شركتان من أكبر شركات العملات المشفرة، مايكروستراتيجي وبيتماين، كثفتا مؤخرًا حربًا صامتة على التراكم. إحداهما تُضاعف رهانها على بيتكوين، والأخرى تُوسّع نطاق سيطرتها على إيثريوم.
ورغم أن كل خطوة قد تبدو روتينية للوهلة الأولى، فإن حجمها وتوقيتها يكشفان أن شيئا أكثر أهمية يتكشف تحت السطح.
مايكروستراتيجي تُسرّع شراء البيتكوين مع تزايد الضغوط
استحوذت مايكروستراتيجي على 8,178 بيتكوين الأسبوع الماضي مقابل حوالي 835.6 مليون دولار أمريكي، بمتوسط سعر 102,171 دولارًا أمريكيًا للعملة الواحدة. وتمتلك الشركة الآن 649,870 بيتكوين، استحوذت عليها مقابل 48.37 مليار دولار أمريكي بتكلفة متوسطة بلغت 74,433 دولارًا أمريكيًا، وفقًا لتحديث مؤكد نشره مايكل سايلور وشركة ستراتيجي.
وتأتي هذه الخطوة العدوانية بعد أيام قليلة من وعد سيلور بأن السوق سوف يفاجأ بشكل سار.
"نشتري الكثير… سيُفاجأ الناس بسرور". وأضاف أن شركة "ستراتيجي" "تشتري دائمًا" وتسيطر الآن على 3.1% من شبكة بيتكوين.
على الرغم من أن عائد BTC لشركة MicroStrategy لعام 2025 هو 27.8٪، إلا أن الشراء أثار على الفور موجة من التعليقات والجدل.
وجدت Lookonchain أن الشركة لا تزال تفخر بأرباح غير محققة بقيمة 12.88 مليار دولار (+27%)، حتى بعد الانخفاض الأخير. إلا أن مجتمع العملات المشفرة لا يزال منقسمًا. فمن جهة، يؤكد المحللون على متانة هيكل MicroStrategy.
"حتى لو انخفض سعر البيتكوين بنسبة 70%، فلن يحتاج سيلور إلى البيع… لا يوجد نداء هامش"، كما أشار المحلل مايلز دويتشر.
وأضاف جيف دورمان أن المخاوف بشأن البيع القسري "ليست مثيرة للقلق على الإطلاق"، مستشهدا بتكاليف الفائدة المنخفضة لشركة سيلور، والتدفق النقدي الإيجابي، وحصة الملكية البالغة 42%، وهو ما يحول دون تدخل النشطاء.
من ناحية أخرى، يزعم المنتقدون، مثل مؤيد الذهب بيتر شيف، أن هذه الاستراتيجية هشة ، ويشاركهم هذا الرأي دوم كوك، وهو مستخدم مشهور على موقع X.
"ستضطر MSTR إلى بيع عملتها البيتكوين لسداد الفائدة… إما أن تبيع البيتكوين أو ينتهي الأمر"، كما قال .
شكك مراقبو السوق أيضًا في صحة الإطلاق. وأشار محلل AB، كواي دونغ، إلى أن شركة Strategy نشرت إعلانها، ثم حذفته في غضون دقائق، واصفًا إياه بأنه "غير احترافي"، ومشيرًا إلى أن سهم MSTR انخفض بنسبة 3% في تداولات ما قبل الافتتاح رغم عمليات شراء إيجابية.
يشير استحواذ BitMine على Ethereum إلى سباق بين الشركات للسيطرة على سندات الخزانة
بينما تُوسّع مايكروستراتيجي إمبراطورية بيتكوين، تتّبع شركة بيتماين، المملوكة لتوم لي، استراتيجيةً موازيةً على إيثريوم، ولكن على نطاق أوسع. تمتلك بيتماين الآن ما يقارب 3.6 مليون توكن إيثريوم، ما يُمثّل 2.9% من إجمالي المعروض، وفقًا لتحديثها الرسمي لشهر نوفمبر. وقد اشترت الشركة 54,156 إيثريوم في أسبوع واحد فقط.
وبحسب التقييمات الحالية، تحتفظ الشركة بمبلغ 11.8 مليار دولار في مزيج مشترك من العملات المشفرة والنقد والاستثمارات الطموحة، بما في ذلك 3,559,879 ETH، و192 BTC، و607 مليون دولار نقدًا، ومراكز الأسهم الاستراتيجية.
وتؤكد بيانات Fundstrat، التي تدعمها لوحة معلومات StrategicETHReserve.xyz، أن BitMine هي الآن خزانة Ethereum الرائدة عالميًا وثاني أكبر خزانة عملات مشفرة بشكل عام، بعد MicroStrategy.
في منشوره الصادر في نوفمبر، جادل لي بأن ذروة دورة العملات المشفرة لا تزال على بُعد 12 إلى 36 شهرًا، متجاوزةً بذلك التوقعات التقليدية التي كانت تمتد لأربع سنوات. وأشار إلى أن الضعف الأخير يعكس معاناة صانع السوق من ضغط على ميزانيته العمومية، وهو شكل مؤقت من "التقلبات الكمية" (QT) في منظومة العملات المشفرة.
"لم تتعافَ أسعار العملات المشفرة من حدث التصفية الذي حدث في 10 أكتوبر… إن الضعف المستمر يحمل سمات صانع السوق الذي يعاني من ميزانية عمومية متوترة"، كما جاء في مقتطف من الإعلان، نقلاً عن لي.
وأضاف أن التوكنات على إيثريوم تمثل "اختراقًا كبيرًا" وقارن التدابير التنظيمية الحالية، مثل قانون GENIUS ومشروع Crypto التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات، بنهاية عصر بريتون وودز في عام 1971.
تعكس أسهم BitMine الاهتمام المؤسسي المتزايد، مع أحجام تداول يومية تبلغ 1.4 مليار دولار، مما يضعها في المرتبة 48 في الولايات المتحدة، متقدمة على DoorDash.
يشير تراكم BTC لدى MicroStrategy وتراكم ETH لدى BitMine معًا إلى الاتجاه الأكثر وضوحًا لعام 2025: حيث أصبحت العملات المشفرة ساحة معركة لسندات الخزانة للشركات.
مع سعي سيلور إلى سيطرة أعمق على بيتكوين ودفع بيتماين نحو "الكيمياء 5٪"، فقد يدخل السوق عصره الحقيقي الأول من التراكم المؤسسي متعدد السلاسل، والذي لا تحركه دورات البيع بالتجزئة، ولكن الميزانيات العمومية، وقنوات السيولة، والإدانة طويلة الأجل.
تم نشر المقال MicroStrategy و BitMine يوحدان قواهما: يقول توم لي إن الهوس ينتظرنا لأول مرة على BeInCrypto .