زادت إضافات البيتكوين إلى خزائن الشركات خلال الربع الأول من عام 2025، حيث حقق عمالقة الصناعة مثل Tether و Metaplanet مخصصات قياسية مقارنة بالربع السابق.
ومع ذلك، فإن إعلانات السياسة التجارية الأخيرة في الولايات المتحدة ألقت بظلالها على تراكم البيتكوين الإضافي. أجرت BeInCrypto مقابلة مع ماكس شانون، محلل CoinShares، لاستكشاف مدى استدامة هذا الاتجاه على مدار العام واحتمالية المزيد من تبنيه من قبل الشركات.
ما هي الشركات التي تدفع ضريبة خزينة البيتكوين؟
مع اكتساب مسار بيتكوين نحو التبني السائد زخمًا، تعمل المزيد من الشركات على توسيع ممتلكاتها من بيتكوين أو تخصيص الأصول في خزائن شركاتها لأول مرة في عام 2025.
تميز الربع الأول من عام 2025، حيث قام العديد من اللاعبين الرئيسيين في الصناعة بتخصيص أكبر قدر ممكن من البيتكوين. استحوذت Tether، أكبر مصدر للعملة المستقرة في العالم، تدريجيًا على 8,888 BTC منذ يناير ، ليصل إجمالي رصيد BTC الخاص بها إلى أكثر من 100,000. وفي الربع السابق، أضاف المُصدر 1,035 فقط إلى احتياطيه.
قامت Metaplanet أيضًا بزيادة جهود التخصيص الخاصة بها. بدأت الشركة اليابانية المتداولة علنًا في شراء بيتكوين لأول مرة في مايو 2024. وبحلول ديسمبر، جمعت Metaplanet 1,762 بيتكوين، والتي ارتفعت إلى 4,046 بحلول مارس 2025.
في حين أن الشركات البارزة الأخرى لم تحطم سجلات التخصيص السابقة، إلا أنها قامت مع ذلك بتوسيع إمداداتها من البيتكوين بشكل كبير.
توسيع الرتب: من MicroStrategy إلى GameStop
حافظت الإستراتيجية، المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، على اتساقها مع أسلوب التراكم العدواني. حتى الآن هذا العام، اشترت الشركة 53,396 بيتكوين.
وفي الوقت نفسه، أعلنت شركة الخدمات المالية Fold Holdings علنًا أنها اشترت ٤٧٥ بيتكوين في أوائل مارس، ليصل إجمالي تراكمها إلى ١٤٨٥.
حتى الشركات خارج Web3 تنضم الآن إلى اتجاه الحصول على Bitcoin.
قبل أسبوعين، أعلنت شركة GameStop لألعاب الفيديو والإلكترونيات بالتجزئة عن تحديث لسياستها الاستثمارية، وكشفت عن إضافة البيتكوين كأصل احتياطي للخزانة. في حين أن الشركة لم تقدم أي التزامات فورية لشراء بيتكوين، إلا أن هناك الكثير من التكهنات بأنها ستخصص جزءًا من رصيدها النقدي البالغ 4.8 مليار دولار للعملة المشفرة.
تستعد Gamestop لشراء Bitcoin بما يصل إلى 5 مليارات دولار نقدًا في ميزانيتها العمومية.
دع الألعاب تبدأ. $GME pic.twitter.com/sEBRYREAK3
-أنطونيو بومبليانو
(@APompliano) 26 مارس 2025
العوامل الدافعة لاعتماد الأعمال التجارية للبيتكوين
أصبحت عملة البيتكوين جذابة بشكل متزايد للمستثمرين الذين يبحثون عن أصل لحماية أنفسهم من التضخم. نظرًا لإمدادات BTC المحدودة ذاتيًا، فإنها لا تخضع لنوع الانخفاض الذي يمكن أن يؤثر على العملات الورقية.
وقال شانون لـ BeInCrypto: "تدرك الشركات أن التضخم النقدي هو السبب الرئيسي وراء انخفاض تعادل القوة الشرائية في ميزانياتها العمومية".
ووفقًا له، ربما يكون هذا هو السبب وراء قيام Metaplanet بتجميع كميات قياسية من البيتكوين خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025. وقد أعلنت Metaplanet بالفعل عن خطط لتجميع 10000 BTC بحلول نهاية العام .
"بالنسبة للشركات اليابانية التي تواجه انخفاضًا مستمرًا في قيمة الين، فإن بيتكوين بمثابة تحوط للأصول المعمرة. بالإضافة إلى ذلك، في الأسواق ذات العوائد الحقيقية السلبية، تقدم بيتكوين عوائد متفوقة طويلة الأجل معدلة حسب المخاطر. وعلى الرغم من عدم وجود عائد لها، إلا أنها توفر اتجاهًا صعوديًا طويل المدى ومقاومة للتضخم عندما تكون معدلات التضخم (الأسعار المدفوعة أو التضخم النقدي) أعلى من سعر الفائدة الاسمي".
ونظرًا للمخاوف المتزايدة بشأن ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة، أصبحت عملة البيتكوين أيضًا أكثر جاذبية بين المستثمرين الأمريكيين. كما أن التغييرات في محاسبة العملات الرقمية جعلت منها إضافة أكثر جاذبية للمحافظ الاستثمارية.
جاذبية المعايير المحاسبية الجديدة
بالإضافة إلى قيمتها المتصورة كتحوط ضد التضخم، فقد تم تضخيم جاذبية بيتكوين كاستثمار تجاري بشكل أكبر من خلال التغييرات الأخيرة في معايير المحاسبة في الولايات المتحدة.
وفي يناير، أصدر مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB) قاعدة جديدة تسمح للشركات التي لديها بيتكوين في خزائنها بالإبلاغ عن الأرباح على المكاسب غير المحققة من أصولها الرقمية. وبدلاً من الانتظار حتى يتم بيع أصولها، يمكن للشركات الآن الإبلاغ عن تلك الزيادة في القيمة كدخل في بياناتها المالية.
وأضاف شانون: "إن بيع عملة ورقية منخفضة القيمة مقابل أصول رقمية مثل بيتكوين والتي تكون أيضًا سائلة و"معادل نقدي" يمكن أن يستفيد من المعالجة المحاسبية الجديدة لمجلس معايير المحاسبة المالية (والتي يمكنها أيضًا تحسين بيان الدخل) يجعل بيتكوين أصلًا جذابًا للخزانة".
على الرغم من قدرتها على استقرار التضخم، فإن التقلبات المتأصلة في عملة البيتكوين قد تجتذب أيضًا المستثمرين الذين لديهم شهية أكبر للمخاطرة والشركات التي تتطلع إلى تنويع ممتلكاتها.
هل يمكن أن يكون تقلب عملة البيتكوين ميزة استراتيجية؟
يقيس بيتا تقلب السهم بالنسبة للسوق بشكل عام. كلما ارتفعت نسبة البيتا، كلما كان السهم أكثر تقلبا.
وفقًا لشانون، فإن إضافة أصل متقلب مثل البيتكوين إلى الميزانية العمومية يؤدي إلى زيادة بيتا السهم. إذا ارتفع سعر البيتكوين، يمكن للمحفظة الإجمالية للمستثمرين تحقيق نتائج رائعة.
"هذا يمكن أن يزيد العائدات للمستثمرين وقد ثبت أنه يفعل ذلك. كما تميل تقلبات رأس المال إلى الزيادة، مما يحسن سعر الفائدة على الديون القابلة للتحويل، وبالتالي يؤثر على هيكل رأس المال وتكلفة رأس المال للشركة. وقال شانون لـ BeInCrypto: "إن التقلب يفسح المجال أيضًا لمتداولي الخيارات والمشتقات الذين يمكنهم زيادة أحجام الأوراق المالية وجعلها أصلًا أكثر سيولة".
ومع ذلك، يمكن للمستثمرين مواجهة خسائر محتملة أعلى خلال سوق بيتكوين الهابط. لهذا السبب، قد تكون البيتكوين كأحد أصول الخزانة أكثر جاذبية للشركات التي تتطلع إلى التنويع أو الشركات الكبيرة بما يكفي لتحمل العاصفة.
بيتكوين لحالات عمل محددة
يمكن أن يوفر التقلب والنشاط التجاري المتزايد الذي يصاحب اعتماد البيتكوين ميزة استراتيجية لشركات معينة، خاصة تلك التي تعاني من مشكلات في الأداء أو في الصناعات شديدة التنافسية.
قال شانون لـ BeInCrypto: "ستستفيد الشركات ذات الأداء الضعيف أو الناضجة في الأسواق التنافسية من الأصول التي تزيد من التقلبات والحجم، بالإضافة إلى النسخة التجريبية للسهم".
يعد GameStop مثالًا جيدًا على الأول. أظهر تقرير أرباح بائع التجزئة للربع الرابع من عام 2024 انخفاضًا كبيرًا في حجم المبيعات .
على الرغم من التقرير المالي المثير للقلق، ارتفعت قيمة سهم GameStop بنسبة 12٪ بعد أن أشارت إلى أنها ستضيف البيتكوين كأصل خزانة احتياطي. من المتوقع أن يؤدي التعرض المحدود للعملات المشفرة إلى تعزيز المركز المالي للشركة في عام 2025.
وفي المقابل، فإن قوة Tether الملحوظة يمكن أن تجعلها أكثر قدرة على تحمل التقلبات الكبيرة في أسعار البيتكوين.
الاستفادة من أرباح البيتكوين: استراتيجية Tether المالية
باعتبارها مُصدر أكبر عملة مستقرة، تحقق Tether إيرادات كبيرة من رسوم المعاملات وإدارة احتياطياتها الهائلة. يمكن أن توفر هذه القوة المالية وسادة لاستيعاب الخسائر المحتملة من انخفاض أسعار البيتكوين.
ولإظهار هذه البراعة المالية، خصصت Tether 15% من صافي أرباحها الفصلية لبيتكوين.
"هذا مشابه لمتوسط تكلفة الدولار، والذي يتضمن تخصيص 15٪ من صافي أرباح التشغيل المقدمة لبيتكوين. وهذا نهج متحفظ نسبيًا لأنه بعد خصم الضرائب، لذلك يمكن استخدام النقد الزائد (الأرباح المحتجزة) المتراكم في رأس المال لأصول نمو أعلى. في هذه الحالة، لا توجد جوانب سلبية كبيرة لأن الشركة تتمتع برأس مال جيد مع 7 مليارات دولار من الأسهم، وبالتالي إدارتها الحكيمة للمخاطر. ومع ذلك، لا تزال هناك بجعات سوداء حيث يكون النقد أكثر ضرورة" أوضح شانون: "من بيتكوين".
وعلى الرغم من عدم القدرة على التنبؤ بها، فإن الانخفاض الملحوظ طويل الأجل في تقلبات عملة البيتكوين في السنوات الأخيرة كان سبباً في دعم الأساس المنطقي لإدراجها، حتى بكميات صغيرة، ضمن محفظة متنوعة بشكل جيد.
وأضاف شانون: "لقد حسنت عملة البيتكوين عائدات المحفظة المعدلة حسب المخاطر بنسبة 60/40 منذ عام 2017. [وهي] لا تزال تمثل مخاطر تقلب قد لا تكون الشركات على استعداد لاستيعابها، ومع ذلك، فقد اتجهت التقلبات تاريخيًا نحو الانخفاض وقد تستمر في القيام بذلك في المستقبل".
وبينما يدرك شانون فوائد البيتكوين، فإنه يجد صعوبة متزايدة في التنبؤ بما إذا كان تراكم أصول الشركات سيحافظ على نفس الوتيرة السريعة في الربع الثاني كما كان الحال في بداية العام.
اضطرابات السوق: هل ستنخفض شهية الشركات؟
على الرغم من أنه كان في أسبوعه الثاني فقط، أثبت شهر أبريل أنه شهر صعب بالنسبة للأسواق المالية. لقد عانى قطاع العملات المشفرة من التأثير الأكثر وضوحًا .
أدى احتفال ترامب الأخير بيوم التحرير إلى دفع الأسهم إلى دوامة هبوطية حيث استعد المستثمرون لحالة عدم اليقين القادمة. وفي اليومين التاليين لإعلان ترامب عن الرسوم الجمركية، تم القضاء على أكثر من مليار دولار من المراكز الطويلة والقصيرة بسبب تقلبات نهاية الأسبوع.
وسط هذه الموجة الجديدة من القلق، يتوقع شانون أن الشركات ستعطي الأولوية للمخاوف الأكثر إلحاحًا بشأن تراكم البيتكوين الإضافي.
وقال: "يشير الاتجاه طويل المدى إلى مزيد من تراكم الميزانية العمومية، ومع ذلك، من الصعب تحديده على أساس ربع سنوي. واستنادًا إلى التقلبات الحالية في السوق وتأثيرات التعريفات الجمركية على الهوامش، أعتقد أن القضايا التشغيلية ستكون محل التركيز بدلاً من تراكم بيتكوين".
وحتى بعد أن تنحسر هذه الموجة الأولية من عدم اليقين، فإن ظروف الاقتصاد الكلي ستحدد بشكل كبير عمليات الاستحواذ المستقبلية على شركات البيتكوين. ستحتاج Bitcoin أيضًا إلى أن تظل قادرة على المنافسة لتحفيز هذه المشتريات.
"يجب أن يؤدي ارتفاع سعر بيتكوين إلى الخوف من الخوف من الخوف (FOMO) وتفوق أداء الشركات المدعومة بالبيتكوين. وأضاف شانون: "لكي يحدث هذا، هناك حاجة إلى يقين في السياسة التجارية (أو في الواقع انعكاس من خلال الصفقات مع الشركاء التجاريين)، بالإضافة إلى عائد أقل من 10 سنوات وتوحيد أو انتعاش في أسواق الأسهم".
في الوقت الحالي، قد تتغلب الرياح المعاكسة الخارجية على استراتيجيات تراكم البيتكوين.
مستقبل غامض
وصل تراكم عملات البيتكوين لدى الشركات إلى مستويات جديدة في الربع الأول من عام 2025، لكن التطورات السياسية والاقتصادية الأخيرة قد تعيق التقدم في المستقبل.
وإلى أن يصبح مستقبل السياسة التجارية الأمريكية وردود الفعل الدولية أكثر وضوحًا، فمن المرجح أن يشهد سوق العملات المشفرة تقلبات متزايدة. وقد تدفع هذه الظروف المستثمرين والشركات التقليدية إلى تفضيل استراتيجية متحفظة، وتوجيه مواردهم نحو أولويات أخرى.
فقط مرور الوقت سيحدد النتيجة.
وصلت مقتنيات Bitcoin للشركات إلى مستويات قياسية في الربع الأول من عام 2025: هل سيستمر هذا الاتجاه؟ ظهرت لأول مرة على BeInCrypto .