تستمر العملات المستقرة، مثل Tether وUSDC، في إثارة المخاوف داخل الاحتياطي الفيدرالي بسبب تأثيرها المحتمل على النظام المالي. وعلى الرغم من محاولات توفير الاستقرار من خلال ربط قيمتها بأصول العالم الحقيقي مثل الدولار الأمريكي، فإن هذه العملات الرقمية تمثل العديد من التحديات التي تقلق صناع السياسات.
تتحول العملات المستقرة إلى أسوأ كابوس للعملات المشفرة بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي
العملات المستقرة هي رموز مشفرة غالبًا ما ترتبط قيمتها بعملة ما، مثل الدولار الأمريكي. فهي توفر للمتداولين وسيلة للتبديل بسهولة بين العملات الأكثر تقلبًا وما يشبه النقد، وطريقة للاحتفاظ بالأموال أو إرسالها دون استخدام البنك.
علاوة على ذلك، يمكن للعملات المستقرة تتبع العملة العادية بعدة طرق، وأكثرها شيوعًا هو الاحتفاظ بأصول مثل النقد أو السندات الحكومية لدعم قيمة العملة.
شهد العام الماضي زوال البنوك التقليدية العريقة في الولايات المتحدة. عندما انهار بنك وادي السليكون في مارس من العام الماضي، كان لدى شركة سيركل إنترنت فاينانشيال المحدودة، وهي شركة ناشئة للعملات المشفرة، احتياطيات نقدية بقيمة 3.3 مليار دولار تدعم دولاراتها. كانت العملة متوقفة في البنك ولا يمكن إزالتها.
مع وجود حوالي 8٪ من احتياطيات USDC في بنك فاشل، أصيبت العملة المستقرة بالذعر. اندفع المتداولون للبيع، مما جعل السعر أقل بكثير من دولار واحد خلال عطلة نهاية الأسبوع الحاسمة حيث قرر المنظمون ما يجب فعله مع SVB. وبعد تدخل الحكومة لتعويض جميع المودعين لدى البنك، تعافى سعر الدولار الأميركي (USDC).
لقد أظهرت الأزمة كيف يمكن أن تتأثر العملات المستقرة بالقضايا المتعلقة بالقطاع المالي التقليدي. ومع ذلك، يعتقد البعض أن العملات المستقرة، التي بلغت قيمتها السوقية الإجمالية 136 مليار دولار في نهاية يناير، يمكن أن يكون لديها القدرة على تعطيل أسواق العالم الحقيقي في المقابل.
اعتبارًا من اليوم، تبلغ القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة 1.9 تريليون دولار، بزيادة 2.53% خلال الـ 24 ساعة الماضية و78.21% في العام الماضي. اعتبارًا من اليوم، تبلغ القيمة السوقية للبيتكوين (BTC) 946 مليار دولار، مما يعني هيمنة بنسبة 49.72٪. وفي الوقت نفسه، تبلغ القيمة السوقية للعملات المستقرة 138 مليار دولار، وهو ما يمثل 7.28٪ من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة.
الترابط بين العملات المستقرة والتمويل التقليدي
ويستمر هذا الترابط على الرغم من عودة هوس العملات المشفرة والذي سيبلغ ذروته في عام 2022. وتتولى شركة بلاك روك، وهي أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، المسؤولية حاليًا عن احتياطيات الدولار الأمريكي – ويديرها بنك نيويورك ميلون كوربوريشن.
ويقول أحد الخبراء، هيلاري ألين، أستاذ القانون في كلية الحقوق في الجامعة الأمريكية بواشنطن، إنها "أصبحت أكثر ترابطا، وأكثر ترابطا مع النظام المالي التقليدي".
لماذا يجب أن تزعج العملات المستقرة بنك الاحتياطي الفيدرالي؟ لماذا هم من أي مصلحة؟ أحد أسباب الاهتمام هو أن العملات المستقرة والمنتجات المماثلة القائمة على دفاتر blockchain يمكن أن تمكن المصدرين من الانضمام إلى أسواق جديدة، مثل المدفوعات عبر الحدود والاتفاقيات التجارية.
آخر: هناك مال على الطاولة. يمكن الآن لمصدري العملات المستقرة كسب أكثر من 4٪ من خلال الاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية وغيرها من الأصول المالية التقليدية حيث يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. وفقًا لموقعها على الإنترنت، فإن Tether وحدها لديها تعرض مباشر أو غير مباشر لسندات الخزانة الأمريكية بقيمة 80.3 مليار دولار اعتبارًا من نهاية الربع الرابع.
هذه الاستثمارات تثير قلق المنظمين. في بحث نُشر في سبتمبر، قارن الباحثون في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك العملات المستقرة بصناديق سوق المال، ووجدوا أن المستثمرين تخلوا عن الصناديق ذات التعرض العالي لبنك ليمان براذرز والأوراق التجارية المدعومة بالأصول في عام 2008.
إذا استمرت العملات المستقرة في النمو وأصبحت أكثر ترابطًا مع الأسواق المالية الرئيسية، مثل أسواق التمويل قصيرة الأجل، فقد تصبح مصدرًا لعدم الاستقرار المالي للنظام المالي الأوسع.
البحوث الورقية بنك الاحتياطي الفيدرالي
المخاوف كبيرة. غالبًا ما يتم انتقاد مصدري العملات المستقرة، وخاصة المشاركين الرئيسيين، بسبب افتقارهم إلى الشفافية. عاقبت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية شركة Tether في عام 2021 بعد أن وجدت أن وعودها بالتحوط الكامل بالعملة الأمريكية كانت كاذبة. وافقت شركة Tether على الدفع دون الاعتراف بالمطالبات أو الاعتراض عليها.
يقول لوتنيك، الرئيس التنفيذي لشركة كانتور فيتزجيرالد، إن شركته تقوم بتقييم أصول تيثر. هناك أيضًا مخاوف تنظيمية، بما في ذلك عندما يكون لدى المصدرين تراخيص أو قوانين للعمل كأوصياء على الأصول أو تحويلات الأموال.