هل أصبحت العملات المستقرة رسمياً الاستخدام الأكثر واقعية وأهمية للعملات المشفرة؟

تجاوزت العملات المستقرة دورها الأصلي كأدوات تداول بكثير. ويبلغ المعروض العالمي منها حاليًا حوالي 316 مليار دولار ، بينما أمضت الهيئات التنظيمية الأمريكية العام الماضي في وضع إطار تنظيمي أكثر متانة للجهات المصدرة الملتزمة. وفي الوقت نفسه، لا تزال أوروبا تسعى جاهدة لترجمة التنظيم إلى اعتماد فعلي، لا سيما بالنسبة للعملات المشفرة المرتبطة باليورو.

سأل موقع BeInCrypto خمسة من خبراء الصناعة عما إذا كانت العملات المستقرة قد أصبحت حالة الاستخدام الملموسة الأكثر فعالية للعملات المشفرة.

تنمو العملات المستقرة لأنها تحل مشكلة مالية يومية.

عندما سُئل الخبراء عن أسباب نمو العملات المستقرة اليوم، برز موضوع واحد بشكل متكرر. تكمن فعالية العملات المستقرة في حلها لمشكلة يواجهها الأفراد والشركات بالفعل. فعمليات تحويل الأموال عبر الحدود غالباً ما تكون بطيئة ومكلفة ومرتبطة بساعات عمل البنوك. بينما توفر العملات المستقرة نسخة من الدولارات الرقمية يمكن تحويلها في أي وقت.

يقول ستيفان موهلبور، رئيس الشؤون الحكومية الأمريكية في شركة سيرتيك، إن الدافع الرئيسي هو تطور العملات المشفرة "من أدوات تداول مضاربة إلى بنية تحتية مالية أساسية تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع". ويعتقد أن العملات المستقرة توفر للشركات "حلاً فعالاً من حيث التكلفة وفي الوقت الفعلي لإدارة الخزينة الداخلية"، خاصة بالمقارنة مع الأنظمة المصرفية التي لا تزال تعتمد على ساعات العمل وأنظمة التحويل القديمة.

وأضاف فرناندو أراندا، مدير التسويق في شركة زومكس: "تحقق العملات المستقرة نجاحاً باهراً لأنها توفر ما لا تزال البنوك عاجزة عن تقديمه: تسوية فورية وعالمية وعلى مدار الساعة بالدولار. إن المحرك الحقيقي ليس العملات المشفرة بحد ذاتها، بل الأنظمة المالية غير الفعالة والطلب الهائل على الوصول إلى الدولار خارج الولايات المتحدة."

يُقدّم إدوارد وو، رئيس قسم الأبحاث في بلوفين، تمييزًا هامًا. فهو يرى أن نمو العملات المستقرة يجب تقسيمه إلى نمو حجم التداول والاعتماد الفعلي في المدفوعات. ويقول إن جزءًا كبيرًا من حجم التداول الحالي لا يزال ناتجًا عن "حركات محافظ التداول الداخلية/محافظ الحفظ، والتداول، ودورات العقود الآلية" . لكن في مجال المدفوعات الواقعية، يُشير إلى التحويلات التجارية عبر الحدود باعتبارها أهم استخدام من حيث القيمة، بينما تُساهم التحويلات بين الأفراد في زيادة انتشارها بين المستخدمين.

على الرغم من أن العملات المستقرة ربما لم تخرج بالكامل من عالم العملات المشفرة الأصلي، إلا أنها تثبت بالفعل قيمتها في تحركات الخزينة، والمدفوعات عبر الحدود، والوصول إلى الدولار في الأماكن التي تكون فيها العملات المحلية ضعيفة أو متقلبة.

إن نفس نقاط القوة التي تجعل العملات المستقرة مفيدة يمكن أن تخلق أيضاً مخاطر جديدة

يتفق الخبراء إلى حد كبير على المشاكل التي تحلها العملات المستقرة. فهي تقلل من أوقات التسوية، وتخفض تكاليف التحويل، وتتيح للمستخدمين الوصول إلى قيمة مقومة بالدولار دون الحاجة إلى علاقة مصرفية تقليدية.

بحسب موهلبور، تساعد هذه العملات المستقرة الشركات متعددة الجنسيات على إدارة السيولة بكفاءة أكبر، مما يتيح "نقل رأس المال في الوقت الفعلي عبر الحدود، دون الحاجة إلى احتياطيات نقدية غير مستغلة في الحسابات المصرفية المحلية". كما يسلط الضوء على دورها في الأسواق الناشئة، حيث يمكن للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار أن تساعد المستخدمين على تجنب الضغوط التضخمية على العملات المحلية.

ويتفق وو مع هذا البيان، مجادلاً بأن العملات المستقرة تحل "التكاليف المرتفعة وبطء تحويل الأموال عبر الحدود"، بينما توفر أيضاً "إمكانية الوصول بدون إذن عبر الهواتف الذكية للأشخاص الذين لا يستطيعون الوصول إلى الخدمات المصرفية التقليدية".

يقول كيفن لي، كبير مسؤولي الأعمال في شركة Gate، إن العملات المستقرة تعمل على حل "أوجه القصور الحقيقية للغاية في النظام المالي، لا سيما في المدفوعات عبر الحدود"، مع تحسين كفاءة رأس المال في التداول وتزويد السوق بـ "وحدة حساب موثوقة على البلوك تشين".

لكنّ ردود الفعل لم تقتصر على الجوانب الإيجابية، فقد سلّط العديد من الخبراء الضوء أيضاً على التحديات التي تخلقها العملات المستقرة مع نموها.

يؤكد موهلباور على قلق القطاع المصرفي المزمن بشأن هروب الودائع، أي تحويل رؤوس الأموال من الحسابات المصرفية التقليدية إلى البدائل الرقمية. كما يحذر من أنه في حال وصول العملات المستقرة إلى مستويات نظامية، فإن فقدان الثقة قد يؤدي إلى موجة سحب جماعية للودائع وتصفية قسرية للأصول الأساسية.

يثير لي مخاوف مماثلة من منظور آخر، إذ يرى أن التبني الواسع النطاق لهذه التقنية قد يُضعف فعالية السياسة النقدية في الاقتصادات المحلية، مما يزيد من استخدام الدولار، لا سيما في الأسواق الناشئة. ويشير وو أيضًا إلى أن صندوق النقد الدولي قد حذر من استبدال العملات، نظرًا لتزايد تعامل المستخدمين المحليين بالرموز الرقمية المقومة بالعملات الأجنبية. ويضيف أن مكافحة غسل الأموال ومراقبة الملكية المستفيدة لا تزال تشكل تحديًا عمليًا حتى مع وجود المعايير القانونية.

يُجسّد أراندا هذا التناقض ببراعة: "إنها تحل مشاكل السرعة والتكلفة وسهولة الوصول، محولةً المال إلى سلعة فورية. لكنها في الوقت نفسه تُركّز السلطة في أيدي المُصدرين والجهات التنظيمية. المفارقة واضحة: ففي محاولة لإعادة بناء البنوك، تُخاطر العملات المستقرة بإعادة بنائها في شكل رقمي."

تساهم القوانين واللوائح في تحويل العملات المستقرة إلى منتج تجاري.

فيما يتعلق بالمسائل التنظيمية، تتسم نبرة اللجنة بالاتساق اللافت. ففي هذا العام، يُشجع الوضوح القانوني على تبني الشركات لهذه المبادئ بدلاً من أن يعيقها.

بحسب موهلباور، يُعدّ التنظيم "عاملاً تمكينياً هائلاً" لأنه يُسهم في تحويل العملات المستقرة من سوقٍ غير رسمي إلى جزءٍ أكثر شرعية من النظام المالي. ويستشهد بقانون GENIUS لعام 2025 والمفاوضات الجارية بشأن قانون CLARITY كمثالين على نوع الرقابة التي تحتاجها الشركات الكبرى قبل أن تتمكن من دمج العملات المستقرة بشكلٍ جدي في أنظمة الخزينة والدفع.

يوافق وو على أن "المسار التنظيمي يحفز بشكل واضح تبني المؤسسات له". ويشير إلى أن قانون GENIUS قد أُقر في يوليو 2025، وأن تنفيذه سيستمر حتى عام 2026، مع إلزام الوكالات الفيدرالية بوضع اللوائح النهائية بحلول 18 يوليو 2026. وقد اقترح مكتب مراقب العملة بالفعل لوائح تنفيذية للقانون، مما يعزز فكرة أن الولايات المتحدة تبني إطارًا رسميًا بدلاً من الاعتماد على إجراءات إنفاذ مخصصة.

يلخص أراندا ببراعة التحول في المشاعر قائلاً: "لم يعد التنظيم هو العدو، بل هو المفتاح. لم تكن المؤسسات مقيدة بالقواعد، بل بالغموض. والآن بعد أن أصبح الوضوح واضحاً، تتحول العملات المستقرة من حل مؤقت إلى بنية تحتية."

قد تكون هذه أهم نقطة في النقاش برمته. تُعتبر العملات المستقرة بشكل متزايد أدوات دفع وخزائن، حيث يصبح اليقين القانوني محركاً للنمو بدلاً من أن يكون عائقاً.

لا يزال الدولار يهيمن، بينما تتنافس العملات المستقرة الأخرى المرتبطة بالعملات الورقية على أدوار أكثر محدودية.

إذا كانت العملات المستقرة تتحول إلى منتج ملموس، فإن السؤال التالي هو ما إذا كان هذا النمو سيتوزع بالتساوي بين العملات الرئيسية. وجاء رد اللجنة سلبياً في معظمه.

فيما يتعلق بالعملات المستقرة المرتبطة باليورو، يقول موهلباور إن تبنيها لا يزال ضعيفاً لأن المستخدمين الأفراد ما زالوا يفضلون الأصول المرتبطة بالدولار، والتي تستفيد من سيولة أكبر ودور الدولار كوحدة حساب افتراضية للعملات المشفرة. ويرى آفاقاً واعدة في القطاع المؤسسي، لا سيما فيما يتعلق بسيولة الشركات وتمويل التجارة في أوروبا، لكنه لا يتوقع تحدياً واسع النطاق لهيمنة الدولار.

يُعبّر فيديريكو فاريولا، الرئيس التنفيذي لشركة فيمكس، عن وجهة نظر مماثلة فيما يتعلق بهيكل السوق. ويذكر أن الإقبال على العملات المستقرة الأوروبية يتعثر بسبب "اعتيادنا الشديد على التعامل بالأصول المقومة بالدولار". ويرى أن الطلب على الضمانات باليورو أضعف لأن العقود الآجلة الدائمة وغيرها من أسواق العملات الرقمية الرئيسية لا تزال تعتمد بشكل كبير على العملات المستقرة المرتبطة بالدولار. كما يشير إلى أن العملات المستقرة باليورو "لا تسمح للمنصات بمشاركة أي عائد سنوي مع المستخدمين"، مما يجعلها أقل قدرة على المنافسة في قطاع التمويل اللامركزي.

يتوقع أراندا أيضاً أن المنافسة في أوروبا ستعتمد بشكل أكبر على الثقة والتنظيم أكثر من السرعة. ويقول: "توقعوا عدداً أقل من المشغلين، وتنظيماً مشدداً، ودعماً مصرفياً على الأرجح . السؤال الحقيقي ليس من سيبدأ أولاً، بل من سيكسب ثقة نظام يُعطي الأولوية للسيطرة على النمو".

تدعم البيانات الأوسع نطاقًا هذا الرأي. فقد ذكر البنك المركزي الأوروبي العام الماضي أن العملات المستقرة المقومة بالدولار تشكل نحو 99% من القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة، بينما ظلت العملات المستقرة المقومة باليورو هامشية. وعلى الرغم من النمو الأخير، أفادت رويترز أن القيمة السوقية للعملات المستقرة المقومة باليورو تبلغ بضع مئات الملايين من الدولارات، أي أقل بكثير من قيمة سوق الدولار.

يتفق موهلبور وأراندا على العملات المستقرة المرتبطة بالين والجنيه الإسترليني. ويرى كلاهما أنها منتجات محلية أو متخصصة، وليست منافسين عالميين محتملين. وكما يقول أراندا: "العملات المستقرة تعزز قوة العملة الأقوى، لا الأكثر تقدماً من الناحية التكنولوجية. وفي الوقت الراهن، لا تزال هذه العملة هي الدولار، بفارق كبير".

الاعتبارات النهائية

تُعدّ العملات المستقرة من أبرز التطبيقات العملية الواعدة للعملات المشفرة، إذ تُسهم في حلّ مشكلة مالية حقيقية من خلال منتجٍ يُمكن للناس استخدامه بالفعل. فهي تُتيح تحويل القيمة بسرعة وبتكلفة منخفضة وعلى مدار الساعة. كما أنها تتكامل بسلاسة مع المدفوعات عبر الحدود، وإدارة الخزينة، والوصول إلى الدولار خارج الولايات المتحدة.

لا يعني هذا أن المسألة بسيطة. فالعملات المستقرة تثير أيضاً قضايا أكثر تعقيداً تتعلق بالدولرة، ومخاطر الاحتياطيات، وتركز الجهات المصدرة، والرقابة المالية. لكن هذا التوتر قد يكون تحديداً سبب تميزها. فهي بلا شك أصبحت جزءاً من النقاش الدائر حول كيفية تحرك الأموال في الاقتصاد الرقمي.

ظهرت المقالة "هل أصبحت العملات المستقرة رسمياً أهم حالة استخدام حقيقية للعملات المشفرة؟" لأول مرة على موقع BeInCrypto .