إن وعد شركة Linqto الذي احتفلت به ذات يوم بـ"إضفاء الطابع الديمقراطي" على الاستثمار في (Ripple) قبل الطرح العام الأولي ينهار تحت وطأة التحقيقات الفيدرالية، وتقديم طلب إفلاس وشيك، وقاعدة عملاء غاضبة يبلغ عددها الآن حوالي 13000.
يُجري محققون من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ووزارة العدل تحقيقاتٍ في مزاعمٍ تُفيد بأن الرئيس التنفيذي السابق لشركة ريبل، ويليام ساريس، رفع سعر سهم الشركة سرًا بأكثر من 60%، وباع أسهمًا للعملاء دون تصريح، وتوسط في صفقاتٍ مع آلاف المستثمرين الذين لم يستوفوا شروط المستثمرين المعتمدين، وذلك وفقًا لتحقيقٍ داخليٍّ نُشر لأول مرةٍ في صحيفة وول ستريت جورنال. ويُقرّ فريق الإدارة الجديد بتجميد حسابات العملاء منذ فبراير، ويُحذّر من أن إعلان الإفلاس بموجب الفصل الحادي عشر قد يُحوّل العديد من المستثمرين إلى دائنين غير مضمونين.
أكد بيان صحفي صادر عن الإدارة الجديدة للشركة في 14 مارس/آذار "انتهاكات واسعة النطاق لقانون الأوراق المالية"، وتعليق جميع عمليات التداول، وتسريح ما يقرب من نصف موظفيها، في الوقت الذي تدرس فيه لينكتو "جميع الخيارات للحفاظ على قيمتها"، بما في ذلك إعادة هيكلة بإشراف قضائي. ويؤكد البيان نفسه على أن الشركات ذات الأغراض الخاصة (SPVs) التي تحتفظ بأصول العملاء ستظل مدرجة في جداول رأس مال الجهات المصدرة، لكنه يُقرّ بأن مراجعة جنائية مستقلة جارية للتحقق من هذا الادعاء.
في هذا الفراغ ، تدخل المحامي جون إي. ديتون ، الذي أخبر متابعيه على منصة X أن الوضع "فوضى عارمة"، وأن حوالي 11,500 مستخدم لـ Linqto قد اشتروا أسهمًا في شركات ذات أغراض خاصة، والتي كان من المفترض أن تمتلك بدورها أسهم ريبل. يقول ديتون إن ما يصل إلى 5,000 من هؤلاء المستثمرين غير معتمدين، مما يُشكل "كابوسًا للامتثال التنظيمي" الآن تحت أنظار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. ويخطط ديتون لاستضافة جلسة مباشرة الساعة 3 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة اليوم لتوضيح ما يصفه بإجراءات إنفاذ "معقدة للغاية"، ولماذا سيحرم سداد رأس المال المستثمرين من مكاسب تصل إلى ستة وسبعة أرقام من ارتفاع أسعار الأسهم الخاصة.
"لم تمتلك أسهم ريبل أبدًا" - المدير التقني
زاد ديفيد شوارتز، المدير التقني لشركة ريبل، والمعروف على الإنترنت باسم "جويل كاتز"، من الطين بلة بتذكيره المساهمين بأنهم لم يمتلكوا أسهم ريبل مباشرةً قط. كتب شوارتز: "أنت لا تمتلك الأسهم مباشرةً، ولكنك تمتلك حصة في كيان قانوني يمتلكها". وأوضح: "لذا، إذا اشتريتَ عددًا من الأسهم (Z)، فأنت تمتلك جزءًا (X) من كيان قانوني يمتلك عددًا من الأسهم (Y)، حيث (X × Y = 100). هذا يُتيح لك شراء الأسهم بسهولة أكبر وبكميات أقل، ولكن عادةً ما يكون السعر المُقابل للسهم أعلى".
لقد بدّد هذا التوضيح سوء فهم جوهري لدى العديد من عملاء لينكتو ، الذين اعتقدوا أنهم يمتلكون أسهم ريبل مباشرةً. وتنظر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في هذه التداعيات، بالإضافة إلى العملاء الذين يخشون أن تصبح ملكيتهم غير المباشرة غير سائلة أو مثقلة بدين من قِبل محكمة الإفلاس.
عند سؤاله عما إذا كانت هذه الشركات ذات الأغراض الخاصة ستتأثر بالانهيار المالي لشركة لينكتو، أجاب شوارتز: "لا ينبغي أن يكون الكيان القانوني الذي يملك الأسهم التي تمتلك جزءًا منها معرضًا لخطر إفلاس لينكتو. لذلك، لا ينبغي أن يكون هناك عبء مباشر على الأسهم لتغطية ديون لينكتو. ومع ذلك، قد يواجه الكيان صعوبات تشغيلية تبعًا لهيكله".
هذا الخطر التشغيلي هو تحديدًا ما يُقلق العديد من المستثمرين. فإذا أُجبر الأمناء أو الحُرّاس أو مُسجِّلو السجلات المرتبطون بهذه الكيانات ذات الأغراض الخاصة على إعادة الهيكلة أو تغيير الموردين أو تصفية الأصول، فقد يجد المستثمرون أنفسهم في مأزق قانوني طويل الأمد، محرومين من الوصول إلى استثماراتهم، حتى لو ظلت الأسهم سليمة من الناحية الفنية من حيث القيمة السوقية.
الصلة المزعومة بجورج سوروس
ومما زاد من تعقيد التصورات، تناول شوارتز موضوعًا منفصلًا يربط الملياردير جورج سوروس بريبل. وأوضح أن شركة سوروس لإدارة الصناديق دعمت بولي ساين، وهي شركة خاصة أخرى استثمر فيها العديد من مستخدمي لينكتو، خلال استحواذها عام ٢٠٢٢ على شركة إدارة الصناديق إم جي ستوفر، لكنه قال إنه "لا يعلم بأي صلة بين سوروس وريبل".
وكتب شوارتز في البداية: "لن يفاجئني هذا الأمر كثيرًا، نظرًا لأن صناديقه تمتلك كل شيء تقريبًا (Salesforce، وAmazon، وGoogle، وJP Morgan، وGoldman، وUber، وFedEx، والعديد من الشركات الأخرى)، لكنني لم أتمكن من العثور على أي صلة حقيقية".
ومع ذلك، بعد تفكير أعمق، صحّح نفسه قائلاً: "أوه، انتظر، الآن تذكرت. نعم، استثمر صندوق سوروس في بولي ساين للمساعدة في تمويل استحواذ إم جي ستوفر! لا علاقة له بريبل، على حد علمي."
إن القلق التنظيمي الأعمق ذو طابع هيكلي. أنشأت شركة لينكتو أكثر من 500 شركة ذات غرض خاص، صُممت كل منها لجمع مئات المستثمرين الأفراد مع إبقاء قاعدة مساهمي الشركة المصدرة الأساسية دون عتبة 2000 مساهم، وهو الحد الذي يستدعي متطلبات الإبلاغ العام. تُظهر رسائل البريد الإلكتروني الداخلية التي حصل عليها المحققون أن مسؤولين تنفيذيين سابقين حثّوا الموظفين على "عدم التهاون" في حملات البيع، وكانوا يشترون أحيانًا أسهم ريبل من العملاء بسعر 55 دولارًا للسهم، ثم يبيعونها مرة أخرى إلى ريبل مقابل 61 دولارًا، محققين بذلك فارقًا في السعر قدره 8 ملايين دولار. إذا لم تُدرج هذه الأسهم في الشركات ذات الغرض الخاص - كما أشارت مذكرات سرية استشهد بها المحققون - فإن مسائل الملكية الانتفاعية والمسؤولية الضريبية وحقوق التصويت قد تُورّط ريبل نفسها في التحقيق الأولي.
سيعتمد ما سيحدث لاحقًا على ثلاثة عوامل مترابطة: الجدول الزمني لإعادة هيكلة لينكتو، والجدول الزمني لإنفاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، ومدى سرعة أمناء الكيانات ذات الأغراض الخاصة في إثبات ملكيتهم لما يقارب نصف مليار دولار من أسهم الشركة الخاصة. وحتى ذلك الحين، سيظل آلاف المساهمين المحتملين في ريبل محرومين من الوصول إلى حساباتهم، يراقبون من الخارج إعصارًا قانونيًا وتنظيميًا يُقرر ما إذا كان "حلمهم قبل الطرح العام الأولي" سيصمد أم سيُجرف في أدراج المحكمة.
في وقت نشر هذا التقرير، كان سعر XRP يتداول عند 2.20 دولار.
