لا ينوي بنك اليابان (BOJ) التخلي عن معركته ضد التضخم في أي وقت قريب. وفي خطوة لم تفاجئ أحدًا، أكد المحافظ كازو أويدا مؤخرًا على قراره، قائلاً إن المزيد من رفع أسعار الفائدة مطروح بالتأكيد على الطاولة.
وأضاف "لن يكون هناك تغيير في موقفنا الأساسي لتعديل مستوى التيسير النقدي في المستقبل إذا تمكنا من تأكيد أن آفاق الاقتصاد والأسعار من المرجح أن تتحقق كما نتوقع".
سمعت الأسواق هذا التعليق بصوت عال وواضح. دفعت كلماته الين إلى الارتفاع مقابل الدولار، حيث وصل الين إلى 145.30 في تداولات طوكيو، وهي قفزة كبيرة من 146.30 الذي كان عليه قبل أن يفتح أويدا فمه.
الوجبات الجاهزة؟ بنك اليابان مستعد للضغط على الزناد لمزيد من رفع أسعار الفائدة إذا لزم الأمر.
ودعونا لا ننسى أن كل هذا يحدث بعد أن رفع بنك اليابان هدف سعر الفائدة الرئيسي إلى 0.25% في يوليو. قبل ذلك، كان المعدل معدومًا تقريبًا، وظل عالقًا في نطاق يتراوح بين 0% إلى 0.1%.
وكانت هذه هي المرة الأولى التي ترفع فيها اليابان أسعار الفائدة منذ أن تخلت عن سياسة أسعار الفائدة السلبية، والتي كانت الوحيدة من نوعها في العالم. اتخذت اليابان خطوات صغيرة للابتعاد عن هذه السياسة النقدية الفضفاضة للغاية، ولكن يبدو الآن أنها مستعدة للسير بشكل أسرع قليلاً.
لكن انتظر. ليس الجميع في بنك اليابان متحمسين بشأن هذا التحفيز.
وفي وقت سابق من هذا الشهر، عندما تسببت المخاوف من الركود الأمريكي وغيره من الرياح الاقتصادية العالمية المعاكسة في إحداث الفوضى في الأسواق، قال شينيتشي أوشيدا، نائب محافظ بنك اليابان، إن البنك سيحجم عن أي رفع لأسعار الفائدة إذا دخلت الأسواق في وضع الانهيار.
وفي يوم الجمعة، سارع أويدا إلى الإشارة إلى أنه وأوتشيدا على نفس الصفحة. وشدد على أن البنك سيراقب الأسواق المالية من خلال "شعور كبير بالإلحاح".
وعندما تحدث أويدا، ارتفع مؤشر نيكي للأسهم بنسبة 0.4% ليغلق عند 38364.27 نقطة. لماذا؟ لأن المستثمرين يعرفون أن بنك اليابان لا يعبث.
ويظل التضخم مصدر قلق، ومع ارتفاع أسعار المستهلكين بنسبة 2.8% في يوليو مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، فإن التضخم الياباني أعلى من هدف بنك اليابان المركزي البالغ 2%. ويراهن العديد من الاقتصاديين على أن المزيد من رفع أسعار الفائدة أصبح قاب قوسين أو أدنى.
الآن دعونا نتحدث عن تجارة المناقلة بالين، وهي استراتيجية كانت ذات شعبية كبيرة لكنها تعرضت لضربة قوية مؤخرًا. وعندما بدأت العملة اليابانية في الارتفاع، اشتعلت النيران عملياً في تجارة المناقلة بالين، والتي كان المستثمرون من خلالها يقترضون الين للاستثمار في الأصول ذات العائد المرتفع.
وكانت هذه الاستراتيجية شائعة لأن أسعار الفائدة المنخفضة في اليابان جعلت من السهل اقتراض الين ثم استثمار تلك الأموال في مكان آخر للحصول على عائد أفضل.
ولكن الآن، مع ارتفاع قيمة الين بفضل رفع أسعار الفائدة من قبل أويدا، تتبخر هذه المكاسب. يتراجع المستثمرون ولم تعد تجارة المناقلة بالين تبدو رائعة.
لكن مهلا: هناك تجارة محمولة أخرى في المدينة أقل عرضة لهذا النوع من التقلبات. نحن نتحدث عن تجارة المناقلة باليوان.
وخلافا لنظيره الين، فإن تجارة المناقلة باليوان لا يقودها المضاربون. وهؤلاء هم في الأساس المصدرون والشركات المتعددة الجنسيات الذين يقترضون اليوان لشراء الأصول ذات العائد المرتفع.
ووفقاً للبنك الملكي الكندي، فإن هذه الاستراتيجية يمكن أن تثبت أنها أكثر مرونة مع احتفاظ البنك المركزي الصيني بسياسة نقدية تيسيرية. لذلك، في حين أن تداول الين ينهار ويحترق، فإن تداول اليوان قد يصمد أمام العاصفة.