كوريا الجنوبية تقترح فرض قيود على ملكية منصات تداول العملات المشفرة، مما يهدد الصفقات الكبرى

أفادت التقارير أن لجنة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية اقترحت الحد من حصص ملكية المساهمين الرئيسيين في منصات تداول العملات المشفرة إلى 15-20%، وهو قرار تنظيمي مفاجئ تم الإعلان عنه في 30-31 ديسمبر، والذي يلقي بظلاله الآن على آفاق الصناعة لعام 2026.

سيؤدي هذا الاقتراح إلى إجبار المؤسسين والمساهمين المسيطرين في البورصات الخمس الرئيسية في كوريا على التخلي عن أجزاء كبيرة من ممتلكاتهم.

عام جديد يكتنفه الغموض

أدى توقيت الإعلان، قبل أيام قليلة من حلول العام الجديد، إلى صعوبة تقييم تداعياته من قبل العاملين في القطاع. وكانت إحدى وسائل الإعلام المحلية أول من نشر الخبر في 30 ديسمبر، قبل أن تتناقله لاحقًا كبرى المؤسسات المالية. وما كان يُتوقع أن يكون فترة احتفال بمناسبة عام آخر من النمو في أحد أكثر أسواق العملات الرقمية نشاطًا في العالم، تحوّل بدلًا من ذلك إلى فترة من التكهنات القلقة بشأن مستقبل هياكل ملكية منصات التداول.

قال مسؤول تنفيذي في البورصة للصحفيين: "دخلت الصناعة عام 2026 في ظل مناخ من عدم اليقين التنظيمي. الصفقات التي كانت على وشك الانتهاء عادت الآن إلى مراحل التخطيط".

تغييرات جذرية في الحكم

بموجب قانون الأصول الرقمية الأساسي المقترح، تهدف هيئة الخدمات المالية إلى تحويل منصات تداول العملات المشفرة من مؤسسات خاصة يسيطر عليها المؤسسون إلى بنى تحتية شبه عامة ، على غرار أنظمة التداول البديلة (ATS) المتصورة بموجب قانون أسواق رأس المال الكوري.

سيكون التأثير فورياً وبعيد المدى:

تبادل	مساهم رئيسي	الحلقة الحالية	التنازل الإلزامي عن الأصول
أوبيت (دونامو)	المؤسس (سونغ تشي هيونغ)	25.52%	5-10%
الإبهام	شركة بيثومب القابضة	73.56%	53-58%
كوينون	المؤسس (تشا ميونغ هون)	53.44%	33-38%
كوربيت	إن إكس سي	60.5%	40-45%
جوباكس	بينانس	67.45%	47-52%

يشير الاقتراح أيضًا إلى تحول من نظام التسجيل الحالي إلى نظام ترخيص كامل، حيث يقوم المنظمون بإجراء فحوصات الملاءمة للمساهمين الرئيسيين، وهو مستوى من التدقيق كان مخصصًا سابقًا للمؤسسات المالية التقليدية.

صفقات ضخمة في طي النسيان

يواجه اثنان من أهم التطورات التجارية في صناعة العملات المشفرة في كوريا الآن تعقيدات كبيرة.

يتأثر اندماج شركة Naver المخطط له مع شركة Dunamu ، والذي سيُنشئ عملاقًا في مجال التكنولوجيا المالية بقيمة تُقدّر بنحو 20 تريليون وون (14 مليار دولار أمريكي)، بشكل مباشر. فالهيكل الحالي، الذي بموجبه ستمتلك Naver Pay كامل أسهم Dunamu، يتعارض جوهريًا مع حدود الملكية المقترحة.

وبالمثل، فإن استحواذ شركة ميراي أسيت على شركة كوربيت ، والذي تم توقيع مذكرة تفاهم بشأنه مؤخراً مع المساهمين الرئيسيين NXC وSK Planet، يواجه مساراً غير واضح. ويشير مراقبو القطاع إلى أن استثمار أكثر من 100 مليار وون دون ضمان السيطرة الإدارية يقوض الأساس المنطقي الاستراتيجي للصفقة.

كسر الحاجز بين التمويل والعملات المشفرة

يتمثل أحد الجوانب المهمة للاقتراح في تخفيف الفصل الصارم بين التمويل التقليدي وأنشطة الأصول الافتراضية في كوريا.

منذ أواخر عام 2017، حين فرضت الحكومة لوائح شاملة على العملات المشفرة وسط مناخ من المضاربات المحمومة، حافظت السلطات على قاعدة غير مكتوبة. تمنع هذه القاعدة البنوك وشركات التأمين والمؤسسات المالية الأخرى من الاستثمار في شركات العملات المشفرة أو الدخول في شراكات معها، وهي سياسة تهدف إلى حماية النظام المالي التقليدي من تقلبات ومخاطر الأصول الرقمية. ورغم عدم تقنينها في القانون، إلا أن هذا المبدأ أبقى فعلياً المؤسسات المالية الراسخة على هامش سوق العملات المشفرة المزدهر في كوريا.

يبدو أن هيئة الرقابة المالية (FSC) تُدرك الآن أن تحقيق توزيع الملكية مع الحفاظ على استقرار السوق يتطلب مشاركة المؤسسات المالية الراسخة. وهذا من شأنه أن يفتح المجال أمام شركات الأوراق المالية ومديري الأصول للاستحواذ على حصص في البورصات، مما قد يُسرّع من تبني المؤسسات لهذه التقنية وتطوير عروض رموز الأوراق المالية (STOs) ورموز الأصول في العالم الحقيقي (RWAs).

المقاومة الصناعية

وقد ردّ المشاركون في سوق الأسهم بانتقادات لاذعة. ومن بين مخاوفهم الرئيسية احتمال اختفاء المساهمين المسيطرين المسؤولين، الأمر الذي قد يُثير غموضاً بشأن المسؤولية في حال حدوث مشاكل. ويرى البعض أن وضع لوائح سلوكية وقيود على حقوق التصويت سيكون أنسب من التوزيع القسري للملكية.

وهناك أيضاً مخاوف من أن القيود المفروضة محلياً فقط قد تفيد المنافسين الأجانب عن غير قصد، حيث تكتسب المنصات الأجنبية حصة سوقية بينما تكافح البورصات الكورية لإعادة الهيكلة.

قال أحد ممثلي القطاع: "تحاول الحكومة فرض لوائح تتجاوز بكثير المبادئ التوجيهية للسوق. إن القوانين التي تهدف إلى تعزيز قطاع الأعمال الافتراضية وحماية المستهلكين قد تنتهي بالتعدي على حقوق الملكية وزعزعة استقرار حوكمة الشركات".

الآثار العالمية

يُعدّ اقتراح كوريا جزءًا من مسعى إقليمي أوسع نطاقًا لإضفاء الطابع الرسمي على إدارة منصات تداول العملات الرقمية. أطلقت إندونيسيا أول منصة تداول عملات رقمية مملوكة للدولة في العالم عام 2023، مع لوائح تحدّ من الملكية المتبادلة بين المنصات بنسبة 20%. وقدّمت فيتنام نظام ترخيص في سبتمبر 2025، يشترط حدًا أدنى لرأس المال قدره 378 مليون دولار أمريكي، ويحدّد الملكية الأجنبية بنسبة 49%.

لكن النهج الكوري يتجاوز ذلك، إذ يستهدف رواد السوق الحاليين بدلاً من مجرد وضع قواعد للوافدين الجدد. ويُعدّ إجبار مؤسسي منصات التداول الراسخة على التنازل عن حصص كبيرة سابقةً في أسواق العملات الرقمية الرئيسية. ومع وجود 11 مليون مستخدم مسجل، ستُراقب الجهات التنظيمية في الدول الأخرى عن كثب التجربة الكورية في توزيع الملكية بأثر رجعي، وهي تُعالج معضلة كيفية فرض حوكمة مشتركة بين القطاعين العام والخاص على منصات خاصة حققت بالفعل مكانة مهيمنة.

ماذا سيحدث بعد ذلك؟

أكدت هيئة الإشراف على الغابات أن المقترح ليس نهائياً، وأوضح المسؤولون أن التفاصيل، بما في ذلك عتبات الملكية المحددة، لا تزال قيد المناقشة. ويقترح خبراء قانونيون منح فترة انتقالية تتراوح بين 5 و10 سنوات للسماح بالتكيف التدريجي.

يدخل قطاع العملات الرقمية الكوري عام 2026 مُتأهباً لأكبر تحول هيكلي يشهده منذ إطلاق أولى منصات التداول قبل 13 عاماً. وستُحدد الأشهر القادمة ما إذا كانت هذه إعادة الهيكلة ستُعزز أسس السوق أم ستُعرقل الزخم الذي جعل من كوريا قوة عالمية في مجال العملات الرقمية.

ظهرت المقالة "كوريا الجنوبية تقترح قيودًا على ملكية منصات تداول العملات المشفرة، مما يهدد الصفقات الكبرى" لأول مرة على موقع BeInCrypto .