى

2025: نمط واضح لقضيب رفع الأثقال :

  • واصلت كبرى صناديق الاستثمار في المراحل المبكرة (Coinbase Ventures، وBig Brain، و1kx، وYZi Labs، وFramework، وPantera) دعم الشركات الناشئة في مراحل ما قبل التأسيس/التأسيس.
  • عاد رأس المال التنموي بقوة إلى التمويل المركزي، والأصول المرجحة بالمخاطر، والبنية التحتية للتداول، والطبقة الأولى/الثانية من خلال جولات تمويل تتراوح قيمتها بين 50 و500 مليون دولار أمريكي أو أكثر

تعكس مجموعة البيانات نفس البنية: ففي الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 ، لا تزال الصفقات في مراحلها المبكرة تمثل أكثر من 60% من إجمالي الصفقات ، بينما تستحوذ الصفقات في مراحلها المتأخرة على ما يقارب 37-40% من رأس المال (مقارنةً بنسبة تتراوح بين 15% و15% في عامي 2023-2024). وقد تعزز هذا النمو في الربع الثالث بفضل الصفقات الضخمة في البورصات، وأسواق التعدين/الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، وأسواق التنبؤات المنظمة، والتي غالباً ما تشمل شركات التمويل التقليدية والصناديق السيادية.

تحيزات القطاعات والأطروحات: من يدعم ماذا؟

خلال الفترة من 2023 إلى 2025، تقاربت تفضيلات القطاعات لدى كبار المستثمرين حول عدد قليل من الروايات الهيكلية:

  1. التداول، التمويل المركزي (CeFi) والتمويل اللامركزي المركزي (CeDeFi)

حافظت منصات التداول والتمويل المركزي/اللامركزي على هيمنتها، حيث استقطبت ما يقارب 2.1 مليار دولار من إجمالي 4.59 مليار دولار تم جمعها في الربع المرجعي. وشملت جولات التمويل الضخمة تمويلًا بقيمة ملياري دولار من منصة باينانس، ومليار دولار من منصة ريفولوت، و500 مليون دولار من منصة كراكن، بدعم من شركات عملاقة متعددة الدورات مثل بانتيرا، وبارادايم، وبولي تشين، ودراغون فلاي، إلى جانب مستثمرين مشاركين من الشركات والهيئات السيادية.

تُظهر مجموعة بيانات Gate أنماطًا مماثلة: يُعد التمويل المركزي/التداول محورًا أساسيًا لـ Binance و YZi Labs و Coinbase Ventures و OKX Ventures، الذين ينشرون بشكل استراتيجي لتعزيز أنظمة التبادل وشبكات السيولة.

  1. التمويل اللامركزي، والائتمان على سلسلة الكتل، والعائد المهيكل

حافظت أبرز صناديق الاستثمار المتخصصة في العملات الرقمية – مثل 1kx وFramework وPolychain وDragonfly وPantera وMulticoin – على التزامها الراسخ بالتمويل اللامركزي (DeFi) من خلال توفير التمويل، واسترداد الأصول، والأصول المرجحة بالمخاطر، والائتمان. ولا يقتصر دور هؤلاء المستثمرين على توفير رأس المال الأولي فحسب، بل يساهمون أيضاً في صياغة بنية الرموز وحوكمتها، مما يُسهم بفعالية في تصميم النظام المالي الناشئ على سلسلة الكتل.

  1. البنية التحتية، وZK، وقابلية التشغيل البيني

واصلت شركات Paradigm وa16z crypto وPolychain وGate Ventures وDragonfly الاستثمار في البنية التحتية للشبكات من الطبقة الأولى والثانية، وتقنية المعرفة الصفرية، وتوافر البيانات، والتوافق التشغيلي. وبعد فترة من التوسع الهادئ في عامي 2023 و2024، عادت هذه الشركات في عام 2025 بمشاريع بنية تحتية واعدة، تشمل أنظمة المعرفة الصفرية المتقدمة، والبروتوكولات المدعومة بالذكاء الاصطناعي، وطبقات التوافق التشغيلي، وأسواق التنبؤ/التحليل التركيبي المنظمة، وهي قطاعات تُشكل فيها التعقيدات التقنية والتنظيمية ميزة تنافسية قوية.

  1. الأصول المرجحة بالمخاطر، والتمويل اللامركزي المركزي، والعائد المُرمّز

استهدفت استراتيجيات مثل بانتيرا، وفريم وورك، و1kx، وبولي تشين، ودراغون فلاي، والاستراتيجيات المشابهة للبنوك، بشكل متزايد مُصدري الأصول المرجحة بالمخاطر، ومديري التمويل اللامركزي المركزي، وسندات الخزانة المُرمّزة، وصناديق الائتمان، والعملات المستقرة المُدرّة للعائد. وقد تسارع نمو هذه القطاعات من عام 2024 إلى عام 2025، مما يعكس رغبة المؤسسات في منتجات متوافقة مع المعايير ومُدرّة للعائد على سلسلة الكتل، والتي تربط بين تقنيات الويب 2 والويب 3.

  1. الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة والمستهلكين والألعاب

رسّخت شركات مثل Coinbase Ventures وBig Brain Holdings، وغيرها من الشركات المتخصصة في المراحل المبكرة، مكانتها في مجال المستهلكين/الألعاب/الذكاء الاصطناعي، لا سيما في منصة Solana. ويركز عملها على مزيج من تجربة المستخدم، وأنظمة الذكاء الاصطناعي التفاعلية، وأدوات Web3، وحالات استخدام InfoFi/التنبؤ المبكرة – وهي مجالات تشهد تجارب مكثفة ولكن بتكاليف أقل نسبيًا من البنية التحتية أو التمويل المركزي.

2025 مقابل 2023-2024: كيف تغير سلوك المستثمرين فعلياً؟

التركيز مقابل التشتت:
شهدت الفترة 2021-2022 تدفق مئات الصناديق الاستثمارية العامة إلى سوق العملات الرقمية. وبحلول الفترة 2023-2024، انتعش التمويل بشكل طفيف ( من 10.1 مليار دولار إلى 13.6 مليار دولار )، لكن معظم هذه الصناديق انسحبت. وفي عام 2025، تجاوز حجم التمويل في النصف الأول من العام وحده 16 مليار دولار، حيث استقر السوق حول ما يقارب 30 إلى 50 صندوقًا متخصصًا في العملات الرقمية (مثل Coinbase Ventures وYZi Labs وBig Brain و1kx وPolychain وPantera وDragonfly وMulticwin وGate Ventures وFramework) تسيطر على حصة كبيرة من الصفقات.

مزيج المراحل: في عامي 2023-2024، هيمنت المراحل المبكرة: حيث استحوذت على 85% من رأس المال في الجولات المبكرة، مقابل 15% فقط في المراحل المتأخرة. وفي عام 2025 ، أظهرت عوائد المراحل المتأخرة نموًا ملحوظًا، حيث اتجه 56% من رأس المال إلى جولات التمويل اللاحقة، مما أدى إلى إبرام صفقات ضخمة في مجالات التداول، والتمويل المركزي، والبنية التحتية للتعدين/الذكاء الاصطناعي، والأسواق المنظمة.

ميل القطاع:

  • 2023: البنية التحتية، والتمويل اللامركزي، والطبقة الثانية تقود عملية إعادة بناء النظام البيئي بعد إلغاء FTX.
  • 2024: تبقى الأصول المرجحة بالمخاطر، وإعادة التجهيز، والبنية التحتية قوية؛ ويظهر الائتمان المبكر على البلوك تشين + الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة في محافظ التأسيس
  • 2025: تحول التخصيصات إلى التداول/التمويل المركزي، ومديري التمويل اللامركزي المركزي، والأصول المرجحة بالمخاطر، والائتمان على السلسلة، وخطوط العملات المستقرة/العملات الأجنبية، وبنية ZK + البنية التحتية للتشغيل البيني، وDePIN، وأسواق InfoFi/التنبؤ ، مع تخصص واضح حسب الصندوق.

شبكة الوجبات الجاهزة

خلال الفترة من 2023 إلى 2025، شهد سلوك رأس المال الاستثماري في العملات الرقمية نضجًا ملحوظًا. انتهت دورة الخوف من فوات الفرصة (FOMO) التي سادت عام 2021؛ ويركز المستثمرون الآن على الأساسيات: نمو الإيرادات، وجدوى الوحدة، والهياكل التنظيمية الجاهزة (اعرف عميلك، والحفظ)، وتصميم الرموز بما يتوافق مع التدفقات النقدية. يقود السوق مجموعة صغيرة ومنضبطة من الصناديق المتخصصة في العملات الرقمية – Coinbase Ventures، وYZi Labs، وGate Ventures، وBig Brain Holdings، و1kx، وPolychain، وPantera، وParadigm، وDragonfly، وMulticoin، وFramework – إلى جانب عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين العائدين في جولات التمويل المتأخرة.

أصبح التوظيف أكثر دقة وانتقائية : حيث يتم توجيه المزيد من رأس المال إلى فرق أقل عددًا ولكنها أقوى، مع توافق موضوعي أوضح بين التمويل اللامركزي المركزي، والأصول المرجحة بالمخاطر، والعملات المستقرة/العملات الأجنبية، وبنية التمويل اللامركزي التحتية، والأنظمة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وتواصل التكتلات في المراحل المبكرة دعم البروتوكولات الأساسية، بينما تُخصص الصفقات الضخمة في المراحل المتأخرة بشكل متزايد للبورصات المنظمة، وأسواق التنبؤ، ومديري الأصول المؤسسيين.

انتهى عهد "الاستثمار العشوائي" الفوضوي. فالصناديق التي نجت من تراجع عامي 2022-2023 هي التي تحدد الآن توجهات القطاع، وستؤثر أطروحاتها المتزامنة مع رؤوس أموال التمويل التقليدي بشكل كبير على أنماط تخصيص الأصول في عام 2026.

7. المحركات الهيكلية والتوقعات السردية للفترة 2025-2026

ساهمت مجموعة من العوامل الهيكلية – التطورات التنظيمية، والتحولات الاقتصادية الكلية، والاختراقات التكنولوجية، وتطور طلب المستخدمين – في تشكيل الأنماط التي ناقشناها. كما تُؤثر هذه العوامل على سرديات السوق التي يتبلور حولها المستثمرون المغامرون مع اقترابنا من عام 2026. فيما يلي، نُحدد المحركات الرئيسية والسرديات الناشئة:

الاقتصاد الكلي والتنظيم ← دوران رأس المال

عكس نمط التمويل لعام 2025 توافقاً واضحاً بين اللوائح والظروف الاقتصادية الكلية وجاهزية المنتجات. ومع توضيح السلطات القضائية للقواعد (سنغافورة، وهونغ كونغ، والاتحاد الأوروبي؛ ولاحقاً الولايات المتحدة عبر صناديق المؤشرات المتداولة وتغييرات السياسات)، تحوّل رأس المال إلى القطاعات التي تتطلب التزاماً كبيراً بالامتثال – مثل الحفظ، والتمويل اللامركزي المركزي، والمدفوعات، والأصول المرجحة بالمخاطر – مما فتح الباب أمام جولات تمويل مؤسسية في المراحل المتأخرة.

مع بلوغ أسعار الفائدة ذروتها واستقرار السيولة، انتقل المستثمرون إلى خارج منحنى المخاطرة، مما أدى إلى عدد أقل من الصفقات ولكن بقيم أكبر، وتركزت هذه الصفقات في القطاعات التي تتقاطع فيها وضوح السياسة + العائد الكلي + التوزيع المؤسسي.

نضج البنية التحتية ← رأس المال ينتقل إلى مستويات أعلى

بحلول عام 2025، ساهمت طبقات إيثيريوم من المستوى الثاني، وطبقات المستوى الأول الجديدة/سلاسل التطبيقات، والبنى المعيارية، والبرمجيات الوسيطة الجاهزة للاستخدام في إزالة معوقات الدورات السابقة. وتنقسم صفقات البنية التحتية إلى:

  • البنية التحتية القابلة للتوسع (المرحلة المتأخرة من الطبقة الأولى/الثانية، التعدين، الحوسبة، البيانات)
  • البنية التحتية الحدودية (ZK، على/خارج السلسلة، التشغيل البيني)

مع تطور البنية التحتية لتصبح "جيدة بما يكفي"، اتجهت رؤوس الأموال نحو البورصات، ومديري الأصول، وأنظمة الدفع، والأصول المرجحة بالمخاطر، وأسواق التنبؤ – وهي القطاعات التي تحول قابلية التوسع إلى مستخدمين حقيقيين وإيرادات. وقد استوعبت هذه القطاعات الفرعية الخمسة ما يقارب 50% من إجمالي رأس المال الذي تم جمعه خلال الفترة 2023-2025.

ملاءمة المنتج للسوق: العملات المستقرة، الأصول المرجحة بالمخاطر، وأسواق المعلومات الرائدة

بحلول عام 2025، كان مؤشر PMF حاسماً.
• العملات المستقرة والمدفوعات : أقوى سوق تمويل عالمي؛ جولات تمويل متأخرة بمليارات الدولارات.
• الأصول المرجحة بالمخاطر والعائد المهيكل : تم نقل سندات الخزانة الرمزية والائتمان والسلع من المرحلة التجريبية إلى مرحلة التوزيع.
• أسواق التنبؤ/المعلومات المالية : يتم التعامل معها كبنية تحتية أساسية للسوق، وليس كمضاربة.
في غضون ذلك، شهدت القطاعات ذات معدل الربحية المنخفض (مثل الميتافيرس، والنسخ المشتقة، والشبكات الاجتماعية التي تعتمد على الرموز الرقمية) تراجعًا في رأس المال؛ وتحوّل تمويل الألعاب/الرموز غير القابلة للاستبدال إلى الاستوديوهات والبنية التحتية. معيار التمويل المطلوب في عام 2026: مستخدمون حقيقيون، وإيرادات حقيقية، واحتفاظ حقيقي بالمستخدمين.

التأسيس المؤسسي وتقارب التمويل اللامركزي المركزي

أصبح هيكل رأس المال في عام 2025 مؤسسيًا. فقد قامت الصناديق الكبيرة المتخصصة في العملات المشفرة، والبنوك، وصناديق الثروة السيادية، والشركات بإيداع أكبر الشيكات – بشكل رئيسي في البورصات المنظمة، ومديري الأصول، وخدمات الحفظ، والمدفوعات، والتعدين، وأسواق التنبؤ.

فضلوا الهياكل الشبيهة بالأسهم، وآليات الامتثال، ومنتجات التمويل اللامركزي/الأصول المرجحة بالمخاطر المتوافقة مع التوزيع المالي الحالي. وعادت الاكتتابات العامة وعمليات الاندماج والاستحواذ إلى الظهور، مما دفع رؤوس الأموال في المراحل المتأخرة نحو التمويل اللامركزي، حيث تجمع الكيانات المرخصة بين نطاق التمويل اللامركزي وتسوية المعاملات على سلسلة الكتل.

بحلول عام 2026، ستتركز أنشطة المرحلة المتأخرة حول التمويل اللامركزي المركزي، والأصول المرجحة بالمخاطر، والعملات المستقرة/المدفوعات، وأسواق المعلومات المنظمة، بينما يستمر تمويل المرحلة المبكرة في دعم الذكاء الاصطناعي، والمعرفة الصفرية، وDePIN، والبنية التحتية من الجيل التالي.

الروايات القطاعية التي تشكل عام 2026

رؤية شركة Gate Ventures: رابط

التوقعات: مرحلة نمو عالية الجودة وقائمة على السرد القصصي

بجمع هذه العوامل، تبدو توقعات عام 2026 متفائلة بحذر، ولكنها تميل بوضوح نحو الجودة . فإذا كان عامي 2023-2024 يدوران حول البقاء وإصلاح الميزانية العمومية، وكان عام 2025 يدور حول إعادة بناء الثقة وإعادة رسملة الركائز الأساسية، فإن عام 2026 مهيأ ليكون عام نمو عملي .

  • من الممكن أن يتجاوز إجمالي التمويل مستويات عام 2025، ولكن مع استمرار التركيز على عدد أقل من الصفقات الأكبر حجماً والمملوكة للمؤسسات .
  • من المرجح أن يذهب الدولار الهامشي إلى التمويل اللامركزي المركزي، والأصول المرجحة بالمخاطر، وتحسين العائد، وخطوط الدفع/الصرف الأجنبي، والبورصات المنظمة، وأسواق التنبؤ، والبنية التحتية للامتثال/الهوية بدلاً من تطبيقات المستهلكين المضاربة أو اقتصاديات الرموز غير المستدامة.
  • ستدفع الروايات المتعلقة بوكلاء الذكاء الاصطناعي، وتوسيع النظام البيئي لبيتكوين، وDePIN، والشبكات الاجتماعية اللامركزية، إلى إجراء التجارب في المراحل المبكرة، لكن رأس المال سيكافئ أولئك الذين يرتبطون بوضوح بالبنية المالية الأساسية بدلاً من مجرد الضجة الإعلامية.

بالنسبة للصناديق والمستثمرين المحدودين، تُكافئ هذه البيئة الخرائط الموضوعية الواضحة والاكتتاب المنضبط : فهم موقع كل فئة فرعية في الهيكل التنظيمي والاقتصاد الكلي والبنية التحتية؛ وتحديد حجم التعرض وفقًا لذلك؛ والتعامل مع الروايات كأطر لتخصيص رأس المال ، وليس مجرد تسويق. إذا ظل التنظيم والاقتصاد الكلي بنّاءً بشكل عام، فمن المرجح أن تُشكّل الرهانات التي وُضعت في الفترة 2023-2025 على الركائز الأساسية – العملات المستقرة، والتمويل اللامركزي المركزي، والأصول المرجحة بالمخاطر، وأسواق التنبؤ، والبنية التحتية المتوافقة – العمود الفقري لمرحلة التوسع التالية في رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة.

مرجع

يستند التحليل أعلاه إلى بيانات ورؤى من مجموعة بيانات التمويل الداخلية لشركة Gate Ventures (صفقات 2023-2025)، بالإضافة إلى تقارير الصناعة ومزودي البيانات والأخبار.

أثارت ديفيلاما بيانات

بيانات جمع التبرعات من كريبتورانك

رأس المال الاستثماري في مجال العملات المشفرة وتقنية البلوك تشين – الربع الثالث من عام 2025 | جالاكسي

حالة جمع التمويل عبر العملات المشفرة: الربع الثالث من عام 2025 – ميساري

شركة كالشي للتنبؤات تجمع مليار دولار بتقييم 11 مليار دولار في صفقة ضخمة…

حالة رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة، الربع الأول من عام 2025 – CryptoRank

اتجاهات رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة لعام 2024 – insights4.vc

نبذة عن شركة جيت فنتشرز

تركز شركة Gate Ventures، ذراع رأس المال الاستثماري لشركة Gate.com، على الاستثمار في البنية التحتية اللامركزية والبرمجيات الوسيطة والتطبيقات التي ستُعيد تشكيل العالم في عصر الويب 3.0. وبالتعاون مع رواد الصناعة حول العالم، تُساعد Gate Ventures الفرق الواعدة والشركات الناشئة التي تمتلك الأفكار والقدرات اللازمة لإعادة تعريف التفاعلات الاجتماعية والمالية. الموقع الإلكتروني | تويتر | ميديوم | لينكد إن

تنصل:

لا يُعدّ المحتوى الوارد هنا عرضًا أو دعوةً أو توصيةً. يُنصح دائمًا باستشارة مختصّين مستقلّين قبل اتخاذ أيّ قرارات استثمارية. يُرجى العلم بأنّ شركة Gate Ventures قد تُقيّد أو تمنع استخدام جميع أو جزء من الخدمات من مواقع مُقيّدة. لمزيد من المعلومات، يُرجى قراءة اتفاقية المستخدم ذات الصلة.

نُشرت المقالة " قبل الانطلاقة: كيف أعاد رأس المال تسعير العملات المشفرة لعام 2026 – من الشتاء إلى البنية التحتية" لأول مرة على موقع BeInCrypto .